结构性分化，把握龙头配置价值 ——中药行业2025年2月月报 长城证券产业金融研究院 分析师：刘鹏 执业证书编号：S1070520030002 邮箱：liupeng@cgws.com 分析师：袁紫馨 执业证书编号：S1070122080041 邮箱：yuanzixin@cgws.com 评级：强大于市（维持） 2025.03.03 01 核心观点 核心观点 1、 2024年 中 药 行 业分 化加大 ，头部 效应凸 显，竞 争格局 有望重 塑 2024年多因素影响行业竞争局，头部企业优势集中，华润系（华润三九、东阿阿胶、昆药集团、江中药业）、片仔癀名贵 OTC龙头、 奇 正藏药 院内贴 膏龙头 通过品 牌壁垒 和渠道 优势普 遍实现 稳健增 长，中 小企业 受成本 端压力 、集采 政策、 医保控 费、消费 疲软等 因素共 振 陷 入 亏 损 或利润 同比下 滑，行 业整体 承压， 2025年 业 绩 压 力减弱 下弹性 有望释 放 2、 估 值 与复盘 • 2月中药板块下跌1.15%， 大 幅 跑输 沪深300和 SW 医 药 生 物指数 ，主要 系科技 成长股 资金虹 吸效应 及"AI+医 疗" 关 注 景 ...