报告行业投资评级 - 对物流行业维持“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 国际金价再创新高，主要受国际经济及政治层面因素叠加驱动，但短期多头情绪谨慎，高位回调风险正在累积 [1][3] - 国内市场炼焦煤稳中偏弱运行，主流煤矿全面复产且产量递增，但下游焦钢企业补库意愿不足，预计价格延续承压下行，焦炭第十轮降价预期显现 [1][3][38] 行情综述 - 本周（2月17日-2月21日）交运板块整体下跌，物流综合板块下跌1.09%，其中原材料供应链服务板块下跌1.75% [2][7][9] - 交通运输行业个股表现分化，周涨幅前十中原尚股份涨幅22.6%，跌幅前十中万林物流下跌8.5% [10] - 物流综合板块个股周涨幅前十中海晨股份涨幅10.2%，跌幅前十中ST万林下跌8.5% [10] - 全球市场中，海外大宗商品贸易商股价普遍下降 [11] 行业动态：国际市场 - 大宗金属及粮食期货价格上涨明显，COMEX黄金最新结算价2956.10美元/盎司，周涨0.4%，年初至今涨10.76% [18] - COMEX银价33.49美元/盎司，周涨2.3%，年初至今涨11.99% [18] - CBOT小麦期货价格600.25美分/蒲式耳，周涨3.9%，年初至今涨9.99% [18] - CBOT玉米期货价格498.00美分/蒲式耳，周涨0.9%，年初至今涨8.38% [18] - 英国天然气价格下降，IPE英国天然气期货价格113.55便士/色姆，周跌幅8.6% [18] - 原油价格小幅上涨，IPE布油期货价格76.48美元/桶，周涨1.9% [18] 行业动态：国内市场 - 1月份中国大宗商品价格指数环比基本持平，新年开局总体平稳 [27] - 动力煤市场弱稳运行，期货收盘价801.40元/吨，周涨跌幅为0.0% [18] - 炼焦煤市场稳中偏弱运行，随着焦炭连续降价九轮，中间洗煤及贸易企业谨慎观望，部分焦企已有限产 [3] - 从主流大矿线上竞拍来看，瘦煤成交较好，高硫肥煤持稳，但其他煤种仍弱势下跌 [3] - 12月份物流业景气指数显示业务继续回升，预期稳中向好 [44] 重点公司及估值 - 海外大宗商品贸易商中，嘉能可市值557.77亿美元，周跌幅7.83%，PE（TTM）为-107.35 [15] - 日本商社中，伊藤忠商事市值654.69亿美元，周跌幅5.54%，年初至今跌幅21.59% [15] - 国内原材料供应链服务公司中，建发股份市值40.04亿美元，周跌幅4.13%，PE（TTM）为10.47 [15] - 物产中大市值36.43亿美元，周跌幅0.20%，PE（TTM）为8.11 [15] - 厦门象屿市值18.50亿美元，周跌幅1.98%，PE（TTM）为10.34 [15] - 福然德周涨幅7.17%，年初至今涨幅12.80%，PE（TTM）为16.25 [15] - 海晨股份周涨幅10.21%，年初至今涨幅13.66%，PE（TTM）为17.48 [15]