证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 27 日 AI 高速升级需求催生 mSAP 新趋势，积极把握算力主升浪行情 PCB 行业深度跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 26Q1 财报显示海外及国内 CSP 厂商的 AI-Capex 普遍超预期，且对于未来 的 Capex 依然保持高增长指引，进一步佐证 AI 需求侧逻辑依然坚挺。进入 26Q2，AI PCB 产业链拉货节奏提速，新增产能匹配下游客户新平台 AI 服务 器订单持续释放，业绩有望保持环比高速增长趋势。中长期，围绕 AI 数据中 心场景中信号传输提速、集成度提高、高散热需求提升等痛点，AI PCB 产业 链上下游从新材料（PTFE、陶瓷、玻璃等）、新技术（mSAP）等多个维度 进行创新升级，有望打开 AI PCB 远期的成长空间。且伴随着新材料技术的 应用，市场竞争格局亦有望再度重塑。展望 2026 年后续行情，建议继续把握 AI PCB 板块业绩和估值戴维斯双击的投资机会。 ❑ 26 年板块行情回顾与展望：重点关注 AI 场景新材料及 mSAP 技术升级趋 势和对竞争格局的重塑。2025 年 SW-PCB 板块涨幅 144.3%，主要 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 05 月 27 日 新高下的结构性温差 ——2026 年 1-4 月工业企业利润分析 频率：每月 事件：2026 年 5 月 27 日，国家统计局发布 2026 年 1-4 月全国规模以上工业企 业绩效数据。1-4 月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为 5.2% （2025 年 1-4 月为 3.2%）；规模以上工业企业利润累计同比增速为 18.2% （2025 年 1-4 月为 1.4%)。 风险提示：政策变动；经济修复不及预期；历史经验失效等。 点评报告 相关报告 1、《关键一周：转机还是升 级？———宏观与大类资产周 报》2026-05-24 2、《财政支出节奏错位下行— —2026 年 4 月财政数据点评》 2026-05-20 3、《"四链"分化下的 4 月经 济——2026 年 4 月份经济数据 点评》2026-05-18 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 陈莹 S1090526020001 chenying14@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 宏观点评报告 ...

投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为大族激光正进入新一轮AI端侧与算力业务共振的向上周期，战略收购液冷方案商安腾创新是算力布局的重要一步 [1] - 报告看好公司PCB、3D打印业务先后放量，液冷加速布局，以及在光纤、玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，认为具有超预期兑现潜力 [1][7] 公司战略与收购 - 大族激光近期通过股权变更，100%持股数据中心液冷方案商深圳安腾创新科技 [1] - 安腾创新是一家深耕20年的数据中心液冷方案商，创始人来自维谛技术，公司集研发、制造、销售和服务于一体，拥有完整的数据中心风冷/液冷和模块化数据中心产品线 [5] - 安腾创新产品矩阵及技术储备丰富，实施双轨产品策略：既掌握主流的单相冷板式液冷技术（ByteCool系列CDU产品具备机架式120KW和机柜式2MW冷却能力），又布局下一代两相液冷技术（可满足单柜200kW以上超高功率密度部署） [5] - 安腾创新创立之初即开启全球化布局，产品已规模化进入欧美、东南亚等核心海外市场 [5] - 大族激光历史上深耕散热赛道，在激光设备与3D打印设备方面技术全球领先，其现有液冷核心部件焊接技术与安腾创新的解决方案协同，将形成“设备+解决方案”的一体化业务布局，打开算力业务成长空间 [5][6] 各业务板块展望 - **3D打印业务**：苹果在2026-2027年AI硬件加速创新，有望大幅提升激光设备需求，3D打印有望成为苹果后续新品金属件的重要路线，大族激光在该业务落地进度较年初更为明确，后续成长空间可观 [7] - **PCB业务**：PCB板厂资本开支高增及技术升级下，公司机械钻孔设备需求旺盛；超快激光设备进度超预期落地，近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，未来适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE）升级趋势，判断超快激光设备批量订单有望加速落地 [7] - **液冷业务**：伴随战略收购安腾创新落地，公司将提供设备+解决方案的一体化液冷布局，打开全新增量空间 [7] - **光纤及玻璃基/陶瓷基业务**：光纤处于历史大周期，大族激光早在2018年收购加拿大特种光纤头部公司CorActive，近期亦取得光纤拉制设备相关专利，业务后续有望取得超预期进展；伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快激光设备在两者上均有不错进展 [7] - **新能源及其他业务**：新能源客户启动新一轮扩产投产，带动设备需求上涨且盈利有望明显改善；半导体设备业务平稳增长，先进技术开始落地；通用工业激光加工设备市场需求稳中向好，收入及盈利持续改善 [7] 财务预测与估值 - 报告上调公司2026-2028年营收预测至270.69亿元、377.88亿元、519.59亿元 [7] - 报告上调公司2026-2028年归母净利润预测至27.76亿元、42.27亿元、60.43亿元 [7] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为50.2倍、33.0倍、23.1倍 [7] - 公司当前股价为135.45元，总股本为10.30亿股，总市值为139.5亿元，流通市值为129.6亿元 [2] - 公司每股净资产（MRQ）为20.1元，净资产收益率（TTM）为6.7%，资产负债率为43.7% [2] 历史表现与周期定位 - 报告认为大族激光正进入新一轮AI端侧与算力共振的向上成长周期，回顾了公司前五轮成长期 [10] - 近期股价表现强劲：过去1个月绝对涨幅31%，过去6个月绝对涨幅274%，过去12个月绝对涨幅483% [4]

证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 05 月 27 日 奥克斯电气（02580.HK） 二线空调龙头，护城河不断加深 消费品/家电 一、空调行业：长坡厚雪好赛道，国内海外双轮驱动 二、如何看待奥克斯不断加深的护城河？ 增持（首次） 目标估值：NA 当前股价：10.33 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1588 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 1588 | | 总市值（十亿港元） | 16.4 | | 香港股市值（十亿港元） | 16.4 | | 每股净资产（港元） | 6.3 | | ROE（TTM） | 22.4 | | 资产负债率 | 68.3% | | 主要股东 | 奥克斯控股集团有限公司 | | 主要股东持股比例 | 81.9099% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1 -40 -46 相对表现 1 -41 -55 资料来源：公司数据、招商证券 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 Sep/25 Dec/25 Apr/26 (%) 奥克斯电气 恒生指数 相关报告 | 史晋星 S1090522010003 | | --- ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 05 月 27 日 电池及电气系统系列报告（126） 钠电开启大规模商用元年，储能端更有潜力 中游制造/电力设备及新能源 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 股价 | 市值 | 25EPS | 26EPS | 26PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鼎胜新材 | 27.7 | 257 | 0.6 | 1.0 | 27.7 | 2.1 | 未有评级 | | 振华新材 | 15.3 | 78 | -0.9 | -0.6 | -26.8 | 1.6 | 未有评级 | | 容百科技 | 32.8 | 235 | -0.3 | 0.7 | 45.0 | 3.0 | 未有评级 | | 同兴科技 | 22.6 | 30 | 0.6 | 0.5 | 43.5 | 1.7 | 未有评级 | | 中科电气 | 17.8 | 122 | 0.7 | 1.0 | 17.4 | 3.1 | 未有评级 | | 璞泰来 | 31.0 | 661 | 1.1 | 1.5 | 20.8 | 3 ...