报告公司投资评级 - 对THK公司的投资评级为中性（下调），目标价为3900日元 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年四季报显示THK业绩不及预期，订单环比有所下滑，公司预计2025年日本及中国区业务表现亮眼，给予公司2025 - 2027年营收和归母净利润预测，下调至“中性”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 订单情况 - 2024年四季度母公司订单环比下滑，机床/一般机械/半导体设备相关订单分别为26.4/35.3/50.9亿日元，环比分 别下滑4.8%/6.3%/1.4%，增速低于下游，或说明市占率下滑 [7] - 产业机械业务日本/欧洲/美洲/中国（除台湾地区）/中国台湾订单量环比分别 - 5.4%/-3.7%/-4.3%/+3.8%/+21.3%，中国台湾订单增长好系AI浪潮下半导体设备/零部件扩产 [7] 营收与利润情况 - 2024年全年营收3528亿日元，同比增长0.2%；4Q24营收876亿日元，同比增长4.5%，基本符合预期 [7] - 2024年全年营业利润173亿日元，同比减少26.8%，营业利润率4.9%；4Q24营业利润44亿日元，同比下滑2.2%，低于预期21.4%，营业利润率5.0%，利润低系营收增长停滞、经营杠杆不明显、费用率同比增1.5pct至18.3% [7] 未来展望 - 预计2025年营收3635亿日元，同比增长3.0%；营业利润235亿日元，同比增长35.5% [7] - 预计日本/美洲/欧洲/中国营收分别为1158/850/670/701亿日元，分别同比 + 8.5%/-6.8%/+0.9%/+11.2%，看好日本及中国区业务前景 [7] 盈利预测 - 给予公司2025 - 2027年营收预测为3769/3939/4029亿日元，归母净利润预测为145/172/193亿日元，当前股价分别对应1.42/1.38/1.34倍P/B [1][7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标给出2024A - 2027E预测数据，如2025E营业收入3770亿日元、营业利润210亿日元等 [8]