报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受政策效应显现、新质生产力进展、市场预期和信心改善等因素影响，1 - 2月主要供需指标多数回升，经济开局向好，但存在供给强于需求等不均衡特征，经济持续回升基础不稳固 [4] - 面对外部环境复杂严峻和国内有效需求不足，宏观政策将聚焦重点方向加快加力落实，预计一季度GDP增长5.3%左右，全年约增长5.0% [7] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较去年全年和四季度分别提高0.1和0.2个百分点，装备制造业支撑作用显著，高技术制造业等新动能领跑，但规上工业企业产销率创新低，预计工业生产增速稳中略降 [10][13] - 1 - 2月全国服务业生产指数同比增长5.6%，较去年全年提高0.4个百分点，较去年四季度均值回落0.7个百分点，主要受高基数和服务消费偏弱拖累，后续回升幅度取决于政策力度和成效 [14] 消费 - 1 - 2月社会消费品零售总额同比增长4%，较去年全年和四季度分别提高0.5和0.2个百分点，以旧换新政策和春节消费带动相关消费增长，但汽车等大件耐用品和中低收入群体消费增长乏力 [23] - 预计全年社零约增长5%，经济恢复和政策刺激有望改善居民消费能力与意愿，但民间投资和居民预期扭转需时间，消费修复或偏温和 [24] 投资 - 1 - 2月固定资产投资同比增长4.1%，较去年全年提高0.9个百分点，但民间投资滞后明显，三大类投资增速呈现“基建回升、制造业缓降、地产降幅收窄”特征 [25][30] - 1 - 2月制造业投资同比增长9.0%，较去年全年放缓0.2个百分点，高基数是主因，两新政策和新动能支撑其韧性，预计2025年增速缓降至8%左右 [31] - 1 - 2月广义和狭义基建投资分别同比增长10.0%和5.6%，较去年全年提高0.8和1.2个百分点，财政靠前发力和地方推动项目开工是主因，预计2025年广义基建投资增速中枢稳定在9%左右 [32] - 房地产市场仍在筑底，1 - 2月商品房销售面积和开发投资降幅收窄，存销比提高，待售面积同比下降，价格降幅也收窄，领先指标预示投资增速筑底，预计需求端有望好转，乐观情况下今年底明年初价格增速有望触及0% [33][35] 国内生产总值 - 1 - 2月经济起步平稳，内需增强、外需减弱，呈现“新旧动能转换加速、政策效力分化显现”特征，工业结构优化、消费政策显效、投资动能增强、物价低位波动、就业压力加大 [49][51] - 预计一季度GDP增长5.3%左右，全年约增长5.0%，新动能释放活力但传统行业难完全出清，刺激政策效果将逐步显现 [54]