报告核心观点 - 中国科技股行情是外资对中国科技资产“认知差”和“估值差”的双重修复，中国科技资产估值修复弹性大，AI+景气度持续提升，关注AI+六大细分方向 [2][3] - AI+应用渗透率突破5%，赛道进入超额收益主升浪，但四月AI+缺乏业绩支撑的股票有一定风险，3月下旬需关注人工智能板块超额收益回落的可能 [4] 分组1：中国科技公司重估，AI+景气度持续提升 中国科技公司重估，估值整体提升 - 对中国科技资产认知差的修复：DeepSeek - R1大模型发布标志中国AI领域关键突破，训练成本低、推理效率高，挑战美国技术霸权，引发全球资本对中国资产重新思考；此前投资者受“信息茧房”和中美博弈影响，AI时代技术平权及特朗普上台使投资者重新审视中国资产 [3][9][10] - 海外中国科技资产相对美股和A股估值差的修复：2021 - 2024年大幅杀估值后，恒生科技指数和纳斯达克中国金龙指数处于历史最低估值水平，相对A股和美股科技类指数明显低估，估值修复后仍低于A股科技类指数 [3][11] 并非2015，AI＋行情演绎到哪个阶段了 - 渗透率破5%人工智能进入赛道主线投资阶段：2024年下半年转折，豆包和DeepSeek渗透率先后突破5%，赛道投资中5 - 10%是关键分水岭，渗透率突破该区间超额收益迎来主升浪 [20][22][23] - 对比移动互联网、食品饮料、电动车，人工智能超额收益阶段：过去10多年中，移动互联网、食品饮料、电动车渗透率突破5 - 10%时赛道迎来主升浪，人工智能目前相对WIND指数超额收益倍数1.36倍，持续约五个月，类似2013年5月移动互联网、2016年8月食品饮料、2020年12月电动车阶段 [4][25][42] - 风险点：多数AI+应用难短期释放业绩，4月AI+相关板块有风险，过去两年AI板块财报季超额收益明显回落，3月下旬需关注人工智能板块超额收益回落可能 [4][44] 分组2：电子行业AI+应用的细分领域、赛道和标的梳理 AI手机/PC - 本地设备AI能力将得到提升，更新换代周期有望加速到来：DS模型补足端侧AI劣势，提升本地设备AI计算能力，加速手机、PC更新换代；AI模型能力有望拉平，具备生态优势的终端品牌迎来机遇，如苹果及其他有硬件生态优势的终端厂 [51][53] - AI手机渗透率未来将持续提升：Canalys预计2024年全球16%智能手机出货为AI手机，2028年激增至54%；Counterpoint预测到2027年生成式AI智能手机占全球出货市场40%以上，保有量超10亿部 [56] AI穿戴/家居 - AI穿戴：AI眼镜成长由硬件密集发布和应用生态崛起驱动，豆包模型利于拓宽其应用边界；关注融入摄像头的AI耳机创新趋势 [58][59] - AI家居：关注AI玩具、陪伴机器人、NAS等新终端，DS模型有望补齐终端厂模型能力，优化端侧AI功能 [61] 智能汽车 - 智驾平权浪潮将至，AI将全面赋能车载智能化应用：2024年端到端技术爆发，高阶智驾加速渗透，预计未来两年普及至10 - 20万元市场；DeepSeek有望降低车端模型部署门槛，助力智驾平权渗透及座舱功能升级 [62][63] 机器人 - AI赋能人形机器人发展，具身智能时代有望加速到来：人形机器人有望成颠覆性产品，全球企业加速布局；2030年全球市场规模有望达数百亿美元，远期可达百万亿美元；AI加速机器人产业发展，推动具身智能时代到来 [68][69][71] 相关标的梳理 - AI端侧：看好AI端产业链，关注AI手机/PC、AI穿戴/家具、AI机器人相关产业链环节及厂商 [73][75] - 智能车：智驾平权浪潮将至，关注华为、小米、比亚迪汽车链及智能驾驶产业链各环节厂商 [76][77] 分组3：传媒行业AI应用梳理 国内&国外AI应用 - AI+文本、图片、音乐、视频应用逐步涌现，国内大厂AI多领域布局加快，字节豆包成代表性应用 [80][81] AI+搜索 - AIGC技术推动AI搜索引擎发展，形成传统搜索引擎+AI工具、原生AI搜索工具、聊天机器人增加搜索功能三大类产品线 [82] AI+游戏 - AI深度赋能游戏多场景，实现降本增效和效率提升，集成式AI工具为游戏全生命周期提供解决方案 [84] AI+电商 - AI为电商全链条效率提升注入动力，在B端商家营销推广和经营工具赋能及C端购物助手型产品方面优势显著 [85][86] AI+影视&IP - AI智能生成助力多模态融合，人与AI共创成新创作形式，全生态开发焕新经典IP [87][88] AI+营销 - AI出海营销迎结构性机遇，多方位赋能出海营销成为增长引擎 [89]