证券研究报告 | 策略研究 2025 年 2 月 18 日 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流 动性指数——A 股市流动性研究之 四》，2016 年 8 月 ——金融市场流动性与监管动态周报（0218） 2. 《A 股机构投资者全景图—股票 市场 SCP 范式研究之一》，2017 年 10 月 3. 《TMT 成交额占比升至高位，融 资与 ETF 流向背离——金融市场流 动性与监管动态周报(0211)》 1 月金融数据呈现开门红，社融与信贷均同比多增，并且调整口径后的 M1 连续 两个月转正。微观流动性方面上周融资资金延续净流入，ETF 持续净流出，二 级市场可跟踪资金转为净流出。往后看，随着更加积极的财政政策与适度宽松 的货币政策持续推进，有望支撑未来阶段的金融数据延续回升趋势。 定期报告 1 月金融数据开门红，融资资金持续净流入 相关报告 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 1 月金融数据反应的积极信号：1 月信贷呈现开门红，社融、人民币信贷均同 比多增，并且 M1 同比转正至 0.4%。社融方面：政府债券贡献社融主要增量， 各项贷款均有所回暖；信贷方面：居民部门信贷需求同比下滑，或是春节假 期错位造成一定扰 ...