报告核心观点 - 3月“两会”政府工作报告将“大力提振消费”放在十大任务之首，中共中央、国务院印发《提振消费专项行动方案》提出多项扩大消费措施，政策综合加力下消费基本面有望修复，下跌已久、低估低配的消费板块或迎来重估机会 [4][5] 各部分总结 推动居民消费信心修复 - 过去几年房市和股市调整使居民资产缩水、消费信心疲弱，今年政府工作报告强调“稳住楼市股市”，《方案》提出多措并举稳住股市、推动房地产市场止跌回稳，政策支持下资产价格企稳有望修复居民消费信心 [6] - 《方案》要求促进城乡居民增收，后续政策或更重视促消费和惠民生结合，促进居民增收减支，加快消费修复 [6] 促进服务消费提质惠民 - 我国人口形势严峻，老龄化加速，2024年底65岁及以上人口达2.2亿人，占比15.6%，步入重度老龄化社会；生育率持续下降，2023年底总和生育率降至1.0，低于警戒线1.5 [7] - 两会报告提出应对人口问题举措，《方案》进一步细化，未来地方政府或陆续出台相关政策，政策落地有望使居民养老与生育意愿回升，释放相关产业消费活力 [7] 护航多元化消费持续增长 - 两会政府工作报告提出增加优质供给、改善消费环境，《方案》聚焦从供给端推动消费环境优化，有三大亮点：加大大宗消费品以旧换新支持力度，补贴范围扩大；加强服务消费供给，加快新型消费发展；加强市场监管和基础设施建设，保障消费者权益 [8] - 回顾历史上三轮消费刺激，政策刺激下相关领域均有回暖，本次政策聚焦多领域，政策支持下消费需求有望复苏 [8] 消费板块有望重估 - 过去几年居民资产负债表恶化使消费能力和意愿下降，社零增速从疫情前的8%左右回落至24年的3.5%，A股消费板块经历4年调整，食品饮料最大跌幅为58.8%、医药为55.3%，当前消费行业估值和基金配置力度处于历史低位 [9] - 科技板块年初以来上涨明显但近期乏力，《方案》解决扩大消费难点和堵点，未来随着居民资产负债表修复和促消费政策协同联动，消费增速或修复，消费股基本面和股价或具备向上弹性 [9]