报告行业投资评级 - 耐克评级为Outperform，目标价100.20，PE(2025E)为19，PE(2026E)为17 [1] - 露露柠檬评级为Neutral，目标价370.20，PE(2025E)为24，PE(2026E)为21 [1] 报告的核心观点 - 2月美国消费持续疲软，非农就业和消费者信心进一步恶化，预期3月美国消费仍承压，返校季帮助不大 [1] - 回顾2014/2018美国经济下行期间，住宅、基础家庭消费、折扣店支出份额提升，而耐用品、服装下行压力较大 [2] - 基于近期较弱需求，美国航空公司统一下调下一季指引和夏季航空运力 [2] - 美股大幅下挫系特朗普政府政策方向低于市场预期，若政策转向，有机会重建消费者信心 [5] 根据相关目录分别进行总结 单月全球股市概览 - 2月14至3月14日，美股指数除纳斯达克中国金龙指数外集体收跌，年初至今标普500可选消费和信息技术板块回撤最多，均超9%，工业板块表现最优但航空子行业跌幅较大 [7] - 亚太区上证、恒生、恒生科技近一个月同比上涨，恒生科技涨幅最高 [7] - 欧洲和南美市场部分指数近一个月延续年初至今上涨趋势，但涨幅收窄 [7] 2月美国零售数据 - 2月美国零售数据环比+0.2%，低于市场预期，虽较1月修正后-1.2%有反弹，但仍低于预期的0.6% [1][8] - 核心零售数据同步回落，2月零售和食品服务销售额（不包括机动车辆及零部件店）环比增长+0.3%，较1月的-0.6%反弹，但低于市场预期的0.4% [8] - 2月零售和食品服务销售额（不包括机动车辆及零部件店和加油站）环比提升+0.5%，好于1月的-0.8%下滑 [1][8] - 耐用品和非耐用商品继续承压，服务业中餐饮和杂项商店零售商环比走弱，2月13个细分行业7个类别下降 [13] - 3月密歇根大学美国消费者信心指数初值57.9，连续三个月下滑，为22年11月以来最低水平，各群体均下滑，消费者对未来多方面预期恶化 [14] 2月美国通胀和大宗表现 - 2月美国CPI同比上涨2.8%，优于市场预期的2.9%，是连续四个月反弹后的首次下降，核心CPI同比2.2%，前值为2.4%，通胀指标仍高于美联储2%目标 [18] - 2月28日美国十年期国债收益率录得4.24%，为近三个月最低点，系特朗普政府关税政策引发市场对经济增长担忧 [20] - 3月14日伦敦金现货价为2978.05美元/盎司，创历史新高，24年至今同比上涨44.04%，可能受美国关税政策、全球地缘冲突、美国经济通胀数据及降息预期影响 [24] - 3月14日布伦特原油收报71.67美元/桶，较前一日小幅回升，年初以来持续震荡回调；LME铜现货结算价收跌9759美元/吨，较前一日同比收涨+0.58% [26] 2月美国失业率、个储占比及信用卡拖欠率 - 2月美国失业率为4.1%，环比提升0.1pct，同比提升0.2pct，为24年11月以来最高水平，青年失业率大幅上行1.1个百分点至12.9%，是失业率上升核心因素 [30] - 1月美国个人可支配收入由220155.6亿美元增至222098.3亿美元，同比+4.38%，环比+0.88%，预计2026年达约22100.00亿美元，2027年达21700.00亿美元 [32] - 1月美国个人储蓄占个人可支配收入比重环比提升+1.10%，至4.60%；24Q4信用卡拖欠率录得3.08%，环比下降-0.12% [38] 财富效应 - 1月美国新屋销售数量由734000套降至657000套，新屋销售平均价格由509.7千美元升至510千美元 [40] - 30年房贷利率自25年1月16日的7.04%持续下滑，3月6日跌至6.63，房贷再融资份额申请达近44%，为12月中旬以来最高水平 [40] - 2月美国ISM服务业PMI由1月的52.8升至53.5，超越市场预期的52.6，商业活动、新订单、就业和供应商交付连续三个月增长 [44] - 2月美国ISM制造业PMI由1月的50.9降至50.3，低于市场预期的50.5，制造业增长放缓系关税政策冲击、需求放缓、持续裁员等因素所致 [44] 货币汇率 - 3月14日美元指数收报103.74，当日下跌0.1%，市场担忧美国贸易政策负面冲击和避险需求升高，美元持续承压 [46] - 3月14日欧元兑美元收报1.09，较前一日同比提升+0.26%；美元兑日元收报148.64，较前一日同比提升+0.56% [50] - 3月14日美元兑人民币中间价收报7.17，较前一日同比提升+0.01%；英镑兑美元收报1.29，较前一日同比下降-0.14% [52]