报告核心观点 - 3月10 - 14日指数在消费龙头带领下明显反弹并突破式上涨，2025年消费有望成为AI+之外的第二主线，但中长期科技仍是市场主线，3月市场风格有望阶段性回归均衡 [2][3][71] - 建议重点关注AI+部分景气持续领域以及低估值消费领域的边际改善，如电子、机械、汽车、医药生物、食品饮料、家电等行业，3月重点关注AI芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块五大赛道 [13][73] 观策·论市 - 消费成为第二主线的原因包括1 - 2月出口增速下滑使提振消费重要性提升，2025年政府预算广义财政支出增速提升有望带动消费，年报及一季报季消费领域自由现金流向上拐点将确认且收益率最高，沪深300消费估值回落至20倍左右性价比高，外资偏好可能从科技股扩散到消费领域 [2][3][8] - 中长期科技是市场主线，大模型技术将发展，AI应用层面智驾平权浪潮将至，人形机器人产业加速发展，2025年预计量产化元年 [12][71] - 3月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000到沪深300红利 [12][71] 复盘·内观 - 本周A股市场主要指数涨多跌少，消费龙头、大盘成长领涨，科创50、科技龙头跌幅居前，日均成交额周度下降1.49% [75] - 市场整体表现较好的原因有大消费板块强劲、央行降准降息预期、花旗上调中国股市评级、南向资金流入使港股科技修复走强 [4][75] - 申万一级行业涨多跌少，美容护理、食品饮料、煤炭等表现较好，计算机、机械设备、电子表现较差，各板块涨跌有不同原因 [76] 中观·景气 - 1月全球半导体销售额同比增幅扩大，2月台股电子营收普遍改善，本周钴产品价格明显上涨 [83][86][90] - 2月汽车、乘用车、新能源汽车产销同比上行，三个月滚动同比增幅扩大 [91][94][97] - 本周工业金属价格普遍上涨，库存多数下行，黄金、白银期现价格上行，1 - 2月铁路固定资产投资完成额累计值同比上行且增幅扩大 [99][100][102] 资金·众寡 - 本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净赎回，融资资金前四个交易日合计净流入169.9亿元，新成立偏股类公募基金88.5亿份较前期下降26.1亿份，ETF净流出37.4亿元 [5][105] - 融资资金净买入电子、有色金属、电力设备等，信息技术ETF申购较多，消费ETF赎回较多，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升 [5] 主题·风向 - 3月6日阿里凌晨发布并开源通义千问推理模型QwQ - 32B，性能可与具备6710亿参数（其中370亿被激活）的DeepSeek - R1媲美 [5] 数据·估值 - 本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.6，较上周上行0.2，处于历史估值水平的53.9%分位数 [5] - 本周指数估值多数上涨，美容护理、食品饮料和国防军工估值涨幅居前，计算机、房地产、电子估值跌幅居前 [5]