规范建设锂电池回收体系，推动循环经济市场扩容 环保公用事业行业周报（2026/04/12） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 4.88%，相对 市场整体涨幅靠前，公用事业（申万）行业指数上涨 0.75%，涨幅相对较小。 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 04 月 14 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 04 月 14 日 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 244 | 4.7 | | 总市值（十亿元） | 4303.6 | 3.9 | | 流通市值（十亿元） | 3925.0 | 3.9 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.8 6.3 30.8 相对表现 -7.3 5.2 6.9 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 50 Apr/25 Aug/25 Nov/25 Mar/26 (%) 环保及公用事业 沪深300 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报 （20260405）：风光消纳继续承压， 区域 ...

投资评级与核心观点 - 报告对泰和新材维持“增持”投资评级 [3][6] - 核心观点：氨纶价格在2025年第四季度进入底部磨底阶段后，于2026年3月因需求复苏、库存去化及成本支撑出现反弹，预计短期价格偏强运行，公司氨纶业务亏损收窄；芳纶业务则因行业竞争加剧、价格下行而持续承压；公司在新材料领域（芳纶纸、芳纶隔膜）的布局是未来增长看点 [1][6] 2025年财务业绩回顾 - 2025年公司实现营业总收入35.95亿元，同比下降8.51%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降52.81% [1] - 2025年第四季度实现收入8.63亿元，同比下降14.31%；归母净利润0.04亿元，同比增长107.15% [1] - 分业务看，氨纶业务收入13.33亿元，同比下降17.43%，毛利率为-9.50%，同比提升3.34个百分点，亏损收窄 [6] - 芳纶业务收入22.14亿元，同比下降2.49%，毛利率为31.13%，同比下降5.33个百分点 [6] 行业与业务分析 - **氨纶行业**：2025年国内总产能约153万吨，同比增长约13%；需求量约105万吨，同比增长9.6%，行业供需失衡导致价格持续下行 [6] - **氨纶价格反弹**：2026年3月以来，氨纶40D市场均价从3月1日的2.31万元/吨上涨至报告发布时的2.69万元/吨，涨幅达16.45% [6] - **芳纶行业**：间位芳纶受防护领域需求走弱及新产能释放影响竞争加剧；对位芳纶在传统领域需求下滑，在新领域渗透节奏偏缓，叠加新产能落地，产品价格大幅下行 [6] - **新兴业务进展**：芳纶纸核心竞争力显著提升，收入和利润均实现同比增长；芳纶隔膜计划在2026年实现规模化生产；智能纤维（纤维电池、智能导线）正与客户推进合作开发与小批量落地 [6] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为47.73亿元、53.63亿元、60.23亿元，同比增长率分别为33%、12%、12% [2][13] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.06亿元、1.83亿元、2.06亿元，同比增长率分别为155%、73%、13% [2][6][13] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.12元、0.21元、0.24元 [6][13] - **估值比率**：基于当前股价10.82元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为87.6倍、50.6倍、44.9倍；市净率（PB）均为1.3倍（2026-2027年）和1.2倍（2028年） [7][13] 关键财务数据与比率 - **盈利能力**：预计公司毛利率将从2025年的16.6%提升至2026-2028年的20.7%、21.8%、22.0%；净利率从2025年的1.2%提升至2026-2028年的2.2%、3.4%、3.4% [13] - **股东回报**：预计净资产收益率（ROE）从2025年的0.6%提升至2026-2028年的1.5%、2.5%、2.8% [13] - **偿债能力**：资产负债率预计在2026-2028年维持在48.1%至50.3%之间 [13] - **每股指标**：预计每股净资产从2025年的8.24元缓慢增长至2028年的8.69元 [13]

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 14 日 卫星化学（002648.SZ） 26Q1 业绩环比高增，气头烯烃盈利大幅提升 事件：公司发布 2026 年一季报，报告期内实现收入 126.77 亿元，同比增长 2.82%，归母净利润 21.17 亿元，同比增长 34.97%，环比增长 36.08%，扣非 归母净利润 19.54 亿元，同比增长 15.47%。 风险提示：关税政策变化、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。 | 财务数据与估值 | | --- | % 1m 6m 12m 绝对表现 4 53 87 相对表现 5 52 63 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 2025-08-13 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 45648 | 46068 | 55137 | 59528 | 61564 | | | 同比增长 | 10% | 1% | 20% | 8% | 3% | | | 营业利润(百万元) ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 14 日 达梦数据（688692.SH） 信创全面深化，AI 产品蓄势待发 TMT 及中小盘/计算机 公司 25 全年业绩保持高增，主要得益于行业信创深化，伴随国产数据库从"关 键行业应用"走向"全行业普及"，公司作为产业龙头将持续分享成长红利。 ❑ 风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、下游需求不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1044 | 1306 | 1645 | 2106 | 2633 | | 同比增长 | 31% | 25% | 26% | 28% | 25% | | 营业利润(百万元) | 382 | 584 | 617 | 804 | 1063 | | 同比增长 | 23% | 53% | 6% | 30% | 32% | | 归母净利润(百万元) | 362 | 517 | 547 | 721 | 962 | | 同比增长 | 22% | 43% ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 04 月 14 日 预计油轮延续高景气，关注防御资产配置价值 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，合规主流船东 VLCC 陆续出湾；基础设施方面，高油价 推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行业盈利影响； 快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3136.2 | 2.8 | | 流通市值（十亿元） | 2934.2 | 2.9 | 行业指数 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油运 中期逻辑仍向好，红利资产近期配置 价值提升（20260330）》2026-03-30 2、《招商交通运输行业周报—红利 资产防御价值提升，持续关注海峡通 行情况（20260322）》2026-03-22 3、《航空行业跟踪报告—如何看待 高油价对盈利影响：关注票价对成本 的动态覆盖能力》2026-03-18 王春环 S1090524060003 wangchunhuan ...

行业投资评级 - 报告对券商板块的投资评级为“推荐（维持）” [5] 核心观点 - 券商板块基本面与估值出现严重错配，当前布局性价比凸显 [2][3] - 板块底部已经确认，可着手布局，但持续性上涨需市场流动性支持 [3] - 基于良好业绩预期和低位估值，强烈推荐券商板块 [3] 业绩前瞻与市场表现 - **1Q26业绩高增基础**：交投活跃度和投行业务回暖奠定基础 [2] - 预计1Q26 Wind全A日均股票成交额为2.58万亿元，同比增长69% [2] - 预计1Q26日均两融余额为2.66万亿元，同比增长42% [2] - 股权融资募集资金同比大幅增长132% [2] - 截至1Q26，非货AUM为21万亿元，同比增长15% [2] - **1Q26收入预测**：预计上市券商经纪、信用、投行和资管收入同比分别增长45%、60%、90%和35% [2] - **1Q26自营收入预测**：考虑债市环境良好、大宗商品交易活跃和人民币升值利好FICC业务，预计自营收入同比增长25% [2] - **1Q26净利润预测**：综合预计1Q26上市券商扣非净利润同比增长35% [2] - **板块市场表现**：截至2026年4月13日，证券II（中信）指数累计下跌10.4%，跌幅大于多数行业 [3] - **板块估值水平**：券商指数PB（LF）为1.30倍，处于2019年以来17.6%的低分位点 [3] 行业前景与投资逻辑 - **底部确认与布局时机**：行业性再融资概率不大，业绩高增确定性较高，板块底部已经确认 [3] - **上涨动能**：板块持续性上涨仍需市场流动性提供支持 [3] - **业绩潜力**：权益市场底部稳固，向上空间充足，券商业绩存在超预期可能性 [3] 投资建议 - **推荐个股**：推荐业绩优异的低估值个股，包括广发证券、国泰海通、华泰证券、中信证券 [3] - **建议关注**：建议关注兴业证券等 [3] 行业规模数据 - 行业内股票家数为90只，占市场总数1.7% [5] - 行业总市值为5843.8十亿元，占市场总市值5.3% [5] - 行业流通市值为5693.2十亿元，占市场流通市值5.7% [5] 行业指数表现 - 近1个月绝对表现为-6.3%，相对表现为-5.8% [7] - 近6个月绝对表现为-12.0%，相对表现为-13.1% [7] - 近12个月绝对表现为8.4%，相对表现为-15.5% [7]

证券研究报告 | 金融工程 2026 年 4 月 13 日 生态环境法典落地在即，环保治理加快衔接统一执法 ——ESG 市场观察周报（20260412） 1、要闻速览：生态环境法典进入实施准备阶段，温室气体核算体系拟修订范 围三标准 国内方面，生态环境部部署生态环境法典学习宣传、执法衔接和系统更新，为 8 月 15 日施行做准备；黄润秋解读"十五五"美丽中国建设，明确约束性指标、重点 领域绿色转型和重大工程安排；国资委发布央企绿色低碳供应链指引，推动供应商 分级管理、碳足迹核查和绿电认证应用；三部门出台纺织业标准化方案，推进绿色 低碳、数字化和健康安全标准建设。 国际方面，温室气体核算体系拟修订范围三标准，提高披露覆盖要求并增设新 类别；澳大利亚推出气候主题私募基金，投向回收、储能、绿色数据中心等资产； 加拿大成立新委员会，推进可持续投资分类法和转型规划指引制定。 2、市场动向： ESG 主题指数整体回升，环境方向表现相对占优 本周国内外 ESG 主题指数整体回升，环境主题表现较强。国内方面，上证指数 上涨 2.74%，300 ESG 上涨 3.95%，上证社会责任指数和 180 治理指数分别上涨 1.04% ...

证券研究报告|公司深度报告 2026 年 04 月 13 日 永鼎股份（600105.SH） 光棒、光芯片与超导带材产能扩张，业绩成长性渐显 TMT 及中小盘/通信 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 4345 | 4111 | 4766 | 6096 | 7187 | | 同比增长 | 3% | -5% | 16% | 28% | 18% | | 营业利润(百万元) | 117 | 98 | 226 | 343 | 487 | | 同比增长 | -43% | -16% | 131% | 52% | 42% | | 归母净利润(百万元) | 43 | 61 | 205 | 251 | 295 | | 同比增长 | -80% | 42% | 234% | 22% | 18% | | 每股收益(元) | 0.03 | 0.04 | 0.14 | 0.17 | 0.20 | | PE | 1287.9 | 907.0 | 271.4 | ...

26Q1 安踏+高单，FILA+低双，其他品牌+40%-45%，公司将持续提升多品牌 运营能力，持续推进安踏及 FILA 产品及渠道优化，预计 2026 年-2028 年净利 润 156.5 亿元、160.5 亿元、177.5 亿元，同比增速为 15%、3%、11%，若剔 除 AMER 配售带来的 16 亿左右一次性收益，预计 26 年净利润为 140.5 亿元， 当前市值对应 26PE13X，维持强烈推荐评级。 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 13 日 安踏体育（02020.HK） 26Q1 Fila 流水超预期，折扣及库存稳中向好 消费品/轻工纺服 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：83.9 港元 | 总股本（百万股） | 2797 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 2797 | | 总市值（十亿港元） | 234.6 | | 香港股市值（十亿港元） | 234.6 | | 每股净资产（港元） | 23.5 | | ROE（TTM） | 20.7 | | 资产负债率 | 41.7% | | 主要股东 | 汇丰国际信托有限公司 | | 主要股东持股比 ...

投资评级 - 报告对绿叶制药维持“强烈推荐”投资评级 [4][8] 核心观点 - 报告核心观点是绿叶制药新产品商业化全面启航，创新管线独具特色，公司业绩增长前景明朗 [1][8] - 报告看好公司新产品的销售放量与创新管线的持续推进，预计未来三年归母净利润将保持20%以上的复合增长 [8] 财务业绩与预测 - 2025年总收入为63.08亿元，同比增长4.1%；归母净利润为6.19亿元，同比大幅增长31.1% [1] - 2025年EBITDA为24.71亿元，同比增长12.7%；净利润为7.06亿元，同比增长9.4% [1] - 报告预测公司2026至2028年营业总收入分别为70.09亿元、79.49亿元、90.49亿元，同比增长11%、13%、14% [3] - 报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为7.6亿元、9.3亿元、11.4亿元，同比增长23%、22%、22% [3][8] - 对应预测市盈率分别为14.6倍、12.0倍、9.8倍 [3][8] - 2025年毛利率为66.0%，净利率为9.8%，均保持较高水平 [10] 业务分领域表现 - 2025年新产品收入占产品销售收入总额比例近30%，较2024年同期大幅增长56.8% [8] - 肿瘤领域2025年收入22.97亿元，同比增长10.2% [8] - 中枢神经领域2025年收入20.28亿元，同比增长25.7%，是增长最快的板块 [8] - 心血管领域2025年收入11.52亿元，同比下降30.6% [8] - 消化及代谢领域2025年收入3.49亿元，同比下降10.3% [8] - 其他领域2025年收入4.82亿元，同比增长53.2% [8] 核心产品与商业化进展 - 中枢神经领域的帕立哌酮微晶商业化系统布局，产品增长空间显著 [8] - 若欣林进入医保首年，实现高速放量 [8] - 肿瘤业务板块中，百拓维、赞必佳实现倍数级增长 [8] - 米美欣成功纳入国家医保目录，表现良好 [8] 研发管线与布局 - 研发管线重点布局中枢神经领域，研发思路为从单一症状管理到多维度系统调控 [8] - LY03015作用于VMAT2/Sigma-1R双靶点，针对迟发性运动障碍、亨廷顿病，国内处于II期临床，美国启动PK桥接试验 [8] - LY03017为新一代5-HT2AR反向激动剂/5-HT2CR拮抗剂，针对精神分裂症阴性症状等，国内处于II期临床，美国获批IND [8] - LY03020为全球首个TAAR1/5-HT2CR双靶点抗精神病药，针对精神分裂症等，国内处于II期临床，美国获批IND [8] - LY03021为全球首个GABAAR/NET/DAT三靶点抗抑郁药，国内处于I期临床阶段 [8] - 公司通过子公司博安生物布局肿瘤与自身免疫疾病领域，如CD25单抗、CD228 ADC、PD-1/IL2双抗等 [8] 估值与市场表现 - 当前股价为2.8港元，总市值为112亿港元 [4] - 每股净资产为4.0港元，市净率为0.7倍 [4][10] - 过去12个月股价绝对表现上涨64%，相对恒生指数表现超越39个百分点 [6]