证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 6 月 10 日 5 月 PPI 同比增幅扩大，4 月全球半导体销额同比增幅扩大 定期报告 ——行业景气观察（0610） 本周景气度改善的方向主要在信息技术和公用事业领域。上游资源品中，煤炭和 部分化工品价格上涨；中游制造领域，5 月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动 同比增幅扩大。信息技术中，5 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大，4 月 全球半导体销售额同比增幅扩大。消费服务领域，生猪养殖盈利下行，空冰洗彩 四周滚动零售额同比降幅收窄。5 月 PPI 同比增幅进扩大，CPI 与 PPI 增速差继 续拉大。推荐景气较高或有改善的煤炭、工程机械、半导体、通信设备、电力等。 ❑【本周关注】5 月 PPI 同比增幅进一步扩大，传统制造和消费需求仍弱，上下游 价格传导不畅，CPI 与 PPI 增速差继续拉大。细分项目中：1）受白酒、猪肉等需 求偏弱，供给相对充足影响，食品项同比降幅扩大，其中蛋类、鲜菜价格改善，烟 草、食用油、鲜果类 CPI 同比降幅扩大，酒类、畜肉类延续负增，对 CPI 仍有较 大拖累；2）由于美伊局势缓和，国际油价下行，燃料价格环比下行，但低基数支 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 6 月 10 日 AI 接棒油气，成为 PPI 主要拉动力 —2026 年 5 月通胀数据点评 频率：每月 点评报告 相关报告 2、《6 月流动性或边际趋紧— ——宏观与大类资产周报》 2026-06-07 3、《若联储不行使"降息期 权"，全球资产如何演绎？— ——2026 年 5 月美国就业数据 分析》2026-06-06 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 赵兴举 研究助理 zhaoxingju@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ CPI：5 月 CPI 环比录得-0.1%，同比录得 1.2%，持平于 4 月，油价、金价同 比上涨与食品项回落形成对冲。结构上来看，1）应季蔬菜集中上市、猪周期 继续磨底，直接导致鲜菜、猪价对食品项构成明显拖累，对本次 CPI 同比拖 累约 0.35 个百分点，而其他食品项支撑 CPI 同比 0.13 个百分点，综合来看， 整个食品项仍对 CPI 至少有 0.22 个百分点拖累。2）中东美伊冲突有明显降 温迹象，5 月国际油价中枢震荡下行，但国 ...