报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [8] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月社零总额8.4万亿增4.0%稳中向好，可选品类正增长彰显消费信心，金银珠宝扭转下降趋势，家电双位数增长 [4][5] - 3月16日两办印发《提振消费专项行动方案》，从八个方面提出30项措施，预计对2025年消费增长形成强力支撑 [6][7] - 投资建议为消费情绪修复首选龙头，把握三条主线，结合估值与弹性优选龙头 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 1 - 2月社零情况 - 社会消费品零售总额8.4万亿元，同比增4.0%，增速同比减1.5pct、环比增0.3pct；除汽车外零售额7.7万亿元，同比增4.8%；限额以上消费品零售额3.2万亿元，同比增4.3%；限额以上商品零售额2.9万亿元，同比增4.4% [4] - 按消费类型，商品零售7.4万亿元，名义同比增3.9%，增速同比减0.7pct、环比持平；餐饮收入9792亿元，同比增4.3%，增速同比减8.2pct、环比增1.6pct [4] - 分渠道，网上零售额2.3万亿，名义同比增7.3%，实物商品网上零售额1.9万亿，同比增5.0%，占比社零总额22.3%，网上吃、穿、用类商品增速各10.8%、 - 0.6%、5.4%，线下零售额降1.1% [5] - 分业态，限额以上超市、便利店、专业店、百货店、专卖店零售额各增4.0%、9.8%、5.4%、0.4%、 - 0.8% [5] - 分品类，粮油食品、饮料、烟酒、日用品各增11.5%、 - 2.6%、5.5%、5.7%；可选品中服装、化妆品、珠宝、家电各增3.3%、4.4%、5.4%、10.9%，增速同比各提升1.4、0.4、0.4、5.2pct [5] 《提振消费专项行动方案》内容 - 促进居民增收：促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠道、多措并举促进农民增收、扎实解决拖欠账款问题 [6] - 消费能力保障支持：加大生育养育保障力度、强化教育支撑、提高医疗养老保障能力、保障重点群体基本生活 [6] - 服务消费提质惠民：优化"一老一小"服务供给、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、推动冰雪消费、发展入境消费、稳步推进服务业扩大开放 [6] - 大宗消费更新升级：加大消费品以旧换新支持力度、更好满足住房消费需求、延伸汽车消费链条 [6] - 消费品质提升：强化消费品牌引领、支持新型消费加快发展、提高内外贸一体化水平 [6] - 消费环境改善提升：保障休息休假权益、营造放心消费环境、完善城乡消费设施 [6] - 限制措施清理优化 [7] - 完善支持政策 [7] 投资建议 兼备基本面韧性和AI + 弹性的龙头 - 小商品城：主业稳健成长，积极运用AI技术，推动义乌转型 [9] - 重庆百货：零售主业稳健，马消入选相关项目单 [9] - 红旗连锁：四川便利超市龙头，拟拓展川南，布局AI技术，开发机器人无人售货系统 [9] - 孩子王：母婴连锁龙头，加强全渠道运营和推动AI产品落地 [9] - 安克创新：全球领先消费电子企业，业务高增长且组织能力提升，有拓展潜力 [9] 品质零售调改，重拾成长空间 - 推荐永辉超市、大商股份、重庆百货、家家悦，关注ST步步高 [9] 黄金珠宝从渠道驱动走向品牌驱动 - 推荐老铺黄金、潮宏基、周大生，关注老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大福、曼卡龙 [10] 核心推荐与关注 - A股核心推荐小商品城、永辉超市、大商股份、重庆百货、潮宏基，关注周大生、安克创新、爱婴室、润本股份、登康口腔 [10] - H股推荐名创优品、阿里巴巴、老铺黄金，关注美团、周大福、毛戈平 [10]