报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡回落行情 金融期权隐含波动率降至均值较低水平波动 [2] - 不同板块期权适合不同策略 ETF 期权适合构建备兑、偏中性双卖、垂直价差组合策略 股指期权适合构建偏中性双卖和套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 金融市场重要指数多数下跌 上证指数收于 3573.21 跌 1.18% 深证成指收于 11009.77 跌 1.73% 等 [3] - 期权标的 ETF 多数下跌 上证 50ETF 收于 2.899 跌 1.50% 上证 300ETF 收于 4.155 跌 1.82% 等 [4] - 期权因子量仓 PCR 各品种有不同变化 如上证 50ETF 成交量 PCR 为 0.93 持仓量 PCR 为 0.90 [5] - 期权因子压力点和支撑点 上证 50ETF 压力位 2.90 支撑位 2.90 上证 300ETF 压力位 4.20 支撑位 4.10 等 [7] - 期权因子隐含波动率 各品种加权隐波率有升有降 如上证 50ETF 加权隐波率为 15.41% 降 0.14% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等 各板块选择部分品种给出策略建议 [11] - 金融股板块（上证 50ETF、上证 50）：构建卖方中性策略和现货多头备兑策略 [12] - 大盘蓝筹股板块（上证 300ETF、深证 300ETF、沪深 300）：构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [12] - 大中型股板块（深证 100ETF）：构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [13] - 中小板板块（上证 500ETF、深证 500ETF、中证 1000）：构建卖出偏多头策略和现货多头备兑策略 中证 1000 构建牛市认购期权组合策略 [13][14] - 创业板板块（创业板 ETF、华夏科创 50ETF、易方达科创 50ETF）：构建牛市认购期权组合策略和卖出偏多头策略及现货多头备兑策略 [14] 各期权品种图表 - 上证 50ETF 期权：展示价格走势、成交量、持仓量、成交额 - PCR、隐含波动率等图表 [15][19][24] - 上证 300ETF 期权：展示价格走势、成交量、持仓量、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率等图表 [34][41][44] - 上证 500ETF 期权：展示价格走势、成交量、持仓量、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率等图表 [54][60][63] - 创业板 ETF 期权：展示价格走势、成交量、持仓量、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率等图表 [73][76][83] - 深证 100ETF 期权：展示价格走势、成交量、持仓量、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率等图表 [95][101][103] - 中证 1000 股指期权：展示价格走势、成交量、持仓量、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率等图表 [111][114][120]

报告核心观点 - 广期所碳酸锂合约自2023年7月21日上市运行超两年，合约指数整体单边下行，截至2025年7月30日收盘，上市以来跌幅71.3%，最大跌幅约76%，期间经历4次较大反弹，其中3次幅度在30%附近，报告回顾6段单边行情，总结行情驱动因素和产业主要矛盾 [3] 各阶段行情总结 过剩预期主导&超跌反弹 - 2023年1 - 4月，新能源汽车购置补贴政策退出，锂电产业链下游主动去库，电池级碳酸锂价格跌至17万/吨，4月下旬下游备货价格回升，7月初再次下跌 [4] - 2023年7 - 12月，碳酸锂上市初期受锂资源供过于求预期主导，全球样本矿山放量约102万吨碳酸锂当量，较2022年增长32%，全球锂电池出货量增长27%，供给增长更迅猛，市场认为2024年供给过剩扩大，锂价下跌 [4] - 2023年11月中旬下游旺季结束，碳酸锂合约加速下移，12月初进入成本支撑区间，主力合约超跌反弹后区间波动 [5] 阶段性供需错配 - 2024年春节前后，锂价低位使盐厂开工率下滑，2 - 3月开工率分别为35%和与1月近持平，而锂电材料企业临近生产旺季，排产开工率大幅增加，供需短时错配，下游现货需求迫切，锂盐持货商捂货挺价，2月21日矿山环保扰动信息使锂价10天内反弹约28.4% [6] 持续累库压制价格 - 2024年3 - 4月锂价反弹后在11 - 12万元间波动，锂盐厂利润修复生产积极性提高，3 - 5月产量环比增速分别为31.8%、23.6%和18.2%，五一节后下游进入淡季，碳酸锂库存突破前期高点，合约进入下跌周期，5月10日 - 9月6日指数区间跌幅约36% [10] 需求超预期&提前备库 - 2024年10月22日 - 11月13日，碳酸锂指数上涨约20%，电车需求上，国家以旧换新政策使9、10月新能源汽车产销同比分别增长42.3%和49.6%，储能侧企业可能抢先出口，生产旺季延长，11月排产环比近持平，出现预期差，库存去库高于市场测算 [13] - 部分下游企业提前备货，头部企业询价频繁，市场认为锂价见底，部分锂资源企业下调产销目标提振情绪 [14] 成本崩塌&商品悲观情绪共振 - 2025年3月中旬开始，锂盐加工利润压力传导至矿端，锂精矿价格支撑崩塌，至6月中旬澳大利亚锂精矿报价三个月内下行近30%，成本支撑失效 [18] - 宏观预期走弱，特朗普政府加征关税，取消电动汽车补贴，国内强制配储政策调整，碳酸锂需求预期走弱，国内过剩品种共振下跌，3月20日 - 6月23日指数区间跌幅约21.6% [18] 超跌品种情绪提振 - 2025年6月23日碳酸锂指数触底反弹，至7月25日涨幅34.5%，供求关系未反转，商品市场博弈强修复预期，多头资金主导盘面，6月焦煤等品种反弹提振商品情绪，矿端事件扰动情绪，7月14 - 25日指数上涨约24%，后因风险度提升锂价回调 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，认为股指可关注逢低做多机会；国债利率大方向向下但受股债跷跷板影响；贵金属短期面临回调压力，建议观望；有色金属多数品种走势震荡或偏弱；黑色建材整体基本面偏弱；能源化工各品种走势受供需、库存等因素影响；农产品各品种走势受政策、天气、供需等因素影响 [2][5][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及国常会、发改委、商务部政策及微软和 Meta 业绩情况 [2] - 期指基差比例公布了 IF、IC、IM、IH 当月/下月/当季/隔季数据 [2] - 交易逻辑为关注市场逢低做多机会 [2] 国债 - 行情方面，周四 TL、T、TF、TS 主力合约均上涨 [3] - 消息涉及中国 7 月 PMI 数据及美国 6 月核心 PCE 物价指数 [3] - 流动性方面，央行周四净回笼 478 亿元 [3] - 策略认为利率大方向向下，但受股债跷跷板影响 [5] 贵金属 - 价格方面，沪金涨 0.12%，沪银跌 1.37%，COMEX 金跌 0.13%，COMEX 银涨 0.17% [6] - 市场展望称美国经济与通胀数据有韧性，贵金属价格承压 [6] - 议息会议后市场降低联储宽松政策预期，金银策略建议观望 [7] 有色金属类 铜 - 价格方面，昨日伦铜收跌 1.26%，沪铜主力合约收至 78010 元/吨 [9] - 产业层面，LME 库存增加，国内社会库存有变化，进出口亏损缩窄 [9] - 价格走势预计延续震荡偏弱运行 [10] 铝 - 价格方面，昨日伦铝收跌 1.74%，沪铝主力合约收至 20450 元/吨 [11] - 库存方面，国内主流消费地铝锭和铝棒库存有变化 [11] - 价格走势总体或偏震荡 [11] 锌 - 价格方面，周四沪锌指数收跌 1.42% [12] - 库存方面，国内社会库存略有去库 [12] - 中长期锌价维持偏空看待，短期仍有下跌风险 [12] 铅 - 价格方面，周四沪铅指数收跌 0.99% [13] - 库存方面，国内社会库存累库 [13] - 单边与月差有转强可能 [14] 镍 - 价格方面，周四镍价继续下跌 [15] - 各环节价格暂稳，预计后市矿价阴跌带动产业链价格下移 [15] 锡 - 价格方面，7 月 31 日沪锡主力合约收盘价较前日下跌 0.96% [16] - 供给方面，锡矿供应恢复预期增强，冶炼端仍有压力 [16] - 需求方面，国内淡季消费欠佳 [16] - 价格走势预计短期震荡偏弱运行 [16] 碳酸锂 - 价格方面，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 68832 元，较上一工作日 -4.18% [17] - 产量和库存方面，本周产量环减，库存环比上周 -1.0% [17] - 建议投机资金谨慎观望，持货商把握进场点位 [17] 氧化铝 - 价格方面，7 月 31 日氧化铝指数日内下跌 3.26% [18] - 现货和海外价格有变化，期货库存处于低位 [18] - 策略建议观望为主 [18] 不锈钢 - 价格方面，周四不锈钢主力合约收 12805 元/吨，当日 -0.89% [19] - 库存方面，社会库存下降至 111.12 万吨，环比减少 0.66% [19] - 关注终端需求的真实复苏力度 [19] 铸造铝合金 - 价格方面，截至周四下午 3 点，AD2511 合约下跌 0.6% [20] - 库存方面，国内主要消费地再生铝合金锭库存社库延续增长 [20] - 价格反弹空间受限 [20] 黑色建材类 钢材 - 价格方面，螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价较上一交易日下跌 [22] - 库存方面，螺纹累库，热卷库存小幅累积，均处近五年低位 [23] - 关注终端需求修复节奏和成本端支撑强度 [23] 铁矿石 - 价格方面，昨日铁矿石主力合约收至 779.00 元/吨，涨跌幅 -1.27% [24] - 供给方面，海外发运量有变化，需求端铁水产量环比下降 [25] - 价格走势预计跟随下游价格波动，整体震荡为主 [25] 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，周四沙河和华中现货报价有变化，库存明显下降 [26] - 纯碱价格方面，现货价格下跌，库存压力略有增加 [27] - 玻璃预计短期内宽幅震荡，纯碱短期内震荡，中长期等待高空机会 [26][27] 锰硅硅铁 - 价格方面，7 月 31 日锰硅主力合约收跌 2.78%，硅铁主力合约收跌 5.19% [28] - 基本面指向依旧向下，建议投机头寸观望 [29][30] 工业硅 - 价格方面，7 月 31 日工业硅期货主力合约收跌 5.65% [32] - 基本面供给过剩且有效需求不足，建议观望 [33] 能源化工类 橡胶 - 价格方面，NR 和 RU 较大下跌后整理 [35] - 行业方面，轮胎厂开工率环比走低，库存有变化 [36] - 操作建议暂时观望，择机进行波段操作 [38] 原油 - 价格方面，WTI 主力原油期货收跌 1.34%，布伦特主力原油期货收跌 1.25%，INE 主力原油期货收涨 0.32% [39] - 数据方面，新加坡油品库存有变化 [39] - 操作建议逢低短多止盈，左侧埋伏 9 月预期 [39] 甲醇 - 价格方面，7 月 31 日 09 合跌 14 元/吨 [40] - 基本面供增需弱，建议观望 [40] 尿素 - 价格方面，7 月 31 日 09 合约跌 28 元/吨 [41] - 基本面供需偏弱，建议观望 [41] 苯乙烯 - 价格方面，现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [42] - 成本和供应端有变化，需求端开工率上涨 [43] - 价格走势预计跟随成本端震荡上行 [42] PVC - 价格方面，PVC09 合约下跌 118 元 [44] - 成本端持稳，开工率下降，库存有变化 [44] - 基本面较差，谨防回落风险 [44] 乙二醇 - 价格方面，EG09 合约下跌 36 元 [45] - 供给和下游开工有变化，库存去化将放缓 [45] - 基本面强转弱，短期估值有下降压力 [45] PTA - 价格方面，PTA09 合约下跌 48 元 [46] - 负荷下降，库存累库，加工费有变化 [46] - 关注跟随 PX 逢低做多机会 [46] 对二甲苯 - 价格方面，PX09 合约下跌 56 元 [47] - 负荷和库存有变化，进口量下降 [47] - 关注跟随原油逢低做多机会 [47] 聚乙烯 PE - 价格方面，期货价格下跌，现货价格无变动 [48] - 开工率下降，库存去化，需求端开工率下行 [48] - 价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单持有 [48] 聚丙烯 PP - 价格方面，期货价格下跌，现货价格无变动 [49] - 开工率和需求端开工率有变化 [49] - 价格走势预计 7 月跟随原油震荡偏强 [49] 农产品类 生猪 - 价格方面，昨日国内猪价主流上涨 [51] - 市场交易政策端介入，关注月差机会 [51] 鸡蛋 - 价格方面，全国鸡蛋价格部分稳定，部分走低 [52] - 近月震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [52] 豆菜粕 - 价格方面，周四夜盘美豆收盘下跌，国内豆粕现货稳定 [53] - 美豆产区天气较好，国内压榨量预计增加 [53] - 交易策略建议逢低试多，关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差 [54] 油脂 - 价格方面，周四国内棕榈油小幅回落 [56] - 高频出口数据和产量数据有变化，印度增加采购 [55][56] - 交易策略震荡看待 [57] 白糖 - 价格方面，周四郑州白糖期货价格小幅下跌 [58] - 巴西港口待装食糖数量增加，新榨季产量预计下降 [58] - 后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [59] 棉花 - 价格方面，周四郑州棉花期货价格延续下跌 [60] - 中美经贸会谈偏利空，下游消费一般，去库放缓 [61] - 短线延续偏空对待 [61]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,010，跌430，跌幅0.55%，成交量10.90万手，持仓量17.62万手 [3] - 铝最新价20,450，跌120，跌幅0.58%，成交量14.53万手，持仓量24.86万手 [3] - 锌最新价22,400，跌40，跌幅0.18%，成交量18.27万手，持仓量11.05万手 [3] - 铅最新价16,650，跌160，跌幅0.95%，成交量5.34万手，持仓量7.26万手 [3] - 镍最新价120,000，跌480，跌幅0.40%，成交量14.38万手，持仓量9.75万手 [3] - 锡最新价264,200，跌1,960，跌幅0.74%，成交量6.18万手，持仓量2.78万手 [3] - 氧化铝最新价3,228，跌27，跌幅0.83%，成交量38.12万手，持仓量13.51万手 [3] - 黄金最新价770.92，涨0.96，涨幅0.12%，成交量26.07万手，持仓量21.71万手 [3] - 白银最新价8,935，跌124，跌幅1.37%，成交量110.06万手，持仓量37.11万手 [3] - 碳酸锂最新价68,280，跌3,340，跌幅4.66%，成交量52.18万手，持仓量22.94万手 [3] - 工业硅最新价8,760，跌585，跌幅6.26%，成交量41.04万手，持仓量21.29万手 [3] - 多晶硅最新价49,130，跌4,160，跌幅7.81%，成交量56.58万手，持仓量12.70万手 [3] - 螺纹钢最新价3,224，跌19，跌幅0.59%，成交量273.10万手，持仓量181.60万手 [3] - 铁矿石最新价786.50，涨2.00，涨幅0.25%，成交量32.63万手，持仓量41.96万手 [3] - 锰硅最新价5,946，跌276，跌幅4.44%，成交量53.62万手，持仓量29.91万手 [3] - 硅铁最新价5,696，跌404，跌幅6.62%，成交量48.80万手，持仓量16.97万手 [3] - 玻璃最新价1,116，跌30，跌幅2.62%，成交量283.76万手，持仓量110.13万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR1.51，持仓量PCR0.87 [4] - 铝成交量PCR1.09，持仓量PCR0.83 [4] - 锌成交量PCR1.04，持仓量PCR0.69 [4] - 铅成交量PCR0.56，持仓量PCR0.49 [4] - 镍成交量PCR0.29，持仓量PCR0.35 [4] - 锡成交量PCR0.99，持仓量PCR0.86 [4] - 氧化铝成交量PCR0.65，持仓量PCR0.61 [4] - 黄金成交量PCR0.87，持仓量PCR0.66 [4] - 白银成交量PCR1.15，持仓量PCR1.01 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.52，持仓量PCR0.41 [4] - 工业硅成交量PCR0.97，持仓量PCR0.56 [4] - 多晶硅成交量PCR1.19，持仓量PCR2.09 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.55，持仓量PCR0.59 [4] - 铁矿石成交量PCR1.04，持仓量PCR1.09 [4] - 锰硅成交量PCR0.43，持仓量PCR0.48 [4] - 硅铁成交量PCR0.47，持仓量PCR0.56 [4] - 玻璃成交量PCR0.55，持仓量PCR0.48 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位75,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,200，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位270,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位968，支撑位768 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位15,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位700 [5] - 锰硅压力位8,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位7,200，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,840，支撑位1,100 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.22，加权隐波率18.10 [6] - 铝平值隐波率10.07，加权隐波率12.47 [6] - 锌平值隐波率11.18，加权隐波率13.55 [6] - 铅平值隐波率10.89，加权隐波率14.97 [6] - 镍平值隐波率20.01，加权隐波率28.85 [6] - 锡平值隐波率16.70，加权隐波率23.18 [6] - 氧化铝平值隐波率32.84，加权隐波率38.97 [6] - 黄金平值隐波率13.24，加权隐波率16.88 [6] - 白银平值隐波率21.23，加权隐波率23.23 [6] - 碳酸锂平值隐波率42.88，加权隐波率53.42 [6] - 工业硅平值隐波率35.80，加权隐波率44.61 [6] - 多晶硅平值隐波率58.67，加权隐波率67.03 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.76，加权隐波率21.03 [6] - 铁矿石平值隐波率19.40，加权隐波率24.38 [6] - 锰硅平值隐波率24.15，加权隐波率34.80 [6] - 硅铁平值隐波率30.88，加权隐波率39.01 [6] - 玻璃平值隐波率45.72，加权隐波率59.60 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金构建做空波动率策略和现货套保策略 [14] - 工业硅/多晶硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2509最新价4133，跌4，跌幅0.10%，成交量10.27万手，持仓量12.22万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，如豆一成交量35000，持仓量79054，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.39等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价来看有压力点和支撑点，如豆一压力位4300，支撑位4100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率9.31，加权隐波率12.04，变化 -0.32等 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：USDA7月月报美豆25/26年度产量等数据有调整，豆一行情近期上方有压力小幅盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300支撑位4100；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：豆粕买船数据已知，行情下方有支撑弱势盘整后超跌反弹冲高回落，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3100支撑位2900；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：棕榈油出口不及预期且增产，行情偏多头上涨高位盘整震荡，期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1，压力位10000支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：花生基本面有相关情况，行情空头压力线下弱势盘整，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位9000支撑位8000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保构建相关策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：生猪基本面价格走势偏弱，行情空头压力线下小幅盘整，期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.5，压力位18000支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑构建相关策略 [11] - **鸡蛋**：鸡蛋基本面蛋价走势偏强后走稳，行情上方有压力弱势盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位4000支撑位3400；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] - **苹果**：苹果基本面预计产量增加，行情上方有压力逐渐反弹回升，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] - **红枣**：红枣基本面有到货及价格情况，行情上方有压力反弹回暖上升受阻回落，期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.5，压力位11400支撑位9000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合，现货备兑套保构建相关策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：白糖基本面巴西港口食糖装运情况有变化，行情下方有支撑超跌反弹回暖上升温和上涨，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.6附近，压力位5900支撑位5700；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：棉花基本面美国棉花相关指标有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1，压力位15800支撑位13400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货备兑构建相关策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：玉米基本面东北和华北情况不同，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位2320支撑位2300；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇上游开工见底回升，供应压力将边际走高，需求端MTO利润回落，后续将转向供增需弱格局，或面临回调压力，当前跟随整体商品情绪波动率放大且无明确方向，建议观望 [4] - 尿素国内开工继续回落，成本端支撑逐步增强，需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，出口是重要需求增量，供需偏弱，单边难有大级别趋势，建议观望 [6] - 天然橡胶NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势，多空观点不一，轮胎厂开工率环比走低、订单量不佳、库存有压力，胶价下跌后整理、技术破位，建议暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [9][10] - PVC成本端持稳，整体开工率环比下降，需求端下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响，基本面供强需弱且高估值，需观察后续出口能否扭转累库格局，短期偏强但需谨防回归基本面交易 [11] - 苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，BZN价差处同期较低水平有修复空间，成本端纯苯开工回落、供应量偏宽，供应端开工持续上行、港口库存大幅累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，待港口库存高位去化后价格或将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯期货价格下跌，成本端支撑尚存，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，需求端农膜订单低位震荡、整体开工率震荡下行，短期矛盾转移，8月产能投放压力大，价格将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹、开工率或将回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，8月计划产能投放少，供需双弱背景下成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [18] - PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束、负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，负反馈压力小，新装置计划投产有望持续去库，估值中性，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力小，PXN后续有支撑向上动力，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇供给端负荷环比下降，下游负荷环比下降，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报增加、出库下降，港口库存去库，产业基本面海内外检修装置开启、下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，沙特装置重启到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [23] 各行业情况总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.34%，报69.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.25%，报72.55美元；INE主力原油期货收涨1.70元，涨幅0.32%，报531.4元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.22百万桶至12.75百万桶，环比去库1.72%；柴油库存累库0.59百万桶至8.46百万桶，环比累库7.47%；燃料油库存累库0.97百万桶至24.67百万桶，环比累库4.09%；总成品油累库1.33百万桶至45.87百万桶，环比累库3.00% [1] 甲醇 - 行情：7月31日09合跌14元/吨，报2405元/吨，现货跌12元/吨，基差 -10 [4] - 基本面：上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续供增需弱；库存方面，港口库存走高、同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌 [4] 尿素 - 行情：7月31日09合约跌28元/吨，报1714元/吨，现货持平，基差 +46 [6] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，成品库存相对高位，出口持续推进、港口库存持续回升 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增0.46万吨，增幅0.4%，深色胶库存环比增1.2%，浅色胶库存环比降0.9%，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 [10] - 操作建议：暂时观望，多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌118元，报5041元，常州SG - 5现货价4950（-110）元/吨，基差 -91（+8）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石、乙烯价格持稳，烧碱现货价不变；整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端下游开工41.9%，环比降1.8%；厂内库存35.7万吨（-1），社会库存68.3万吨（+2.6）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [12][14] - 基本面：成本端华东纯苯6085元/吨，下跌5元/吨；苯乙烯现货7400元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7332元/吨，下跌55元/吨；基差68元/吨，走强80元/吨；BZN价差158.75元/吨，下降10元/吨；EB非一体化装置利润 -367.65元/吨，上涨8.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.8%，上涨0.50%，江苏港口库存16.40万吨，累库1.33万吨；需求端三S加权开工率39.68%，上涨0.91%，PS开工率51.60%，上涨1.00%，EPS开工率55.21%，上涨2.02%，ABS开工率66.82%，上涨0.92% [14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：主力合约收盘价7350元/吨，下跌37元/吨，现货7350元/吨，无变动；基差0元/吨，走强37元/吨；上游开工79.82%，环比下降1.19%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.3%，环比下降0.12%；LL9 - 1价差 -49元/吨，环比扩大6元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：主力合约收盘价7118元/吨，下跌27元/吨，现货7165元/吨，无变动；基差47元/吨，走强27元/吨；上游开工76.46%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差232元/吨，环比缩小10元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌56元，报6928元，PX CFR下跌8美元，报858美元，按人民币中间价折算基差142元（-5），9 - 1价差64元（-42） [20] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负，海外日本部分装置重启和停车，沙特装置重启；PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为258美元（-10），石脑油裂差75美元（+12） [20][21] PTA - 行情：PTA09合约下跌48元，报4808元，华东现货下跌35元，报4825元，基差 -15元（-5），9 - 1价差 -32元（-34） [22] - 基本面：PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；7月25日社会库存（除信用仓单）220.5万吨，环比累库1.6万吨；PTA现货加工费上涨5元，至187元，盘面加工费下跌12元，至263元 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌36元，报4414元，华东现货下跌24元，报4503元，基差68元（+2），9 - 1价差 -27元（+1） [23] - 基本面：供给端负荷69%，环比下降0.34%，合成气制75%，环比下降1.2%，乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%，部分装置重启、短停；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月30日0.25万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -522元，国内乙烯制利润 -518元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围小幅回暖，成材价格弱势震荡，基本面仍偏弱，盘面价格或回归现实交易逻辑，需关注终端需求修复节奏和成本端支撑强度 [3] - 铁矿石短期跟随下游价格波动，整体震荡，需关注终端需求和成本端变化 [6] - 锰硅和硅铁短期价格波动加剧，建议投机头寸观望，企业抓住套保时机并控制保证金安全，未来需求或边际弱化 [10][11] - 工业硅短期价格高波动宽幅震荡，建议观望，企业抓住套保时机并控制保证金安全，自身面临供给过剩和有效需求不足问题 [14] - 玻璃短期内宽幅震荡，中长期跟随宏观情绪波动，需关注房地产政策和需求情况 [17] - 纯碱短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期内观望，中长期等待高空机会 [18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3205元/吨，较上一交易日跌110元/吨（-3.31%），注册仓单85034吨，环比不变，主力合约持仓量181.6026万手，环比减少213107手；现货天津汇总价格3330元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3370元/吨，环比减少70元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3390元/吨，较上一交易日跌93元/吨（-2.67%），注册仓单57772吨，环比不变，主力合约持仓量143.3936万手，环比减少139278手；现货乐从汇总价格3460元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3460元/吨，环比减少40元/吨 [2] - 商品市场氛围回暖，成材价格弱势震荡，螺纹投机性需求回落、累库，热卷需求回升、产量上升、库存小累积，库存处近五年低位，基本面仍偏弱，盘面价格或回归现实交易逻辑，需关注终端需求和成本端 [3] 铁矿石 - 昨日主力合约（I2509）收至779元/吨，涨跌幅-1.27%（-10元），持仓变化-32551手，变化至41.96万手，加权持仓量94.20万手；现货青岛港PB粉764元/湿吨，折盘面基差32.41元/吨，基差率3.99% [5] - 海外发运量澳洲增、巴西降、非主流国家降至年内低位，铁水产量环比降，港口库存环比降、钢厂进口矿库存小增，钢厂盈利率处同期高位，需求有支撑，供给增长有限，预计跟随下游价格波动、整体震荡 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约低开低走，收盘报5950元/吨，环比上日下调100元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面194元/吨；硅铁主力（SF509合约）低开后持续走低，日内大幅收跌5.19%，收盘报5696元/吨，现货天津72硅铁报价6000元/吨，环比上日下调100元/吨，升水盘面304元/吨 [8] - 锰硅短期波动放大，建议投机头寸观望；硅铁盘面价格短期波动加剧，投机头寸建议观望；基本面锰硅过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，硅铁需求或趋弱，尤其卷板需求和铁水产量有回落风险 [9][10] - 短期“反内卷”及供给侧改革2.0预期带动商品多头情绪主导盘面价格，资金分歧，价格高点或现，建议企业抓住套保时机并控制保证金安全 [11] 工业硅 - 7月31日，多晶硅领跌，工业硅期货主力（SI2509合约）低开低走，日内收跌5.65%，收盘报8760元/吨；现货华东不通氧553市场报价9550元/吨，环比上日下调200元/吨，升水期货主力合约790元/吨；421市场报价10150元/吨，环比上日下调100元/吨，折合盘面价格9350元/吨，升水期货主力合约590元/吨 [13] - 价格短期高波动宽幅震荡，建议观望；基本面供给过剩、有效需求不足；短期“反内卷”及供给侧改革2.0预期带动商品多头情绪主导盘面价格，资金分歧，价格高点或现，建议企业抓住套保时机并控制保证金安全 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃：周四沙河现货报价1267元，环比前日下跌8元，华中现货报价1230元，环比前日持平，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱（-3.87%），同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天，净持仓空头增仓为主 [16] - 玻璃随市场情绪降温回调，预计短期内宽幅震荡，库存下降主要为期现商拿货，下游房地产需求未明显好转，中长期跟随宏观情绪，房地产有实质政策期价或上涨，需求疲软则需供给端收缩 [17] - 纯碱：现货价格1240元，环比前日下跌60元，企业价格窄幅波动，国内纯碱厂家总库存179.58万吨，较周一增加1.22万吨（涨幅0.68%），轻质纯碱69.30万吨，环比下跌0.21万吨，重质纯碱110.28万吨，环比增加1.43万吨，现货价格偏稳，下游开工率持稳，需求不温不火，采购按需补库，企业装置大稳小动，供应量窄幅增加，库存压力略增，净持仓昨日空头增仓为主 [18] - 纯碱价格随市场情绪降温及煤化工板块回调大幅下跌，预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期内观望，中长期等待高空机会 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价或震荡偏弱，铝价总体偏震荡，铅单边与月差或转强，锌中长期偏空短期有下跌风险，锡价震荡偏弱，镍价预计继续阴跌，碳酸锂建议观望，氧化铝建议观望，不锈钢关注终端需求，铸造铝合金价格反弹空间受限 [1][3][4][6][7][8][10][13][15][17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 昨日伦铜收跌1.26%至9607美元/吨，沪铜主力合约收至78010元/吨 [1] - LME库存增加1350至138200吨，注销仓单比例降至12.3%，Cash/3M贴水46.8美元/吨 [1] - 国内电解铜社会库存微降，保税区库存增加，上期所铜仓单降至2.0万吨，上海地区现货升水期货180元/吨，广东地区库存增加 [1] - 国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价持平，精废价差840元/吨 [1] - 美联储表态中性偏鹰等致情绪面承压，产业上原料紧张供应扰动加大，淡季需求弱，铜价或震荡偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9500 - 9750美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收跌1.74%至2562美元/吨，沪铝主力合约收至20450元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量减少1.8至59.1万手，期货仓单减少0.2至4.9万吨 [3] - 国内主流消费地铝锭库存增加1.1至54.4万吨，铝棒库存减少0.05至14.7万吨，铝棒加工费抬升，市场买兴一般 [3] - 华东现货贴水期货20元/吨，环比下调10元/吨，LME铝库存增加0.1至46.1万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水 [3] - 国内政治局会议表态及美联储议息会议影响下情绪降温，产业上铝锭库存低有支撑但需求弱，铝价总体偏震荡，国内主力合约运行区间20400 - 20700元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2590美元/吨 [3] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.99%至16725元/吨，单边交易总持仓10.59万手，伦铅3S跌39至1977美元/吨，总持仓14.28万手 [4] - SMM1铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差 - 25元/吨，废电动车电池均价10250元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存6.24万吨，内盘原生基差 - 95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 295元/吨，LME铅锭库存27.64万吨，注销仓单7.13万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 36.37美元/吨，3 - 15价差 - 65.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.179，铅锭进口盈亏 - 848.5元/吨，国内社会库存累库至6.98万吨 [4] - 原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应边际收紧，铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买或转好，生态环境部排查或影响冶炼厂开工，华北地区再生铅冶炼企业受暴雨影响原料到货减少，单边与月差有转强可能 [4] 锌 - 周四沪锌指数收跌1.42%至22353元/吨，单边交易总持仓21.4万手，伦锌3S跌37.5至2768.5美元/吨，总持仓18.87万手 [6] - SMM0锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差 - 40元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差60元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存1.51万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约 - 连一合约价差10元/吨，LME锌锭库存10.91万吨，注销仓单5.15万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 2.69美元/吨，3 - 15价差 - 14.89美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.124，锌锭进口盈亏 - 1601.61元/吨，国内社会库存去库至10.32万吨 [6] - 国内锌矿供应宽松，进口锌精矿TC指数上行，6月锌锭供应增量明显后续放量预期高，各项库存上行，沪锌月差下行，中长期锌价偏空，LME市场锌多头集中度高，海外有结构性风险，短期市场下调货币宽松预期，商品市场氛围弱化，锌价有下跌风险 [6] 锡 - 2025年7月31日，沪锡主力合约收盘价264200元/吨，较前日下跌0.96% [7] - 佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，三、四季度产量将释放，短期冶炼端原料供应压力大，加工费低，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业开工率回升至55.51%但仍偏低 [7] - 国内淡季消费欠佳，下游订单低迷，补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率68.97%，较5月下滑，海外受AI算力带动需求偏强 [7] - 锡供应和需求均疲软，短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，内锡价250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价31000 - 33000美元/吨区间震荡 [7] 镍 - 周四镍价继续下跌，印尼天气好转但镍矿供应恢复需时间，镍矿价格弱稳，镍铁价格维稳，精炼镍现货成交尚可，成交集中在低价电积镍资源，品牌现货升贴水持稳 [8] - 短期宏观氛围降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货释放带动盘面回落，需求疲软，预计后市矿价阴跌，带动产业链价格中枢下移，操作上空单持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报68832元，较上一工作日 - 4.18%，电池级碳酸锂均价较上一工作日 - 3000元，工业级碳酸锂均价较前日 - 4.23%，LC2509合约收盘价68280元，较前日 - 3.29%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 150元 [10] - 锂盐厂开工率回落加速，本周国内碳酸锂产量环减7.3%至17268吨，国内碳酸锂库存报141726吨，环比上周 - 1.0%，上游 - 3427吨，下游和其他环节 + 1983吨 [10] - 资金博弈不确定性高，碳酸锂基本面预期改善依赖矿端被动减量，消息扰动频繁，后市留意商品市场氛围变化，建议投机资金观望，持货商把握进场点位，广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66700 - 70700元/吨 [10][11] 氧化铝 - 2025年7月31日，氧化铝指数日内下跌3.26%至3206元/吨，单边交易总持仓34万手，较前一交易日减少1.7万手 [13] - 广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨0、0、5、5、5、0元/吨，山东现货价格报3215元/吨，平水08合约，海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元至377美元/吨，进口盈亏报 - 95元/吨，进口窗口关闭，周四期货仓单报0.66万吨，较前一交易日不变，处于历史低位，矿端几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [13] - 供应端收缩政策落地情况待观察，氧化铝产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，仓单注册量低，建议观望，国内主力合约AO2509参考运行区间3050 - 3500元/吨，关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [13] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收12805元/吨，当日 - 0.89%，单边持仓21.11万手，较上一交易日 - 5507手 [15] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日 - 50，佛山基差 - 155，无锡基差 - 105，佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平，期货库存录得103599吨，较前日 - 6973，社会库存下降至111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00% [15] - 钢厂挺价政策坚定，高位结算价支撑现货价格，8月份不锈钢粗钢排产计划环比增长，钢厂开工率高，若终端需求不能消化新增供给，贸易商可能降价去库存，政治局会议引发市场观望，关注终端需求复苏力度 [15] 铸造铝合金 - 截至周四下午3点，AD2511合约下跌0.6%至19950元/吨，加权合约持仓下滑至1.0万手，成交量0.22万手，量能小幅放大，AL2511合约与AD2511合约价差505元/吨，环比扩大10元/吨 [17] - 国内主流地区ADC12平均价约19775元/吨，环比持平，进口ADC12均价19370元/吨，环比持平，市场成交一般，国内主要消费地再生铝合金锭库存录得3.44万吨，较上周四增加0.19万吨，社库增长 [17] - 铸造铝合金下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑减弱，期现货价差大，预计价格反弹空间受限 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，美豆因天气和贸易因素区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策和供应因素影响，运行中枢提升但利空仍存；白糖后市价格或下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月震荡，远月关注抛空机会；生猪关注月差机会 [2][4][6][8][11][14][16][18] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周四夜盘美豆收盘下跌，因北美天气好和中美贸易谈判未提供利好，但估值低预计区间震荡；豆粕获支撑，国内现货稳定、成交好、提货高、下游库存中等；上周国内压榨大豆223.89万吨，本周预计237.26万吨；美豆产区未来两周天气有利，巴西升贴水小幅上涨，外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡小涨 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本震荡运行，向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计8月底去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚6月棕榈油出口量预计全月下降，7月产量增加；印度进口商增加棕榈油采购；周四国内棕榈油小幅回落，外资三大油脂净多小幅减仓；EPA政策等提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复多，国内现货基差低位稳定 [6][7] - 交易策略：基本面支撑油脂中枢，7 - 9月棕榈油产地或库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [8] 白糖 - 重要资讯：周四郑州白糖期货价格小幅下跌，现货报价下调；巴西港口等待装运食糖船只和数量增加；预计2025/26榨季巴西中南部甘蔗压榨量下降，糖产量微降 [10] - 交易策略：下半年进口糖供应增加，配额外现货进口利润高，下榨季国内种植面积或增加，假设外盘不反弹，后市郑糖价格大概率下跌 [11] 棉花 - 重要资讯：周四郑州棉花期货价格延续下跌，现货价格下跌；中美经贸会谈继续暂停对等关税及反制措施 [13] - 交易策略：中美经贸协定未落地，偏利空；基本面基差走强，下游消费一般，开机率低，去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格部分稳定、部分走低，供应尚可，需求稳定，今日蛋价或多数稳定、少数涨跌调整 [15] - 交易策略：高温使产蛋率下降，供应压力缓解，现货触底提前且涨幅高，近月受现货指引震荡；09及之后合约现货提前见底降低淘鸡情绪，供应增加，关注反弹后抛空机会 [16] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流上涨，上游出栏量减少，市场看涨氛围浓，今日猪价或继续上涨 [17] - 交易策略：市场交易政策对产能去化的介入，盘面合约估值抬升；近端合约四季度前期大幅去库可能降低，月差或正套；远月政策调控无法证伪，月差偏反套；单边不确定性增加，关注月差机会 [18] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [20][24][25][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口盈亏、马棕生柴价差、东南亚降水等图表 [38][40][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [47][48][60] - 棉花：包含全球、美国、中国棉花产量及库存消费比、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、周度棉花商业库存等图表 [56][58][64] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [67][72][74] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][84][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜公布的美国经济与通胀数据具备韧性，贵金属价格持续承压；通胀数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.8%，高于预期的2.7%，与前值相符；劳动力市场数据方面，美国7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，低于预期的22.4万人；此外，美国7月芝加哥PMI为47.1，大幅高于预期的42以及前值的40.4 [2] - 鲍威尔在议息会议中表态强硬，认为后续货币政策路径取决于经济数据，关键在于“把握时机”，认为劳动力市场状况良好，并表示核心通胀有30%-40%来自于关税，表明目前美国经济需要适度的限制；本次议息会议中，监管副主席鲍曼以及理事沃勒投下反对票，认为应当进行降息操作 [3] - 议息会议后市场降低了对于联储宽松政策的预期，CME利率观测器显示市场预计年内联储仅将在10月议息会议中进行25个基点的降息操作，低于议息会议前定价的两次；联储货币政策表态转鹰派，贵金属价格短期将面临较强回调压力，但基于后续就业数据以及关键票委表态所具备的不确定性，金银策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间760 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间8662 - 9290元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场表现 - 沪金涨0.12%，报770.92元/克，沪银跌1.37%，报8935.00元/千克；COMEX金跌0.13%，报3344.30美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报36.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.37%，美元指数报100.01 [2] - Au(T+D)收盘价766.58元/克，日度变化-2.90元，环比-0.38%；Ag(T+D)收盘价8960.00元/千克，日度变化-206.00元，环比-2.25%等多组贵金属相关价格及变化数据 [4] 黄金重点数据 - COMEX黄金收盘价3342.30美元/盎司，日度涨0.43%；成交量15.46万手，日度跌-22.67%；持仓量48.94万手，日度涨9.12%；库存1203吨，日度涨0.42%等 [6] 白银重点数据 - COMEX白银收盘价36.79美元/盎司，日度跌-1.04%；持仓量17.37万手，日度涨1.29%；库存15714吨，日度涨0.17%等 [6] 内外价差统计 - 2025年7月31日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为3.41元/克（14.75美元/盎司），SGE - LBMA价差为1.16元/克（4.98美元/盎司）；白银内外价差，SHFE - COMEX价差为463.30元/千克（2.00美元/盎司），SGE - LBMA价差为461.74元/千克（1.99美元/盎司） [50]