报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股在多因素推动下走出独立行情，春季行情持续时间和涨幅已达历史平均水平，当前“高切低”行情仍有空间，短期可适度再平衡关注景气与季报方向，中期“AI+”仍是主线；市场交易围绕内需消费政策、关税摩擦、美国“衰退”叙事展开，下周中美有重磅数据和会议；2024年国民经济和社会发展计划执行总体较好但有不足，2025年有明确预期目标和政策取向；二永债有波段操作优势但当前点位性价比一般；生育刺激政策使乳制品等消费板块受益；政府债支撑社融开门红，信贷需求待改善；城市更新和存量房收储加大，看好房地产板块；游戏开发者大会将召开，重点推荐游戏板块 [4][5][7][8][10][12][13][15][17][19] 根据相关目录分别总结 策略 - 近20年A股首次在美股大跌期间走出独立行情，本周指数站上3400点，总市值创新高，彰显“信心重估牛”特征 [4] - 本轮春季行情已持续39个交易日，万得全A最大涨幅约14%，牛市环境与前期回撤或使持续时间更长、仍有空间 [4] - 当前“高切低”行情距历史均值有空间，本轮高低切7个交易日左右，相对涨幅0.25倍 [5] - 短期适度再平衡，消费、部分金属和建材、“AI+”是关注方向，主题关注“深海科技” [5] 宏观 - 本周市场交易围绕内需消费政策预期、关税摩擦、美国“衰退”叙事三条主线展开 [7] - 下周中美有1 - 2月经济数据、国新办提振消费新闻发布会、美联储3月议息会议，全球流动性预期和国内资产定价逻辑或调整 [7] 政策研究 - 2024年国民经济和社会发展计划执行总体较好，但全员劳动生产率增速等存在不足 [8] - 2025年经济社会发展主要预期目标包括国内生产总值增长5%左右等 [8] 固收 - 春节后债券市场调整，短端信用债和二永债跌出性价比，关注债市修复时二永债波段操作机会 [10] - 二永债有“调整弹性”和流动性优势，但当前点位性价比一般，配置盘梯度入场，交易盘谨慎等待，5 - 7Y二永债可适度博弈 [10] 食品饮料 - 呼和浩特生育刺激政策使奶粉板块受益，预计各地跟进，出生率和消费信心有望回暖 [12] - 食品饮料将受益于消费提振，白酒板块有望重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力加速修复 [13] - 看好休闲零食、饮料行业，关注调味品、啤酒及餐饮链标的，原奶周期拐点渐近，乳制品龙头性价比凸显 [13] 银行 - 2月社融新增2.23万亿，同比多增0.74万亿，存量社融增速8.2%，环比上升0.2pct，政府债发力，开门红趋势延续 [15] - 信贷需求环比改善但难言强劲，对公端受地方化债影响，零售端因春节需求释放仍偏弱，预计25年零售贡献上升 [15] 房地产 - 本周重点29城新房成交面积184万方，环比增长7.8%，同比增长4.7%；重点13城二手房成交面积204万方，环比增长6.5%，同比增长40.2% [17] - 本周百城新增宅地525万平，环比下降51.8%，同比下降38.9% [17] - 住建部部长提出稳住楼市的四项重点工作，2000年以前建成的老旧小区纳入改造范围，对应改造面积44亿平，预计拆除规模8.8亿平，看好房地产板块 [17] 传媒 - 可灵头部效应显著，进入网页端产品榜单且获官方认可，谷歌开源Gemma3有望推动多模态模型端侧落地 [19][20] - 下周AI催化密集，有英伟达GTC大会、游戏开发者大会GDC，关注港股AI公司财报 [20] - 米哈游蔡浩宇AI游戏《Whispers from the Star》首曝PV，自由度高，若上线有机会成爆款 [21] - 下周GDC大会AI相关议题超40场，关注头部公司议程，腾讯将展示多项成果 [22]