报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,850，跌0.18%，成交量8.02万手，持仓量17.48万手 [3] - 铝最新价20,110，跌0.15%，成交量16.83万手，持仓量20.79万手 [3] - 锌最新价22,365，涨0.02%，成交量18.48万手，持仓量11.94万手 [3] - 铅最新价16,600，跌0.93%，成交量3.71万手，持仓量4.60万手 [3] - 镍最新价121,240，涨1.25%，成交量18.12万手，持仓量10.25万手 [3] - 锡最新价251,810，跌2.28%，成交量10.18万手，持仓量2.86万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨0.10%，成交量9.30万手，持仓量2.92万手 [3] - 黄金最新价773.78，涨0.96%，成交量25.06万手，持仓量19.51万手 [3] - 白银最新价8,235，涨0.28%，成交量65.95万手，持仓量34.56万手 [3] - 碳酸锂最新价58,860，跌2.23%，成交量38.61万手，持仓量28.75万手 [3] - 工业硅最新价7,215，跌1.84%，成交量53.97万手，持仓量22.41万手 [3] - 多晶硅最新价35,280，涨0.92%，成交量14.53万手，持仓量7.83万手 [3] - 螺纹钢最新价2,973，涨0.07%，成交量194.51万手，持仓量237.73万手 [3] - 铁矿石最新价740.50，涨0.20%，成交量2.49万手，持仓量6.68万手 [3] - 锰硅最新价5,502，跌1.40%，成交量7.01万手，持仓量6.45万手 [3] - 硅铁最新价5,322，跌2.28%，成交量24.35万手，持仓量16.57万手 [3] - 玻璃最新价970，涨0.10%，成交量4.90万手，持仓量4.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.17 [4] - 铝成交量PCR为1.58，持仓量PCR为1.49 [4] - 锌成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.78 [4] - 铅成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.81 [4] - 镍成交量PCR为2.51，持仓量PCR为1.40 [4] - 锡成交量PCR为2.41，持仓量PCR为1.23 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.49 [4] - 黄金成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.81 [4] - 白银成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.93 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.32 [4] - 工业硅成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.96 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.79 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.99 [4] - 锰硅成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.54 [4] - 硅铁成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.60 [4] - 玻璃成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为80,000，支撑位为70,000 [5] - 铝压力位为20,000，支撑位为19,000 [5] - 锌压力位为23,000，支撑位为22,000 [5] - 铅压力位为17,400，支撑位为16,600 [5] - 镍压力位为126,000，支撑位为100,000 [5] - 锡压力位为310,000，支撑位为210,000 [5] - 氧化铝压力位为3,300，支撑位为2,800 [5] - 黄金压力位为960，支撑位为680 [5] - 白银压力位为9,000，支撑位为7,000 [5] - 碳酸锂压力位为70,000，支撑位为57,000 [5] - 工业硅压力位为8,000，支撑位为7,000 [5] - 多晶硅压力位为40,000，支撑位为33,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,850，支撑位为2,700 [5] - 铁矿石压力位为800，支撑位为600 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,200 [5] - 硅铁压力位为6,000，支撑位为5,600 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为900 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为11.92，加权隐波率为16.53 [6] - 铝平值隐波率为9.53，加权隐波率为11.75 [6] - 锌平值隐波率为13.24，加权隐波率为15.50 [6] - 铅平值隐波率为10.94，加权隐波率为14.68 [6] - 镍平值隐波率为17.08，加权隐波率为24.14 [6] - 锡平值隐波率为17.79，加权隐波率为30.56 [6] - 氧化铝平值隐波率为28.05，加权隐波率为30.95 [6] - 黄金平值隐波率为18.11，加权隐波率为22.82 [6] - 白银平值隐波率为19.71，加权隐波率为21.90 [6] - 碳酸锂平值隐波率为28.12，加权隐波率为32.89 [6] - 工业硅平值隐波率为31.64，加权隐波率为34.87 [6] - 多晶硅平值隐波率为31.89，加权隐波率为35.41 [6] - 螺纹钢平值隐波率为13.82，加权隐波率为14.68 [6] - 铁矿石平值隐波率为17.37，加权隐波率为21.05 [6] - 锰硅平值隐波率为21.11，加权隐波率为24.82 [6] - 硅铁平值隐波率为19.10，加权隐波率为20.86 [6] - 玻璃平值隐波率为28.83，加权隐波率为31.71 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类区间盘整，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4123，涨0.29%，成交量10.04万手，持仓量14.44万手 [3] - 豆二最新价3554，跌0.11%，成交量17.84万手，持仓量12.49万手 [3] - 豆粕最新价2793，涨0.14%，成交量9.26万手，持仓量45.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2562，涨0.95%，成交量2.49万手，持仓量10.42万手 [3] - 棕榈油最新价8296，涨0.22%，成交量0.74万手，持仓量1.24万手 [3] - 豆油最新价7736，跌0.15%，成交量0.69万手，持仓量3.41万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨0.29%，成交量2.91万手，持仓量1.27万手 [3] - 鸡蛋最新价2916，涨1.00%，成交量20.63万手，持仓量15.72万手 [3] - 生猪最新价13215，跌0.30%，成交量0.91万手，持仓量2.17万手 [3] - 花生最新价8522，涨2.01%，成交量10.05万手，持仓量13.88万手 [3] - 苹果最新价7655，涨0.55%，成交量6.25万手，持仓量10.69万手 [3] - 红枣最新价8685，跌0.86%，成交量6.51万手，持仓量8.77万手 [3] - 白糖最新价5886，涨0.10%，成交量1.68万手，持仓量2.77万手 [3] - 棉花最新价13050，跌0.31%，成交量3.63万手，持仓量4.28万手 [3] - 玉米最新价2342，涨0.60%，成交量43.19万手，持仓量117.14万手 [3] - 淀粉最新价2680，涨0.37%，成交量10.16万手，持仓量22.73万手 [3] - 原木最新价766，涨1.52%，成交量2.09万手，持仓量2.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆二成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.34 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.95 [4] - 豆油成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.41，持仓量PCR为1.22 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.66 [4] - 苹果成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.45 [4] - 白糖成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.83 [4] - 棉花成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.93 [4] - 玉米成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.69 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位650 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.005，加权隐波率13.50 [6] - 豆二平值隐波率14.21，加权隐波率12.65 [6] - 豆粕平值隐波率12.39，加权隐波率15.96 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.24，加权隐波率21.71 [6] - 棕榈油平值隐波率17.59，加权隐波率18.70 [6] - 豆油平值隐波率12.115，加权隐波率13.97 [6] - 菜籽油平值隐波率15.26，加权隐波率18.28 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.215，加权隐波率22.83 [6] - 生猪平值隐波率12.915，加权隐波率16.79 [6] - 花生平值隐波率10.975，加权隐波率12.05 [6] - 苹果平值隐波率16.11，加权隐波率18.47 [6] - 红枣平值隐波率16.96，加权隐波率20.19 [6] - 白糖平值隐波率8.41，加权隐波率10.61 [6] - 棉花平值隐波率11.52，加权隐波率13.30 [6] - 玉米平值隐波率10.225，加权隐波率10.94 [6] - 淀粉平值隐波率9.185，加权隐波率10.89 [6] - 原木平值隐波率15.48，加权隐波率22.33 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 基本面：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减4.46%，同比增24.44% [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：三大油脂商业库存总量为180.18万吨，较上周减0.37%，同比涨4.70% [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，低位盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：河南通货花生价格在4.3元/斤附近，进口花生价格上涨，进口量大幅减少 [11] - 行情分析：花生延续弱势震荡下行，5月止跌回暖 [11] - 期权因子：隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80以下 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 基本面：河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后下降 [11] - 期权因子：隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比上升0.11亿只，同比增加7.2% [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后受阻回落，近两周加速下跌 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 基本面：全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周回落走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 基本面：端午备货接近尾声，市场成交清淡，销区货源停车区持续供应 [13] - 行情分析：红枣小幅区间盘整后走弱势空头下行 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 基本面：截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量为12.4万吨，环比上周减少6.87万吨 [13] - 行情分析：白糖4月初突破后回落，5月上涨乏力走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面：截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点 [14] - 行情分析：棉花4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖上升，本周转弱 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 基本面：东北玉米稍有回落，北港库存继续下降，华北玉米上量减少 [14] - 行情分析：玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

金融期权 2025/05/30 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：金融期权震荡上涨，中小盘股和创业板股表现震荡偏强。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (亿元) ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价453，跌9，跌幅1.97%，成交量18.03万手，持仓量2.64万手 [3] - 液化气最新价4048，跌57，跌幅1.39%，成交量7.14万手，持仓量7.16万手 [3] - 甲醇最新价2226，涨14，涨幅0.63%，成交量2.22万手，持仓量1.04万手 [3] - 乙二醇最新价4350，涨14，涨幅0.32%，成交量27.61万手，持仓量27.60万手 [3] - 聚丙烯最新价6889，跌9，跌幅0.13%，成交量39.28万手，持仓量52.11万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4759，涨24，涨幅0.51%，成交量124.53万手，持仓量106.88万手 [3] - 塑料最新价6981，跌10，跌幅0.14%，成交量41.55万手，持仓量54.33万手 [3] - 苯乙烯最新价7138，跌27，跌幅0.38%，成交量58.83万手，持仓量29.59万手 [3] - 橡胶最新价13730，跌110，跌幅0.79%，成交量43.98万手，持仓量18.11万手 [3] - 合成橡胶最新价11265，跌80，跌幅0.71%，成交量16.39万手，持仓量3.39万手 [3] - 对二甲苯最新价6672，跌34，跌幅0.51%，成交量45.64万手，持仓量16.50万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4888，涨8，涨幅0.16%，成交量18.27万手，持仓量13.41万手 [3] - 短纤最新价6448，跌4，跌幅0.06%，成交量21.50万手，持仓量12.44万手 [3] - 瓶片最新价6030，涨16，涨幅0.27%，成交量6.71万手，持仓量2.73万手 [3] - 烧碱最新价2513，跌20，跌幅0.79%，成交量3.39万手，持仓量1.46万手 [3] - 纯碱最新价1227，涨5，涨幅0.41%，成交量1.21万手，持仓量2.84万手 [3] - 尿素最新价1784，跌9，跌幅0.50%，成交量18.56万手，持仓量21.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.20，持仓量PCR为0.96 [4] - 液化气成交量PCR为1.15，持仓量PCR为0.67 [4] - 甲醇成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.84 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.30 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.25，持仓量PCR为0.97 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.30 [4] - 塑料成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.71 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.89 [4] - 橡胶成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.83 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.94 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.25 [4] - 短纤成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.23 [4] - 瓶片成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.13 [4] - 烧碱成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.46 [4] - 纯碱成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.24 [4] - 尿素成交量PCR为1.42，持仓量PCR为1.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点570，支撑点400 [5] - 液化气压力点4600，支撑点3900 [5] - 甲醇压力点2950，支撑点1975 [5] - 乙二醇压力点4500，支撑点4300 [5] - 聚丙烯压力点7500，支撑点6800 [5] - 聚氯乙烯压力点7000，支撑点4700 [5] - 塑料压力点7300，支撑点7000 [5] - 苯乙烯压力点8000，支撑点6500 [5] - 橡胶压力点21000，支撑点14000 [5] - 合成橡胶压力点13000，支撑点10000 [5] - 对二甲苯压力点8000，支撑点5600 [5] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点3800 [5] - 短纤压力点6800，支撑点6000 [5] - 瓶片压力点6700，支撑点5400 [5] - 烧碱压力点2800，支撑点2320 [5] - 纯碱压力点1400，支撑点1200 [5] - 尿素压力点1960，支撑点1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率32.985%，加权隐波率36.31% [6] - 液化气平值隐波率18.565%，加权隐波率19.68% [6] - 甲醇平值隐波率20.02%，加权隐波率21.49% [6] - 乙二醇平值隐波率13.95%，加权隐波率16.59% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.3%，加权隐波率11.83% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.31%，加权隐波率17.22% [6] - 塑料平值隐波率11.18%，加权隐波率14.37% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.065%，加权隐波率23.85% [6] - 橡胶平值隐波率20.89%，加权隐波率24.01% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.565%，加权隐波率29.02% [6] - 对二甲苯平值隐波率22.885%，加权隐波率23.90% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率26.245%，加权隐波率27.92% [6] - 短纤平值隐波率18.375%，加权隐波率21.22% [6] - 瓶片平值隐波率17.135%，加权隐波率22.64% [6] - 烧碱平值隐波率22.845%，加权隐波率25.10% [6] - 纯碱平值隐波率23.225%，加权隐波率26.63% [6] - 尿素平值隐波率24.09%，加权隐波率23.85% [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位570，支撑位400 [7] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：国内港口库存高位，但后续到港资源减量，供应端压力缓和 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位4600，支撑位3900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后上周回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR上升至1.00以上，压力位2950，支撑位1975 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情分析：4月下跌后5月回暖冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4500，支撑位4300 [10] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存有变化 [10] - 行情分析：前期空头下行，前一周反弹，上周回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，上周上涨后下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位21000，支撑位14000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷下降，装置检修，涤纶库存下降，瓶片库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，前一周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：5月下游补库，6月有新增检修，厂家负荷高位 [13] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹后上周涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2800，支撑位2320 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周产量下降，库存增加，企业订单维持 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位1400，支撑位1200 [13] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，市场情绪降温 [14] - 行情分析：5月反弹上涨后回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析 提供各品种行情、消息及交易策略 认为股市风险偏好逐步修复 债市短期震荡 部分有色金属有支撑也有风险 能源化工和农产品市场受多种因素影响走势各异 [2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨 两市成交增加 融资额上升 流动性宽松 信用利差和中美利差有变化 [2] - 沪深 300 等指数有市盈率、市净率、股息率和期指基差比例数据 建议逢低做多 IH 或 IF 股指期货 也可做多 IC 或 IM 期货 单边建议逢低买入 IF 股指多单 [3][4] 国债 - 周四国债主力合约下跌 美国裁定特朗普关税越权 日本国债标售利率创新高投标倍数低 [5] - 央行周四净投放资金 短期债市走势震荡 后续关注出口和资金面 预计利率大方向向下 逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金和沪银上涨 COMEX 金和银下跌 美国上诉法院恢复特朗普关税措施 黄金收回跌幅 [7] - 美联储表态偏鹰派 贵金属短期弱势 建议观望或逢高抛空 [8] 有色金属 - 铜价受关税影响冲高回落 产业供应紧张 沪铜主力运行区间 77200 - 78400 元/吨 伦铜 9450 - 9650 美元/吨 [10] - 铝价受关税影响冲高回落 库存去化支撑铝价 沪铝主力运行区间 20000 - 20200 元/吨 伦铝 2430 - 2480 美元/吨 [11] - 锌价上涨 锌精矿过剩 锌锭库存累库 中期有下行风险 [12][13] - 铅价上涨 再生铅开工下行 终端采买弱 铅价下方空间或加深 [14] - 镍价反弹 精炼镍产量高 需求弱 操作上等待反弹逢高沽空 沪镍主力运行区间 115000 - 128000 元/吨 伦镍 14500 - 16500 美元/吨 [15] - 锡价下跌 供应复产慢 需求弱 库存有变化 锡价重心或下移 国内主力合约运行区间 240000 - 260000 元/吨 海外伦锡 29000 - 32000 美元/吨 [16] - 碳酸锂价格下跌 供给出清慢 库存去库弱 若缺少扰动锂价或继续向下 广期所碳酸锂 2507 合约运行区间 58000 - 59800 元/吨 [17] - 氧化铝指数下跌 产能过剩 建议逢高轻仓布局空单 国内主力合约 AO2509 运行区间 2850 - 3300 元/吨 [18] - 不锈钢主力合约收涨 现货价格承压 市场弱势下行 [19] 黑色建材 - 钢材成材价格震荡 螺纹钢需求回升供应回落库存下降 热卷供需双增库存去化 出口部分对冲东南亚需求疲弱 市场进入淡季 关注关税等因素 [21][22] - 铁矿石价格反弹 供给发运有变化 需求铁水产量下降 库存港口降钢厂消耗 短期矿价或震荡偏弱 [23] - 玻璃现货成交一般 生产企业去库 预计期价偏弱运行 纯碱检修供应回落 需求有回落预期 盘面偏弱运行 [24][25] - 锰硅和硅铁价格下跌 需求端压力大 建议观望为主 [26][27][28] - 工业硅期货价格下跌 产能过剩 需求不足 建议观望不抄底 [31][32] 能源化工 - 橡胶 NR 和 RU 大跌后震荡 多头因减产预期看多 空头因需求证伪看跌 建议中性或偏空思路短线操作 [35][36][39] - 原油 WTI 和布伦特主力期货收跌 INE 主力收涨 认为油价进入逢高空配区间 [40][41][42] - 甲醇供应压力增大 需求好转 预计有下行空间 建议逢高空配 关注反套和品种套利机会 [43] - 尿素 09 合约下跌 供应高位 需求回落 出口有提振 建议观望 [44] - PVC 09 合约下跌 供强需弱 预计偏弱震荡 谨防反弹 [45] - 乙二醇 EG09 合约上涨 产业去库 有估值回调风险 [46][47] - PTA、对二甲苯 09 合约上涨 处于检修季 去库逻辑 短期估值震荡 [48][49] - 聚乙烯价格或维持震荡 供应端承压 需求淡季 [50][51] - 聚丙烯价格预计偏空 6 月供应产能投放 需求淡季 [52] 农产品 - 生猪价格主流下跌 供需僵持 建议反弹抛空 [54] - 鸡蛋价格多数稳定 供应增多 库存积累 建议近月反弹抛空 关注远月支撑 [55] - 豆菜粕美豆收涨 国内豆粕期货震荡偏强 预计累库 建议 09 合约关注成本区间 [56][57] - 油脂马棕预计累库 美豆油下跌 预期油脂震荡 [58][59][60] - 白糖期货价格下跌 外盘供应紧张阶段或过去 国内糖价后市可能走弱 [61] - 棉花期货价格震荡 基本面略有好转 但商品市场情绪偏空 预计短线震荡 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金价格与美国财政赤字水平呈正相关，特朗普政府推动的“美丽大法案”若实施，美国财政赤字中期扩张将使黄金价格在其任期内总体偏强 [4][5] - 短期来看，美联储货币政策表态谨慎，海外关税风险阶段性释放，黄金价格有进一步回调空间 [2] - 黄金策略建议持有多单，等待价格回调后逢低做多，关注沪金主力合约下方732元/克一线支撑 [15] 根据相关目录分别进行总结 一、特朗普政府推动新一轮的减税法案，金价中期上涨逻辑进一步明确 - 黄金是美元信用对标物，美国财政赤字大幅扩张时，市场对美元信用担忧加剧会推升金价，如小布什和特朗普执政时期 [4] - “美丽大法案”将使美国未来十个财年赤字增加3.8万亿美元，提升债务上限4万亿美元，虽曾遭部分人反对，但特朗普表态后市场对赤字受控预期消退，金价短线走强，法案已在众议院通过，将进入参议院审议，美国财政赤字中期扩张确认，黄金价格将偏强 [5] - 5月21日美国20年期美债拍卖得标利率上升、投标倍数下降，减税法案和债务上限解决将使美债供给增加，外国央行增持美债概率低，美联储未表态扩表，美债供需格局将恶化，5月以来十年期美债收益率上升，黄金是美债替代配置重要选项 [10][13] 二、美联储货鹰派表态与关税风险的释放将令金价短期继续回调 - 美联储货币政策表态偏鹰派，市场预期本年度仅9月和12月各降息25个基点，降息预期少于四月末 [14] - 5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普关税越权，大部分关税将暂停实施，裁定公布后金价短线下跌，黄金避险驱动弱化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策表态偏鹰派，短期维持偏紧货币政策，对金银价格形成持续压制 [3] - 市场定价美联储本年度9月及12月议息会议各进行25个基点降息操作，潜在风险偏高 [3] - 贵金属价格短期偏弱势，策略上建议暂时观望或日内逢高抛空操作，沪金主力合约参考运行区间732 - 786元/克，沪银主力合约参考运行区间7839 - 8342元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.96%，报773.78元/克，沪银涨0.28%，报8235.00元/千克；COMEX金跌0.17%，报3338.20美元/盎司，COMEX银跌0.13%，报33.38美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报99.25 [2] - 部分品种日度变化：Au(T+D)收盘价762.49元/克，日度变化 - 6.40元，环比 - 0.83%；伦敦金收盘价3312.40美元/盎司，日度变化11.55美元，环比0.35%等 [4] 市场展望 - 美国上诉法院恢复特朗普关税措施，黄金价格收回裁决后跌幅 [2] - 特朗普不满鲍威尔未降低借贷成本，鲍威尔坚持谨慎货币政策表态，利率决定取决于经济数据 [3] 金银重点数据 - 2025年5月29日，COMEX黄金收盘价3342.60美元/盎司，上涨1.77%；成交量22.51万手，上涨89.94%等 [6] - 2025年5月29日，COMEX白银收盘价33.44美元/盎司，上涨1.04%；持仓量14.15万手，上涨2.31%等 [6] 内外价差 - 2025年5月29日，黄金内外价差：SHFE - COMEX价差 - 30.17美元/盎司，SGE - LBMA价差 - 40.36美元/盎司 [52] - 2025年5月29日，白银内外价差：SHFE - COMEX价差2.08美元/盎司，SGE - LBMA价差未完整给出 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受原料供应紧张支撑，但需留意贸易局势下经济走弱风险对市场的冲击[1] - 铝价受库存去化支撑，有望在偏高位置震荡，但需关注海外贸易局势反复影响[3] - 铅价受再生成本支撑，但再生减产或加大废料跌价幅度，加深铅价下方空间[4] - 锌价因锌矿过剩预期和库存累库，中期有下行风险[5] - 锡价受需求拖累，重心或下移，供给端短期偏紧但有转松预期[6][7] - 镍价操作上不建议追空，等待反弹逢高沽空为宜，宏观不确定性较高[8] - 碳酸锂价格在基本面无利好驱动下或继续向下试探产业接受度[10] - 氧化铝价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单[12] - 304不锈钢市场在缺乏利好支撑下或延续弱势下行趋势[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：昨日伦铜微涨0.01%至9567美元/吨，沪铜主力合约收至77850元/吨；今日沪铜主力运行区间77200 - 78400元/吨，伦铜3M运行区间9450 - 9650美元/吨[1] - 库存：LME库存减少1925至152375吨，上期所铜仓单减少0.3至3.2万吨，电解铜社会库存较周一环比小幅下滑[1] - 升贴水：Cash/3M升水52美元/吨，上海地区现货升水期货持平于150元/吨，广东地区现货升水期货下调至65元/吨[1] - 进出口：国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价持平[1] - 废铜：精废价差约950元/吨，波动不大，废铜替代优势维持偏低[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌0.59%至2450美元/吨，沪铝主力合约收至20110元/吨；今日国内主力合约运行区间20000 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2430 - 2480美元/吨[3] - 持仓与仓单：沪铝加权合约持仓量52.6万手，环比增加1.2万手，期货仓单5.2万吨，环比减少0.2万吨[3] - 库存：铝锭社会库存较周一减少2.3万吨，较上周四减少4.6万吨，国内主流铝棒社会库存较周一减少0.2万吨[3] - 升贴水：华东现货升水期货110元/吨，环比上涨10元/吨[3] 铅 - 价格：周四沪铅指数收涨0.26%至16745元/吨，伦铅3S较前日同期涨11.5至1987.5美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存3.73万吨，LME铅锭库存29.11万吨，国内社会库存录增至4.57万吨[4] - 基差与价差：内盘原生基差 - 200元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 17.34美元/吨，3 - 15价差 - 59.6美元/吨[4] - 进口盈亏：铅锭进口盈亏为 - 809.99元/吨[4] 锌 - 价格：周四沪锌指数收涨1.11%至22407元/吨，伦锌3S较前日同期涨32至2716.5美元/吨[5] - 库存：上期所锌锭期货库存0.17万吨，LME锌锭库存14.35万吨，国内社会库存小幅录减至7.50万吨[5] - 基差与价差：上海基差170元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.27美元/吨，3 - 15价差 - 42.43美元/吨，月间价差边际下行[5] - 进口盈亏：锌锭进口盈亏为 - 529.09元/吨[5] 锡 - 价格：周四锡价受佤邦锡矿复产预期继续下跌；短期国内主力合约参考运行区间240000 - 260000元/吨，海外伦锡参考运行区间29000 - 32000美元/吨[6][7] - 供应：矿端复产逐步推进但节奏偏慢，短期原料缺口制约国内冶炼产能，开工率保持在较低水平[6] - 需求：下游订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，锡价下跌后有逢低补库需求但仅维持刚需采购[6][7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日减少14吨，现为7984吨，LME库存较前日增加20吨，现为2680吨[7] 镍 - 价格：周四镍价大幅反弹；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨[8] - 宏观：美国对外加征关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，国内出口需求面临较大压力[8] - 供给：精炼镍产量处于历史高位，镍矿端菲律宾矿山出货偏慢，印尼火法矿供需双弱，湿法矿价格持稳，5月印尼MHP项目陆续恢复[8] - 需求：不锈钢市场疲软，6月排产显著下滑，下游对高价镍接受度有限，现货成交偏冷，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强[8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报60737元，较上一工作日 - 1.62%，LC2507合约收盘价58860元，较前日收盘价 - 2.52%；今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间58000 - 59800元/吨[10] - 供给：本周国内碳酸锂产量环增3.0%至16580吨，库存报131571吨，环比上周 - 0.2%，去库力度较弱[10] 氧化铝 - 价格：2025年5月28日，氧化铝指数日内下跌1%至2945元/吨；国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨[12] - 现货：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格有不同程度上涨，山东现货价格报3265元/吨，升水06合约142元/吨[12] - 海外：MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报27元/吨，由负转正[12] - 库存：周三期货仓单报14.02万吨，较前一交易日去库0.33万吨[12] - 矿端：几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 85美元/吨区间[12] 不锈钢 - 价格：周三不锈钢主力合约收12680元/吨，当日 - 1.36%；佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨[14] - 原料：山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨[14] - 库存：期货库存录得133225吨，较前日 - 1386，社会库存录得111.77万吨，环比增加0.85%，其中300系库存69.30万吨，环比减少3.42%[14]

联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 农产品早报 2025-05-30 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周四美豆先抑后扬小幅收涨。国内豆粕期货震荡偏强，9 月后买船成本或上升的担忧提振盘面，下游补 库亦有所支撑。周四国内豆粕现货跌 20-30，华东低价报 2830 元/吨，豆粕成交 9.13 万吨，提货 18.34 万吨，油厂开机率 63.44%。后续豆粕、大豆预计仍然维持累库局面，因前期到港开机延迟，近期下游在 油厂开机后补库，表观消费较好，预计油厂库存压力延迟到 6 月中下旬或 7 月显现。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来一周南部降雨较多，中部及北部降雨小幅恢复，天气暂无明显问题。巴西升贴水弱稳，国 内大豆到港成本小幅下行。巴西后期卖压或逐步下降，下半年升贴水或逐步上升。上周局部天气扰动驱 使美豆反弹 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价457，涨4，涨幅0.84%，成交量13.64万手，持仓量2.90万手 [3] - 液化气PG2507最新价4095，涨5，涨幅0.12%，成交量6.40万手，持仓量7.36万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2189，跌29，跌幅1.31%，成交量1.15万手，持仓量1.22万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4304，跌44，跌幅1.01%，成交量28.33万手，持仓量27.61万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6855，跌33，跌幅0.48%，成交量31.81万手，持仓量52.05万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4704，跌68，跌幅1.42%，成交量71.86万手，持仓量104.34万手 [3] - 塑料L2509最新价6939，跌50，跌幅0.72%，成交量34.14万手，持仓量53.21万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7085，跌49，跌幅0.69%，成交量38.90万手，持仓量30.28万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13795，跌275，跌幅1.95%，成交量62.77万手，持仓量19.17万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11350，涨20，涨幅0.18%，成交量16.87万手，持仓量4.37万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6564，跌64，跌幅0.97%，成交量26.94万手，持仓量14.46万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4778，跌32，跌幅0.67%，成交量10.45万手，持仓量10.41万手 [3] - 短纤PF2507最新价6370，跌46，跌幅0.72%，成交量14.22万手，持仓量13.34万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5930，跌50，跌幅0.84%，成交量3.87万手，持仓量2.73万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2532，涨9，涨幅0.36%，成交量2.91万手，持仓量1.69万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1227，跌5，跌幅0.41%，成交量0.80万手，持仓量2.84万手 [3] - 尿素UR2509最新价1790，跌32，跌幅1.76%，成交量20.09万手，持仓量22.38万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.08，持仓量PCR为0.85 [4] - 液化气成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.65 [4] - 甲醇成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.78 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.39 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.43，持仓量PCR为0.99 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.28 [4] - 塑料成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.71 [4] - 苯乙烯成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.05 [4] - 橡胶成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.38，持仓量PCR为0.78 [4] - 对二甲苯成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.93 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.12，持仓量PCR为1.08 [4] - 短纤成交量PCR为1.08，持仓量PCR为1.19 [4] - 瓶片成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.20 [4] - 烧碱成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.46 [4] - 纯碱成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.23 [4] - 尿素成交量PCR为2.07，持仓量PCR为1.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5600 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5400 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率33.025，加权隐波率36.30 [6] - 液化气平值隐波率17.67，加权隐波率19.94 [6] - 甲醇平值隐波率19.09，加权隐波率20.49 [6] - 乙二醇平值隐波率13.135，加权隐波率15.68 [6] - 聚丙烯平值隐波率8.335，加权隐波率11.44 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.815，加权隐波率16.40 [6] - 塑料平值隐波率10.855，加权隐波率13.16 [6] - 苯乙烯平值隐波率20.385，加权隐波率23.19 [6] - 橡胶平值隐波率21.59，加权隐波率24.05 [6] - 合成橡胶平值隐波率27.94，加权隐波率30.98 [6] - 对二甲苯平值隐波率21.365，加权隐波率24.28 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.98，加权隐波率25.48 [6] - 短纤平值隐波率17.33，加权隐波率20.00 [6] - 瓶片平值隐波率17.58，加权隐波率22.75 [6] - 烧碱平值隐波率23.02，加权隐波率25.12 [6] - 纯碱平值隐波率22.895，加权隐波率26.63 [6] - 尿素平值隐波率21.88，加权隐波率22.29 [6] 期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情3月高位回落，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示空头力量释放 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面国内库存高位或缓解，供应端压力缓和 [9] - 行情4月高位回落，维持宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示偏弱行情 [9] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情1月高位下跌，5月减缓后回落 [9] - 期权隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR上升显示有支撑 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [9] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情4月下跌后5月回暖上升再回落 [10] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示震荡偏强 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略 [10] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有去库和累库情况 [10] - 行情前期空头趋势，上周冲高回落 [10] - 期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [10] - 波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情近一个月低位盘整后上涨再下降 [11] - 期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示空头力量 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [11] - 波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] - 现货套保策略无 [11] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面聚酯负荷下降，装置检修，库存和利润情况不同 [12] - 行情PTA近一个月反弹回暖后高位盘整 [12] - 期权隐含波动率上升后下降，持仓量PCR显示走强 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] - 现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面5月下游补库，6月有新增检修 [13] - 行情前期空头下行，5月反弹后涨幅收窄 [13] - 期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱行情 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面上周产量下降，库存增加，订单维持 [13] - 行情延续弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏弱震荡 [13] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存增加，市场情绪降温 [14] - 行情5月反弹后高位盘整再回落 [14] - 期权隐含波动率上升后下降，持仓量PCR显示多头力量偏强 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [14] - 现货套保策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [14]