报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年中国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经济指标明显回升 展望2025年，外部环境不确定性增加，扩大内需重要 预计2025年中国GDP增速约4.9%，CPI同比呈特定态势且涨幅与上年大体相当，PPI同比跌幅约2% 应加大宏观调控力度，保持总需求稳定，推进结构性改革以扩大内需[4] 根据相关目录分别进行总结 2024年中国经济运行状况回顾 - 经济增长：GDP接近135万亿元，按不变价格计算较上年增长5.0%，分季度看增速有波动，受基数和政策影响 消费价格方面，CPI上涨0.2%，PPI下降2.2% 就业上，城镇调查失业率平均值为5.1%，新增就业1256万人 人民币汇率有涨有跌，兑美元贬值近1.1%[8][9] - 生产端：第一、二产业增加值同比增速与疫情前基本持平，第二产业中工业和制造业增速高于疫情前，第三产业增速明显放缓拖累经济，仅金融业增速加快，房地产业增加值下降[10][11] - 需求端：最终消费对经济增长贡献率大幅下降，社会消费品零售总额同比增长3.5%，部分商品消费增速有变化 固定资产投资同比增长3.2%，房地产投资下降10.6%，制造业投资增长9.2%，基建投资增长4.4% 货物贸易顺差大幅增加，服务贸易逆差增幅收窄，净出口拉动经济增长[14][16][21] 2025年中国经济发展可能面临的外部环境及需关注的问题 中国经济发展可能面临的外部环境 - 贸易方面：特朗普推动“对等关税”，全球关税提高冲击中国出口，美国孤立主义加速多极化，中美货物贸易顺差可能收窄，但欧盟经济增长或带动对中国商品需求，2025年净出口对经济增长拉动作用可能下降[23][24] - 货币政策：发达国家货币政策不同步性加剧，美元指数可能上行，美国通胀可能止跌回升，美联储可能暂停降息，中美负利差或扩大，给人民币汇率和中国内外平衡带来压力[25][26] 2025年中国经济回升向好的态势不会改变 - 有利条件：“两新”政策加力扩围、“两重”项目加大力度拉动内需 “化债”组合拳为地方减负增能，积极财政政策和适度宽松货币政策增强经济动能 科技创新引领新质生产力，标志性改革举措落地见效，稳预期、强信心、促发展[28][30][31] - 困难挑战：居民消费率修复动能锐减且低于疫情前，恩格尔系数较高制约消费和经济增长 服务行业增速放缓，提高供给水平和质量存在问题 物价面临下行压力，PPI同比可能继续负增长，CPI同比可能近零增长[32][34][35] 2025年中国经济运行可能的基本态势和简短政策探讨 2025年中国经济运行可能的基本态势 - 投资：制造业投资增速可能小幅下降，基建投资增速可能加快，房地产投资降幅可能收窄，固定资产投资增速可能回升[38] - 净出口：货物出口额可能下降，服务贸易逆差基本稳定，净出口对经济增长拉动作用下降[39] - GDP增速：预计约4.9%，各季度同比增速分别约为5.0%、5.2%、4.9%、4.5%[40] - 物价走势：CPI同比呈2月走低后上升、三季度下降后再回升态势，涨幅与上年大体相当；PPI同比跌幅约2%[41] 加大宏观调控力度、保持总需求基本稳定，为结构性改革创造良好条件 2025年应实施积极财政政策和适度宽松货币政策，促进服务消费提质惠民 外部环境不确定下内需不足问题突显，需加大宏观调控力度，推进结构性改革，解决收入分配结构问题以扩大内需[42][43]