报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期权市场进行分析，涵盖期权策略追踪、标的相关指数、行情走势、因子分析及策略案例等内容，为投资者提供市场信息和策略建议 根据相关目录分别进行总结 期权策略概要及追踪 - 部分期权策略净值和收益率情况：Delta中性策略最新净值1.2539，周收益率1.06%；垂直价差策略最新净值1.1882，周收益率0.77%；备兑策略最新净值1.0153，周收益率 -0.63%；组合策略最新净值1.1525，周收益率0.47% [11] - 期权选择为ETF期权，收益主要源于垂直价差和delta中性策略，二者相互弥补使最大回撤大幅下降；备兑策略类似指数增强型策略，最大风险是行情大幅下跌，今年以来整体较稳定 [13] - 期权策略包括ETF期权备兑策略、垂直价差策略、delta中性策略，每个策略资金配100万，单策略最大资金使用率不超过60%，垂直价差策略不超过15% [14] - 不同金融期权的策略推荐：上证50ETF期权采用现货 + 卖出认购备兑和认购期权牛市价差组合策略；上证300ETF期权构建delta中性组合策略；创业板ETF期权/科创50ETF期权采用备兑策略和delta中性组合策略；中证1000股指期权构建偏多头的卖方期权组合策略 [15] 标的相关指数 - 介绍多个金融标的指数，如上证50指数、沪深300指数等，包含指数代码、成分股、期货、ETF期权、股指期权等信息 [18] - 行业风格分布：上证50指数和沪深300指数倾向金融类大盘蓝筹股板块，上证50指数金融和日常消费占比约48%，沪深300指数信息技术和工业板块权重增加，三大板块约占58%，上证50指数板块权重更集中；深证100指数主要是深交所大盘蓝筹股指数，信息技术、工业、消费板块占比较大，合计超70%；中证1000指数属于中小板指数，信息技术、工业和材料板块权重占比约68%；创业板指数和科创50指数属于创新型指数，主要分布在信息技术、工业和医疗保健板块，创业板指数相对分散，科创板主要集中在信息技术 [21][24][27] 标的行情走势 - 周度涨跌幅：除科创板500指数下跌，其他指数普遍上涨，上证50和沪深300偏强，上证50ETF涨幅超2.00%，沪深300ETF涨幅超1.50%，创业板ETF和中证100指数涨幅约1.00%，科创50ETF表现偏弱，跌幅约1.80% [33] - 行情走势：上证50ETF和沪深300区间盘整振荡后突破上行，偏多头上涨；中证1000指数沿多头趋势方向温和上涨后高位盘整震荡；创业板ETF表现为上方有压力下方有支撑的矩形区间盘整振荡 [34] - 真实波幅（ATR）：主要用于了解股价震荡幅度和节奏，在窄幅整理行情中寻找突破时机；常态化时波幅在3日最大和3日最小之间波动，均线突破上下限表示市场发动行情，ATR区间快速放大后逐渐收窄，支撑线和压力线有下移倾向；上证50ETF和上证300ETF快速扩大波幅压力位向上移动，中证1000指数和创业板ETF表现为窄幅区间波动 [43] 期权因子分析 - 期权市场分析因子：包括日均成交量、日均持仓量、历史波动和隐含波动率、成交额PCR、持仓量PCR、最大未平仓所在的行权价 [46][49] - 日均成交量和日均持仓量：金融期权周度日均成交量今年以来平稳，大部分维持在600 - 800万张，本周为727万张，上周为647万张；周度日均持仓量稳步上升，本周为974万张，上周为887万张；上证50ETF期权、上证300ETF期权、上证500ETF期权、华夏科创50ETF期权和创业板ETF期权成交量和持仓量最活跃，上证500ETF成为最活跃品种 [53][59] - 历史波动率和隐含波动率：历史波动率基于过去统计分析，用于预测未来波动水平；期权隐含波动率反映投资者对市场行情波动预期，有均值回复特性；上证50ETF历史波动率今年以来有下降趋势，近来反弹上升，当前为0.18，20天历史波动率处于中位数偏下水平；上证300ETF历史波动率前期下降至历史较低水平，近期有所回升，最新收于0.18，20天历史波动率处于中位数水平附近且有向上趋势；创业板ETF历史波动率维持在历史偏高水平波动，当前报收于0.26，20天历史波动率处于0.75分位数以上偏高水平且有下降趋势；中证1000指数历史波动率维持在[0.10 - 0.30]大幅区间波动，20天历史波动率处于0.75分位数以下0.50分位数以上，维持在中位数附近小幅区间波动；金融期权隐含波动率普遍呈趋势下降通道，上证50ETF期权、上证300ETF期权隐含波动率在中轨以下有上升趋势，创业板ETF期权和中证1000股指期权隐含波动率回落至中轨以下，创业板ETF期权隐含波动率普遍高于上证50ETF期权隐含波动率 [62][63][68][76][80][91][92] - 成交额PCR和持仓量PCR：期权成交额PCR是认沽期权成交金额与认购期权成交金额的比值，与标的行情反方向，比值越大空头压力越大；期权持仓量PCR是认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值，为1.00时是多空分界线；上证50ETF期权成交额PCR维持在区间[0.20, 2.00]大幅度震荡，近期逐渐下降，持仓量PCR先降后升，截止当前报收于1.00附近；上证300ETF期权成交额PCR高位区间震荡后快速下降至较低水平，持仓量PCR今年以来逐渐上升至1.00以上；创业板ETF期权成交额PCR大幅度波动，急速上升后快速回落，持仓量PCR 1月份以来逐渐上升而后快速下降回落，近期有所回升仍维持在0.80以下；中证1000股指期权成交额PCR在[0.40 - 2.00]之间大幅波动，持仓量PCR去年10月份高位下降，今年1月份较低水平后逐渐上升至1.00附近，截止当前报收于0.94 [94][97][100][101][104][107] - 压力点和支撑点：期权最大未平仓所在的行权价可分析市场行情的压力线和支撑线，收盘后认购期权合约最大持仓量所在行权价为压力点，认沽期权合约最大持仓量所在行权价为支撑点，市场行情一般在二者之间波动，行权价变化预示市场趋势和隐含波动率变化；上证50ETF期权震荡区间收窄，上方压力位和下方支撑线有上移趋势；上证300ETF期权压力点和支撑点持续区间震荡，支撑位有上移趋势；创业板ETF期权压力点和支撑点均有下移趋势，行情沿下轨道线下行；中证1000股指期权压力点和支撑点逐渐收窄且有上移趋势 [109][110][115] 期权策略案例 - 上证50ETF期权：采用牛市认购期权价差策略，卖出实值一档认购期权同时卖出虚值三档认购期权，操作建议为买入4月份行权价为2.75的认购期权，同时卖出4月份行权价为2.95的认购期权，当行情快速上涨至高行权价时，同时向上一移动行权价构建新的牛市价差组合策略 [123] - 上证300ETF期权：构建卖方为主的delta多头组合策略，构建2组卖出宽跨式期权组合策略，动态调整持仓delta保持多头获取时间价值收益，操作建议为卖出10份行权价4.0和4.10的4月认沽期权合约同时买入10份行权价为4.10和4.20的4月份认购期权合约，风险控制是动态调整持仓delta保持多头 [125][126] - 创业板ETF期权：构建备兑策略，操作建议为买创业板ETF现货，卖出实值一档看涨期权，当市场行情下跌至2个行权价，构建熊市价差对冲方向性风险 [128] - 中证1000股指期权：构建卖出认购 + 认沽期权偏多头的组合策略，获取时间价值和方向性收益，操作建议为卖出4月份行权价6400的认沽期权合约，同时卖出4月份行权价为6700的认购期权合约，根据市场行情变化动态调整持仓头寸使持仓头寸delta保持正数，若市场行情快速上升或急速下跌突破损益平衡点，持仓策略将出现亏损，则平仓离场 [130]