行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 国内厂商资本开支加速，阿里巴巴未来三年在云和AI基础设施的投入预计将超越过去十年总和（对应FY2015-2024资本开支合计3248亿元），推动AI产业技术层、模型层、应用层同步迭代 [1][16] - AI产业发展利好两条主线：一是有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU（每用户平均收入）提升和项目单价上升；二是模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业 [1][39] - 政府、央企正率先落地AI应用，国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动，多地政务系统已接入DeepSeek大模型，标志着政务信息化建设从移动政务迈进AI政务新时代 [33][34] 行情回顾 - 报告期内（2月17日-2月21日），计算机（申万）指数上涨3.17%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，在申万一级行业中排名第5位 [2][10] - 二级子行业中，计算机设备上涨3.61%，IT服务上涨3.90%，软件开发上涨2.36% [10] - 个股方面，东华软件周涨幅达48.88%，宏景科技上涨36.31%，索辰科技上涨31.62%，京北方上涨26.61%，云赛智联上涨26.46% [13] 行业动态与驱动因素 - 资本开支加速：2024年第三季度，腾讯、阿里、百度、小米资本开支合计达到394亿元，同比增长112.97%。其中，腾讯资本支出171亿元（同比增长113%），阿里资本支出175亿元（同比增长237%） [19] - 技术层迭代：DeepSeek提出NSA（原生稀疏注意力）架构，Kimi提出MoBA（块注意力混合机制），旨在优化大模型注意力机制，提升长文本处理效率。MoBA在处理1M token时比Full Attention模型快6.5倍，在扩展到1000万token时较标准Flash Attention实现16倍加速 [22][24] - 模型层进展：xAI发布Grok 3模型，基于20万卡集群训练，训练计算量达Grok-2的10倍，并在多项基准测试中刷新SOTA（State Of The Art）；阶跃星辰开源视频生成模型Step-Video-T2V和语音交互模型Step-Audio，采用MIT许可协议支持免费商用 [28][29] - 应用层落地：政府应用快速推进，深圳福田区上线70名“AI公务员”，覆盖240个政务场景，使公文审核时间缩短90%，民生诉求分拨准确率从70%提升至95% [34] 投资建议与组合 - 本期投资组合：建议关注金山办公、浪潮信息、莱斯信息、神州数码、新点软件、用友网络、博思软件、深信服 [3][40] - 上期组合表现：上期建议组合（同上述标的）同权重下涨幅为+6.01%，同期计算机（申万）指数涨幅为+3.17%，组合超额收益为+2.83个百分点 [3] - 细分领域推荐： - 办公及ERP软件：金蝶国际、用友网络、鼎捷数智、赛意信息 [1][39] - 垂直领域2C应用：金山办公、福昕软件 [1][39] - 教育、医疗场景：视源股份、创业慧康和医疗检测类企业 [1][39] - 算力基础设施：服务器、一体机、超融合相关标的如深信服、神州数码、软通动力；算力租赁和IDC标的 [1][39] - 金融、政府、能源等领域定制软件：京北方、宇信科技、顶点软件、恒生电子、新点软件、朗新集团、国能日新、博思软件 [1][39] - 持续关注标的：涵盖AI、云计算、数据要素、信创、行业IT、产业互联网及工业软件等多个方向，包括科大讯飞、中科曙光、金蝶国际、太极股份、纳思达、创业慧康、中控技术等 [41]