报告核心观点 - 近期险资与公募基金权益持仓规模小幅下降，外资延续净流入；3月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后大盘价值，细分方向上消费可能阶段性接力科技表现占优 [1] 流动性专题 主要机构投资者仓位变化 - 保险资金四季度小幅减持权益资产，截至2024年四季度运用余额达33.26万亿，同比增长18.11%，持有股票、基金规模为4.11万亿，较上季度下滑，权益资产占比由12.80%降至12.35% [9] - 公募基金2月发行规模提升，1月老基金赎回比例增加，整体净赎回，1月偏股类老基金净赎回428亿份，净赎回比例为0.66% [12] - 外资持续流入，春节后至3月7日，39亿美元流入海外上市跟踪A/H股的ETF，逆转去年11月流出趋势，9月24日至今超120亿美元流入，累计净流入回到去年10月7日水平 [14] 监管动向 - 十四届全国人大三次会议提出今年GDP增长5%左右等发展目标，要抓好扩大内需等多方面工作 [19] - 央行行长潘功胜表示今年择机降准降息，创新推出债券市场“科技板”，优化科技创新和技术改造再贷款政策，规模扩至8000 - 10000亿 [19] - 金融监管总局扩大金融资产投资公司股权投资试点，放宽科技企业并购贷款部分条款 [19] - 证监会主席吴清称将推出长期资金长周期考核政策文件，打通中长期资金入市卡点堵点 [19] - 财政部部长蓝佛安表示今年财政政策更积极，赤字率4%，赤字规模5.66万亿，新增政府债券规模11.86万亿等 [19] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼8813亿元，未来一周有7779亿元逆回购、900亿元国库现金定存到期 [21] - 货币市场利率下行，R007下行32.5bp，DR007下行32.0bp；短、长端国债收益率上行，1年期上行9.5bp，10年期上行8.5bp [21] - 同业存单发行规模扩大1834.4亿元，发行利率涨跌不一，6M上行，1M/3M下行 [22] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金114.7亿份，较前期减少137.0亿份；股票型ETF净流出319.1亿元；融资净买入121.1亿元，余额为18941.3亿元；陆股通周度日均成交额2054亿 [31] 资金需求 - 上周IPO融资16.8亿元，未来一周4家公司计划募资16.4亿元；重要股东净减持98.3亿元，计划减持规模0.0亿元；限售解禁市值332.4亿元，未来一周升至361.6亿元 [36] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额8009.3亿元，占A股成交额比例10.6%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降 [40] - 上周纳斯达克指数下跌3.5%，标普500指数下跌1.0%，VIX指数回升至19.6，市场风险偏好下降 [42] 交易结构 - 上周关注度相对提升的仅北证50；换手率历史分位数排名前5的行业为北证50（98.9%）、TMT（95.2%）、可选消费（93.1%）、周期（89.4%）、中证1000（88.6%） [46] 投资者偏好 行业偏好 - 上周计算机、机械设备、有色金属获各类资金净流入规模较高 [50] - 股票型ETF净流出244.9亿元，房地产、传媒和钢铁净流入，电子、银行、非银金融等净流出 [50] - 融资资金净流入121.1亿元，计算机、电力设备、机械设备等净买入，非银金融、煤炭、传媒等净卖出 [50] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为海康威视（+14.7亿元）、胜宏科技（+9.8亿元）、大华股份（+5.2亿元）等 [53] - 净卖出规模较高的为中国联通（-9.0亿元）、优刻得 - W（-5.1亿元）、海光信息（-4.8亿元）等 [53] ETF偏好 - 上周ETF净赎回216.0亿份，宽指ETF以净赎回为主，科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，医药ETF申购多，券商ETF赎回多 [57] - 股票型ETF净申购规模最高的为嘉实上证科创板芯片ETF（+8.1亿份），净赎回规模最高的为易方达上证50ETF（-14.4亿份） [58] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储褐皮书显示自1月中旬以来经济活动略有上升；多位联储官员发表讲话，对经济、通胀和货币政策表态 [66] - 欧洲央行下调三大关键利率25个基点，预计2025 - 2027年通胀率分别为2.3%、1.9%、2.0%，下调2025 - 2026年经济增长预测 [66] 国外重要经济数据变化 - 美国2月非农就业增加15.1万人，不及预期，失业率4.1%高于预期，平均时薪环比增长0.3%符合预期，劳动力参与率62.4%低于预期 [68]