证券研究报告 | 策略研究 2026 年 6 月 24 日 融资资金净流入放量，偏股老基金净赎回比例回升 ——金融市场流动性与监管动态周报（0624） 当前处于存量博弈和业绩驱动阶段，ETF 净流出对冲融资资金净流入，市场净 增量资金规模有限。市场科技产业趋势明确，在联储、海峡等宏观变量落地后， 即将迎来海外科技龙头与 A 股密集的财报披露期，成长价值风格有望出现阶段 性再平衡。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 定期报告 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与 流动性指数——A 股市流动性研 究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股 票市场 SCP 范式研究之一》， 2017 年 10 月 3. 《主动偏股基金持仓再平衡， 可跟踪资金持续净流出——金融 市 场 流 动 性 与 监 管 动 态 周 报 (0428)》 | 招商 A 股流动性指数 | | | --- | --- | | 流动性指标 | 数值/金额（亿元） | | 资金供给 | | | 公募基金发行 | 162.42↑ | | ETF 净申购 | -604.03↓ | | 融资净买入 | ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 06 月 24 日 招商证券|6 月港股消费观察: 风险提示：业竞争加剧、地缘政治风险、消费复苏不及预期。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 1217 | 23.4 | | 总市值（十亿元） | 14797.7 | 12.4 | | 流通市值（十亿元） | 13724.5 | 12.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.4 -13.3 -2.3 相对表现 -12.8 -23.0 -33.8 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 Jun/25 Oct/25 Jan/26 May/26 (%) 消费品 沪深300 相关报告 1、《大消费组六月消费金股—高低 切可关注哪些消费股？》2026-06-02 2、《大消费组五月消费金股—如何 找到消费股中的"小确幸"？》 2026-05-10 有待布局的消费红利方向 研究部/消费品 | 张一平 S1090513080007 | | | --- | --- | | zhangyiping@cmschina ...

智能体应用研究系列（三） TMT 及中小盘/计算机 本报告围绕智能体（Agent）工程及应用演进展开研究，系统梳理 Agent 从提示 词工程（Prompt Engineering）到驾驭工程（Harness Engineering）的工程框架 演进，以及从 Copilot、Coding Agent 到各式垂类流程 Agent 产品形态发展路径。 Agent 从辅助功能快速发展为具备自主执行和完整工作流实现能力，和基座大 模型的技术迭代齐头并进，共同推动全球 AI 产业商业化提速。 风险提示：技术发展不及预期；安全合规风险；AI 基础设施供给不足风险等。 推荐（维持） 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 06 月 24 日 Harness 筑基，Agent 奔赴自主执行时代 行业规模 | | 占比% | | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 284 | 5.5 | | 总市值（十亿元） | 4471.1 | 3.7 | | 流通市值（十亿元） | 4012.4 | 3.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.2 -3.0 12.1 相对表现 -10.6 ...