报告核心观点 - 继续看好成长，关注泛AI与低位成长分支，科技成长风格仍占优，大规模切换至红利/顺周期风格的概率较低，成长风格内部轮动是最佳策略 [1][3][5] 前期组合回顾 - 上期基于“春季躁动”逻辑，看多中小盘科技成长，关注强产业趋势品种，2月15日至3月11日，上期推荐的10只ETF等权模拟组合累计收益率3.54%，相较沪深300获3.84%超额收益，嘉实上证科创板芯片ETF和国泰中证半导体材料设备主题ETF涨幅居前增厚收益 [2] 本期市场展望与ETF主观配置策略 大势/风格展望与ETF推荐 - A股大级别多空和“红利—>成长”风格轮动已完成切换，自去年9月政策底现，市场进入“看多”周期，近年受美元周期影响加大，风格切换锚转向全球流动性，核心变量是美元，今年美元筑顶叠加AI产业趋势，A股进入科技成长风格占优阶段 [3] - 未来1个月，“四月决断”或加剧市场波动，但产业/政策催化的赔率交易是核心，科技成长板块内部轮动有望延续，4月财报季和经济数据披露期，虽市场担忧基本面定价权重提升压制科技成长风格，但盈利空间未打开、复苏斜率缓，市场转向基本面交易条件不成熟，且强产业催化可对冲业绩期压力，科技成长行情有望延续 [4] - 中短期内，市场风格大规模切换至红利/顺周期概率低，红利风格锚定十年期国债，近期债市走弱叠加风险偏好回升，红利资产受资金面和利差压制震荡，长债利率超预期下行才可能跑赢，触发条件不充分；顺周期风格有修复空间，部分业绩确定性高的品种有阶段性机会，但多为结构性机会，中大级别行情需宏观波动率放大 [5] - 本期宽基/策略/风格ETF配置聚焦科技主线，建议布局科创综指ETF和中证1000ETF [5] 行业/产业趋势展望与ETF推荐 - 至4月中旬，科技成长风格难大级别调整，成长风格内部轮动是最佳策略，短期内市场分歧或加剧，资金博弈呈“阶段性、分散化”特征，本期增加行业/主题ETF推荐个数和比重，围绕三大方向展开 [5][7] - 泛AI是科技成长风格最大主线，乘政策春风，产业趋势强劲，交易逻辑从“海外映射”走向内生产业趋势，市值拓展和资金承载空间大，虽核心品种资金过热/超买，但仍是逻辑最强、催化密集主线，进攻方向建议布局科创芯片ETF，关注推理侧云计算ETF、半导体设备ETF和智能汽车ETF [8] - 偏低位成长分支方面，科技成长风格可能轮动至其他偏低位分支，低空经济拥挤度低，上半年新政有望出台，建议配置通用航空ETF；创新药出海提速，政策支持，AI赋能创新效率提升，CS创新药指数自2020年高点下跌超50%，PE分位数约为近5年62%，估值有望修复，建议关注创新药ETF [8] - 基本面支撑的景气品种方面，4月进入业绩披露窗口期，基本面定价权重提升，部分绩优品种有修复机会，本期适度增加基本面品种配置，推荐消费电子ETF和工程机械ETF [8] 本期ETF主观配置策略组合 |基金代码|基金简称|跟踪指数|跟踪指数名称|规模（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | |589680.SH|鹏华上证科创板综合ETF|000680.SH|科创综指|16.5| |512100.SH|南方中证1000ETF|000852.SH|中证1000|542.5| |588200.SH|嘉实上证科创板芯片ETF|000685.SH|科创芯片|233.7| |516510.SH|易方达中证云计算与大数据ETF|930851.CSI|云计算|36.3| |159516.SZ|国泰中证半导体材料设备主题ETF|931743.CSI|半导体材料设备|21.9| |515250.SH|富国中证智能汽车主题ETF|930721.CSI|CS智汽车|9.2| |159378.SZ|永赢国证通用航空产业ETF|980076.CNI|通用航空|6.2| |159992.SZ|银华中证创新药产业ETF|931152.CSI|CS创新药|121.2| |561100.SH|富国中证消费电子主题ETF|931494.CSI|消费电子|5.4| |560280.SH|广发中证工程机械ETF|931752.CSI|工程机械主题|2.2| 注：规模数据截至2025年3月11日 [7]