报告核心观点 - 大额消费迎政策支持，普涨成本轮牛市主要特征，本轮牛市有望从科技结构行情向普涨演绎，受益消费政策的大消费和涨价相关的资源品板块均有机会 [2] 市场回顾 - 本周全球股指延续“东强西弱”格局，美股持续走弱，A股主要指数在消费、金融板块带动下上涨，周五沪指突破3400点关口，科技题材回落 [1] - 一级行业方面，本周美容护理、食品饮料、煤炭板块领涨；计算机、机械设备、电子板块下跌 [1] - 大宗商品方面，美国加关税担忧驱动贵金属价格走强，黄金价格本周续创历史新高 [1] 市场展望 - 海外方面，特朗普关税政策引发美国经济衰退担忧，市场对美股风险偏好下降，2月下旬以来美股与中国、欧洲股指分化，全球资金配置转向增配中国与欧洲股市 [2] - 扩内需为2025年经济工作首要重点，“提振消费”相关增量政策有望落地，预计除消费品以旧换新外，还将从育儿补贴、金融领域加大个人消费贷款投放力度等多维度落地 [2] - 本轮AH科技股行情体现对中国科技的信心，可改善居民预期，本轮牛市有望从科技主题向普涨演绎 [2] - 当前中国科技指数估值仍处于合理水平，AI+产业趋势是中长期驱动，中国AI市场格局转型，AI应用进入爆发期，科技股整体估值仍有提升空间 [2] 行业配置建议 - 关注受益于提振消费政策的内需板块和涨价相关的资源品机会 [2] - 中期看好科技产业趋势下的“新质牛”资产主线，关注AI+（AI应用、人形机器人、智能驾驶、智能穿戴、国产算力）、低空经济、国产替代等 [2] 资金面与流动性 - 本周美元指数下行、人民币汇率升值，市场预期美联储2025年降息3次 [12] - 本周权益类基金发行份额89亿份，2025年2月私募基金股票仓位58.31% [16] - 本周A股融资余额上升170亿元，3月至今股票型ETF净赎回363亿元 [17] - 3月至今，A股IPO融资规模39亿元，重要股东净减持146亿元 [19] A股估值与风险溢价 - 报告展示了A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化) PE(TTM)，以及A股主要行业最新估值PE(TTM)和PB(LF)等数据 [24][25]