证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 07 月 15 日 亚钾国际（000893.SZ） 钾肥放量业绩高增，积极推进第四、五个百万吨项目 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年预计实现归母净利润 12.85-15.00 亿元，同比增长 50.31%-75.46%，扣非归母净利润 12.85-15.00 亿元，同比增长 50.10%-75.22%；其中 2026Q2 预计实现归母净利润 7.52-9.67 亿元，同比增长 60%-105.74%，扣非归母净利润 7.56-9.71 亿元，同比增长 60.17%-105.72%。 风险提示：产品及农产品价格大幅下降、产能投产不及预期。 基础数据 | 总股本（百万股） | 924 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 812 | | 总市值（十亿元） | 37.8 | | 流通市值（十亿元） | 33.2 | | 每股净资产（MRQ） | 15.0 | | ROE（TTM） | 13.1 | | 资产负债率 | 32.5% | | 主要股东 | 汇能控股集团有限公司 | | 主要股东持股比例 | 14.05% ...

证券研究报告 | 策略研究 2026 年 7 月 14 日 韩国杠杆 ETF 为何对市场影响如此之大？ ——金融市场流动性与监管动态周报（0714） 当前的下跌更多源于资金结构与杠杆运作机制的技术性错配，资金踩踏引发的 流动性冲击，而非半导体基本面的恶化。韩国个股杠杆 ETF 的每日再平衡在下 跌市中天然带有助跌属性，而散户零门槛涌入导致的敞口集中，使得调仓冲击 被成倍放大；监管的整治恰恰是针对这种脱离基本面的资金空转与波动损耗。 当监管措施落地、杠杆泡沫被挤出、资管方完成仓位与流动性的再平衡后，市场 定价逻辑将重新回归企业盈利与行业景气，为后续更稳健的上涨夯实基础。 定期报告 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与 流动性指数——A 股市流动性研 究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股 票市场SCP范式研究之一》，2017 年 10 月 敬请阅读末页的重要说明 tiandengwei@cmschina.com.cn ❑ 韩国杠杆 ETF 为何对市场影响如此之大？杠杆 ETF 运作的核心在于每日净 值倍数和每日重置，杠杆 ETF 的调仓操作其实是一个"追涨杀跌"的过程。市 ...

出口表现 - 2026年6月出口额为4123.9亿美元，同比增长27.0%，增速较5月的19.4%加快[1] - 贸易顺差为1256.2亿美元，较5月扩大201.9亿美元[1] - 上半年美元计价出口累计增长17.6%[4] 增长驱动因素 - 集成电路出口金额同比增长约122%，但出口数量出现两年多来首次下降，表明价格贡献显著[3] - 汽车出口量达106万辆，同比增长71.2%，首次单月突破100万辆，提供数量支撑[3] - 全球AI资本开支扩张带动芯片、计算机设备需求，韩国6月半导体出口增长199.5%[3] 目的地结构变化 - 对美国出口同比增长13.8%，较5月的35.4%明显放缓[3] - 对东盟出口增长34.6%，较5月的24.3%加快；对欧洲出口增长18.5%，高于5月的7.6%[3] - 出口目的地多元化增强，东盟对6月出口增速的拉动率达6.19个百分点[8] 进口表现与结构 - 2026年6月进口额为2867.6亿美元，同比增长36.0%[1] - 自韩国和台湾进口同比分别增长85.0%和41.1%，主要由芯片等AI相关中间品拉动[4] - 原油进口量同比下降41.3%至2927万吨，为2016年10月以来最低[4] 前景与风险 - 新出口订单指数升至50.1%，重回扩张区间[3] - 报告判断全年出口增长8%-9%为审慎下沿，实现12%增长的概率上升[4] - 主要风险来自欧美关税政策和中东冲突的不确定性[4]