报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1 - 2 月经济数据胜预期，叠加政策发力，看多行情不改，关注科技巨头业绩发放 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 国证视点 - 承接美股周五反弹，叠加周末中央发表《提振消费专项行动方案》，港股昨日高开 266 点，重上 24000 点关口，随后反复上扬，午后涨幅收窄，尾市回顺，恒指收报 24145 点，全日涨 185 点或 0.77%，主板成交额 2448 亿港元，较上日少 15.8% [2] - 港股通录得大额净流入，北水昨日净流入近 105 亿港元，较上日多 141%，净买入最多的个股依次是盈富基金、理想汽车、恒生中国企业，净卖出最多的依次是中芯、小米、美团 [2] - 12 个恒生综合行业指数中 10 个上升 2 个下跌，领涨版块包括公用事业、金融等，涨幅 1.81% - 1.02%，下跌版块为综合企业及医疗保健，跌幅分别为 0.11%及 0.03% [3] - 美股昨晚延续反弹，三大股指道指、标指及纳指分别涨 0.85%、0.64%及 0.31%，市场焦点在特朗普关税政策，对等关税 4 月 2 日生效 [3] - 美国最新经济数据反映当地经济放缓，2 月零售销售按月升 0.2%，扭转 1 月跌 1.2%，但远低于预期升 0.6%，3 月纽约州制造业调查指数由 2 月 5.7 急跌至负 20，远低于市场预期负 1.9 [3] - 国家统计局公布 1 - 2 月内地工业、零售及固定资产投资数据均胜预期，社会消费品零售总额按年上升 4%，工业增加值上升 5.9%，新能源车产量增加逾 47%，固定资产投资上升 4.1%，基础设施投资增长 5.6%，制造业投资增长 9.0%，房地产开发投资下降 9.8% [4] - 国家发改委等六部委召开记者会解说提振消费情况，中央《提振消费专项行动方案》部署八方面 30 项重点任务，主力增加居民收入、减轻经济负担 [4] - 发改委指政策着重增加居民收入、减轻经济负担，包括合理提高最低工资标准、扩宽财产收入渠道，《方案》强调稳股市、稳楼市 [5] 今日重点 国证视点 - 1 - 2 月经济数据胜预期，叠加政策发力，看多行情不改，关注科技巨头业绩发放 [6] 公司点评 - 维昇药业是处于研发后期、产品接近商业化的生物制药公司，专注中国特定内分泌疾病治疗方案，拥有一款核心产品及两款其他在研候选药物，均由合作伙伴及控股股东之一 Ascendis Pharma 授权引入 [11] 后市展望 - 1 - 2 月经济数据胜预期，叠加两会后政策发力，重申看多行情不改，关注腾讯、小米、美团等科技巨头业绩发放 [8] 英伟达相关看点 - Blackwell Ultra（GB300）预计成大会重头戏，采用与 B200 相似逻辑芯片，HBM 容量 288GB，采用 HBM3e 12 高堆叠技术，热设计功耗 1.4kW，FP4 计算性能预计比 B200 高出 50%，预计 2025 年第三季度开始出货 [10] - Rubin 平台预计 2026 年大规模量产，英伟达可能在大会分享部分细节 [10] - CPO 技术有助于提高带宽、降低延迟并减少功耗，但面临散热和可靠性等技术挑战，作为 Blackwell Ultra 平台可选方案 [10] - 3 月 20 号量子计算日聚焦量子计算最新进展和应用前景，看点包括量子处理器性能和架构，以及新的量子比特技术、纠错方法和量子算法的进展 [10] 维昇药业-B 2561.HK IPO 点评 财务状况 - 截至目前，公司尚无商业化产品，且暂未实现盈利，2022 年、2023 年及截至 2024 年 9 月 30 日，其他收入分别为 576.4 万元、1135.6 万元和 864.7 万元，相应亏损总额分别 2.9 亿元、2.5 亿元和 1.3 亿元 [12] 行业状况及前景 - 中国人生长激素市场规模由 2018 年的 40 亿元增长至 2023 年的 116 亿元，年复合增长率为 23.9%，预计到 2030 年将增长至 286 亿元，自 2023 年至 2030 年的年复合增长率为 13.7% [13] - 未来行业成长主要驱动力为人生长激素治疗需求增加、治疗方案持续涌现、对生长激素缺乏症认识提高且患者负担能力增强 [13] 竞争优势 - 基于经验证技术的研发后期管线，公司拥有快速接近创收的高度确定性 [14] - 隆培促生长素在全球最大且快速增长的中国人生长激素市场中，是用于 PGHD 的长效人生长激素替代疗法，目前 BLA 申报已获国家药监局受理 [14] - 其他在研产品有序推进，那韦培肽在中国已完成用于治疗软骨发育不全的 2 期临床试验双盲期试验，2024 年 4 月完成开放标签阶段最后一位患者的最后一次访视，帕罗培特立帕肽目前正进行一项 3 期关键性试验开发，预计 2025 年向国家药监局提交 NDA [14] - 拥有具备卓越商业化能力的一流管理团队，获得股东和投资者鼎力支持 [14] 发行所得款用途 - 约 84.0%用于进口核心产品的 BLA 注册工作及隆培促生长素计划商业化上市 [15] - 约 7.6%用于帕罗培特立帕肽的中国 3 期关键性试验开放标签扩展研究部分及商业化上市筹备工作 [15] - 约 1.8%用于那韦培肽用于治疗软骨发育不全的中国 2 期试验开放标签扩展研究部分及相关分析 [15] - 约 6.6%用作营运资金及一般公司用途 [15] 基石投资者 - 五名基石投资者合计认购 7200 万美元，分别是安科生物、苏州工业园区产业投资基金子公司园丰、维梧资本、药明生物、Reynold Lemkins [16] 投资建议 - 本次 IPO 招股价在 68.4 - 75.3 港元，对应上市市值在 77.0 - 84.7 亿港元，对比行业龙头 A 股长春高新的估值水平，公司估值相对偏高，给予公司 IPO 专用评分“5.3” [17]