报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年3月16日《提振消费专项行动方案》发布，本轮一揽子提振消费举措是宏观政策重要里程碑，促消费政策具高层级、全方位、重需求和出实招四大特征，虽部分政策留有余力，但未来消费鼓励政策连贯一致，效果将逐渐显现 [3] - 短期看好财政政策明确支持的消费，尤其两新政策扩容和育儿补贴对应板块；中长期中国消费市场具备较大增长空间 [3][4] - 消费呈“顺周期”特征，复苏难一蹴而就，强调方向重于力度，提示关注年中政治局会议加码消费政策可能性 [4] 根据相关目录分别进行总结 促消费政策特征 - 高层级：从政府工作报告视角，《行动方案》体现顶层设计特征，强化宏观政策民生导向，财政支出结构转变，消费税“后移、下划”鼓励地方政府转型，未来政策对消费支持连贯、一致、协调 [3] - 全方位：《行动方案》从需求端、供给端两侧发力，涉及“有钱花、敢花钱、愿花钱、易消费、能消费”五个方面，全流程设计消费各环节 [3] - 重需求：过去消费政策重供给，当前有效需求不足问题突出，《行动方案》加大需求侧支持力度，分直接消费补贴、特定收入补贴、提高社保标准三个层次推进 [3] - 出实招：《行动方案》聚焦实招协同提振消费，已出台政策包括消费品以旧换新、清欠企业账款、制定育儿补贴、加大财政和金融工具支持力度等 [3][4] 政策具体内容 - 居民增收（有钱花）：包括城乡居民增收促进行动，如促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠道、促进农民增收、解决拖欠账款问题；大宗消费更新升级行动，如满足住房消费需求、延伸汽车消费链条 [6] - 居民减负（敢花钱）：消费能力保障支持行动，包括加大生育养育保障力度、强化教育支撑、提高医疗养老保障能力、保障重点群体基本生活 [6] - 取消消费限制（能消费）：限制措施清理优化行动，包括有序减少消费限制、持续优化营商环境 [6] - 优化消费供给（愿花钱）：服务消费提质惠民行动，如优化“一老一小”服务供给、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、推动冰雪消费、发展入境消费；消费品质提升行动，如支持新型消费加快发展、提高内外贸一体化水平 [6] - 改善消费环境（易消费）：消费环境改善提升行动，包括保障休息休假权益、营造放心消费环境、完善城乡消费设施 [6] - 政策协同形成合力：完善支持政策，包括加强促消费政策协同联动、强化投资对消费的支撑作用、发挥财政政策引导带动作用、强化信贷支持、完善消费配套保障措施 [6] 政策效果 - 开年经济数据显示，1 - 2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，通讯器材类、家具类、家电类商品零售额增速受以旧换新政策提振，同比分别增长26.2%、11.7%和10.9%，1 - 2月除汽车以外的社零增速达4.8%，较2024年中枢明显提升 [4] - 预计2025年3000亿元消费品以旧换新补贴规模将拉动消费增速1.2%以上 [3] - 假设2025年按标准发放全国性育儿补贴，对应财政补贴资金约2300亿元 [4]