AI 业务快速放量，All in AI 初见成效 TMT 及中小盘/计算机 2025 年传统软件业务增长承压，工业电气业务平稳增长，AI 业务营收快速放量、 毛利率大增，收入占比已达 30%。公司战略 ALL in AI，定增加码 AI 产品研发， 打造新增长引擎。维持强烈推荐。 ❑ 风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。 财务数据与估值 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 28 日 能科科技（603859.SH） | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1510 | 1525 | 1919 | 2315 | 2745 | | 同比增长 | 7% | 1% | 26% | 21% | 19% | | 营业利润(百万元) | 314 | 325 | 432 | 551 | 673 | | 同比增长 | -5% | 4% | 33% | 28% | 22% | | 归母净利润(百万元) | 192 | 22 ...

公司 2025 年战略调整成效显著，全年盈利企稳回升，25Q4 及 26Q1 业绩呈现 加速复苏态势。2025 年核心品牌薇诺娜营收微降，新兴品牌快速增长，多品牌 协同发力。同时费用优化提升净利率，验证了公司在品牌运营、渠道优化和费 用管控方面的改革成效。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.50 亿元、7.17 亿元、7.79 亿元，同比分别+28%、+10%、+9%，对应 26PE27.7X，维持"强 烈推荐"评级。 ❑ 盈利预测及投资建议。由于公司 2024 年起深度调整、业绩承压，2026 年改 强烈推荐（维持） 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 28 日 贝泰妮（300957.SZ） 战略调整成效显著，盈利能力持续改善 消费品/轻工纺服 目标估值：NA 当前股价：42.5 元 基础数据 相关报告 1、《贝泰妮（300957）—子品牌驱动 收入稳健增长，盈利能力有所下降》 2024-08-30 ❑ 2025 全年盈利企稳，26Q1 加速复苏。1）2025 年公司实现营业收入 53.59 亿元，同比-6.58%；归母净利润 5.06 亿元，同比+0.53%；扣非净利润 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 28 日 安利股份（300218.SZ） 2026Q1 业绩短期承压，长期发展态势向好 事件：公司发布 2026 年一季报，报告期内公司实现收入 5.20 亿元，同比下降 6.19%，归母净利润 0.06 亿元，同比下降 87.93%，扣非归母净利润 0.05 亿元， 同比下降 89.25%。 风险提示：原材料价格波动、美国加征关税及中美贸易冲突升级、产能不能 充分利用、汇率波动、信托产品兑付等风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2403 | 2272 | 2490 | 2875 | 3330 | | 同比增长 | 20% | -5% | 10% | 15% | 16% | | 营业利润(百万元) | 215 | 139 | 159 | 196 | 229 | | 同比增长 | 195% | -36% | 15% | 24% | 16% | | 归母净利润(百万元) | ...

投资评级与目标 - 报告给予安琪酵母“强烈推荐”评级，并维持该评级 [1][5] - 报告给予公司目标股价49.00元，基于2026年23倍目标估值，当前股价为39.42元 [1][2][5] 核心观点与业绩总结 - **26Q1业绩概览**：2026年第一季度，公司实现营业收入45.34亿元，同比增长19.49%；归母净利润4.26亿元，同比增长15.08%；扣非净利润3.86亿元，同比增长14.46%，收入增长超预期 [1][5] - **收入增长驱动**：收入超预期增长主要受益于国内市场需求修复、糖厂并表贡献以及海外市场拓展 [1][5] - **利润增长滞后原因**：利润增速慢于收入，主要因当期产生汇兑损失，导致财务费用大幅增加约8300万元，财务费用率同比提升1.8个百分点至1.9%，而上年同期为汇兑收益 [1][5] - **未来展望**：需求侧，国内传统酵母需求稳健，烘焙等行业拉动增长，酵母抽提物替代空间充足；国际市场通过差异化竞争和产能投入增强竞争力。成本端，25/26榨季糖蜜价格大幅下降，尽管短期受运费波动影响，但全年看仍有成本红利。公司“十五五”规划清晰，继续锚定“全球第一酵母企业”目标 [1][5] 分业务与区域表现 - **分品类收入**： - 酵母及深加工产品营收32.56亿元，同比增长17.4%，主要受益于餐饮烘焙需求修复 [5] - 制糖业务营收3.52亿元，同比增长125.0%，主要系并表顺通糖厂贡献 [5] - 包装业务营收1.08亿元，同比增长12.9% [5] - 其他业务营收7.91亿元，同比增长4.3%，其中食品原料业务实现高增长 [5] - **分区域收入**：26Q1国内/海外市场收入分别为25.76亿元/19.31亿元，同比分别增长22.74%/14.62%，国内市场延续高增态势 [5] - **分渠道收入**：26Q1线下/线上渠道收入分别为35.10亿元/9.96亿元，同比分别增长29.68%/下降7.43% [5] 盈利能力与费用分析 - **毛利率**：26Q1毛利率为26.5%，同比提升0.50个百分点，主要因原料成本下降 [5] - **费用率**：26Q1销售/管理/研发费用率分别为5.2%/3.2%/3.7%，同比分别-0.37/-0.29/+0.05个百分点，总体费用率有所改善 [5] - **净利率**：26Q1归母净利率为9.4%，同比下降0.4个百分点，主要受汇兑损失拖累 [5] - **现金流**：26Q1公司现金回款47.8亿元，同比增长17.7%，略慢于收入增速；经营现金流净额为-3.70亿元，同比下降45.74% [5] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2026-2027年归母净利润分别为18.55亿元、21.38亿元，同比增长20%、15%；每股收益分别为2.14元、2.46元 [1][5][6] - **收入预测**：报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为186.72亿元、207.84亿元、230.31亿元，同比增长12%、11%、11% [6][9] - **盈利能力预测**：预测毛利率将从2025年的24.7%稳步提升至2026-2028年的25.3%-25.4%；净利率将从2025年的9.2%提升至2028年的10.4%；净资产收益率将从2025年的13.5%提升至2028年的15.2% [10] - **估值水平**：基于2026年预测每股收益2.14元，当前股价对应市盈率为18.4倍 [1][6][10] 公司基础数据 - **股本与市值**：公司总股本8.68亿股，总市值342亿元，流通市值338亿元 [2] - **股东结构**：主要股东湖北安琪生物集团有限公司持股比例为38.1% [2] - **财务指标**：每股净资产13.9元，净资产收益率12.8%，资产负债率49.3% [2]

投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年归母净利润实现同比增长，但投资收益下滑对业绩形成拖累，未来火电与新能源业务将齐头并进 [1][6] - 公司通过收购控股股东新能源资产，装机规模持续扩张，新能源业务将再上一层楼 [6] - 受益于燃料成本下降，公司盈利能力提升，并发布了明确的分红规划，在低利率环境下配置价值突出 [6] 财务业绩总结 - 2025年全年实现营业收入273.06亿元，同比下降9.26% [1][6] - 2025年归母净利润21.49亿元，同比增长4.15% [1][6] - 2025年第四季度营业收入55.33亿元，同比下降26.75%；归母净利润2.43亿元，同比下降49.44% [6] - 2025年拟派发现金红利每股0.379元，分红比例39.98%，同比提升4.94个百分点 [6] - 2026-2028年归母净利润预测分别为18.59亿元、20.91亿元、22.79亿元，同比增长率预测为-13%、12%、9% [6][7] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为9.8倍、8.7倍、8.0倍 [6][7] 经营与业务分析 - 2025年上网电量585.6亿千瓦时，同比增长3.28%；平均上网电价0.425元/千瓦时，同比下降5.4% [6] - 受益于煤炭价格下行，营业成本中原材料成本同比下降11.95%至136.23亿元，燃料成本降幅远超电价降幅 [6] - 2025年毛利率为16.27%，同比提升4.22个百分点；净利率为11.75%，同比提升1.81个百分点 [6] - 2025年投资收益为9.6亿元，同比下降28.78%，主要因对联营企业投资收益同比下降33% [6] - 公司收购木垒100万千瓦风电及吐鲁番75万千瓦风电，自建奇台80万千瓦光伏全容量并网，在新疆区域共有4*66万千瓦火电及255万千瓦新能源装机 [6] 资本运作与未来规划 - 公司拟以全资子公司能源交易公司100%股权及17.27亿元现金，向控股股东皖能集团全资子公司新能公司增资，完成后将持有新能公司51%股权 [6] - 新能公司已投产新能源项目总装机容量约144万千瓦，电化学储能10.3万千瓦；在建项目约155万千瓦；储备项目约190万千瓦 [6] - 公司参股机组中，池州二期已于2024年10月投产，国安二期、中煤六安电厂、安庆三期有望于2026-2027年陆续投产，预计将增厚投资收益 [6] - 公司发布未来三年股东回报规划，2025-2027年度分红比例目标分别为40%、45%、50%，2025年分红对应股息率约4.6% [6] - 公司积极布局“陕电入皖”等省外项目，并前瞻性布局煤电机组掺氨燃烧、间接参股核聚变等前沿技术 [6] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业收入分别为274.69亿元、280.47亿元、284.32亿元，同比增长率分别为1%、2%、1% [2][7][10] - 预测2026-2028年每股收益分别为0.82元、0.92元、1.01元 [7][10] - 预测2026-2028年净资产收益率分别为10.4%、11.1%、11.3% [10] - 预测2026-2028年资产负债率分别为58.4%、54.5%、50.9%，呈下降趋势 [10] - 截至报告日，公司总市值182亿元，每股净资产7.7元，净资产收益率12.4%，资产负债率62.7% [3]

投资评级与核心观点 - 报告对瀚蓝环境维持“增持”评级 [2] - 报告核心观点：公司内生增长潜力充足，通过启动收购粤丰环保剩余股权实现100%并表，业绩有望进一步增厚 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年全年实现营业收入139.37亿元，同比增长17.25%；归母净利润19.73亿元，同比增长18.58% [1] - 2025年第四季度实现营业收入42亿元，同比增长33.13%；归母净利润3.68亿元，同比增长32.14% [5] - 公司拟派发末期股息0.8元/股，叠加中期分红1.05元/股，合计分红比例达到43.39%，同比提升4.19个百分点 [5] 业务板块分析 - **固废处理业务**：2025年固废处理运营类业务收入达73.82亿元，同比增长34.76%，占固废总收入比重保持在90%以上 [5] - **粤丰环保并表影响**：2025年粤丰环保贡献收入增量27.21亿元，并表后贡献归母净利润2.7亿元 [5] - **供热业务**：2025年新增7个对外供热协议，累计已签31个协议，其中24个已实现对外供热；全年供热量达205.76万吨，同比增长38.81%；供热收入3.13亿元，同比增长47.76% [5] - **能源与供排水业务**：2025年能源业务收入37.53亿元，供水业务收入9.67亿元，均同比基本持平；排水业务收入7.06亿元，同比下降5.36%，但剔除一次性收入影响后增长9000万元 [5] - **运营效率提升**：2025年生活垃圾吨发电量、吨上网电量分别同比增长0.99%和1.70%，达到380.11度和331.19度 [5] 财务与运营改善 - **降本增效**：公司通过资金统筹、贷款置换等方式降低财务费用；截至2025年底，粤丰环保总贷款降低约23亿元，负债率从交割日的61.68%降至56.39% [5] - **回款改善**：2025年全年共收回可再生能源补贴约3.26亿元，同比有较大改善 [5] - **资本结构**：2025年资产负债率为70.1%，ROE（TTM）为13.5% [2] 未来展望与资本运作 - **收购计划**：公司正筹划收购广东南海上市公司高质量发展股权投资基金合伙企业100%财产份额及粤丰环保7.22%股份，交易完成后将实现对粤丰环保100%并表 [5] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.03亿元、24.15亿元、25.63亿元，同比增长12%、10%、6% [6] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为11.4倍、10.4倍、9.8倍 [6] - **现金流与分红**：随着在建项目陆续投产，资本开支逐渐下降，现金流有望继续改善，分红仍有进一步提升潜力 [5] 历史股价表现 - 过去12个月，公司股价绝对涨幅为36%，相对沪深300指数涨幅为10个百分点 [4]

投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [5] 核心观点 - 公司主业经营稳健，核心教育出版业务保持增长，同时主动收缩低毛利业务，费用管控良好，推动归母净利润实现高增长 [5] - “数智南传”战略深入推进，AI赋能与“书影融合”新业态有望打开公司未来成长空间 [5] - 公司维持高分红政策，积极回馈投资者 [5] - 考虑到公司主动收缩低毛利业务及一般图书市场承压，报告下调了未来盈利预测，但基于主业稳健和高分红，仍维持“强烈推荐”评级 [5] 财务表现与估值 历史业绩 - 2025年度：实现营业收入86.35亿元，同比下降5.85%；归母净利润10.43亿元，同比增长28.79%；扣非归母净利润9.68亿元，同比增长2.89% [1][5] - 2026年第一季度：实现营收19.69亿元，同比下降6.81%；归母净利润3.00亿元，同比下降6.23% [1] - 2025年毛利率为36.2%，净利率为12.1%，ROE为12.2% [7] - 2025年销售费用和管理费用分别同比下降5.61%和2.01% [5] 未来预测 - 营收预测：预计2026E-2028E营收分别为84.83亿元、85.42亿元、86.61亿元，同比增长率分别为-2%、1%、1% [1][7] - 归母净利润预测：预计2026E-2028E归母净利润分别为11.47亿元、12.25亿元、13.00亿元，同比增长率分别为10%、7%、6% [1][7]；报告将2026-2027年归母净利润预测下调至11.5亿元和12.3亿元（原值为12.8亿元和13.3亿元） [5] - 盈利能力展望：预计毛利率将从2025年的36.2%持续提升至2028E的38.2%，净利率从12.1%提升至15.0% [7] - 估值：基于2025年业绩，报告显示公司PE为10.4倍，PB为1.2倍 [1][7] 业务分析 主业经营 - 核心教育出版业务稳健：2025年出版业务板块实现营收35.84亿元，同比增长3.85% [5] - 圆满完成教材发行政治任务：全年发行中小学纸质教科书4.15亿册 [5] - 营收下降主要系一般图书市场承压及公司主动收缩低毛利物资业务所致 [5] 战略转型与新业务 - “数智南传”战略成果显著：2025年研发费用同比增长242.17% [5] - 数字教育平台覆盖广泛：旗下“粤教翔云”数字教材应用平台已覆盖全省1.94万所学校，全年师生活跃人次达5279万 [5] - AI赋能教育：公司聚焦AI深度融合，推出“AI助教”、“AI助学”两大智能应用场景 [5] - 引领行业标准：牵头起草《出版业人工智能应用安全要求》等行业标准 [5] - 探索“书影融合”：将优质图书IP转化为影视作品，例如人民社推出80集微短剧《厌朱墙》，时代传媒集团“极限女性”第二季全网播放量超8210万 [5] 股东回报与公司治理 - 高比例分红：2025年度拟每10股派发现金股利5.60元（含税），合计派发现金4.94亿元，占归母净利润的比例为47.36% [5] - 持续回报股东：公司自上市以来实施积极的分红政策，近三年累计现金分红金额达到14.55亿元 [5] - 股权结构：主要股东为广东省出版集团有限公司，持股比例为62.56% [2] 财务健康状况 - 资产负债率持续改善：从2024年的48.0%下降至2025年的46.0%，并预计将持续下降至2028E的39.0% [7] - 现金流稳健：2025年经营活动现金流为17.16亿元 [6]

投资评级与核心观点 - 报告对九丰能源维持“增持”投资评级 [2][7] - 核心观点：公司业绩受短期因素扰动，但特气与煤制气布局将保障长期增长 [1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为15.62、17.15、20.13亿元，同比增长6%、10%、17% [2] - 当前股价对应2026-2028年预测PE分别为20.9倍、19.1倍、16.3倍 [2][7] 近期业绩表现与原因 - 2025年实现营业收入202.69亿元，同比-8.06%；归母净利润14.8亿元，同比-12.11% [1] - 2025年业绩下滑主要系LNG现货销售量同比下降所致 [6] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润为2.39亿元，同比+60.19% [6] - 2026年第一季度（26Q1）实现营业收入44.98亿元，同比-17.98%；归母净利润4.34亿元，同比-14.16% [1] - 26Q1业绩下滑主要由于公司增加重点项目人员配置和人才激励导致管理费用增加，以及受地缘风险影响汇兑损失增加 [6] - 公司2025年拟派发末期股息0.25元/股，叠加中期分红后，累计分红比例为29.74% [6] 清洁能源主业运营情况 - 2025年，公司实现LNG、PNG销售（服务）量超229万吨 [6] - 2025年LNG境内客户中，交通燃料/工业终端/燃气电厂/城燃占比分别为42%/32%/7%/2% [6] - 2025年LPG销售量超204万吨，下游客户中，居民/非居民用气分别为70%/30% [6] - 26Q1，公司凭借优异的资源配置能力和顺价能力，LNG、LPG业务毛利同比实现增长 [6] - 公司通过布局LNG生产与服务项目，自主控制LNG产能规模超70万吨，主要匹配下游交通燃料市场 [6] 能源服务与特气业务进展 - 2025年公司能源服务业务毛利率同比下滑2.63个百分点至14.63%，但其中能源物流服务业务仍保持30%以上的较高盈利水平 [6] - 2025年12月，公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）工程建设基本完成并顺利投产 [6] - 海南项目一期涉及液氢/液氧/液氮年产能分别为333吨、4.8万吨、4.8万吨，氦气产能38.4万方/年，高纯液态甲烷9400吨/年 [6] - 公司2025年连续9次在海南商发为长征系列火箭提供特燃特气保障服务，特气业务毛利率高达47.53%，同比+18.72个百分点 [6] - 公司于2025年完成泸州100万方/年精氦项目建设，氦气总产能规模提升至150万方/年 [6] - 26Q1公司高纯度氦气产销量同比增加超60%，毛利实现跨越式增长 [6] - 公司正在积极推动海南项目二期建设准备，并拓展山东海阳、甘肃酒泉等其他商发基地的合作项目 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业总收入分别为225.37亿元、244.33亿元、269.35亿元，同比增长11%、8%、10% [8] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为15.62亿元、17.15亿元、20.13亿元 [8] - 预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.21元、2.43元、2.85元 [8] - 预测公司2026-2028年毛利率分别为10.6%、10.7%、10.9% [11] - 预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.2%、13.2%、14.0% [11] - 截至报告日，公司总市值为327亿元（32.7十亿元），当前股价46.36元 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对中际联合（605305.SH）的投资评级为“强烈推荐”（维持）[4][9] - 报告核心观点：公司2025年业绩圆满收官，收入利润同步高增，2026年一季度延续高增长，看好β（行业景气）与α（公司自身优势）共振下，公司2026年的订单与业绩弹性潜力[1][3][9] 2025年及2026Q1业绩表现 - 2025年全年，公司实现营业总收入18.78亿元，同比增长44.64%，归母净利润5.30亿元，同比增长68.47%[1] - 2026年第一季度，公司实现营业总收入4.39亿元，同比增长38.41%，归母净利润1.29亿元，同比增长30.74%[1] 市场与产品结构分析 - **市场结构**：2025年内销收入8.96亿元，同比增长39.15%；外销收入9.71亿元，同比增长50.38%，海外收入占主营业务收入比例达52.03%[2] - 国内风电装机高增提供支撑：2025年全国风电新增装机120GW，同比增长51%[2] - 全球化布局优化：公司在美国、德国、印度、日本、巴西设立全资子公司，2025年新增设立阿联酋子公司，其中中际美洲贡献净利润2799.83万元，同比增长36.94%[2] - **产品结构**：2025年，高空安全升降设备收入12.21亿元（+37.44%），防护设备收入5.76亿元（+62.25%），作业服务收入0.7亿元（+51.5%）[2] - **行业应用**：风电行业收入同比增长45.64%，其他行业收入同比增长13.87%，公司在风电市场占有率第一，并已将产品拓展至建筑、通信、水电等17个行业[2] - **新产品**：2025年推出针对风电、储能、数据中心的能源安全系统解决方案，并为西班牙及德国储能项目定制交付消防系统，产品谱系向消防安全系统拓展[2] 盈利能力与费用控制 - 2025年，公司毛利率为47.27%，同比提升1.78个百分点；净利率为28.22%，同比提升3.98个百分点[8] - 2025年期间费用率合计16.38%，同比下降6.26个百分点，其中销售、管理、研发三项费用绝对值同比下降1.85%，三项费用率同比下降8.15个百分点[8] - 2026年第一季度，公司毛利率为50.42%，同比提升1.78个百分点；净利率为29.34%，同比下降1.76个百分点[8] - 2026Q1期间费用率合计17.49%，同比上升1.89个百分点，主要受汇兑损失增加导致财务费用率同比上升5.65个百分点影响，但销售、管理、研发三项费用率同比下降3.75个百分点[8] - 盈利能力提升得益于国际化、高端产品占比提升带来的结构优化，以及精细化管理和规模化效益显现[8] 行业中期展望（β因素） - **国内市场**：根据《北京风电宣言2.0》，“十五五”期间风电年均新增装机将不低于120GW，较“十四五”期间年均70GW提升71.42%，国内市场有望长期保持高景气[8] - **海外市场**：2025年国内主要风电整机厂海外项目中标39.99GW，同比增长42.52%，公司跟随整机厂出海有望获得额外增量[8] - 欧洲政策支持：欧盟发布《清洁能源投资战略》，英国取消风电组件进口关税，欧洲发力能源安全，海外需求有望超预期[8] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为22.84亿元、28.49亿元、34.34亿元，对应增速分别为22%、25%、21%[9] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.97亿元、9.27亿元、11.48亿元，对应增速分别为31%、33%、24%[9] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为3.28元、4.36元、5.40元[9][13] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为13.9倍、10.4倍、8.4倍，报告认为估值较低[9][13] 投资逻辑总结 - 公司是风电升降设备行业全球龙头，抗大型化通缩的α属性突出，具备高成长、高盈利属性[9] - 公司订单出货持续增长，业绩弹性良好释放，并持续超预期[9]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 电商板块看好龙头公司估值低位及AI云业务成长潜力，推荐阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会 [1][16][21] - 本地生活板块认为美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐 [1][18] - 出行板块看好旅游行业后续延续高景气度，推荐关注OTA、景区、交通及酒店 [1] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周下跌2.37%，年初以来下跌14.81%，表现均弱于沪深300指数和创业板指数 [1][6] - 商贸零售板块指数本周下跌1%，年初以来下跌9.04%，表现均弱于沪深300指数和创业板指数 [1][6] - 餐饮旅游板块涨幅前五个股为国脉文化(+6.47%)、金陵饭店(+1.97%)、全聚德(+1.24%)、三特索道(+1.17%)、首旅酒店(+1.00%) [9][12][13] - 商贸零售板块涨幅前五个股为小商品城(+8.87%)、御家汇(+7.33%)、大商股份(+6.18%)、飞亚达(+4.48%)、良品铺子(+1.38%) [13][16] 重点公司投资建议 - 阿里巴巴：预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为806亿、1213亿、1614亿元人民币，目标价157-196港元/股，评级“强烈推荐” [16][17] - 拼多多：预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为1330亿、1667亿、1924亿元人民币，目标价137-164美元/股，评级“强烈推荐” [21] - 京东集团：预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为287亿、477亿、551亿元人民币，目标价132港元/股，评级“强烈推荐” [21] - 唯品会：预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为91亿、94亿、97亿元人民币，目标价20.6美元/股，评级“强烈推荐” [21] - 美团：调整2026/2027/2028年经调整净利润预测为-72.8亿、277.1亿、480.4亿元人民币，目标价135.6港元，评级“强烈推荐” [18] - 永辉超市：调改坚定“胖东来”路线，围绕商品与服务进行优化，当前调改步入轨道成效显现 [18] - 携程集团：长期来看，公司依旧具有相对稳定的流量心智、中高星酒店库存、流量分发&酒店定价权，长线维度建议积极关注 [19] AI应用数据 - 在OpenRouter平台，国产大模型公司deepseek、moonshotai、minimax、z.ai、tencent的token调用量市场份额分别约为10.2%、9.6%、6.0%、5.4%、4.7% [22] - 在OpenRouter平台，国产大模型KimiK2.6、Deepseek V3.2、MiniMax M2.7、MiniMax M2.5、Step 3.5 Flash的周度token调用量分别约为1.36万亿、1.31万亿、8060亿、6980亿、6730亿 [24] - 在Artificial analysis智能指数排名中，国产大模型KiMi K2.6、MiMo-V2.5-Pro、Qwen3.6 Max Preview、Deepseek V4 Pro(Max)、GLM-5.1、MiniMax-M2.7、Deepseek V4 Flash(Max)等进入前20名 [26] 行业重大新闻 - 社会服务：飞猪宣布与超100家旅行品牌合作推出千问价，为用户提供AI旅行服务及专属补贴权益 [29] - 社会服务：2026年一季度民航旅客运输量达2.0亿人次，其中国际航线完成2081.9万人次，同比增长10.0% [30] - 商贸零售：天猫超市发布AI超市智能体“超喵1.0”，聚焦线上超市经营全周期，覆盖16个经营领域的子Agent [31] - 商贸零售：天猫与长安汽车合作入局整车销售，启动“百亿车补”计划，首款合作车型总优惠幅度达1.5万元 [32][33] - 商贸零售：2026年中国便利店Top100企业门店数合计20.8万家，较上年净增约1.1万家，增幅为5.6% [34] - 互联网AI：阿里巴巴发布生态级AI助手数字人形象“千问小酒窝”，将全面融入阿里生态应用 [35] - 互联网AI：美团新一代基础大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，总参数规模突破万亿，支持1M上下文窗口 [36] 行业重要公告 - 天目湖公告2025年年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.20元（含税），合计5402.53万元 [37] - 凯撒旅业公告原持股5%以上股东金谷信托减持计划实施完毕，持股比例由5.23%降至4.9999% [38][39] - 中青旅公告2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利0.36元（含税），合计2605.82万元 [40] - 中百集团公告拟回购注销643.41万股限制性股票，占回购前公司总股本0.97% [41] - 华凯易佰公告拟变更501.13万股回购股份用途并注销，公司总股本将由4.04亿股变更为3.99亿股 [42]