报告行业投资评级 - 交通运输行业维持“优于大市”评级，建议关注积极布局AI技术、具备较强数字化能力和精细化运营能力的物流企业，如传化智联、海晨股份、怡亚通、物产中大、厦门象屿、厦门国贸、浙商中拓 [7][8] - 房地产行业维持“优于大市”评级，建议关注开发类、商住类、物业类、文旅类等相关优质公司 [13] - 华利集团维持“优于大市”评级，预计2024 - 2026年分别实现收入234.74、271.57、308.81亿元，归母净利润38.36、44.60、50.84亿元 [4][17] - 蔚蓝锂芯维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.51亿元、8.62亿元、9.95亿元 [4][22] - 理想汽车 - W维持“优于大市”评级，预计2025/26/27年分别销售新车为65/72/79万辆，营收分别为1895/2105/2308亿元，归母净利润分别为131/154/180亿元 [5][28][29] 报告的核心观点 - ToB物流成本压力倒逼变革，AI助力成本管控智能化，“AI + 物流”全链路深度融合、智能决策，应用场景贯穿供应链全链路，看好AI技术在ToB物流领域的应用前景 [7] - 2025年房地产小阳春行情延续2024年底政策效应，伴随一季度低基数效应基本面改善明显，当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间 [3][13] - 华利集团2024年归母净利润同比+20%，持续投放海外产能，未来3 - 5年将迎产能投放高峰，新拓重磅客户Adidas，下游多个客户增长指引良好 [4][15][17] - 蔚蓝锂芯量利齐升业绩大幅增长，锂电池业务大幅增长、新兴领域领先布局，LED业务表现出色，金属物流配送业务经营良好，海外产能建成投产及下游需求乐观将推动业绩持续向好 [4][20][22] - 理想汽车2024年营收稳健向好，智驾迭代+新车周期驱动增长曲线，双能战略加速落地，看好其智能化升级带动高端配置销量提升 [5][24][27] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 海通风格指数中，大盘100日涨跌0.08%、周涨跌1.89%、年涨跌 - 2.90%，小盘200日涨跌0.78%、周涨跌1.94%、年涨跌12.85% [2] - 表现最好前五行业为有色金属、纺织服装、汽车汽配、信息设备、交通运输；表现最差前五行业为食品指数、煤炭指数、农业指数、公用事业、钢铁指数 [2] 行业与主题热点 房地产 - 2025年1 - 2月房地产开发投资累计同比下降9.8%，降幅较2024年1 - 12月收窄0.8个百分点；新开工同比下滑29.6%，跌幅较2024年1 - 12月扩大6.6个百分点；竣工面积同比下降15.6%，跌幅较2024年1 - 12月缩窄12.1个百分点 [10] - 2025年1 - 2月环比数据方面，行业开发投资完成额较2024年12月环比上升61.30%，商品房销售额环比下降11.75%，商品房销售面积环比下降4.62%，开发资金来源环比上升40.51%，新开工面积环比上升0.44%，竣工面积环比下降65.75% [10] - 2025年1 - 2月房屋施工面积60.60亿平方米，累计同比下降9.1%，跌幅较2024年1 - 12月缩窄3.6个百分点；房屋新开工面积0.66亿平方米，累计同比下降29.6%，跌幅较2024年1 - 12月扩大6.6个百分点；房屋竣工面积0.88亿平方米，累计同比下降15.6%，跌幅较2024年1 - 12月缩窄12.1个百分点 [11] - 2024年1 - 12月全国房地产资金来源总量达到10.77万亿元，累计同比下降17.0%，跌幅较2024年1 - 11月缩窄1.0个百分点；国内贷款占比14.13%，利用外资占比0.03%，自筹资金占比35.06%，其他资金占比50.78% [11] - 2025年1 - 2月商品房销售面积1.07亿平方米，累计同比2024年下降5.1%，跌幅较2024年1 - 12月缩窄7.8个百分点；商品房销售额为1.03万亿元，累计同比2024年下降2.6%，跌幅较2024年1 - 12月缩窄14.5个百分点；2024年1 - 12月一线、二线的销售面积、销售金额同比增速均转正，三线的销售面积、销售金额均下降且降幅缩窄 [12] 重点个股及其他点评 华利集团 - 2024年预计录得收入240.1亿元，同比增长19.4%；归母净利润38.4亿元，同比增长20.0%；归母净利率16.0%，同比增长0.1pct；24Q4预计录得收入64.9亿元，同比增长11.9%；归母净利润10.0亿元，同比增长9.2%；归母净利率15.4%，同比下降0.4pct [15] - 24Q4销售运动鞋0.6亿双，同比增长11.7%，增速环比24Q3放缓；ASP108.2元，同比增长0.2%，环比下降1.4% [16] - 2024年投产成品鞋工厂3个和鞋材工厂1个，未来3 - 5年将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产 [16] - 期内与Adidas开始合作并于2024年9月量产出货，2025年下游多个客户增长指引良好 [17] 蔚蓝锂芯 - 2024年实现营业收入67.56亿元，同比增长29.38%，归母净利润4.88亿元，同比增长246.43%，扣非归母净利润4.29亿元，同比增长284.98%；毛利率为17.63%，同比提升4.83pct，归母净利率7.22%，同比提升4.52pct [20] - 2024年锂电池业务实现营收25.87亿元，同比增加57.99%，毛利率21.94%，同比增长13.51pct；出货4.42亿颗，同比增加100.74%；预计2025年上半年马来西亚项目投产，2025年锂电池出货有望超过7亿颗；新兴应用领域布局，BBU备用电源、AI机器人/机器狗已实现出货 [21] - 2024年LED业务整体收入约15.29亿元，同比增加23.32%，毛利率19.38%，同比提升6.26pct，净利润约1.12亿元；金属物流配送业务实现营收24.50亿元，同比 + 6.42%，毛利率15.50%，同比持平，利润保持小幅增长 [22] 理想汽车 - W - 2024年营收1445亿元，同比 + 17%；24Q4营收443亿元，同比 + 6%，环比 + 3%；2024年归母净利润81亿元，同比 - 31%；24Q4归母净利润35亿元，同比 - 38%，环比 + 25%；展望25Q1，预计车辆交付量8.8 - 9.3万辆，同比 + 9.5% - 15.7%；收入总额预计达到234 - 247亿元，同比 - 8.7 - 3.5% [24] - 24Q4实现新车交付15.9万辆，同比 + 20%，环比 + 4%；单车收入约26.9万元，同比 - 3.8万元，环比 - 0.2万元；L6车型占比提升致单车收入同环比下滑，24Q4理想L6交付7.8万辆，环比 + 4%；L6交付量占总交付量的49%，环比持平 [25] - 24Q4净利率为8.0%，同比 - 5.8pct，环比 + 1.4pct；毛利率20.3%，同比 - 3.2pct，环比 - 1.3pct；SG&A/研发费用率分别为6.9%/5.4%，同比分别 - 0.9/-2.9pct，环比分别 - 0.9/-0.6pct [25] - 2024年7月全量推送无图NOA和主动安全能力升级，推动ADMax版本订单占比提升；10月发布OTA6.4版本实现端到端 + VLM视觉语言融合架构落地，25年1月OTA7.0版本完成高速及环路场景覆盖，2月OTA7.1版本提升ADMax V13系统复杂路况处理能力；2024年智能驾驶总里程达17亿公里，占总行驶里程的10%；累计智驾用户数111万人，年度新增用户50万人 [26] - 理想i8定位中大型6座SUV，已于3月10日开启全国实地测试，计划25年7月正式发布；截至25年2月，已投入使用1874座超充站，配备10008个充电桩 [27]