根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：中证港股通科技指数（931573.CSI） 模型构建思路：从港股通范围内选取市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现[30][31] 模型具体构建过程： - 样本空间为中证港股通综合指数样本，筛选条件包括过去一年日均成交金额不低于1000万港元[31] - 在科技主题空间（通信、互联网、医药生物、电子、半导体、新能源、航空航天与国防等行业）中，剔除过去两年营业收入增速连续为负且研发投入占营业收入比例不足3%的证券（中证二级行业市值前三的证券豁免）[31] - 按过去一年日均总市值由高到低排名，选取前50只证券作为指数样本[31] - 指数计算公式： $报告期指数 = \frac{报告期样本的调整市值}{除数} \times 1000$ 其中，调整市值 = ∑(证券价格×调整股本数×权重因子×汇率)，权重因子介于0和1之间，采用股息率加权[31] 模型评价：聚焦科技龙头，兼顾研发投入与营收增长，大市值风格显著[33][36] 2. 模型名称：国证港股通科技指数（987008.CNI） 模型构建思路：与中证港股通科技指数类似，但成分股数量为30只，且选样更强调科技相关领域的主营业务（如互联网、电子、生物科技等）及研发费用占比[38] 模型具体构建过程： - 样本空间为香港交易所上市股票，需满足互联互通资格且无重大违规[38] - 筛选科技领域公司，要求近两年营业收入复合增长率>10%或近一年研发费用占比>5%[38] - 剔除成交金额后10%的股票，按日均总市值选取前30名[38] 模型的回测效果 1. 中证港股通科技指数： - 近十年年化收益：12.34% - 年化波动率：33.03% - 最大回撤：-73.34% - Sharpe比率：0.52[43][44] 2. 国证港股通科技指数： - 近十年年化收益：12.19% - 年化波动率：34.46% - 最大回撤：-70.71% - Sharpe比率：0.51[43][44] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：研发投入占比因子 因子构建思路：衡量公司研发投入强度，筛选研发费用占营业收入比例≥3%的证券（中证港股通科技指数）或≥5%的证券（国证港股通科技指数）[31][38] 因子具体构建过程： - 计算过去两年研发费用/营业收入比例 - 设定阈值（3%或5%）作为筛选条件[31][38] 2. 因子名称：营收增速因子 因子构建思路：剔除连续两年营收负增长的证券，确保成分股具备成长性[31] 因子具体构建过程： - 计算过去两年营业收入同比增速 - 剔除增速连续为负的证券（中证二级行业市值前三豁免）[31] 因子的回测效果 1. 研发投入占比因子： - 在港股通科技指数中，该因子帮助筛选出电子（24.19%权重）、医药（15.63%权重）等高研发行业[33][36] 2. 营收增速因子： - 前十大权重股2025年平均涨幅达39.47%（如阿里巴巴69.90%、中芯国际71.70%）[12][36] 其他说明 - 中证港股通科技指数行业集中度高，电子（24.19%）与汽车（20.51%）权重突出[33][36] - 与恒生科技指数相比，医疗保健业权重更高（15.63% vs 2.63%）[41]