报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年非货基金代销保有规模增长主要由股指基金推动，债基代销规模增加，主动权益代销保有下滑 [1] - 代销格局上，主动权益银行领先，股指基金券商居上，固收类产品银行、三方为首 [1][11] - 展望未来，实现“投资者获得感提升 - 资本市场长期稳健发展”正向循环，需财富管理行业站在客户一边，发挥投顾、受托责任、资产配置和再平衡的力量 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据概况 - 2024年公募基金代销（前100名机构）非货基金保有规模9.54万亿，较上半年增加7.6%，较去年同期增加11.6%；权益基金保有规模4.85万亿，较上半年增加2.6%；股票指数基金保有规模1.7万亿，较上半年增加25.3% [2] 代销格局分析 - 银行：以代销主动权益、固收类产品为主，2024年下半年代销股指产品迅速上量，代销结构从主动权益主导转变为固收类产品主导。截至2024年末，银行代销主动权益、股指、固收类产品保有规模分别为18419亿、1923亿及21817亿，较上半年分别 -7.2%、+43.6%、+13.3% [11][12] - 券商：代销多以ETF等股指产品为主，头部集中，2024年代销债基迅速增长。截至2024年末，券商代销主动权益、股指、固收类产品保有规模分别为3398亿、9827亿及5830亿，较2024年上半年分别 -15.1%、+26.7%、+34.9% [15][17] - 三方：集中度最高，代销多以固收为主，不同机构产品格局因定位、战略而异。排名前百机构中三方代销非货基金总规模32657亿，蚂蚁代销规模领先，其他机构如天天基金、基煜、汇成、盈米等在产品布局上各有侧重 [19][21] 长期格局变化 - 从2021年到2024年末，公募前百机构代销保有格局从银行“一家独大”变为银行、券商、三方“三足鼎立”，银行代销市场份额下降，券商、三方份额提升 [24] 产品趋势分析 - 2024年非货基金代销保有规模增长由股指基金推动，债基代销规模增加，主动权益代销保有下滑。2024年排名前百机构非货基金代销保有规模95367亿，较2024H1增加7.6%；股票型指数基金保有规模17039亿，较2024H1增加25.3%；主动权益保有规模31479亿，较2024H1减少6.5%；债基保有规模46849亿，较2024H1增加13.3% [32] - 公募产品演变趋势为由主动权益转向被动ETF，由固收 + 转向纯债产品。个人投资者资金因无法接受波动，从主动权益转向ETF、由固收 + 转向固收货币；机构投资者资金流入固收类产品和ETF [33] 投资者行为分析 - 主动权益新发规模随市场涨跌而增减，2019 - 2021年沪深300指数上涨期间，主动权益产品新发规模提升，2021Q1达到最高点6389亿元后回落 [40] - 2024年9月资本市场回暖，主动权益代销保有规模下滑，股票ETF规模、申购和代销保有迅速增加。24年末排名前百机构代销股指基金规模17039亿，相较上半年增加25.3%；截至24Q4股票ETF基金规模30268.24亿元，相较去年同期同比大增96.1%；24Q4总申购再创历史新高，净申购份额1579.46亿份 [45] 未来展望 - 实现“投资者获得感提升 - 资本市场长期稳健发展”正向循环，财富管理行业需站在客户一边，发挥投顾、受托责任、资产配置和再平衡的力量 [49]