证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 05 日 —5 月金融数据预测 总量研究/银行 金融数据预测表 | 科目 | 2026 年 4 月 | 2026 年 5 月（预测） | | --- | --- | --- | | 社融新增（亿） | 6245 | 15000 | | 社融增速 | 7.8% | 7.6% | | 信贷新增（亿） | -100 | 2900 | | 信贷增速 | 5.6% | 5.4% | | M2 增速 | 8.6% | 8.4% | 资料来源：WIND，招商证券 √ 五月，预计人民币贷款新增约 2900 亿，贷款增速约 5.4% 综合非银金融贷款，预计当月新增人民币贷款约 2900 亿左右（上年同期 约 6200 亿，过去三年同期平均 9800 亿），增速 5.4%。 推荐（维持） 信贷投放边际好转 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 41 | 0.8 | | 总市值（十亿元） | 10243.2 | 9.1 | | 流通市值（十亿元） | 9635.5 | 9.5 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝 ...

证券研究报告|行业简评报告 2026 年 06 月 05 日 下季营收预计环比+33%，AI 芯片收入指引不及市场乐观预期 博通（AVGO.O）FY26Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 博通（NASDAQ：AVGO）发布 FY2026Q2 季报，营收 221.87 亿美元，同比 +48%/环比+15%，毛利率 77.11%，同比-2.28pcts/环比+0.12pct。综合财报及 交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY26Q2 营收创历史新高略超指引，XPUs 和 Networking 需求保持高景气。 FY26Q2 营收 221.87 亿美元，创历史新高，同比+48%/环比+15%，超出此前 指引（220 亿美元），受 AI 半导体业务亮眼表现拉动，市场对 XPUs 及 Networking 产品需求持续旺盛，预计增长势头将进一步加速；毛利率 77.11%，同比 -2.28pcts/环比+0.12pct，符合此前指引（环比持平于 77%），调整后 EBITDA 为 152.44 亿美元，占营收的 69%，超出此前 68%的预期。 2、本季 AI 业务订单突破 300 亿美元，预计下半年 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 06 月 05 日 致尚科技（301486.SZ） 披露光通信大额订单，光纤跳线、CPO 领域具有核心卡位 TMT 及中小盘/电子 公司公告收到美国某光纤连接解决方案提供商 PH 客户的采购订单（MPO 光纤 跳线等光通信产品），至今累积订单 4.6 亿，已累积交货约 3.1 亿。结合行业 及公司近况，我们更新观点，认为尽管致尚因前期投入盈利水平尚未完全释放， 但是今年主业业绩已看到回升趋势；展望未来，随着 MPO 业务延续高增、MMC 与 SN-MT 高端新品逐步放量，CPO 高成长业务 27-28 年放量，恒扬数据收购 落地，公司业绩超预期弹性有望逐步兑现。 1）MPO 业务供不应求，前瞻卡位的 MMC、SN-MT 相关产品已进入批量生 产阶段。AI 算力建设景气持续，光模块需求爆发及迭代升级驱动 MPO 行业 高速扩张，叠加 CPO/NPO 等新产品放量亦有望开拓增量 MPO 市场需求。 目前公司 MPO 业务处于供不应求状态，越南及国内新扩产能分别于 26Q1 陆 续投产及 7 月起正式投产，持续夯实未来数年份额扩张与新客户拓展的产能 基础。此外，MMC、 ...

证券研究报告 | 金融工程 2026 年 6 月 5 日 带下跌"缓冲垫"的权益投资——ETF Buffer 策略 期权组合策略研究系列之二 近年来，随着中长期资金对"波动可控"的权益产品的需求持续上升，海外以 Buffer ETF 为代表的缓冲型结构化产品快速扩张。作为系列报告的第二篇（上 篇见《红利投资新工具——ETF 期权备兑策略》），本文系统拆解 Buffer ETF 的收益机制、海外市场格局与底层期权结构，并首次基于 A 股真实数据对该策 略进行实证回测，得出以下结论： 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环 境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主 题有一定关联性，不构成任何投资建议。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 刘凯 S1090524120001 liukai11@cmschina.com.cn 麦元勋 S1090519090003 maiyuanxun@cmschina.com.cn 李世杰 S1090524070006 lishijie1@cmschina.com.cn 敬请阅读 ...

外需表现仍会相对强势 证券研究报告 | 宏观预测报告 2026 年 6 月 4 日 —2026 年 5 月宏观经济预测报告 频率：每月 敬请阅读末页的重要说明 点评报告 相关报告 ❑ 生产：预计 5 月工业增加值同比约 4.4%，生产端温和修复但上行动能有 限。 ❑ 从先行指标看，5 月官方制造业 PMI 为 50.0%，较 4 月回落 0.3 个百分 点，重新回到荣枯线附近；但生产指数仍处于 51.2%的扩张区间，显示企 业生产活动尚未明显收缩。与此相对，新订单指数降至 49.9%，新出口订 单指数和进口指数分别回落至 48.6%和 48.8%，均低于临界点，表明需求 端尤其是订单端的支撑力度较 4 月进一步减弱。由此看，5 月工业运行特 征并非生产端快速转弱，而是"生产仍有韧性、订单边际走弱、供需分化 延续"。从企业结构看，5 月大型企业 PMI 升至 51.1%，继续位于扩张区 间，而中型和小型企业 PMI 分别为 48.6%和 48.5%，仍处收缩区间。这说 明工业生产的稳定性更多来自大型企业、龙头制造链条和部分高景气行 业，中小企业经营压力仍然较大。工业端总量并未出现趋势性下行，但结 构分化进一步加 ...