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因子周报:本周估值风格显著,规模因子表现出色-20250419
招商证券· 2025-04-19 15:36
本周估值风格显著,规模因子表现出色 ——因子周报 20250418 金融工程 1. 主要市场指数与风格表现回顾 本周主要宽基指数涨跌不一。北证 50 上涨 3.48%,上证指数上涨 1.19%,中证 2000 上涨 0.75%,沪深 300 上涨 0.59%,中证 800 上涨 0.34%;中证 500 下跌 0.37%,中证 1000 下跌 0.52%,深证成指下跌 0.54%,创业板指下跌 0.64%。 从行业来看,本周银行、房地产、煤炭、综合、石油石化等行业表现居 前;国防军工、农林牧渔、计算机、消费者服务、电子等行业表现居后。 从风格因子来看,最近一周估值因子、规模因子和非线性市值因子的表现 尤为突出,因子多空收益分别为 2.06%、-2.87%和-0.89%。 2. 选股因子表现跟踪 沪深 300 股票池中,本周 120 日成交比率、单季度 ROA 同比、BP 因子 表现较好。中证 500 股票池中,本周标准化预期外盈利、流动比率、单季度营 业收入同比增速因子表现较好。中证 800 股票池中,本周单季度 ROE 同比、 单季度净利润同比增速、单季度营业利润同比增速因子表现较好。中证 1000 股票池 ...
阜博集团(03738):领先的数字内容资产保护商,国内外业务双轮驱动
招商证券· 2025-04-18 17:09
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 阜博集团是全球领先数字资产保护与交易SaaS服务提供商,营收增长迅速,2018 - 2024年CAGR达65%,2024年同比增长20%,2024年扣非归母净利润达1.43亿港元 [6] - 海外流媒体平台兴起、国内政策鼓励文化出海,内容保护和标识需求大幅上升,公司数字指纹及数字水印技术或大有可为 [6] - 订阅&增值业务迅速增长,2020 - 2024年CAGR分别为79%、54%,2024年占收入比重分别为46%、54%;2025年完成收购PEX,业务边界拓展 [6] - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入28.03/35.31/44.80亿元,归母净利润1.86/2.51/3.42亿元,对应当前股价PE为38.7/28.6/21.1倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程:2005年在硅谷成立,2018年港交所上市,2018 - 2022年多次收购和融资,营收CAGR超65%;2020年布局AI,与高校合作提升业务效率 [11] - 公司业务:以订阅服务为基础,提供多样化增值服务。订阅服务包括版权监测、算力输出、用户订阅;增值服务包括社交媒体平台变现、影视付费平台变现、数字资产Web3服务 [14][15] - 股权结构及管理层信息:主要股东持股占比分散,创始人王扬斌持股18.30%;高管产业经验丰富 [16][20] - 财务分析:2024年营业收入24.01亿港元,同比增长20%;2018 - 2024年归母净利润有波动,2024年扭亏;营收由海外主导转为国内外并重,增值业务和订阅业务差距缩小;2022 - 2024年毛利率稳定在40%以上,期间费用率稳步下降 [24][28][32] 行业情况 - 海外:流媒体平台兴起,订阅用户数快速增加,内容保护需求上升。传统媒体与新兴媒体搭建自有流媒体平台,DTC模式兴起,订阅用户数量增长,盗版侵权导致平台收入损失,版权保护需求旺盛 [36][39][44] - 国内:政策持续鼓励文化出海,版权保护意识逐步加强。国家出台多项政策支持文化出海,版权保护相关政策频出,长短视频平台纷争增强了版权保护意识 [45][48][50] 公司情况 - 订阅服务为基,稳定保护内容和平台方知识产权:通过VDNA和水印技术追踪侵权,为不同客户提供服务;订阅服务收入快速增长,2020 - 2023年CAGR为104%,2024年增速放缓为27%,收入占比提升至46%;业务拓展至新兴领域,客户数量稳步增长,客户粘性高 [51][55][62] - 增值服务助力实现IP价值最大化:在订阅服务基础上提供多样化增值服务,帮助客户实现IP价值最大化;2024年新增管理新媒体频道,发布数字资产贸易平台;增值服务收入为最大收入来源,增速有所放缓,收入占比降低;加大短视频&短剧服务力度,助力中国内容出海 [66][69][71] - 前瞻布局AIGC时代,API业务空间广阔:2020年布局AI,与多所院校合作研发技术和解决方案;API对接跨平台确权维权,业务空间潜力大;发布数字内容资产贸易平台MAX和DreamMaker平台;数字指纹及数字水印技术有望受益于AIGC标识需求;收购或助推业务进一步拓展 [76][81][93] 盈利预测 - 订阅服务:预计2025 - 2027年收入为13.49/17.94/24.22亿元,业务规模有望快速增长 [99] - 增值服务:预计2025 - 2027年收入为14.53/17.37/20.58亿元,业务规模有望不断增长 [99]
中国联通(600050):25Q1实现良好开局,算力业务拓展持续
招商证券· 2025-04-18 14:33
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][7] 报告的核心观点 - 25Q1联通营收1034亿元(yoy+3.9%)、归母净利润26亿元(yoy+6.5%),通服收入增速符合预期,销售终端收入快速增长,整体经营数据稳健,全年实现良好开局 [1][7] - 联网通信业务规模与质量兼具,算网数智业务拓展持续,整体智算规模超21EFLOPS [7] - 联通全面加强与阿里、腾讯等互联网厂商合作,有望发挥算力、数据资源优势,强化全栈AI服务能力,推动产品向新 [7] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为98亿元、105亿元、112亿元,对应17.4倍PE、16.2倍PE、15.2倍PE [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|372597|389589|403736|415685|426330| |同比增长|5%|5%|4%|3%|3%| |营业利润(百万元)|22843|22700|25592|27720|29917| |同比增长|12%|-1%|13%|8%|8%| |归母净利润(百万元)|8173|9030|9782|10491|11211| |同比增长|12%|10%|8%|7%|7%| |每股收益(元)|0.26|0.29|0.31|0.34|0.36| |PE|20.8|18.8|17.4|16.2|15.2| |P B|1.1|1.0|1.0|1.0|1.0|[3] 基础数据 - 总股本31264百万股,已上市流通股30767百万股,总市值170.1十亿元,流通市值167.4十亿元 [4] - 每股净资产(MRQ)5.4,ROE(TTM)5.5,资产负债率43.9% [4] - 主要股东为中国联合网络通信集团有限公司,持股比例36.46% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-12%、7%、18%,相对表现分别为-7%、8%、13% [6] 经营情况 - 25Q1营收1034亿元(yoy+3.9%),通服收入909亿元(yoy+2.1%)、销售通信产品收入125亿元(yoy+19.3%),归母净利润26亿元(yoy+6.5%) [1][7] - 截至25Q1,移动用户3.49亿户(净增478万户)、固网宽带用户1.24亿户(净增192万户),融合套餐用户ARPU保持百元以上 [7] - 25Q1联通云营收197亿元,IDC业务营收72亿元(yoy+8.8%),预计25年全年IDC业务增速超24年,当前智算规模超21EFLOPS [7] - 25Q1数据服务营收18亿元(yoy+11.3%)、智能服务营收21亿元(yoy+14.0%) [7] 合作情况 - 25年3月与阿里巴巴签署战略合作协议,将在智算基础设施、云市场、AI智能终端等领域合作,推动“元景”大模型与“通义千问”协同创新 [7] - 25年4月与腾讯智算合作项目在宁夏中卫云数据中心成功点亮,后续具备充分扩容能力 [7] 财务预测表 资产负债表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|158028|158808|190057|211846|234733| |非流动资产|504816|514029|493977|496777|498804| |资产总计|662845|672837|684035|708623|733537| |流动负债|260286|265980|260321|266809|272626| |长期负债|44624|38069|38119|38154|38178| |负债合计|304910|304048|298440|304963|310804| |归属于母公司所有者权益|159241|164847|169119|173741|178448|[19] 现金流量表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|104342|91255|89596|87179|89368| |投资活动现金流| - 85539| - 84662| - 35010| - 58796| - 58999| |筹资活动现金流| - 26507| - 25909| - 18999| - 5301| - 5662| |现金净增加额| - 7705| - 19316|35588|23082|24707|[20] 利润表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|372597|389589|403736|415685|426330| |营业成本|281231|298346|308776|317498|325203| |营业利润|22843|22700|25592|27720|29917| |利润总额|22710|25092|27309|29357|31475| |归属于母公司净利润|8173|9030|9782|10491|11211|[21] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|5%|5%|4%|3%|3%| |营业利润|12%|-1%|13%|8%|8%| |归母净利润|12%|10%|8%|7%|7%| |获利能力| | | | | | |毛利率|24.5%|23.4%|23.5%|23.6%|23.7%| |净利率|2.2%|2.3%|2.4%|2.5%|2.6%| |ROE|5.2%|5.6%|5.9%|6.1%|6.4%| |ROIC|4.8%|4.6%|5.2%|5.3%|5.5%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|46.0%|45.2%|43.6%|43.0%|42.4%| |净负债比率|2.4%|2.5%|0.5%|0.5%|0.5%| |流动比率|0.6|0.6|0.7|0.8|0.9| |速动比率|0.6|0.6|0.7|0.8|0.9| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6|0.6| |存货周转率|137.2|127.5|123.2|122.8|122.6| |应收账款周转率|10.8|7.8|7.2|8.0|8.7| |应付账款周转率|1.8|1.7|1.7|1.7|1.7| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.26|0.29|0.31|0.34|0.36| |每股经营净现金|3.34|2.92|2.87|2.79|2.86| |每股净资产|5.09|5.27|5.41|5.56|5.71| |每股股利|0.13|0.16|0.19|0.21|0.23| |估值比率| | | | | | |PE|20.8|18.8|17.4|16.2|15.2| |PB|1.1|1.0|1.0|1.0|1.0| |EV/EBITDA|7.5|7.8|7.0|6.9|6.6%|[22]
新洋丰(000902):全年业绩稳步增长,复合肥迎来量利齐升
招商证券· 2025-04-18 09:41
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司磷复肥量利修复,全年业绩稳步增长,2024年磷复肥收入、毛利率、销量均同比增长,新型复合肥表现更优,产品结构持续优化升级 [7] - 作为复合肥龙头竞争力强,一季度业绩有望超预期,行业集中度提升,年初单质肥价格上涨,下游采购积极性高,公司复合肥销量或大幅增长 [7] - 复合肥刚需属性强,磷矿石投产后成长空间大,农业种植刚性使复合肥需求巩固,不受美国关税政策影响,控股股东旗下磷矿注入将增强产业链一体化优势和盈利水平 [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为16.3亿、18.3亿、20.1亿元,EPS分别为1.30、1.46、1.60元,当前股价对应PE分别为10.6、9.5、8.6倍,维持“强烈推荐”投资评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年年报显示,公司实现收入155.6亿元,同比增长3.07%,归母净利润13.15亿元,同比增长8.99%,扣非净利润12.41亿元,同比增长6.75%;四季度单季收入31.96亿元,环比下降19.04%,归母净利润2.02亿元,环比下降46.11%,符合预期 [1] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|15100|15563|17250|18615|19956| |同比增长|-5%|3%|11%|8%|7%| |营业利润(百万元)|1422|1590|1975|2213|2428| |同比增长|-15%|12%|24%|12%|10%| |归母净利润(百万元)|1207|1315|1633|1828|2005| |同比增长|-8%|9%|24%|12%|10%| |每股收益(元)|0.96|1.05|1.30|1.46|1.60| |PE|14.4|13.2|10.6|9.5|8.6| |PB|1.8|1.6|1.5|1.3|1.2| [2] 基础数据 - 总股本1255百万股,已上市流通股1143百万股,总市值17.3十亿元,流通市值15.8十亿元,每股净资产(MRQ)8.4,ROE(TTM)12.4,资产负债率39.7%,主要股东为洋丰集团股份有限公司,持股比例49.42% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为11%、5%、26%,相对表现分别为17%、7%、18% [5] 资产负债表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|6334|7354|8298|9327|10576| |非流动资产|10551|10877|11547|12165|12734| |资产总计|16885|18231|19845|21491|23309| |流动负债|5004|5020|5380|5680|6032| |长期负债|1868|2213|2213|2213|2213| |负债合计|6872|7233|7593|7893|8245| |归属于母公司所有者权益|9583|10576|11823|13162|14618| |负债及权益合计|16885|18231|19845|21491|23309| [13] 现金流量表 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|2131|723|2230|2465|2687| |投资活动现金流|(1532)|(668)|(1297)|(1297)|(1297)| |筹资活动现金流|(685)|(71)|(454)|(557)|(557)| |现金净增加额|(85)|(17)|480|611|833| [13] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|-5%|3%|11%|8%|7%| |营业利润|-15%|12%|24%|12%|10%| |归母净利润|-8%|9%|24%|12%|10%| |获利能力| | | | | | |毛利率|14.9%|15.6%|16.8%|17.3%|17.6%| |净利率|8.0%|8.4%|9.5%|9.8%|10.0%| |ROE|13.3%|13.0%|14.6%|14.6%|14.4%| |ROIC|12.4%|12.2%|13.4%|13.6%|13.5%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|40.7%|39.7%|38.3%|36.7%|35.4%| |净负债比率|2.2%|4.0%|3.4%|2.9%|2.7%| |流动比率|1.3|1.5|1.5|1.6|1.8| |速动比率|0.7|0.7|0.8|0.9|1.0| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.9|0.9|0.9|0.9|0.9| |存货周转率|4.3|4.2|3.8|3.8|3.8| |应收账款周转率|58.9|61.6|56.5|57.5|57.3| |应付账款周转率|5.5|5.9|6.2|6.1|6.1| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.96|1.05|1.30|1.46|1.60| |每股经营净现金|1.70|0.58|1.78|1.96|2.14| |每股净资产|7.64|8.43|9.42|10.49|11.65| |每股股利|0.31|0.31|0.39|0.44|0.48| |估值比率| | | | | | |PE|14.4|13.2|10.6|9.5|8.6| |PB|1.8|1.6|1.5|1.3|1.2| |EV/EBITDA|12.4|10.8|8.7|7.9|7.3| [15]
经济热力图:基建高频指标改善
招商证券· 2025-04-17 18:51
证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 4 月 17 日 基建高频指标改善——经济热力图 【周度经济指数】周度经济指数回落。上周中国周度经济指数(WEI)为 6.1%, 较前值回落 0.1 个百分点。其中 WEI 生产子指数为 6.6%,较前值回升 0.3 个百 分点;WEI 需求子指数为 5.4%,较前值回落 0.3 个百分点;供需缺口为-1.1%, 较前值回落 0.5 个百分点。 【生产】生产回落。上周螺纹钢产量 4 周移动平均同比为 8.4%,较前值回升 1.7 个百分点。高炉开工率为 83.3%,较前值回升 0.1 个百分点。PTA 产业链负荷 率为 76.8%,较前值回落 3.7 个百分点。汽车半钢胎开工率为 78.5%,较前值 回落 3.3 个百分点。沿海主要电厂日均耗煤量 4 周移动平均同比为-11.2%,较 前值回落 10.6 个百分点。 【基建】基建高频指标回升。上周水泥发运率为 42.8%,较前值持平。水泥磨机 运转率为 44.5%,较前值回升 2.8 个百分点。石油沥青装置开工率为 27.6%, 较前值回升 1.9 个百分点。 【房地产】商品房销售增速回落。上周 30 大中城市商品 ...
安琪酵母(600298):Q4收入稳健,海外快速增长
招商证券· 2025-04-17 10:33
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年安琪酵母实现收入152.0亿、归母净利润13.2亿、扣非归母净利润11.7亿,同比分别增长11.9%、4.3%、5.8%;展望2025年,公司以稳为主,收入目标增速10%,海外增速预计快于国内,产能建设为中长期提供支撑,原料价格略降且费用管理优化费率;调整2025 - 2026年收入预测为167亿、183亿,归母净利润分别为14.6亿、16.8亿,2025 - 2026年EPS分别为1.68元、1.94元,对应2025年20x [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本869百万股,已上市流通股854百万股,总市值29.3十亿元,流通市值28.8十亿元,每股净资产(MRQ)12.5,ROE(TTM)12.2,资产负债率47.8%,主要股东为湖北安琪生物集团有限公司,持股比例38.07% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 6%、 - 6%、18%,相对表现分别为0%、 - 5%、10% [4] 公司经营情况 - 2024年酵母及深加工收入108.5亿,同比增长14.2%,销量同比+15.9%,吨价同比 - 1.5%;食品原料、制糖、包装业务收入分别为14.4亿、12.7亿、4.1亿元,同比分别增长31.7%、 - 26.1%、 - 2.8%;其他收入同比+42.1%至11.7亿元;国内收入94.2亿,同比增长7.5%,海外收入57.1亿,同比增长19.4%,国际板块占比提升至37.6%;海外酵母板块毛利率29.7%,同比 - 1.0pct,国内业务毛利率19.9%,同比 - 0.8pct [5] - 2024年实现毛利率23.5%,同比 - 0.7pct,销售、管理费用率分别为5.5%、3.2%,分别同比+0.3pct、 - 0.1pct,归母净利率8.7%,同比 - 0.7pct;单Q4酵母及深加工产品、制糖产品、包装类产品、其他收入分别同比+20.8%、 - 40.4%、+1.4%、+18.2%,国内、海外收入分别同比变动+8.9%、+12.8%,Q4毛利率同比+1.1pct,销售、管理费用率分别同比+0.8pct、+0.1pct,Q4归母净利率8.7%,同比 - 0.5pct,扣非归母净利率为7.7%,同比+0.2pct [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|13581|15197|16691|18316|20007| |同比增长|6%|12%|10%|10%|9%| |营业利润(百万元)|1509|1565|1723|1993|2223| |同比增长|-5%|4%|10%|16%|12%| |归母净利润(百万元)|1270|1325|1456|1682|1874| |同比增长|-4%|4%|10%|15%|11%| |每股收益(元)|1.46|1.52|1.68|1.94|2.16| |PE|23.1|22.1|20.1|17.4|15.6| |P B|2.9|2.7|2.5|2.3|2.1| [6] 安琪酵母单季度利润表 - 展示了2023Q1 - 2024Q4及2023年、2024年的营业总收入、营业总成本等各项利润表数据及相关比率和同比增长率 [8] 财务预测表 - 资产负债表展示了2023 - 2027E的流动资产、非流动资产、负债、权益等项目数据 [14] - 现金流量表展示了2023 - 2027E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目数据 [14] 利润表 - 展示了2023 - 2027E的营业总收入、营业成本等各项利润表数据 [15] 主要财务比率 - 涵盖年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等指标在2023 - 2027E的情况 [16]
爱玛科技(603529):2024年稳健收官,看好2025年量价齐升
招商证券· 2025-04-17 10:32
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收和归母净利润同比分别增长2.71%、5.68%,在政策过渡年平稳收官,经营韧性凸显 [1][7] - 看好2025年在以旧换新政策加持下,公司凭借产品优势和品牌效应超额受益 [1][7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润26.36/31.09/35.97亿元,对应PE分别为13.8/11.7/10.1 x [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/274.18/319.15/363.13亿元,同比增长1%/3%/27%/16%/14% [2] - 2023 - 2027年营业利润分别为21.94/23.10/30.80/36.38/42.11亿元,同比增长 - 2%/5%/33%/18%/16% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为18.81/19.88/26.36/31.09/35.97亿元,同比增长0%/6%/33%/18%/16% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为2.18/2.31/3.06/3.61/4.17元 [2] - 2023 - 2027年PE分别为19.3/18.2/13.8/11.7/10.1,PB分别为4.7/4.0/3.3/2.8/2.4 [2][8][11] 基础数据 - 总股本8.62亿股,已上市流通股8.43亿股 [3] - 总市值363亿元,流通市值355亿元 [3] - 每股净资产10.5元,ROE(TTM)22.0,资产负债率60.8% [3] - 主要股东为张剑,持股比例68.8% [3] 股价表现 - 1m/6m/12m绝对表现为6%/29%/30%,相对表现为12%/30%/22% [6] 公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入216.06亿元,同比增长2.71%,归母净利润19.88亿元,同比增长5.68%,扣非归母净利润17.92亿元,同比增长1.54% [7] - 2024年公司出货1069.86万台,同比基本持平,其中电动三轮车出货54.99万台,同比增长28.87% [7] - 2024年电动自行车/电动摩托车/电动三轮车ASP分别为1730/2200/3550元,同比增长2.4%/1.8%/5.6% [7] - 2024年公司毛利率17.76%,同比增长1.38pct,电动自行车/电动摩托车/电动三轮车分别为17.58%/17.22%/22.44%,同比分别增长1.01/2.46/0.84 pct [7] - 2024年期间费用率7.94%,同比增长1.79pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为3.60%/2.56%/3.05%/-1.27%,同比分别增长0.55/0.31/0.25/0.68 pct [7] - 2024年归母净利率9.20%,同比增长0.26pct [7] 以旧换新情况 - 截至4月8日,全国电自以旧换新达334.1万辆(2024年9 - 12月为138.1万辆),ASP约2858元,单车享受补贴约680元 [7] - 24年12月/25年1/2/3月日均换新量分别为2.36/0.50/3.08/6.0万辆 [7] - 公司今年推出元宇宙play、元宇宙plus以及A7 ultra等潜在爆品,提升产品竞争力 [7] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为95.86/102.33/135.57/168.42/205.39亿元 [9] - 2023 - 2027年非流动资产分别为103.07/130.86/141.94/150.99/158.39亿元 [9] - 2023 - 2027年资产总计分别为198.93/233.19/277.50/319.41/363.78亿元 [9] - 2023 - 2027年流动负债分别为101.22/119.33/144.93/165.90/186.30亿元 [9] - 2023 - 2027年长 期负债分别为19.91/22.46/22.46/22.46/22.46亿元 [9] - 2023 - 2027年负债合计分别为121.13/141.79/167.39/188.36/208.76亿元 [9] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为77.12/90.30/108.69/129.24/152.77亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为18.64/31.66/46.13/49.15/54.57亿元 [9] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 19.10/-67.83/-17.09/-17.36/-17.14亿元 [9] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为5.45/-6.07/-5.53/-6.49/-7.82亿元 [9] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为4.99/-42.25/23.52/25.30/29.61亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为210.36/216.06/274.18/319.15/363.13亿元 [10] - 2023 - 2027年营业成本分别为175.63/177.56/223.26/259.23/294.22亿元 [10] - 2023 - 2027年营业利润分别为21.94/23.10/30.80/36.38/42.11亿元 [10] - 2023 - 2027年利润总额分别为22.13/23.33/30.94/36.52/42.24亿元 [10] - 2023 - 2027年归属于母公司净利润分别为18.81/19.88/26.36/31.09/35.97亿元 [10] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027年营业总收入同比增长1%/3%/27%/16%/14% [11] - 2023 - 2027年营业利润同比增长 - 2%/5%/33%/18%/16% [11] - 2023 - 2027年归母净利润同比增长0%/6%/33%/18%/16% [11] 获利能力 - 2023 - 2027年毛利率分别为16.5%/17.8%/18.6%/18.8%/19.0% [11] - 2023 - 2027年净利率分别为8.9%/9.2%/9.6%/9.7%/9.9% [11] - 2023 - 2027年ROE分别为26.1%/23.7%/26.5%/26.1%/25.5% [11] - 2023 - 2027年ROIC分别为20.3%/20.6%/23.2%/23.1%/22.6% [11] 偿债能力 - 2023 - 2027年资产负债率分别为60.9%/60.8%/60.3%/59.0%/57.4% [11] - 2023 - 2027年净负债比率分别为0.1%/0.5%/0.0%/0.0%/0.0% [11] - 2023 - 2027年流动比率分别为0.9/0.9/0.9/1.0/1.1 [11] - 2023 - 2027年速动比率分别为0.9/0.8/0.9/0.9/1.0 [11] 营运能力 - 2023 - 2027年总资产周转率分别为1.1/1.0/1.1/1.1/1.1 [11] - 2023 - 2027年存货周转率分别为25.3/25.6/24.4/23.5/23.3 [11] - 2023 - 2027年应收账款周转率分别为64.9/57.7/61.8/59.4/58.8 [11] - 2023 - 2027年应付账款周转率分别为2.0/2.0/2.1/2.0/2.0 [11] 每股资料 - 2023 - 2027年EPS分别为2.18/2.31/3.06/3.61/4.17元 [2][11] - 2023 - 2027年每股经营净现金分别为2.16/3.67/5.35/5.70/6.33元 [11] - 2023 - 2027年每股净资产分别为8.95/10.48/12.61/15.00/17.73元 [11] - 2023 - 2027年每股股利分别为0.88/0.92/1.22/1.44/1.67元 [11] 估值比率 - 2023 - 2027年PE分别为19.3/18.2/13.8/11.7/10.1 [2][8][11] - 2023 - 2027年PB分别为4.7/4.0/3.3/2.8/2.4 [8][11] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为23.0/19.8/13.7/11.4/9.8 [11]
东莞控股(000828):聚焦高速主业,承诺绝对分红提升股东回报
招商证券· 2025-04-17 10:13
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][7][49] 报告的核心观点 - 东莞控股立足粤港澳大湾区,核心路产区位优,伴随融资成本下降,莞深高速改扩建成本有下降空间,投资回报较好 [7][49] - 公司持续聚焦主业经营,业务稳定性较强 [7][49] - 公司公告25 - 27年分红承诺,资产负债率较低,现金流良好,回报股东意愿较强 [7][49] 根据相关目录分别进行总结 东莞控股:立足大湾区,主业经营稳健 - 秉承“一体两翼”业务布局,持续聚焦主业经营,经营管理莞深高速等路产,区位优势明显,2022年后聚焦主业,调整业务结构 [7][11][13] - 聚焦交通基础设施业务,盈利能力稳健,交通基础设施贡献核心收入和毛利,投资收益主要来自东莞证券和虎门大桥,2024年ROE表现较好 [7][21][32] 路产改扩建收益高于行业平均,绝对值分红彰显股东回报 - 利率下降背景下融资成本降低,莞深改扩建再投资回报率仍有提升空间,改扩建IRR高于行业平均水平 [38][39] - 公司现金流充足,资产负债率低,承诺2025 - 2027年每年累计现金分红不少于0.475元/股,回报股东意愿强 [41][43] 盈利预测及投资建议 - 盈利预测:预计25 - 27年营业收入分别为15.6亿元、15.5亿元、15.5亿元,投资收益均为3.3亿元,毛利率分别为64.6%、64.6%、70.9% [45][46] - 投资建议:首次覆盖给予“增持”评级,预计25 - 27年归母净利润分别为9.1、9.1、9.7亿元,对应25年PE为12x,PB为1.1x,按绝对分红对应股息率达4.5% [7][49]
2025年3月经济数据点评:一季度经济有哪些亮点
招商证券· 2025-04-17 09:43
经济增长 - 一季度GDP同比增长5.4%,高于市场预期的5.2%,二、三产业分别增长5.9%、5.3%[1] 工业生产 - 一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%,3月单月增速7.7%,环比增0.44%[1] - 装备制造业增加值同比增长10.9%,新能源汽车产量增长45.4%,工业机器人等增速超25%[1] - 非金属矿物制品业一季度增速-2.1%,水泥产量同比减少5.7%[1] 投资情况 - 一季度基建投资同比增长5.8%,制造业投资累计增长9.1%[1] - 房地产开发投资同比下降9.9%,新开工面积降幅达24.4%[1] 消费市场 - 一季度社零总额同比增长4.6%,3月单月增速升至5.9%[1] - 家电、通讯器材、家具等耐用品消费分别增长35.1%、28.6%、29.5%,服务消费增长5.0%,汽车类消费增速5.5%[1] 对外贸易 - 一季度出口同比增长6.9%,4月美国加征关税或冲击机电、中间品贸易[1] 未来展望 - 内需托底经济政策有望加码,预计二季度GDP增速回落,全年经济呈N字形[1][2]
纺织服装行业海外趋势跟踪(2025年4月):关税影响暂时减弱,关注抗风险能力强的纺织制造龙头
招商证券· 2025-04-16 18:10
关税影响暂时减弱,关注抗风险能力强的纺织制造龙头 纺织服装海外趋势跟踪(2025 年 4 月) 消费品/轻工纺服 2)制造端: 2025 年 3 月儒鸿(面料运动服)营收+21%,聚阳(运动休闲 服装)营收+11%。丰泰营收-2%,来亿营收+47%,裕元制造营收+4%。 美国对东南亚加征关税影响暂时减弱,考虑到目前美国纺织服装对东南亚供应 链依赖度高,国内纺织制造龙头在东南亚产能布局完善且成熟,应重点关注利 润率较高&行业竞争格局好&客户结构优质的纺织制造龙头。 ❑ 美国加征关税分析:美国征关税影响暂时减弱&美国对东南亚产业链依赖度高 1)关税复盘:4 月 2 日,美国宣布对等关税,其中柬埔寨 49%、越南 46%。 4 月 9 日,美国宣布除中国外,所有国家的对等关税暂停加征 90 天。仅执行 10%的基准关税。 2)美国纺织服装高度依赖于东南亚供应链:美国进口鞋履:越南占 30%+, 印尼 9%+,进口服装:越南占 20%+,柬埔寨、印尼占比 5%+。从 Nike 及 Adidas 的供应链分布看,70%以上鞋履产能和 60%服装产能分布在东南亚, 供应商份额集中度较高,对东南亚及头部供应链依赖度高。 3 ...