投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 鹏辉能源2026年上半年业绩预告超预期，预计归母净利润8-8.66亿元，其中第二季度归母净利润中值5.1亿元，环比增长58% [1][6] - 公司是长期主义者，自2019年明确将储能业务作为战略核心后，即使在行业低谷期也持续向储能倾斜资源，随着储能需求全面向好，公司发展态势有望再上新台阶 [1][6] - 公司前瞻聚焦储能领域，产品矩阵完整，客户覆盖行业知名公司，并已完成多项国内外认证，交付市场广泛，2025年下半年以来主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满2026年 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.49亿元、32.54亿元、42.10亿元，对应市盈率分别为18倍、11倍、8倍 [6] 业绩与财务预测 - **业绩预告**：2026年上半年预计归母净利润8-8.66亿元（中值8.33亿元），而2025年同期亏损0.88亿元，第二季度归母净利润4.77-5.43亿元（中值5.1亿元），环比增长58% [1][6] - **业绩驱动**：第二季度储能电芯出货预计12-13GWh，小储占比环比第一季度（约51%）有较大幅度提升，大消费类出货2-3GWh，毛利率环比继续提升，主要因314Ah大储电芯向户储和工商储客户交付以及海外交付确收增长 [6] - **财务预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为258.90亿元、424.01亿元、501.97亿元，同比增长率分别为117%、64%、18% [2][12] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.49亿元、32.54亿元、42.10亿元，同比增长率分别为846%、67%、29% [2][12] - **盈利能力**：预计毛利率将从2025年的14.6%提升至2026-2028年的20.4%、20.1%、21.0%，净利率将从2025年的1.7%提升至2026-2028年的7.5%、7.7%、8.4% [13] - **股东回报**：预计净资产收益率将从2025年的3.9%大幅提升至2026-2028年的30.8%、37.8%、36.4% [13] 业务与运营 - **战略聚焦**：鹏辉能源是国内最早涉足储能领域的企业之一，自2019年起明确将储能业务作为战略核心 [1][6] - **产能规划**：预计到2027年初，公司产能将提升至100GWh [6] - **运营状况**：2025年下半年开始，公司主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满2026年 [6] - **市场与客户**：公司产品矩阵完整，客户基本覆盖行业知名公司，并已完成CCC、IEC、UL、UN等国内外认证，交付市场覆盖欧洲、美国、澳洲、日本、非洲及一带一路沿线国家 [6] 估值与市场表现 - **当前估值**：当前股价69.01元，总市值34.7十亿元，流通市值27.9十亿元 [3] - **估值倍数**：基于2026-2028年盈利预测，市盈率分别为17.8倍、10.7倍、8.3倍，市净率分别为4.8倍、3.5倍、2.6倍 [2][13] - **股价表现**：过去12个月绝对涨幅162%，相对沪深300指数涨幅143% [5]

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 07 月 16 日 腾讯控股（00700.HK） 主业保持稳健，关注 Hy3 上线及 AI 应用布局进展 TMT 及中小盘/传媒 公司近期将发布 2026 年二季度业绩，此前 7 月 6 日，腾讯混元 Hy3 正式发布， 相比 preview 版本多方面性能提升，目前已在 WorkBuddy/CodeBuddy、元 宝、Marvis、ima 等多个业务接入，API 已在腾讯云 TokenHub 上线，多个海 外 API 平台也将陆续接入。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：457.6 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 9093 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 9093 | | 总市值（十亿港元） | 4160.7 | | 香港股市值（十亿港元） | 4160.7 | | 每股净资产（港元） | 124.0 | | ROE（TTM） | 19.9 | | 资产负债率 | 40.9% | 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《腾讯控股（00700）—主业表现 稳健， AI 相 关 投 入 持 续 提 升 》 2026 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，消费需求环比回暖，建议关注经营效率优、估值具性价比的零售龙头及消费互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司 [1][6] 社会消费品零售总额概览 - 6月社会消费品零售总额为42691亿元，同比增长1.0%，较5月增速有所改善 [1][6] - 分消费类型看，6月商品零售额37924亿元，同比增长0.9%；餐饮收入4767亿元，同比增长1.2% [6] - 分区域看，6月城镇消费品零售额36844亿元，同比增长0.8%；乡村消费品零售额5847亿元，同比增长2.1%，乡村增速持续高于城镇 [6] 服务零售与线上消费 - 服务零售额上半年同比增长5.3%，继续保持领先增势，比商品零售额快4.2个百分点 [1][6] - 文旅消费市场持续活跃，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额分别增长11.3%和10.4% [6] - 1-6月全国网上商品和服务零售额100715亿元，同比增长5.2% [6] - 1-6月网上商品零售额64296亿元，同比增长4.8% [6] - 6月当月网上商品零售额同比增长3.9%，增速环比5月进一步改善，大促驱动线上消费稳健增长 [1][6] 分品类零售表现 - **必选消费**：6月粮油食品类零售额同比增长7.9%，烟酒类同比增长12.0%，日用品类同比增长3.9% [6] - **可选消费**：受618大促驱动表现环比改善，化妆品类同比增长12.6% [6] - **带电品类**：家用电器和音像器材类社零增速-8.7%、通讯器材类+16.5%、文化办公用品+12.7%，增速相较5月（-15.6%、+0.7%、-1.5%）均有所回暖 [6] - **网上商品分品类**：1-6月网上商品零售中吃类、穿类、用类商品累计同比分别增长16.8%、6.2%、1.3% [6] 零售业态与行业规模 - 按零售业态分，1-6月限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7% [6] - 行业规模：股票家数131只，总市值9780亿元，流通市值9144亿元 [3] - 行业指数表现：近1个月绝对表现-3.3%，近6个月-22.0%，近12个月-7.1%；相对表现近1个月-1.1%，近6个月-22.7%，近12个月-26.2% [5]