证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 07 月 12 日 国际农作物供需收紧，美国农产品出口前景向好 USDA 月度供需报告点评 202607 消费品/农林牧渔 事件： 美国农业部发布 7 月份农产品供需报告。 评论： 1、玉米：26/27 季全球产需缺口扩大，美玉米出口前景向好 26/27 季全球玉米产需缺口扩大。基于加拿大产量预期增加被欧盟和肯尼亚玉米 产量预期下修部分所抵消，本月 USDA 报告下修 2026/27 年全球玉米产量预期 约 329 万吨至 12.97 亿吨，较前值收窄约 0.25%，同比下滑约 2.3%。具体来说， 1）加拿大：本月报告调增 26/27 季加拿大玉米产量预期 180 万吨至 1630 万吨， 同比增长 10%。2）欧盟：由于持续高温干旱气候影响，法国产量预期下降，本 月报告下修 26/27 季欧盟产量预期 372 万吨至 5378 万吨，同比-5.3%。需求方 面，预计 2026/27 年全球玉米总需求向好，但近期原油价格中枢有所回落，本 月报告下修 26/27 年玉米需求约 203 万吨至 13 亿吨，较上年度下滑约 0.4pct， 较前值收窄约 0.15pct ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 07 月 12 日 拓荆科技（688072.SH） 强烈推荐（维持） 当前股价：832.0 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 291 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 283 | | 总市值（十亿元） | 241.8 | | 流通市值（十亿元） | 235.2 | | 每股净资产（MRQ） | 24.9 | | ROE（TTM） | 22.7 | | 资产负债率 | 61.0% | | 主要股东 国家集成电路产业投资基金 | | | 主要股东持股比例 股份有限公司 16.03% | | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 39 131 411 相对表现 39 130 392 资料来源：公司数据、招商证券 -100 0 100 200 300 400 500 Jul/25 Nov/25 Feb/26 Jun/26 (%) 拓荆科技 沪深300 相关报告 1、《拓荆科技（688072）—薄膜沉 积受益于存储扩产，三维集成打开成 长空间》2026-06-03 2、《拓荆科技（688072）—订单营 收高速增长，先进沉积及混合键 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 6月中国汽车出口量首次突破100万辆，达到103.7万辆，其中新能源汽车出口表现尤为强劲，同比增长1.6倍 [1][23] - 汽车行业整体表现弱于大盘，但出口数据强劲，智能化与电动化趋势明确，报告看好整车出口、智能驾驶及机器人产业链等领域的投资机会 [1][9][23] 市场行情回顾总结 - **大盘与行业板块表现**：报告期内（7月6日至7月12日），上证指数下跌1.2%，深证成指下跌3.5%，创业板指下跌4.4% [2][10]。汽车行业（CS汽车）整体下跌4.4%，表现弱于主要股指 [1][2][13] - **汽车产业链板块分化**： - 二级板块中，仅乘用车板块上涨0.4%；汽车服务、摩托车及其他、商用车、汽车零部件板块分别下跌1.7%、3.0%、3.1%和5.7% [2][13] - 三级板块中，仅汽车经销商板块上涨0.6%；底盘与发动机系统、其他汽车零部件、汽车电子电气系统板块跌幅居前，分别下跌6.0%、6.2%和6.3% [2][13] 个股行情回顾总结 - **板块个股表现**：汽车板块个股多数下跌。涨幅居前的个股为征和工业（+17.2%）、涛涛车业（+11.7%）和鑫宏业（+10.1%）；跌幅居前的个股为福达股份（-23.7%）、肇民科技（-21.1%）和德尔股份（-18.7%） [3][17] - **重点覆盖个股表现**：已覆盖个股同样多数下跌。涨幅居前的个股为永茂泰（+11.8%）、溯联股份（+8.7%）和中鼎股份（+8.6%）；跌幅居前的个股为肇民科技（-21.1%）、骏鼎达（-18.2%）和大业股份（-17.0%） [3][19] 行业动态与数据总结 - **关键行业数据**：6月汽车出口103.7万辆，环比增长11.6%，同比增长75.1%，单月首次突破百万辆 [1][23]。其中，新能源汽车出口52.3万辆，环比增长17.2%，同比增长1.6倍；传统燃料汽车出口51.4万辆，环比增长6.4%，同比增长32.7% [1][23] - **重要公司动态**： - 零跑汽车正式进入墨西哥市场，启动北美市场拓展 [9][23] - 蔚来ES8大五座版上市，整车购买价38.28万元起 [9][24] - 小米汽车公布第二大产品系列“SkyNomad 小米澎程” [9][24] - 理想汽车新一代L6定档7月16日发布 [9][25] - 特斯拉Model Y L（六座长轴距版）在美、波多黎各、阿联酋上市 [9][27] - **智能化与自动驾驶进展**： - 华为确认将于明年在高速场景实现L3级自动驾驶 [9][26] - 中国智能驾驶供应商Momenta在港交所主板上市，融资至少58.9亿港元，估值达700亿港元，产品搭载量突破100万辆 [9][26] - Waymo在拉斯维加斯启动完全无人驾驶服务 [9][27] 投资建议总结 - **整车领域**：推荐出口销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪和长城汽车，重点关注华为链主要合作车企江淮汽车、长安汽车和上汽集团 [9] - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、潍柴动力和中国重汽 [9] - **机器人产业链零部件**：重点关注拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技、恒帅股份和爱柯迪等 [9] - **智能驾驶领域**：关注文远知行-W、小马智行-W、伯特利和德赛西威等 [9] - **其他零部件与前沿领域**：脑机接口领域重点推荐道氏技术；零部件方面看好福耀玻璃、星宇股份等龙头企业，关注继峰股份 [9]

投资评级与核心观点 - 报告对紫光股份给予“强烈推荐”评级，并予以维持 [3][7] - 报告核心观点认为，紫光股份作为国内ICT领域龙头，通过“云-网-安-算-存-端”全栈布局，在政企、运营商及海外市场同步发力，后续成长空间广阔，并正充分受益于AI算力需求的爆发 [1][2][6][7] 2026年上半年业绩表现 - 2026年上半年公司预计实现归母净利润19.10-23.20亿元，同比增长83.5%至122.89% [1] - 2026年上半年预计实现扣非归母净利润16.10-20.20亿元，同比增长44.02%至80.69% [1] - 2026年第二季度预计实现归母净利润11.22-15.32亿元，同比增长62.14%至121.39% [1] - 2026年第二季度预计实现扣非归母净利润9.9-14.0亿元，同比增长39.63%至97.46% [1] - 业绩高增主要源于：1）子公司新华三业务持续放量，叠加财务费用回落；2）2026年5月公司收购新华三6.98%股权，持股比例提升至87.98%，增厚归母净利润；3）本期因新华三股权交易产生2.5亿-3.5亿元非经常性收益 [1] 业务进展与技术布局 - 在高效多元算力方面，公司推出H3C UniPoD S80000超节点产品，可支撑万亿参数模型训练；全系列自研超节点覆盖32卡至1024卡，其中32卡、64卡已进入POC测试及早期订单阶段，并与头部互联网企业开展定制化联合研发 [2] - 在智能联接方面，公司已完善国产芯片200G/400G/800G智算交换机产品布局，并在政务、电力等行业规模商用；国芯51.2T高端交换机正有序研发 [2] - 公司深耕CPO及Scale-up整机柜前沿技术，51.2T CPO硅光数据中心交换机产品已完成多厂商800G光模块互通验证，通过战略客户POC测试并实现批量交付 [2] - 基于国产头部GPU方案的32卡交换节点已具备小批量交付能力，64卡/256卡交换节点已进入调试阶段 [2][6] - 公司DDC架构新一代无损网络解决方案已于多行业规模落地 [6] 公司治理与市场地位 - 2026年6月10日，公司完成对新华三剩余股权的交割，持股比例由81%提升至87.98%，实现纯内资控股 [6] - 此次控股变化带来三大积极影响：1）信创资质申报限制解除，国产化业务迎来政策红利窗口期；2）高分红约束消除，研发资金投放更为灵活；3）海外业务政策限制全面放开，全球化布局迎来高速扩张机遇 [6] - 根据IDC数据，2026年第一季度，新华三以37%的整体份额位居中国企业网市场首位 [6][9] - 在细分市场中，新华三的以太网交换机（36.6%）、数据中心交换机（35.8%）、园区交换机（38.2%）及企业级WLAN（32.6%）市场份额均位列国内第一，企业网路由器市场份额（30.8%）位居国内第二 [9] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为38.08亿元、49.74亿元、60.71亿元 [7] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.33元、1.74元、2.12元 [8][16] - 基于预测，2026-2028年对应的市盈率（PE）分别为29倍、22倍、18倍 [7][8] - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为1174.49亿元、1384.28亿元、1595.45亿元，同比增长分别为21%、18%、15% [8][16] - 主要财务比率预测显示，公司毛利率预计从2026年的15.4%小幅波动至2028年的15.3%，净利率从2026年的3.2%提升至2028年的3.8%，净资产收益率（ROE）从2026年的23.0%提升至2028年的24.8% [16] 股价与基础数据 - 报告发布时当前股价为38.41元 [3] - 公司总股本为28.60亿股，总市值为1099亿元（109.9十亿元） [3] - 最近12个月公司股价绝对表现为上涨61%，相对表现为上涨41% [5]

宏观核心观点 - 2026年6月中国PPI同比上涨4.1%，但环比由4月上涨0.5%转为下降0.3%，显示涨价动能正从能源领域转向AI产业链[2][4] - 国内权益市场呈现极致结构分化，短期看第三季度大概率延续4-5月以来的AI行情[2][4] - 长期展望若全球科技博弈落幕且美元见顶转弱，国内经济与权益资产的极致分化结构将有所收敛[2][4] 权益市场表现 (7月6日-7月10日) - A股主要指数全面回落，创业板指下跌4.41%，深证成指下跌3.53%[10][37] - 港股市场反弹，恒生指数上涨3.53%，恒生中国企业指数上涨4.41%[10][37] - 海外股市分化，纳斯达克指数上涨1.74%，而韩国综指下跌7.57%[37] 货币与流动性 - 央行公开市场操作实现中长期流动性净投放，本周开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作[3][6][20] - 下周（7月13日-17日）有9000亿元6个月期买断式逆回购到期，同业存单到期超8000亿元，政府债净缴款约5422.99亿元，对流动性形成抽水效应[3][8][20] - 货币市场利率下行，本周DR007中枢为1.38%，较前一周下降5.44个基点[7][21] 债券市场 - 国内国债收益率小幅下行，1年期国债收益率下降2.95个基点至1.11%[37] - 海外长端利率普遍上行，10年期美债收益率上升5.00个基点至4.54%[37] - 10年期国债中美利差为-282个基点，较前一周收窄7.81个基点[37] 大宗商品与外汇 - 大宗商品中，布伦特原油价格上涨5.39%，COMEX黄金价格上涨0.37%[37] - 外汇方面，美元指数小幅上涨0.09%，离岸人民币对美元汇率基本持平[12][37]

证券研究报告 | 宏观定期报告 2026 年 07 月 12 日 美伊、俄乌局势各起波澜 ——国际时政周评 ❑ 一周时政回顾： 1、美伊围绕霍尔木兹海峡控制权重燃军事冲突。 1）本周美伊围绕霍尔木兹海峡控制权再次燃起战火，且冲突规模较 前几轮小规模交火有所升级，美国撤销对伊朗石油出售的授权， 霍尔木兹海峡通行量下降，截至周五布伦特油价攀升 10.5%至 79.5 美元。根据 Hifleet 数据，本周前半段虽然美伊重燃战火，但 海峡仍有每日 20-30 艘船只通行；但后半段随着双方开启第三轮打 击、伊朗宣布关闭海峡，海峡通行量再次回落（但仍有船只通行， 未完全中断）。 2）美伊围绕海峡持续博弈符合预期，但本次冲突规模有所升级，双 方或将继续边打边谈。如我们在此前周报中指出，考虑到美伊签署 谅解备忘录以来，相当一部分霍尔木兹海峡通行船舶选择贴近阿曼 海岸的新航线通行，这削弱了伊朗对海峡的管控力，伊朗革命卫队 将通过对商船进行袭击巩固控制权和博弈筹码。本周伊朗的行动和 美方反应符合预期。但双方的攻击手段和规模有明显升级，包括美 军袭击了伊朗的基础设施。综合各方消息，美伊幕后交流渠道或尚 未完全中断，双方持续边打边 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 07 月 12 日 大模型持续迭代，商业航天迎催化 计算机周观察 20260712 TMT 及中小盘/计算机 本周，AI 大模型持续迭代，龙头 Anthropic 商业化提速。我国长征十号乙首飞 成功，实现一子级可控回收，商业航天迎重磅催化。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 284 | 5.5 | | 总市值（十亿元） | 4255.3 | 3.8 | | 流通市值（十亿元） | 3836.1 | 3.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.5 -18.1 -3.7 相对表现 -7.2 -18.5 -22.9 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 40 Jul/25 Nov/25 Feb/26 Jun/26 (%) 计算机 沪深300 相关报告 1、《计算机周观察 20260705—AI 产业进展更新》2026-07-05 | 一、 | 周热点更新 3 | | --- | --- | | 二、 | 市场表现回顾 6 | | 图 | 1：A ...

核心观点 - 报告认为政府债券供给是当前债市交易的重点，市场在资产荒和弱复苏的底层逻辑下震荡，机构行为呈现久期博弈常态化特征，策略上建议关注中短端确定性，并在长端调整时布局 [1][4] 上周债市回顾 - 上周债市震荡盘整，收益率整体小幅下行，其中超长端表现相对更好 [1][7] - 周一央行增量续作3个月期买断式逆回购，规模达1万亿元，释放流动性呵护信号，带动国债收益率下行 [1][7] - 资金面维持偏松，支撑短端利率震荡下行，1年期国债收益率全周累计下行1.95BP至1.12% [1][7] - 6月通胀数据或已见顶，经济复苏有待观察，与后半周中长债发行放量因素对冲，导致中长端利率窄幅震荡 [1] - 超长端在保险配置力量支撑下逆势走强，50年期国债利率连续五日下行，连创年内最低点 [1][7] 资金面分析 - 央行时隔半年恢复3个月期流动性净投放，缓解了市场对跨季后资金面收紧的担忧 [1][2] - 尽管央行后续保持净回笼节奏，但资金利率不升反降，资金面维持均衡偏松，波动不大 [2] - 具体来看，银行间存款类机构隔夜质押式回购加权利率（DR001）在1.35%-1.37%区间震荡，7天期品种（DR007）运行在1.38%下方，均稳定低于政策利率 [2] - 下周市场将面临税期和政府债券发行缴款，预计会对资金面产生小幅扰动 [2] 机构行为分析 - 资金面转松和偏弱的通胀数据，推动基金由增持中短端债券转向增持长债及信用债，成为长端边际定价力量 [3] - 大型银行延续“买短卖长”策略且力度增强，旨在为三季度可能加速的政府债供给预留久期空间 [3] - 中小银行则一改此前谨慎态度，转向增持超长期及10年期利率债 [3] - 保险机构对超长期国债的增持力度边际放缓，但仍持续加码地方债，配置逻辑未发生改变 [3] - 理财产品随季节性规模扩张，资金逐步回流至短期信用债与同业存单 [3] - 整体看，各类机构在同日交易方向出现反转已成为常态，多做区间博弈，市场在等待下一轮强力催化前情绪偏向观望 [3] 债市策略展望 - 考虑到货币政策定调适度宽松及季节性因素，预计短期资金面无虞，受逆回购到期和政府债供给扰动有限，整体将维持均衡偏松格局 [4] - 下周有9000亿元6个月期买断式逆回购到期，关于央行是否会进一步释放中长期流动性信号，需要观察下周公开市场操作的续作情况来验证 [4] - 资产荒和弱复苏的经济基本面这一底层逻辑未改，叠加资金面宽松，使得中短端债券的确定性更强 [4] - 进入7月下旬，预计政府债券供给将提速，这仍会对长端利率构成扰动 [4] 债券市场跟踪详情 - 7月6日（周一）：央行开展万亿买断式逆回购，10年期国债收益率下行0.84BP收于1.74%，1年期国债收益率下行1.95BP收于1.12% [7] - 7月7日（周二）：央行净回笼595亿元，10年期国债收益率上行0.27BP收于1.74%，1年期国债收益率下行0.25BP收于1.12% [7] - 7月8日（周三）：央行净回笼850亿元，市场交易通胀拐点逻辑，午后利率反转下行，50年期国债领涨，10年期国债收益率下行0.21BP收于1.74%，1年期国债收益率下行0.25BP收于1.11% [8] - 7月9日（周四）：央行净回笼2785亿元，债市小幅走强，10年期国债收益率下行0.09BP收于1.74%，1年期国债收益率下行0.25BP收于1.11% [8] - 7月10日（周五）：央行净回笼430亿元，资金面延续宽松利好短端，保险全天买入超长债支撑超长端走强，10年期国债收益率上行0.22BP收于1.74%，1年期国债收益率下行0.25BP收于1.11% [8] 货币与流动性数据 - 根据报告提供的央行流动性投放情况表，在统计周期内（2026-06-08至2026-07-12），央行通过逆回购、买断式逆回购等工具进行了多轮流动性操作 [53] - 具体来看，最近一周（2026-07-06至2026-07-12）央行通过逆回购和买断式逆回购合计投放10,620亿元，同期回笼14,785亿元，实现净回笼4,165亿元 [53] 下周市场展望 - 资金面展望：下周（2026/7/13-2026/7/19）市场将面临逆回购到期、买断式逆回购到期（周三有9000亿元到期）以及政府债净缴款等因素影响 [54] - 宏观事件预览：下周重点关注6月贸易数据（7月14日发布）以及6月国民经济运行数据、二季度居民收支情况（7月15日发布） [55]

核心观点 - 近期A股市场波动加大，主要是海外科技板块高波动向A股的映射，韩国市场的杠杆问题和美股Meta关于算力的反复表述是主要扰动因素 [2][5][8] - 产业层面建议关注国产算力的最新催化，即将到来的2026世界人工智能大会（WAIC）是重要节点，华为将首次展出业界最大规模超节点Atlas 950 SuperPoD真机 [2][4][6] - 港股市场基于超跌反弹的修复或已告一段落，市场进一步上行的动力需等待中报期验证港股整体盈利的上修以及头部大厂AI收入占比的提升 [2][4][22] 观策·论市：市场波动与机会分析 - **A股波动与海外映射**：近期A股波动率加大，是海外科技高波动向A股的映射，由于科技成为全球统一主线，中、韩、美股市场联动性明显提升 [4][5][8] - **韩国市场杠杆问题**：韩国综合指数年内上涨77.4%，领跑全球主要股指，但市场担忧其杠杆问题，本土个股杠杆ETF规模快速扩张，例如KODEX海力士单股杠杆ETF上市一个月规模翻倍至5.12万亿韩元 [9][12][14] - **美股受Meta影响**：美股被Meta关于算力的表述带着“折返跑”，Meta出售算力的新闻曾导致市场调整，但其后又转为乐观，计划量产自研AI芯片“Iris” [8][21] - **港股反弹与后续动力**：近期港股大幅反弹主要催化来自阿里巴巴的业绩preview，从盈利与AI估值缓解担忧，但基于超跌反弹的修复或已结束，进一步上行需中报验证整体盈利上修和头部大厂AI收入占比提升 [4][22][27][29] 产业聚焦：国产算力催化 - **2026世界人工智能大会（WAIC）**：大会将于7月17-20日在上海举办，设有八大核心板块，超300款产品将全球首发，包括华为Atlas 950 SuperPoD真机、MiniMax M3多模态大模型、阶跃Agent操作系统等 [34][35] - **大模型与智能体操作系统**：阶跃Agent操作系统（基座模型Step 3.7 Flash已开源）和MiniMax M3原生多模态大模型（支持最高1M tokens上下文窗口）将在大会上展出 [34][36][37] - **AI芯片与算力基础设施**：华为将首次展出业界最大规模超节点Atlas 950 SuperPoD真机，采用自研“灵衢”互联协议，最大支持8192张NPU卡高速互联，互联带宽高达16.3PB/s [34][39] - **华为“韬定律2.0”发布**：该理论以“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体演进指导原则，麒麟2026芯片在等性能条件下，相比传统架构功耗下降41%，面积缩小37.5% [47][48][49] - **国产算力与模型适配**：DeepSeek与昇腾完成深度适配，腾讯混元大模型与自研算力体系协同，推动国产芯片在推理等高价值场景规模化落地，形成“国产芯片+国产模型”的软硬协同范式 [52] 宏观与中观景气 - **价格指数分化**：6月PPI同比增幅扩大0.2个百分点至4.1%，CPI同比增幅收窄0.2个百分点至1.0%，CPI与PPI增速差继续拉大，显示上下游价格传导不畅 [55][56][65] - **CPI结构分析**：食品项同比降幅收窄至-1.6%，其中蛋类价格同比增幅扩大6.6个百分点至16.0%，但畜肉类同比-7.3%形成拖累，燃料、金饰CPI同比增速因国际价格下行而放缓 [55][57][58] - **PPI结构分析**：受益于AI算力需求，TMT硬件行业维持高景气，计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比增幅扩大至3.3%，可穿戴智能设备制造等PPI环比改善，煤炭开采PPI同比增幅扩大至20.6% [55][63][65] - **行业景气数据**：5月北美PCB订单量同比增幅扩大77.3个百分点至102.80%，三个月滚动同比增幅扩大28.77个百分点至41.33%，5月全球半导体销售额同比增幅扩大10.21个百分点至104.10% [80][82] - **机械销售数据**：6月销售各类挖掘机25445台，同比增幅35.30%，三个月滚动同比增幅扩大至33.77%，装载机销售15002台，同比增幅24.9% [88] 市场复盘与内观 - **本周市场表现**：本周（7月6日-7月10日）A股主要指数涨少跌多，科创50上涨4.52%，北证50下跌6.11%，日均成交额29273亿元，环比下跌14.88% [70] - **市场震荡原因**：7月进入中报业绩预告披露期，科技成长板块面临业绩验证压力，海外市场放大A股波动，Meta出租算力引发AI算力过剩担忧，韩国股市暴跌触发熔断，同时TMT成交额占比创历史新高，拥挤度过高后波动放大 [70] - **行业涨跌分析**：计算机（+2.74%）、传媒（+2.01%）、房地产（+1.89%）表现较好，建筑材料（-12.43%）、电力设备（-8.87%）、基础化工（-8.22%）表现较弱 [71] 资金流动分析 - **整体资金情况**：本周融资资金前四个交易日合计净流出465.6亿元，新成立偏股类公募基金28.2亿份，较前期下降129.0亿份，ETF净申购对应净流入903.2亿元 [94] - **ETF申赎情况**：股票型ETF总体净申购528.7亿份，科创50ETF申购较多（净申购149.8亿份），行业ETF中信息技术ETF申购较多（净申购625.0亿份），医药ETF赎回较多（净赎回15.5亿份） [100] - **融资资金流向**：融资资金集中买入通信（净买入23.8亿元）、石油石化、钢铁等，净卖出电子（-111.15亿元）、电力设备、有色金属等 [97][104] - **股东增减持**：本周重要股东净减持53.2亿元，净增持规模较高的行业包括石油石化、环保、商贸零售，净减持规模较高的包括建筑装饰、通信、电子 [108] 主题风向 - **运载火箭技术突破**：7月10日，我国长征十号乙运载火箭成功实现一子级可控回收，标志着我国在可重复使用运载技术领域取得重要进展，有望加速商业航天产业链向技术成熟阶段迈进 [111]

证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 07 月 12 日 2026 年上半年理财规模回顾与下半年展望 ——金融风向标 2026-W27 总量研究/银行 本周，万得全 A 指数变动幅度-2.88%，申万银行指数和 H 股的银行 HK 指 数变动幅度分别为 1.89%和 2.81%。往后看，考虑到银行板密集分红叠加业绩 验证期的防御性需求，在估值背离基本面的背景下，银行板块具备明确的配置 再平衡空间。从板块内部行情来看，三季度的市场定价主线逻辑或转向高股息 国有大行和区域经济生态行的双重驱动，带动银行板块整体进入估值修复期。 ❑ 【周观察·动向】 监管动态：1）2026 年 7 月 4 日，中国人民银行货币政策委员会召开 2026 年第 二季度（总第 113 次）例会。2）2026 年 7 月 10 日，国家金融监督管理总局对 外发布《银行业保险业网络安全管理办法（征求意见稿）》，拟加强银行业金 融机构、保险业金融机构和金融控股公司网络安全监督管理。 板块表现：本周，万得全 A 指数变动幅度-2.88%，申万银行指数和 H 股的银行 HK 指数变动幅度分别为 1.89%和 2.81%。其中，国有大行、股份 ...