证券研究报告 | 宏观定期报告 2026 年 07 月 20 日 定期报告 相关报告 1、《美伊冲突风险有所抬升— ——国际时政周评》2026-07-19 2、《国内商品价格何时止跌回 稳 — 显 微 镜 下 的 中 国 经 济 （2026 年第 26 期）》2026-07- 14 3、《美伊、俄乌局势各起波澜 ———国际时政周评》2026-07- 12 城市更新可能是下半年稳投资的重要抓手之一 显微镜下的中国经济（2026 年第 27 期） 频率：每周 城市更新项目包含房地产和基建领域投资，"十五五"规划的城市更新投资额 度比"十四五"规划大幅提高，这有助于稳定国内投资形势。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 今年上半年固定资产投资完成额同比增速跌至-5.7%，比去年同期下降 8.5 个百分点，再次刷新 2020 年 6 月以来的新低。投资需求的低迷不但导致今 年上半年国内总需求水平低于去年同期，下半年经济增速存在进一步下滑的 ...

证券研究报告|策略专题报告 2026 年 07 月 20 日 【重要资讯】GDP：财联社 7 月 15 日电，国家统计局公布数据，初步核算， 上半年国内生产总值 695704 亿元，按不变价格计算，同比增长 4.7%。分季度 看，一季度国内生产总值同比增长 5.0%，二季度增长 4.3%。从环比看，二季 度国内生产总值增长 0.9%。针对二季度 GDP 增速波动，国家统计局副局长毛 盛勇表示，经济平稳运行、向新向优的基本面没有变，GDP 波动主要受一些短 期因素及外部因素影响，受影响大一点的主要是一些石化相关行业，以及煤炭 生产受到一些影响，其他行业都是正常的。美伊冲突：截至 7 月 18 日，本次 美伊互袭仍然在持续，中东多国均传出民用设施遭袭的消息。对于美国公然违 反此前签署的谅解备忘录且持续对伊采取军事行动，伊朗方面已在 17 日发出 "全面进攻"的预警。而在 18 日，伊朗方面更是明确发出宣告：停止履行谅解备 忘录。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊也在同日发表声明，指责美国一再违约， 还表态将让美国"付出更为沉重的代价"。 【全球股市表现】上周全球股市涨跌互现，其中能源、日常消费、公共事业表现 较好，信 ...

政策与规划 - 近期《美丽中国建设“十五五”规划》与《“十五五”碳达峰行动方案》先后印发，对绿色低碳转型作出整体部署[1] - 《规划》设定了18项主要指标，包括到2030年地级及以上城市PM2.5浓度低于27微克/立方米、空气质量优良天数比例达到85%等具体目标[10] - 《行动方案》提出总体目标：到2030年单位GDP二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%[4][16] - 《行动方案》提出具体量化目标，包括到2030年风电和太阳能发电总装机容量达到28亿千瓦以上，抽水蓄能装机容量达到1.6亿千瓦左右[18] 央国企角色与考核 - 央国企在相关产业中的角色和体量决定其在绿色转型中发挥主导作用[4][21] - 《碳达峰碳中和综合评价考核办法》提出将落实“双碳”任务纳入评价考核，国务院国资委需制定中央企业相关评价考核制度[4][21] - 国务院国资委印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引（试行）》，要求央企将绿色低碳理念融入供应链管理全过程[4][22] - 央国企是重点行业节能降碳改造和低碳基础设施建设的重要实施主体，涉及矿产资源、能源电力、石油石化、钢铁、建筑工程、交通运输等领域[23][32][37] 市场表现与数据 - 截至2026年7月17日，A股上市央企总市值33.4万亿元，占A股整体比重28.8%；国资委体系下上市央企总市值20.0万亿元，占比17.3%[4][40] - A股国资央企股息率的市值加权均值为2.9%，明显高于A股整体及其他类型企业[4][73] - 截至2026年7月17日，港股上市国资央企总市值13.6万亿港元，占港股整体比重17%[4][78] - 近一年，A股央企科技引领指数涨幅居前，为35.7%；港股恒生中国央企指数上涨9.5%[4][40][78]

证券研究报告 | 策略专题报告 2026 年 07 月 20 日 稳市座谈会召开，7 月政治局会议前瞻 ——国内外产业政策周报（0720） ❑ 风险提示：政策及经济数据不及预期、海外政策超预期收紧。 国内政策方面，关注 1）7 月政治局会议前瞻；2）稳市座谈会召开，如何理解？ 3）电池消费税调整。 ❑ 国内政策专题一：7 月政治局会议召开在即，建议关注哪些领域？本月即将 召开 7 月政治局会议，建议重点关注。 1、时间点方面，从过往召开时间节点来看，往往在月末召开的概率更大。 2、政策基调方面，结合近期高层表态来看，我们认为 7 月政治局会议大概率 会部署政策进一步加力。 3、重点领域来看，以科技创新为主，推动产业发展是当之无愧的主线。结合 7 月高层调研/表态来看，产业出现的词频最高，共出现 24 次，其中细分领 域中，生物医药出现 4 次、人工智能出现 3 次。政策对科技的呵护不改。 4、稳增长方面，从近期调研/表态词频来看，基础设施出现 4 次，后续有望加 力建设 6 张网，其中水网是重中之重。此外消费方面，文旅出现了 7 次。 5、资本市场方面，我们建议重点关注 7 月会议对资本市场的定调。结合当前 ...