证券研究报告 | 策略研究 2026 年 7 月 8 日 融资资金活跃度下降，外资二季度放量净流入 ——金融市场流动性与监管动态周报（0708） 当前 A 股资金面处于存量博弈阶段，市场净增量资金规模有限，融资交易活跃 度回落，ETF 由净流出转为净流入，此外估算结果显示二季度外资大幅净流入 为 A 股贡献重要增量资金。当前产业趋势仍然没有证伪，在科技交易拥挤度消 化后，市场或有望重新回归 AI 主线。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 定期报告 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与 流动性指数——A 股市流动性研 究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股 票市场 SCP 范式研究之一》， 2017 年 10 月 3. 《公募基金业绩基准调整对 TMT 板块潜在影响如何？—— 金融市场流动性与监管动态周报 （0630）》 | 招商 A 股流动性指数 | | | --- | --- | | 流动性指标 | 数值/金额（亿元） | | 资金供给 | | | 公募基金发行 | 157.15↑ | | ETF 净申购 | 220.30↑ | | 融资净买入 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 07 月 08 日 汇聚科技（01729.HK） H1 业绩大超预期，MPO、服务器及莱尼线缆共同推动 TMT 及中小盘/电子 汇聚科技发布 H1 业绩预喜，利润同比大幅增长 150-170%，大超市场乐观预期， 主要系 MPO、服务器和莱尼线缆业务贡献，我们继续坚定看好 AI 算力业务高 速增长，以及汽车、医疗业务二、三级成长曲线，当前低位价值凸显，向上空 间可观。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：13.95 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 2233 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 2233 | | 总市值（十亿港元） | 31.1 | | 香港股市值（十亿港元） | 31.1 | | 每股净资产（港元） | 1.3 | | ROE（TTM） | 27.7 | | 资产负债率 | 69.1% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -25 -17 69 相对表现 -19 -6 71 资料来源：公司数据、招商证券 -50 0 50 100 150 200 250 Jul/25 Oct/25 Feb/26 Ju ...

投资评级 - 维持“强烈推荐”评级，是招商电子立讯系长线alpha三剑客组合之一[1][5] 核心观点总结 - **H1业绩远超预期**：汇聚科技发布H1业绩预喜，预计上半年利润同比大幅增长150-170%，经测算H1利润为7.85-8.48亿港元，远超市场预期的6亿港元，环比增长约67%-80%[1][5] - **增长驱动力明确**：业绩超预期主要得益于MPO（多光纤推拉式连接器）、服务器及莱尼线缆三大业务的强劲贡献[1][5] - **业务前景广阔**：报告坚定看好AI算力业务的高速增长，以及汽车、医疗业务作为第二、第三成长曲线的发展潜力，认为公司当前低位价值凸显，向上空间可观[1][5] 业务与财务分析 - **MPO业务**：作为数据中心电线组件分部的主要产品，受益于G客户需求高景气，带动公司4月份订单明显提速，5月以来产能接近满载，去年H1/H2数据中心收入分别为9.4亿港元和8.7亿港元[5] - **服务器业务**：受益于国内CSP客户加速算力建设，收入利润明显增长，去年H1/H2服务器收入分别为25.6亿港元和48.4亿港元[5] - **汽车业务**：通过收购莱尼线缆（LCS）整合效果超预期，受益于立讯的自动化、智能化赋能及新客户导入，预计未来收入和利润率将持续提升[5] - **医疗业务**：中长期将受益于老龄化及健康意识提升带来的医疗设备连接市场需求增长，公司正积极投资布局医疗穿戴等前沿技术领域[5] - **财务预测上调**：鉴于H1业绩超预期及市场高景气，报告上调了未来三年的财务预测，预计26/27/28年总营收分别为211.21亿港元、318.08亿港元、466.31亿港元，归母净利润分别为18.51亿港元、28.07亿港元、40.74亿港元[5][6] - **估值与股价**：当前股价为13.95港元，对应26/27/28年预测PE分别为16.8倍、11.1倍、7.6倍，报告认为相比A/H可比公司明显低估[2][5][6] 历史业绩与基础数据 - **近期财务表现**：2025年营业总收入为124.10亿港元，同比增长68%；归母净利润为7.84亿港元，同比增长69%[6] - **关键财务比率**：2025年毛利率为11.8%，净利率为6.3%，ROE（TTM）为27.7%，资产负债率为69.1%[2][11] - **每股数据**：2025年每股收益为0.40港元，每股净资产为1.43港元[2][11] - **市场表现**：过去12个月绝对股价表现上涨69%，相对表现超越基准71%[4]