证券研究报告 | 基金研究（公募） 2026 年 05 月 16 日 权益分化，债市上行， TMT 板块基金平均收益领先 基金市场一周观察（20260511-20260515） 本周 A 股市场涨跌互现；行业表现方面，本周通信、电子涨幅领先，有色金属相对 落后；非行业主题型主动权益基金平均回报-0.68%。本周债市整体上行，短债基金 收益均值为 0.06%，中长债基金收益均值为 0.09%；含权债基平均负收益；可转债 市场下行，可转债基金平均负收益。 ❑ 本周权益市场速览： ❑ 本周绩优主动权益基金名单：样本内非行业主题型主动权益基金平均回报-0.68 %，收益表现较优的基金较多重仓了电子、通信等行业。 对于行业主题型基金，本周 TMT 板块基金平均收益相对领先，周期板块基金平均 收益相对落后。 表 1：本周绩优产品名单（不含行业主题型基金） 注 1：数据截至 20260515 注 2：主动权益基金样本为截至 2026Q1 成立满一年的普通股票型基金、偏股混合型基金、高仓 位灵活配置型基金与平衡混合型（最新一期股票仓位>50%），共 4156 只，下同 资料来源：Wind，招商证券 | 基金名称 | 基金经理 ...

证券研究报告 | 金融工程 2026 年 5 月 16 日 利率价量择时观点中性偏空 ——利率市场趋势定量跟踪 20260515 利率市场结构变化 - 10 年期国债到期收益率录得 1.77%，相对上周升高 0.27BP。当前 利率水平、期限和凸性结构读数分别为 1.49%、0.56%、-0.03%， 从均值回归视角看，目前处于水平结构点位较低、期限结构点位 中性偏高、凸性结构点位较低的状态。 利率价量周期择时信号：5 年期偏空、10 年期偏空、30 年期偏空 美债价量周期择时信号：看空 - 基于美国市场 10 年期国债 YTM 数据判断的多周期择时信号为： 长周期向上突破、中周期无信号、短周期向上突破。综合来看， 当前合计下行突破 0 票、上行突破 2 票，最终信号的综合评分结 果为看空。 国内利率价量多周期择时策略表现 - 自 2024 年底以来，基于 5/10/30 年期国债 YTM 价量趋势的交易策 略年化收益率分别为 2.54%、2.95%、2.9%，最大回撤为 0.64%、 0.87%、1.61%，收益回撤比为 4.31、5.1、3.17，相对业绩基准的 超额收益率为 0.49%、0.96%、1. ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告聚焦ETF基金市场表现，总结0511 - 0515期间ETF基金市场、不同热门细分类型及创新主题与细分行业ETF基金的业绩表现和资金流动 [1] 各部分总结 ETF市场整体表现 - 本周股票ETF多数下跌，A股双创ETF涨幅靠前，规模以上基金平均上涨3.28%；沪港深主题和港股医药生物ETF跌幅靠前，规模以上基金平均下跌11.37%、5.60% [2][5] - 资金主要流入A股红利ETF，全周净流入38.20亿元；A股宽基ETF出现较多资金流出，A股大盘、中小盘分别净流出609.70亿元、177.64亿元 [3][7] - 列出最近一周收益表现较优、资金流入排名前十、资金流出排名前十的基金 [10][12][13] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 涵盖A股、港股、沪港深、美股等不同市场，以及宽基指数、行业、SmartBeta、主题等不同类型ETF基金的市场表现，包括最新规模、周资金流动额、周涨跌幅、周成交额、最近1月涨跌幅、年初以来涨跌幅等信息 [15][30][38] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - 展示TMT、消费、医药、新能源、央国企、稳增长、沪港深/港股通等创新主题及细分行业ETF基金的市场表现，包括指数简称、周涨跌幅、年初以来涨跌幅、基金代码、代表基金简称、周涨跌幅、最新规模等信息 [46][47][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚焦量化基金市场表现，总结近一周量化基金整体表现、业绩分布及本周收益较优基金供投资者参考 [1] - 本周A股成长风格相对占优，500指增录得正超额 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 近一周主要指数和量化基金业绩表现 - A股整体震荡，沪深300、中证500、中证1000近一周收益率分别为 -0.25%、-1.82%和 -0.67% [3][6] - 量化选股基金录得负收益，平均下跌0.60%；市场中性基金录得正收益，平均上涨0.08% [4][9] - 指增基金中，中证500指增录得0.35%超额收益，中证1000指增录得0.03%超额收益，沪深300指增、其他指增分别录得 -0.07%、-0.03%超额收益 [4][9] 不同类型公募量化基金业绩表现 - 沪深300指数增强基金近一周收益率 -0.32%，超额收益率 -0.07%等 [14] - 中证500指数增强基金近一周收益率 -1.47%，超额收益率0.35%等 [14] - 中证1000指数增强基金近一周收益率 -0.64%，超额收益率0.03%等 [15] - 其他指数增强基金近一周收益率0.23%，超额收益率 -0.03%等 [15] - 量化选股基金近一周收益率 -0.60%等 [16] - 市场中性基金近一周收益率0.08%等 [16] 不同类型公募量化基金业绩分布 - 展示各类型公募量化近半年业绩走势，以及近一周和近一年业绩分布情况，指数增强型基金展示超额收益率表现 [17] 不同类型公募量化绩优基金 - 沪深300指数增强绩优基金如易方达沪深300精选增强近一周超额收益率1.31%等 [29] - 中证500指数增强绩优基金如浙商中证500指数增强近一周超额收益率2.04%等 [30] - 中证1000指数增强绩优基金如长信中证1000指数增强近一周超额收益率1.82%等 [31] - 其他指数增强绩优基金如易方达上证50增强策略ETF近一周超额收益率2.31%等 [32] - 量化选股绩优基金如国泰聚鑫量化选股近一周收益率12.69%等 [33] - 市场中性绩优基金如中邮绝对收益策略近一周收益率1.85%等 [34]

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 05 月 16 日 中国能建（601868.SH） 营收稳健利润承压，能源电力投建营布局领先 周期/房地产 中国能建 2025 年实现营业收入 4529.3 亿元，同比+3.71%；归母净利润 58.40 亿元，同比-30.44%。26Q1 实现营业收入 1020.18 亿元，同比+1.64%；归母 净利润 14.54 亿元，同比-9.75%。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 436713 | 452930 | 472564 | 497481 | 528592 | 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：3.24 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 44240 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 32429 | | 总市值（十亿元） | 143.3 | | 流通市值（十亿元） | 105.1 | | 每股净资产（MRQ） | 2.9 | | ROE（T ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 16 日 春节错期 3 月供需增长较快，关注油价对行业盈利影响 航空行业 2026 年 3 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：3 月民航量价齐升，客座率创近年新高；五一客流同比承压，后 续关注油价高位风险。 ❑ 风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害 等。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3171.8 | 2.6 | | 流通市值（十亿元） | 2977.2 | 2.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.7 -0.1 15.9 相对表现 -6.0 -6.6 -11.3 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 May/25 Aug/25 Dec/25 Apr/26 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—航运 干散货景气度提升，快递一季度业绩 普涨》2026-05-10 2、《交运行业 2025 年及 2026Q1 总 结—航运景气 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 16 日 反内卷持续，3 月快递业务量价双升 快递行业 2026 年 3 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注： 行业有序竞争、格局逐步优化及业绩增长驱动的估值修复机会。 ❑ 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑、成本 大幅上行、国际贸易政策大幅变化。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3180.8 | 2.6 | | 流通市值（十亿元） | 2984.8 | 2.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.3 0.4 15.2 相对表现 -6.3 -5.9 -13.0 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 May/25 Aug/25 Dec/25 Apr/26 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—航运干 散货景气度提升，快递一季度业绩普 涨》2026-05-10 2、《交运行业 2025 年及 2026Q1 总结 —航运景气上行，关注红利 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 15 日 25 年报与 26 一季报：量缩质升，关注现金流改善与结构性机会 建筑行业双周报（20260430-20260514） 建筑 ❑ 周观点：25 年报与 26 一季报释放了哪些信号？ 总量上看：收入和利润仍在底部承压，现金流和回款质量已出现积极信号。25 年全年行业实现营业收入 81955.8 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 1308.6 亿元，同比下降 23.6%；26Q1 全行业实现营业收入 18194.1 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 390.1 亿元，同比下降 15.2%。（1）行业收入与归母净 利润双双下滑，体现了行业仍面临下游需求不足与低价竞争等压力。根据行业核 心前瞻指标-新签订单，25 年/26Q1 全国建筑业新签合同额同比分别下降 3.9%/3.5%，新签订单负增长反映了当前建筑企业收入利润承压现状暂难有缓解 预期。（2）而行业利润降幅明显大于收入降幅则体现出当前的费用刚性和减值 压力共同挤压了利润空间。费用刚性指收入下滑后对管理、研发和财务费用的摊 薄能力减弱，25 年期间费用率 3.86%较 24 年上 ...