证券研究报告 | 金融工程 2026 年 6 月 15 日 公募可持续投资策略应用指引发布：从产品标签走向策略约束 ——ESG 热点洞察系列报告之五 6 月 12 日，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金可持续投资策 略应用指引（试行）》，标志着公募可持续投资管理进一步从产品名称和理念表 述，走向策略应用、组合覆盖、业绩基准和管理人体系建设的规范化阶段。 ➢ 规则核心：从"是否叫 ESG"转向"是否有可验证的投资策略"。 指引明确负面剔除、正面筛选、整合投资三类可持续投资策略，并对主要应 用可持续投资策略的基金提出"负面剔除或正面筛选 + 整合投资"、80%以上非 现金资产覆盖、体现可持续投资策略的业绩比较基准等要求。 ➢ 存量影响：名称触发为适用下限，策略文本识别补充潜在范围。 我们初步测算，截至 2026 年 6 月 12 日，基金全称明确命中指引列示八类关 键词的公募基金共 96 只；进一步纳入投资策略文本触发规则后，潜在受影响 基金预计超过 200 只。 ➢ 业绩基准：或成为存量产品适配的重要环节。 潜在受影响基金中，使用普通宽基、普通债券或其他未显性体现可持续属性 基准的产品较多，后续需 ...

行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 核心观点总结 - **证券板块**：公募主题投资风格管理指引出台，短期或推动资金回流低配板块，券商板块凭借“强业绩+低估值”高性价比有望受益[2]；2026年陆家嘴论坛召开在即，主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作”[2]；板块资金面压力总体出清，短期看好科创投行兑现业绩弹性，中期看好国际发展抬升ROE中枢，长期看好财富管理迎来“奇点时刻”[2] - **保险板块**：金监总局党委扩大会议聚焦“防范化解金融风险”和“坚定推进严监管强监管”，强化行业由规模扩张转向质量效益的预期[3]；监管趋严预计利好资本充足、渠道管控能力强、资产负债管理稳健的头部险企[3]；板块估值和机构持仓仍处相对低位，继续看好中长期估值修复机会[3] 行业表现与市场数据 - **本周市场表现**：保险和证券板块分别上涨2.76%和2.43%，明显跑赢上证指数（上涨0.09%）；多元金融下跌0.95%，小幅跑输大盘[1] - **年内市场活跃度**：截至报告期，Wind全A日均成交额为2.67万亿元，同比增长54%；日均两融余额为2.72万亿元，同比增长31%[2] - **近期市场数据**：6月8日-6月12日，Wind全A日均成交额为2.79万亿元，较前一周下降5.4%[16]；同期日均两融余额为2.88万亿元，较前一周下降1.0%[13] - **利率环境**：截至6月12日，十年期国债收益率为1.74%[11] - **债券市场**：截至6月14日，年内债券发行规模为12.96万亿元[24]；截至6月12日当周，中证综合债指数下跌0.22%[15] - **股权融资**：截至6月14日，年内股权融资规模为3326亿元[24] - **股票质押**：截至6月12日，全市场股票质押股数为2838亿股，占总股本比重为3.42%[18] 板块估值水平 - **证券板块估值**：截至6月12日，证券II板块PB（LF）为1.13倍，处于近5年来14.21%的分位数，显示估值处于历史低位[22] - **保险板块估值**：截至6月12日，主要上市险企估值处于相对低位，具体为：中国人寿0.60x PEV、中国平安0.57x PEV、中国太保0.46x PEV、新华保险0.60x PEV、中国太平0.25x PEV、中国财险0.95x PB[3] 行业政策与事件 - **公募基金新规**：6月12日，中基协发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，旨在约束主题投资基金“名实不符”、风格漂移等问题，将于2026年12月1日起施行，存量基金有12个月过渡期完成整改[2] - **陆家嘴论坛**：2026年陆家嘴论坛将于6月17日至18日召开，主题设定为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”，议题涵盖全球金融治理、资本市场建设等[2] - **保险监管动态**：国家金融监督管理总局党委召开扩大会议，新任总局党委书记、局长丁向群首次对外释放系统性工作信号，把防范化解金融风险放在首位，并明确提出要整治金融市场无序竞争乱象[3] 投资建议与关注标的 - **证券板块**：建议关注国泰海通、中金公司、中信证券和华泰证券等[2] - **保险板块**：建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险[3]

证券研究报告|公司深度报告 2026 年 06 月 15 日 神工股份（688233.SH） 刻蚀用大直径硅材料筑基，硅零部件国产替代持续进行 TMT 及中小盘/电子 神工股份是半导体刻蚀用硅材料及零部件平台公司，从大直径硅材料向硅零部 件延伸。大直径硅材料方面，公司产品覆盖 14-22 英寸，16 英寸以上高端产品 占比持续提升，已深度嵌入全球刻蚀供应链；硅零部件方面，受益于国内存储 厂扩产、国产刻蚀设备放量及客户认证推进，已成为公司第一大收入来源；半 导体硅片方面，公司聚焦轻掺低缺陷路线，短期仍处验证和小规模供货阶段， 中长期有望贡献业务储备。整体看，行业景气修复叠加国产替代加速，公司有 望凭借"材料+零部件"一体化能力，持续推动收入结构优化与盈利能力修复。首 次覆盖，给予"增持"投资评级。 增持（首次） 当前股价：104.1 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 170 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 170 | | 总市值（十亿元） | 15.4 | | 流通市值（十亿元） | 15.4 | | 每股净资产（MRQ） | 11.2 | | ROE（TTM） | 5.2 ...