报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主要发达国家重卡市场已全面进入成熟期，中国重卡市场正处于关键转型期，市场增速将逐步放缓并趋于理性，结构从增量驱动转向存量更新，对政策因素敏感度降低，行业竞争更激烈 [3] 各部分总结 美国重卡市场周期性 - 长周期视角下美国经济增长逐渐乏力，重卡保有量随实际GDP增长，在全球性事件影响下阶段性透支，中重卡销量中枢近三轮周期有所提升，年销量数据波动趋缓 [4] - 美国经济长周期增长放缓，GDP年复合增长率从1970 - 2002年的8.0%降至2008 - 2020年的3.1%，重卡保有量总体随GDP增长，但受全球事件影响出现阶段性下滑 [7] - 1970年至2021年美国重型卡车EPA排放法规经历11次升级，市场成熟度高，国标切换对销量影响较弱，经济周期对中重卡销量影响更明显 [8] 德国、日本重卡市场周期性 - 德日两国重卡市场呈现典型成熟市场特征，经济进入瓶颈期，市场结构从增量扩张转向存量更替，以8 - 10年设备更新周期为主导，销量中枢要么下移要么难破历史高点 [5] - 德日重卡市场发展轨迹相似，从高速增长期到货运需求下滑期，最终进入成熟稳定期，表现为销量中枢下移、更新需求主导 [12] - 德国中重卡报废周期常态应在8 - 10年区间，受全球公共卫生事件影响显著抬升；德国和日本公路货运周转量与重卡销量变化趋势相关 [13] 中国重卡市场周期性 - 中国重卡保有量与经济发展正相关，近年GDP增速回落使重卡保有量阶段性过剩，未来市场将向成熟市场靠拢，对标准切换敏感度降低，竞争更激烈，尾部企业生存环境恶化 [6] - 中国经济从高速发展转变为高质量发展，仍保有5%以上中高增速，重卡保有量总体随GDP增长，但近两年出现阶段性过剩 [17] 中国重卡市场价格战 - 重卡价格战通常伴随行业阶段性景气度下滑或国标切换，2024年上半年市场“以价换量”现象明显，燃油、纯电重卡单价降幅大 [20] - 行业下行与标准切换引发降价潮，2015年和2021年均出现降价情况，2024年上半年重卡企业进一步降价，燃油和电动车型优惠幅度显著 [22] 尾部重卡企业对比 - 从2023年底累计销量看，徐工E700以3110辆领先，其次是北奔V3的638辆和大运E8的586辆，汉马科技在醇氢动力系统技术上不断突破 [25] - 江淮以101.7万辆产能领跑五大重卡企业，大运、徐工、北奔、华菱产能分别为25.3万、6万、5.6万、3万辆；各企业均建立了2 - 8小时全国服务网络 [25]