报告核心观点 - 2月17日股、债、黄金各有走势逻辑，资金是左右债市情绪关键变量，权益行情宽幅震荡，AI主线情绪分歧加剧，三月两会前行情有两种演绎方式 [2][3][6] 复盘与思考 各类资产价格变化 - 股市中小微盘领涨，中证2000、万得微盘股指分别上涨1.78%、2.42%，科技概念表现不弱，科创50、创业板指数上涨1.45%、0.51%，大盘板块稍弱，上证指数、沪深300指数分别上涨0.27%、0.21% [2] - 债市10年、30年国债收益率大幅上行3.0bp、3.8bp至1.67%、1.89%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.13%、0.70% [2] - 贵金属方面，沪金、沪银价格下跌1.33%、0.96%，纽约金、纽约银价格则上涨0.44%、0.24% [2] - 基建地产相关板块中，螺纹钢、沥青、玻璃价格上涨0.67%、0.68%、0.39%，铁矿石价格则下跌0.92% [2] 资金对债市的影响 - 资金面面临政府债供给显著上量，单日净缴款规模达2430亿元，央行净回笼385亿元，资金利率高开高走，R001、R007分别较14日上行5bp、6bp至2.06%、2.09% [3] - 资金偏紧使短端首当其冲，1年国债到期收益率上行4bp至1.42%，和3年国债倒挂加深，9个月内存单发行成本多数突破1.90%，1.90% +的3 - 9个月存单、1年期AA +城投、二永债可作打底资产，3年期可作博弈点位逐步加仓 [3] - 资金情绪“崩溃”蔓延至长端定价，CNEX资金情绪指数飙升，券商与基金减持长债，债券型基金被赎回加剧债市调整，10年、30年国债运行箱体突破，维持越上越买观点 [4] 权益行情情况 - 权益行情日内宽幅震荡，早盘高开与民营企业座谈会预期发酵和微信接入DeepSeek利好相关，午后万得全A一度翻绿后再度走强，收盘涨0.53% [4] - 震荡行情中，科创50和中证红利指数午间回调时保持平稳，若行情难以为继，科技龙头和红利品种或是资金偏好方向；午间回调后科技品种反弹驱动行情企稳回升，反映市场对科技行情积极态度 [5] - 板块方面，机器人板块和算力板块大幅上涨，万得宇树机器人指数涨5.89%，万得算力主题指数涨3.01%，AIGC热度降温，万得AIGC指数涨0.22%，DeepSeek指数涨0.36%，跑输万得全A [5] AI主线与后续行情 - AI主线情绪分歧加剧，春节后AIGC行情至阶段性高位，2月14日相关公司表现出现分歧，今日DeepSeek指数高开后大幅回调，机器人、算力等“第二主线”承接畏高资金 [6] - 三月两会前行情或短暂回调后继续反弹，或继续上涨但斜率偏缓，有持仓且能承受波动的资金可考虑继续持有，未进场资金继续观察或是稳健选择 [6]