证券研究报告 | 宏观定期报告 2026 年 06 月 14 日 关注美伊初步协议进展 ——国际时政周评 回顾：特朗普宣布美伊协议即将签署。 未来一周：G7 峰会、欧洲领导人峰会、美伊协议进展。 ❑ 一周时政回顾： 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 定期报告 敬请阅读末页的重要说明 1、特朗普称美伊于 14 日签署谅解备忘录。 1）本周伊朗局势经历大起大落，在美以伊互相攻击后，特朗普宣布美 伊即将签署谅解备忘录（初步协议），油价大幅回落，截至周五布 伦特油价下降 6.4%至 86.8 美元。但截至 6 月 14 日上午，伊朗释 放的信息仍显示其内部意见分歧，革命卫队内强硬派对协议部分文 本不满，不排除导致协议签署再次拖延。若协议成功签署，关注未 来一个月霍尔木兹海峡通行量恢复情况。 2）此次待签署的协议为初步协议，核心在于解决霍尔木兹海峡问 题，后续美伊双方仍将继续围绕核问题谈判博弈，不排除军事冲 突再次发生的风险。从目前各方释放的安排看，此次协议将以视频 会议方式签署，而非此前特朗普表示的在欧洲线下签署。或因为调 解方担心夜长梦多、越拖延协议越难达成，因此努力 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 剔除去年端午节假期影响后，最近一周二手房网签热度仍边际下降 推荐（维持） ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 2、《百强 26 年 5 月单月销售额同比 负增速较 4 月收窄 10pct 至-2%—— 26 年 5 月百强房企销售数据解读》 2026-06-01 3、《最近一周重点城市二手房网签 热度分化，深圳、成都等边际改善— —样本城市周度高频数据全追踪》 2026-05-31 | | | 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 257 | 4.9 | | 总市值（十亿元） | 2669.9 | 2.3 | | 流通市值（十亿元） | 2529.6 | 2.5 | 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -13.7 | -10.2 | 0.7 | | 相对表现 Jun/25 | Sep/25 -10.3 | Jan/26 -14.5 | May/26 -22.0 | 资料来源：公司数据、招商 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 集运供需紧张持续,关注美伊谈判进展 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，关注集运涨价以及美伊谈判进展；基础设施方面，高油 价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行业盈利影 响；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 2963.6 | 2.6 | | 流通市值（十亿元） | 2768.8 | 2.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.0 -1.7 2.7 相对表现 -4.6 -6.0 -20.0 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 Jun/25 Sep/25 Jan/26 May/26 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—集运 运价持续提升，关注红利资产配置价 值》2026-06-07 2、《招商交通运输行业周报—集运 运价大幅提升，持续关注美伊协议进 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 SpaceX 登顶美国 IPO，物理 AI 百亿级融资落地 计算机周观察 20260614 TMT 及中小盘/计算机 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 284 | 5.5 | | 总市值（十亿元） | 4039.4 | 3.6 | | 流通市值（十亿元） | 3621.6 | 3.5 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -15.1 -7.1 4.7 相对表现 -11.7 -11.4 -18.0 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 50 Jun/25 Sep/25 Jan/26 May/26 (%) 计算机 沪深300 相关报告 1、《全球大模型的技术迭代与商业 化——智能体应用研究系列（二）》 2026-06-09 SpaceX 周五正式在纳斯达克交易所举行上市仪式，成为美国第六家市值超过 2 万亿的上市公司。国内工信部出台"AI + 通信"新政，明确 2028、2030 阶段 发展目标，加速通感算智一体化落地。海外 AI 巨头资本化提速， ...

❑ 个股行情回顾 汽车板块个股：本周，汽车板块个股下跌居多。其中，涨幅居前的个股有宗 申动力（+59.0%）、致远新能（+21.7%）和中捷精工（+21.1%）；跌幅居 前的个股有腾龙股份（-21.7%）、汇通控股（-21.6%）和征和工业（-19.3%）。 重点覆盖个股：本周，已覆盖个股周度下跌居多。其中，涨幅居前的个股为 永茂泰（+6.8%）、长城汽车（+5.1%）和云意电气（+3.3%）；跌幅居前 的个股有神驰机电（-13.0%）、拓普集团（-10.9%）和肇民科技（-10.8%）。 ❑ 风险提示：生产不及预期；消费不及预期；盈利不及预期。 推荐（维持） 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 汽车行业周报 奇瑞与引望签约合作，尊界 V800 发布官宣视频 中游制造/汽车 6 月 8 日至 6 月 14 日，汽车行业整体下跌-4.7%。本周，奇瑞汽车与引望在安 徽芜湖签署深化战略合作协议，将围绕 L3 级有条件自动驾驶、L4 级自动驾驶 等技术开展深度合作。华为常务董事、终端 BG 董事长余承东转发尊界 V800 官宣视频，尊界 V800 是鸿蒙智行旗下尊界品牌的首款 MPV 车型 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 6 月 14 日 像不像 2021 年？ ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，受 AI 链与价格因素提振，5 月出口同比增长 19.4%，但 PMI 出口 订单开始转弱；AI 亦接棒油气成为 5 月 PPI 主要拉动力。 资产方面，1）全球流动性边际收紧，趋势类似 2021 年。多国加息，美联储 降息门槛提高；黄金与美股、AI 与非 AI 走势背离，强势资产或进一步缩圈。 尽管霍尔木兹有望开放，但最佳时机已经错过，极低库存之下，油价中枢难以 大幅下移。2）美股分化加剧值得警惕。4-5 月 AI 与非 AI 分化类似 1999 年 Q4，非农中断美股涨势情形类似 2000 年 1 月；SpaceX 上市等扰动后纳指仍 或再创新高，但若三大股指涨跌分化，则预示强势资产缩圈步入尾声。3）回 到国内资产端，外部流动性趋紧背景下，国内资金价格或难以再创新低，股债 或皆进入博弈阶段。 货币流动性跟踪（6 月 8 日——6 月 12 日） 资金价格中枢整体上行，回归政策利率上方，资金面明显收紧 ❑ 流动性复盘： 敬请阅读末页的重要说明 定期报告 相关报告 1、《宽货币 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 6 月 14 日 三大外部扰动逐步落地，A 股后续如何演绎？ ——A 股投资策略周报（0614） 本周海外市场出现三个重要变化：1）通胀就业数据出炉后，预计 6 月美联储大 概率按兵不动，市场焦点转向政策声明及沃什表态。2）Space X 上市，对市场 并无流动性冲击；3）美伊局势缓和预期升温，有助于降低能源风险溢价。本周 A 股 AI 板块呈现分化交易，上游交易通胀，下游交易通缩。展望后市，随着 6 月议息落地及地缘冲突缓和，市场风险偏好有望修复，科技股及受压制的有色 金属、中下游化工板块有望占优。 ❑ 【中观·景气】5 月 PPI 同比增幅扩大，4 月全球半导体销额同比增幅扩大。 本周景气改善领域主要有：1）资源品中京唐港主焦煤和部分化工品价格上涨； 2）5 月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅扩大；3）TMT 延续高 景气，DDRM 持续涨价，5 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大，4 月全 球半导体销售额同比增幅扩大。5 月 PPI 同比增幅扩大，CPI 与 PPI 增速差继 续拉大，关注景气较高或有改善的机械设备、半导体、通信设备、化工、煤炭 等 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 06 月 14 日 白鸡苗价坚挺，黄鸡或迎景气上行 禽养殖 2026 年 5 月跟踪报告 消费品/农林牧渔 5 月白羽鸡苗价坚挺，饲料成本回落驱动养殖端盈利改善。5 月中下旬起黄鸡出 栏缩量，6 月端午节假日支撑下，黄鸡盈利有望改善，静待 6 月起黄鸡景气上 行。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 25EPS | 26EPS | 26PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 圣农发展 | 002299.SZ | 20.4 | 1.11 | 1.21 | 13.6 | 1.8 | 强烈推荐 | | 温氏股份 | 300498.SZ | 86.0 | 0.79 | 0.49 | 26.4 | 2.2 | 强烈推荐 | | 立华股份 | 300761.SZ | 15.1 | 0.69 | 1.41 | 12.8 | 1.6 | 强烈推荐 | 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 推荐（维持） 行业指数 % 1m 6m 12m 绝 ...

证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 06 月 14 日 国际玉米及小麦缺口扩大，大豆供需格局改善 USDA 月度供需报告点评 202606 消费品/农林牧渔 美国农业部发布 6 月份农产品供需报告。 评论： 1、玉米：26/27 年全球需求或创纪录，新季产需缺口扩大 26/27 季全球玉米产需缺口扩大。本月 USDA 报告上修 2026/27 年全球玉米产 量预期约 500 万吨至 13 亿吨，较前值扩大约 0.39%，同比下滑约 2%，但仍为 有记录以来的第二高产量。具体来说，美国、南美及中国等玉米主产国产量维 持上月预期不变，主要是印度产量预期上修——参考印度官方数据，预计新季 印度玉米的种植面积和单产均出现大幅增长。另外，本月报告还上修了 25/26 年印度、巴西、阿根廷及巴拉圭的产量预期。需求方面，预计 2026/27 年全球 玉米总需求向好，或将达到创纪录的 13.23 亿吨，较上年度扩大约 0.2pct，较 前值扩大约 0.59pct，对应产需缺口约 2214 万吨（前值为 1914 万吨）。预计 2026/27 年全球玉米库销比约 21.3%，较上年度下滑约 1.73 个百分点，较前值 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 06 月 14 日 贵州茅台（600519.SH） 以消费者为锚，改革红利徐徐释放 消费品/食品饮料 贵州茅台召开 2025 年度股东大会，陈华董事长首次以董事长身份主持。公司明 确建立"随行就市、相对平稳、量价平衡"的动态价格调整机制，将价格机制从" 被动应对"提升至"主动管控"。本轮市场化改革聚焦以消费者为中心，自营做平 衡器、社会做转化器，管理层走访调研，合作伙伴对改革有信心、对成效较为 认可。i 茅台成为"全面向 C"核心抓手，系列酒 2026 年目标站稳 200 亿阵营、 构建"2+N"产品体系。 ❑ 风险提示：政策影响超预期、外资流出、税率上升、宏观经济影响、提价传 导不通畅等 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：1279.0 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1250 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1250 | | 总市值（十亿元） | 1598.9 | | 流通市值（十亿元） | 1598.9 | | 每股净资产（MRQ） | 216.7 | | ROE（TTM） | 30.5 | | 资产负债率 | ...