报告核心观点 - 2025年投资主战场在科技，AI大模型成功为中国科技产业突围提供策略，带动中国科技资产价值觉醒，投资核心应聚焦科技领域，自主可控2.0阶段主题投资机会丰富 [5][9] - 大国博弈主战场从贸易关税转向前沿科技创新，美国持续收紧对华科技政策，国内自主可控预期强化 [5][10] - 自主可控2.0时代要驱动中国科技创新飞轮，推进前沿技术路径国产替代 [5][23] - 投资逻辑为前沿技术路径国产替代和科技产业龙头兼并重组 [5][30] 各部分总结 2025年投资主战场在科技 - AI大模型成功使中国科技股产业预期成长空间打开、投融资活跃、社会冒险精神再现，资产久期拉长、估值中枢上修，带动科技资产价值觉醒 [9] - 2025年投资核心聚焦科技领域，自主可控2.0阶段国产前沿技术路径探索增多，主题投资机会丰富 [9] 大国博弈主战场正从贸易关税转向前沿科技创新 出口管制与投资限制是美国对华主要科技打压手段 - 美国通过国会立法、修订出口管制条例等收紧对华高端科技产品出口，如扩大管制范围、禁止技术合作等 [15] - 美国限制两国高科技领域资本流动，严禁中国企业赴美合作，限制美国企业投资中国部分行业，如发布《美国优先投资政策》备忘录 [15] 美国对华科技限制展望：出口管制行业可能扩容，而对华投资渠道进一步收窄 - 美国《关键和新兴技术清单》列举的18个行业面临出口管制潜在风险，政府可据此制定相关政策 [17] - 美国可能收紧投资渠道、加大审查力度，如限制对上市公司证券投资、审查所得税协定、扩大对华限制行业范围等，在美上市中概股或首当其冲 [19][20] 自主可控2.0时代的应对之策：驱动中国科技创新飞轮，推进前沿技术路径的国产替代 自主可控1.0时代 - 主要针对成熟产业链进行国产替代，核心投资逻辑是国产化率提升 [21] - 中国通过“举国体制”解决应用科学问题，实现相关赛道“从无到有” [21] 自主可控2.0时代 - 核心矛盾转化为“从有到优”、“定义未来产业”，产业发展接近科学前沿，技术路径和商业化节点不清晰 [23] - 重点从应用研究向基础研究倾斜，通过探索前沿替代技术路径实现产业突破，如Deepseek优化大模型算法 [23] - 强调发挥市场化主体能力，驱动“中国科技创新飞轮”，形成良性循环 [26] 投资逻辑：前沿技术路径国产替代与科技产业龙头兼并重组 前沿技术路径国产替代 - 中国在AI大模型、机器人、低空经济、智能驾驶等领域通过不同技术路线实现产业突破，如人形机器人电机驱动路线、低空空域管理系统“北斗+低轨卫星”方案、智能驾驶“激光雷达+摄像头+高算力芯片”方案 [33] - 下阶段重点关注先进半导体、6G、量子计算、先进电池等领域国内优势技术路径的产业突破进展 [38] 科技产业龙头并购重组 - 监管加强对科技企业并购重组支持，鼓励跨界并购提升市场新质生产力含量，畅通一级市场退出渠道 [44] - 当前政策提供资金补贴和审查绿色通道，如提高并购贷款比例、设立并购基金、开通审核“绿色通道”等 [45] - 并购重组市场呈现科技领域和国有资本参与度高的特征，关注产能利用率与行业集中度双低行业的并购机会，如半导体、医药生物、汽车、机械等行业 [47][49]