行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持） [2] 核心观点 - 字节原动力大会（6月23-24日召开）是AI应用产业商业化的关键之战，核心亮点将是AI商业化，预计将公布豆包相关收费业务，AI可能在今年正式进入Token商业化元年 [1][5] - AI应用必须走向舞台中央，因为AI资本开支巨大（几大科技巨头明年利润约7500亿美元，远低于资本开支），而应用收入增长远跟不上开支，当前每增加一个AI用户都意味着新成本，且大模型竞争与Token降价加剧了变现挑战 [5] - 随着AI基建完善，科技巨头（如字节、腾讯、阿里、智谱、MINIMAX、KIMI及海外的META、谷歌、亚马逊、OPENAI、微软、ANTHROPIC等）已意识到商业化紧迫性并加速探索，正循环逐步形成（例如影视公司购买字节SD服务制作AI影视并通过广告、流量等方式盈利）[5] - 投资建议继续看好字节原动力大会产业链合作伙伴及影视、短剧、广告、游戏、电商等领域龙头公司 [5] 行业规模 - 行业覆盖股票160只，占总股票数3.1% [2] - 行业总市值1622.7十亿元，占市场总市值1.4% [2] - 行业流通市值1493.1十亿元，占市场流通市值1.5% [2] 行业指数表现 - 行业指数近1个月绝对表现-16.6%，相对沪深300指数表现-13.1% [4] - 行业指数近6个月绝对表现-11.7%，相对沪深300指数表现-16.0% [4] - 行业指数近12个月绝对表现-2.3%，相对沪深300指数表现-25.0% [4]

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 06 月 15 日 周大福（01929.HK） 品牌转型成效显著，4-5 月延续高质量增长 消费品/轻工纺服 公司发布 FY2026 财报。FY26 公司实现收入 944 亿港元，同比+5.3%；实现净 利润 90 亿港元，同比+52.2%，落在业绩预告上沿；全年派息 0.67 港元/股，派 息率 73.4%。内地直营及港澳增速较快，定价首饰占比持续提升，同时受益于 金价上涨及产品结构优化，公司毛利率及经营利润率达历史高位。公司同时披 露 2026 年 4-5 月经营情况，整体零售值同比+14.7%，延续高质量增长。2026 财年验证了公司品牌转型成效，公司将坚定重塑品牌、强化产品组合及运营效 率、开拓新领域的"3Rs"增长驱动，有望实现穿越周期的稳健增长。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：12.81 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 9865 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 9865 | | 总市值（十亿港元） | 126.4 | | 香港股市值（十亿港元） | 126.4 | | 每股净资产（港元） | 3.1 | ...

地缘政治与市场反应 - 特朗普宣布美伊将于6月14日签署初步协议，导致市场反应积极，布伦特油价当周下跌6.4%至86.8美元/桶[4][8][14] - 协议核心为解决霍尔木兹海峡问题，计划用30天对等解除封锁，后续将进入为期60天的核问题谈判期[4][19] - 伊朗内部存在分歧，革命卫队强硬派对协议文本不满，可能导致签署拖延[4][19] - 市场乐观解读源于特朗普在计划发动大规模袭击时转而释放和谈信号，表明其不愿重回全面战争[4][19] 其他关键地缘风险 - 中欧贸易紧张加剧，欧盟5月29日举行特别会议，拟系统性使用进口配额和关税应对中国在化工、金属等产业的竞争[4] - G7峰会（6月15-17日）及欧洲领导人峰会（6月18日）可能继续讨论对华贸易议题[5][10] - 美国关税政策持续聚焦战略安全产业，如关键矿产和飞机零部件，并关注232调查进展[7][26] - 美国进入中期选举年，共和党能否维持参议院控制权成为焦点，国内政治博弈持续[7][26] 中长期风险展望 - 大国关系进入再平衡动荡期，美国战略重心可能向亚太和西半球转移，美俄关系出现缓和[23][28][29] - 若美伊协议达成，可能强化资源武器化趋势，并导致全球能源运输路线长期重构[23] - 以色列国内政治可能对中东协议构成阻挠风险，是不确定性的来源[4][24]

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 剔除去年端午节假期影响后，最近一周二手房网签热度仍边际下降 推荐（维持） ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 2、《百强 26 年 5 月单月销售额同比 负增速较 4 月收窄 10pct 至-2%—— 26 年 5 月百强房企销售数据解读》 2026-06-01 3、《最近一周重点城市二手房网签 热度分化，深圳、成都等边际改善— —样本城市周度高频数据全追踪》 2026-05-31 | | | 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 257 | 4.9 | | 总市值（十亿元） | 2669.9 | 2.3 | | 流通市值（十亿元） | 2529.6 | 2.5 | 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -13.7 | -10.2 | 0.7 | | 相对表现 Jun/25 | Sep/25 -10.3 | Jan/26 -14.5 | May/26 -22.0 | 资料来源：公司数据、招商 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 集运供需紧张持续,关注美伊谈判进展 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，关注集运涨价以及美伊谈判进展；基础设施方面，高油 价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行业盈利影 响；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 2963.6 | 2.6 | | 流通市值（十亿元） | 2768.8 | 2.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.0 -1.7 2.7 相对表现 -4.6 -6.0 -20.0 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 Jun/25 Sep/25 Jan/26 May/26 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—集运 运价持续提升，关注红利资产配置价 值》2026-06-07 2、《招商交通运输行业周报—集运 运价大幅提升，持续关注美伊协议进 ...

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点总结 - SpaceX 成功在纳斯达克上市，成为美国第六家市值超过 2 万亿美元的上市公司，其高估值故事的重要组成部分是星链（Starlink）业务[1][5][11] - 国内工信部出台“AI + 通信”新政，设定了 2028 年和 2030 年的阶段性发展目标，旨在加速通感算智一体化落地[1][5][12] - 海外 AI 巨头资本化进程加速，OpenAI 和 Anthropic 均在密集冲刺 IPO，估值分别达到 8520 亿美元和 9650 亿美元[1][5][14] - 美国政府对顶尖 AI 模型实施出口管制，紧急叫停 Anthropic 的两款顶级模型（Fable 5 和 Mythos 5），可能限制前沿 AI 创新[1][5][17] - 物理 AI 成为 AI 产业新核心赛道，初创公司 Prometheus 完成 120 亿美元巨额 B 轮融资，公司估值达 410 亿美元[1][8][20] - 报告认为大模型是鲜有的高增速赛道，并建议关注 AI 服务器、PC 新机遇以及物理 AI 领域的相关公司[8][21] 周热点更新总结 - **SpaceX 上市详情**：IPO 发行价为每股 135 美元，对应估值约 1.77 万亿美元，募资规模约 750 亿美元，为美股史上最大规模 IPO[5][11]。上市首日涨幅 19.22%，市值达到 2.10 万亿美元[5][11]。公司 2025 年营收为 186.7 亿美元，净亏损 49.4 亿美元[5][11]。其星链（Starlink）服务拥有超过 1030 万订阅用户，覆盖全球 164 个国家，是公司利润的主要来源[5][11] - **国内政策动态**：工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028 年）》[5][12]。到 2028 年，目标包括形成 30 个以上高价值典型场景，城域算力 1 毫秒时延圈覆盖率不低于 75%[5][14]。到 2030 年，目标是实现通感算智一体化服务能力大幅提升，形成完备的产业生态体系[5][14] - **海外 AI 公司进展**：OpenAI 已秘密提交 IPO 申请，估值 8520 亿美元，并计划升级其 AI 编程智能体 Codex，将其与 ChatGPT 合并以打造“超级应用”[5][14][15]。Anthropic 估值 9650 亿美元，但其两款顶级模型（Fable 5 和 Mythos 5）被美国列入出口管制范围[5][14][17] - **物理 AI 融资事件**：由杰夫·贝索斯联合创办的 Prometheus 完成 120 亿美元 B 轮融资，估值 410 亿美元[8][20]。该公司专注于物理 AI 领域，目标行业包括航空航天、半导体、先进制造和药物发现[8][20]。公司目前拥有约 150 名员工，大部分新资金将用于满足算力需求[8][20] 市场表现回顾总结 - **行业指数表现**：计算机板块近 1 个月绝对表现为 -15.1%，近 6 个月为 -7.1%，近 12 个月为 4.7%[4]。相对沪深300指数，近1个月、6个月、12个月的表现分别为 -11.7%、-11.4%、-18.0%[4] - **近期市场波动**：2026 年 6 月第 2 周，计算机板块下跌 4.88%[22]。当周涨幅最大的个股包括北路智控（+29.66%）、索辰科技（+29.38%）、格灵深瞳（+23.26%）、海天瑞声（+22.43%）和泛微网络（+19.20%）[23][24]。跌幅最大的个股包括中国软件（-18.30%）、同有科技（-18.13%）等[23] - **重点公司公告**：新大陆控股子公司投资具有新马支付牌照的 Debia 公司[24]。佳华科技终止重大资产重组事项[24]。联合光电、万兴科技发布股份回购计划[24][25]。星环科技发行 H 股获证监会备案[25] - **行业重点新闻**：亚马逊与康宁签署数十亿美元光纤供应协议[26]。SemiAnalysis 预计 800VDC 与 CPO（共封装光学）技术大规模导入时间将延后至 2029 年[26]。OpenAI 据悉考虑大幅降低 token 价格[26]。SK 海力士计划到 2034 年将晶圆产能提高两倍[26] 投资建议总结 - **关注大模型赛道**：建议关注智谱、Minimax 等公司，并提示需注意其股票首次解禁时间（智谱为2026年7月8日，Minimax为2026年7月9日）[8][21] - **关注 AI 基础设施**：持续关注 AI 服务器及 PC 新机遇，建议关注海光信息、中科曙光、浪潮信息、澜起科技[8][21] - **关注物理 AI 领域**：建议关注索辰科技、能科科技[8][21]

❑ 个股行情回顾 汽车板块个股：本周，汽车板块个股下跌居多。其中，涨幅居前的个股有宗 申动力（+59.0%）、致远新能（+21.7%）和中捷精工（+21.1%）；跌幅居 前的个股有腾龙股份（-21.7%）、汇通控股（-21.6%）和征和工业（-19.3%）。 重点覆盖个股：本周，已覆盖个股周度下跌居多。其中，涨幅居前的个股为 永茂泰（+6.8%）、长城汽车（+5.1%）和云意电气（+3.3%）；跌幅居前 的个股有神驰机电（-13.0%）、拓普集团（-10.9%）和肇民科技（-10.8%）。 ❑ 风险提示：生产不及预期；消费不及预期；盈利不及预期。 推荐（维持） 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 汽车行业周报 奇瑞与引望签约合作，尊界 V800 发布官宣视频 中游制造/汽车 6 月 8 日至 6 月 14 日，汽车行业整体下跌-4.7%。本周，奇瑞汽车与引望在安 徽芜湖签署深化战略合作协议，将围绕 L3 级有条件自动驾驶、L4 级自动驾驶 等技术开展深度合作。华为常务董事、终端 BG 董事长余承东转发尊界 V800 官宣视频，尊界 V800 是鸿蒙智行旗下尊界品牌的首款 MPV 车型 ...

宏观观点 - 2026年5月中国出口同比增长19.4%，但PMI出口订单开始转弱[2][5] - 5月PPI环比大幅回落，AI相关行业对PPI环比涨幅贡献超40%，接替油气（35%）成为主要拉动力[5][18] - 美国5月CPI同比为4.2%，核心通胀环比增速低于预期[5][18] - 全球流动性边际收紧，形势类似2021年，5月以来全球加息央行数量已超过10家[2][5][19] - 美股分化加剧，2026年4-5月AI与非AI的分化与1999年Q4类似，需警惕强势资产缩圈进入尾声[2][5][19] 市场与流动性跟踪 (6月8日-6月12日) - 中国银行间资金价格明显收紧，R007和DR007价格中枢分别为1.38%和1.36%，周尾普遍上行5-7个基点(bp)[6][23] - 央行本周通过逆回购实现净投放8558亿元，但下周将有7190亿元逆回购和超过9000亿元同业存单到期[6][24] - 政府债净缴款合计为5051.02亿元，地方政府债和国债净融资合计约4206.74亿元[8][26] - 同业存单利率分化，1年期AAA级同业存单利率中枢为1.50%，较上周上行1.40个基点(bp)[9][27] 大类资产表现 (6月8日-6月12日) - A股主要指数多数回落，创业板指数本周下跌3.22%，深证成指下跌2.29%[10][42][43] - 海外股市中，纳斯达克综指上涨0.70%，表现相对占优[10][42][43] - 大宗商品方面，布伦特原油价格本周下跌6.19%，COMEX黄金下跌2.57%[11][42][43] - 外汇方面，美元指数小幅回落0.33%，离岸人民币对美元升值0.40%[12][42][43]

证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 6 月 14 日 三大外部扰动逐步落地，A 股后续如何演绎？ ——A 股投资策略周报（0614） 本周海外市场出现三个重要变化：1）通胀就业数据出炉后，预计 6 月美联储大 概率按兵不动，市场焦点转向政策声明及沃什表态。2）Space X 上市，对市场 并无流动性冲击；3）美伊局势缓和预期升温，有助于降低能源风险溢价。本周 A 股 AI 板块呈现分化交易，上游交易通胀，下游交易通缩。展望后市，随着 6 月议息落地及地缘冲突缓和，市场风险偏好有望修复，科技股及受压制的有色 金属、中下游化工板块有望占优。 ❑ 【中观·景气】5 月 PPI 同比增幅扩大，4 月全球半导体销额同比增幅扩大。 本周景气改善领域主要有：1）资源品中京唐港主焦煤和部分化工品价格上涨； 2）5 月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅扩大；3）TMT 延续高 景气，DDRM 持续涨价，5 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大，4 月全 球半导体销售额同比增幅扩大。5 月 PPI 同比增幅扩大，CPI 与 PPI 增速差继 续拉大，关注景气较高或有改善的机械设备、半导体、通信设备、化工、煤炭 等 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 白鸡苗价坚挺，黄鸡或迎景气上行 禽养殖 2026 年 5 月跟踪报告 消费品/农林牧渔 5 月白羽鸡苗价坚挺，饲料成本回落驱动养殖端盈利改善。5 月中下旬起黄鸡出 栏缩量，6 月端午节假日支撑下，黄鸡盈利有望改善，静待 6 月起黄鸡景气上 行。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 25EPS | 26EPS | 26PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 圣农发展 | 002299.SZ | 20.4 | 1.11 | 1.21 | 13.6 | 1.8 | 强烈推荐 | | 温氏股份 | 300498.SZ | 86.0 | 0.79 | 0.49 | 26.4 | 2.2 | 强烈推荐 | | 立华股份 | 300761.SZ | 15.1 | 0.69 | 1.41 | 12.8 | 1.6 | 强烈推荐 | 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 推荐（维持） 行业指数 % 1m 6m 12m 绝 ...