报告行业投资评级 - 报告对BYD、CCCC、Yutong等多家公司给出“Buy”（买入）评级 [6] 报告的核心观点 - 通过UBS Evidence Lab的中国出口监测器和美国贸易监测器，分析中国与美国的直接贸易顺差及中国经东盟和拉美向美国的间接出口的驱动因素，对中国“走出去”主题保持积极态度 [2] 根据相关目录分别进行总结 中国与美国的直接贸易顺差 - 2024年中国对美国贸易顺差较2018年收窄，2021 - 22年因疫情对全球供应链的影响顺差扩大，2023年再次下降 [3][9] - 耐用消费品、科技、工业和汽车是2024年中国对美国贸易顺差的主要贡献行业，能源和非耐用消费品导致中国对美国贸易逆差 [3][9] - 与2018年相比，耐用消费品和科技行业的贸易顺差收窄更多，主要因美国提高对中国出口商品的关税以及美国对先进技术的出口管制；工业和汽车行业的贸易顺差扩大，主要得益于技术进步和本地化替代 [3][13] - 2024年与2018年相比，消费电子（智能手机）、电池及材料和制药行业的贸易顺差增量最大；消费电子（计算及周边）、纺织服装和奢侈品以及电信设备行业的贸易顺差降幅最大 [27] 中国经东盟和拉美向美国的间接出口 - 2016 - 2024年美国与东盟和拉美的贸易逆差大幅扩大，美国与东盟贸易逆差扩大主要体现在科技和耐用消费品行业，与中国这两个行业的贸易逆差收窄对应；美国与拉美贸易逆差扩大主要体现在汽车行业 [4][33][37] - 2024年与2018年相比，美国从中国进口减少最多的前五个行业中，有四个/三个是美国从东盟/拉美进口值增长最大的前五个行业之一；美国从中国进口值降幅较大的前十个行业中，有七个是美国从东盟进口增加的前十个行业之一 [43] - 与2019年相比，2024年美国从东盟六国的进口值增长89%，主要由越南（+157%）、泰国（+100%）和新加坡（+80%）的进口增加驱动；美国从拉美六国的进口值增长42%，主要由智利（+58%）、秘鲁（+53%）和阿根廷（+44%）的进口增加驱动 [55][56] - 中国对东盟和拉美的出口价值增长趋势反映了中国对美国的间接出口，2024年中国对东盟的技术、消费和工业产品出口值增长较大，对应美国从中国进口减少但从东盟进口增加的前三个行业；中国对拉美的汽车行业出口增量最大，对应美国从拉美进口最多的行业 [58][59][63] 中国企业在东盟和拉美的产能布局 - 2024年中国企业在东盟的投资计划数量同比增长66%，投资价值同比下降6%，投资更加多元化，重点集中在电子元件、锂电池和汽车零部件行业；泰国和越南是2024年的重点投资国家，泰国吸引了44%的总投资计划 [5] - 2024年墨西哥的投资价值增长85%，汽车和汽车零部件公司仍是最大的驱动因素，分别占总投资案例和投资价值的52%/88% [5] 美国对中国的出口 - 2024年美国占中国进口的6%，同比增长持平；与2019年相比，石油及化工、消费和基础材料行业的进口增量值增长最高，油气产品、农业和化工材料的进口增幅最大，农业机械和商用车的进口增幅最小 [74] 美国贸易总结（2024） - 美国进口值同比增长6%，欧洲、拉美和加拿大是前三大进口来源地，东盟是2024年主要的进口增长来源；美国进口的前三大行业是工业、科技和汽车，医疗保健和科技行业的进口同比增长最大 [88] - 美国出口值同比增长2%，欧洲、拉美和加拿大是前三大出口目的地，东盟和非洲是主要的出口增长目的地；美国出口最多的三个行业是工业、能源和科技，科技和医疗保健行业的出口同比增长最大 [93]