报告行业投资评级 - 看好保险行业 [1][3] 报告的核心观点 - 当前影响保险板块的核心因素为资产端表现，此前影响保险板块估值的三大核心问题为内含价值折价、资产端风险折价、NBV的成长性，自2023Q1 NBV实现行业性转正后，NBV成长性对估值的影响力下降 [1] - 资产端三大变化对保险板块估值有正向催化，负债端市场对开门红分化表现有预期，NBVM优化态势下头部险企全年NBV表现有支撑 [2][3] - 看好资产端边际改善态势下保险板块的估值表现，建议关注分红表现及后续市值管理举措安排，持续推荐新华保险、中国财险、友邦保险、中国平安及中国人寿 [3] 相关目录总结 资产端变化 - 近期长端利率明显上行，截至3月14日，10年期国债到期收益率为1.832%，较年初低点1.597%大幅回升24bps，对应模拟税前收益率达2.44%，已接近当前产品预定利率上限，但长端利率显著上行未在保险板块估值中体现 [3] - 股票市场战略地位持续升级，中长期资金入市稳步推进，金管局已合计批复保险资金长期投资改革试点规模1620亿元，险资举牌热潮延续，年初以来险资举牌已达10次，险资有望率先受益于中长期资金入市趋势 [3] - 地产行业促需求、化风险“再进一步”，有望缓解市场对于险企资产端风险的担忧 [3] 负债端情况 - 受24年9月、10月预定利率下调及险企主动调整产品结构等因素影响，预计开门红业绩表现分化，年初以来仅部分险企披露保费收入公告，截至3月17日，金管局尚未披露保险行业1月保费收入表现 [3] 投资分析意见 - 看好资产端边际改善态势下保险板块的估值表现，本周中资险企步入年报披露期，建议关注分红表现及后续市值管理举措安排，持续推荐新华保险、中国财险、友邦保险、中国平安及中国人寿 [3] 保险行业重点公司估值 - 报告列出了A股和H股多家保险行业重点公司的收盘价、合并总市值、流通市值、24E PEV、PE(TTM）、PB（LF）等估值指标，数据截至2025年3月17日 [4]