行业投资评级 - 推荐美股消费 ETF 标的：必需消费 ETF XLP 和可选消费 ETF XLY [4] 核心观点 - 12 月美国零售和食品服务销售额（季调后）共计为 7292 亿美元，同比增长 3.9%，环比增长 0.5% [1] - 线上零售（无店铺商贩）表现最为亮眼，12 月无店铺商贩销售额共计为 1270 亿美元，同比增长 6.0%，环比增长 0.2% [2] - 25 年 1 月份新出炉的密歇根大学消费者信心指数达到 73.2，较 24 年 12 月份的 74 略有回调，但较 24 年中期回升许多 [3] - 11 月人均可支配收入季调数为 6.51 万美元，同比增长 4.61%，个人消费支出同比增长 5.45% [4] 行业动态分析 12 月消费增速 - 12 月美国零售和食品服务销售额（季调后）共计为 7292 亿美元，同比增长 3.9%，环比增长 0.5% [1] - 线上零售（无店铺商贩）销售额共计为 1270 亿美元，同比增长 6.0%，环比增长 0.2% [2] - 杂货店销售额共计为 155 亿美元，同比增长 3.7%，环比增长 4.3% [2] - 食品和饮料店销售额共计为 847 亿美元，同比增长 3.1%，环比增长 0.8% [2] - 保健和个人护理店销售额共计为 381 亿美元，同比增长 3.4%，环比增长-0.2% [2] - 加油站销售额共计为 524 亿美元，同比增长-1.3%，环比增长 1.5% [3] - 服装及服装配饰店销售额共计为 267 亿美元，同比增长 2.4%，环比增长 1.5% [3] - 运动商品、业余爱好物品、书及音乐商店销售额共计为 84 亿美元，同比增长 1.8%，环比增长 2.6% [3] - 日用品商场销售额共计为 765 亿美元，同比增长 2.6%，环比增长 0.3% [3] - 食品服务和饮吧销售额共计为 969 亿美元，同比增长 2.4%，环比增长-0.3% [3] 消费者信心指数 - 25 年 1 月份新出炉的密歇根大学消费者信心指数达到 73.2，较 24 年 12 月份的 74 略有回调，但较 24 年中期回升许多 [3] - 12 月 CPI 同比增长 2.9%，环比持平 [3] - 11 月人均可支配收入季调数为 6.51 万美元，同比增长 4.61% [4] - 11 月个人消费支出同比增长 5.45%，较上月增速提升 0.05pct [4] - 个人储蓄率 11 月为 4.4%，较上月持平 [4] 股价表现 - XLP 一个月相对收益 -4.51%，三个月相对收益 -7.62%，十二个月相对收益 -13.69% [6] - XLY 一个月相对收益 -0.78%，三个月相对收益 13.57%，十二个月相对收益 8.25% [6]

宏观经济与政策 - 特朗普上一任期CPI平均增幅为0.16%，核心CPI为0.156%，通胀未大幅上升[4][5] - 特朗普上一任期平均失业率为5.0%，剔除疫情影响为3.96%，就业市场表现良好[9][10] - 特朗普上一任期零售销售环比增幅平均为0.39%，消费市场保持稳健[14] 企业盈利与投资 - 特朗普上一任期标普500企业平均增幅为7.13%，整体企业盈利增长稳定[28] - 特朗普上一任期耐用品订单环比变动率平均为0.27%，企业投资高于平均水平[24] 市场机会与趋势 - 2025年美债息率预期上升，10年期债息从3.6%升至4.5%，长年期美债ETF价格下跌超过11%[39] - 特朗普政策利好中小盘板块，罗素2000相对标普500走势现值为0.7倍，存在较大上涨空间[49][52] - 特朗普政策利好加密货币，比特币价格升至超过100,000美元，创历史新高[57] 关税与贸易 - 特朗普计划对墨西哥、加拿大和中国商品加征关税，预计每年增加税收1200亿美元，占零售销售总额1.4%[66] - 关税对物价通胀影响预计提升0.3-0.5%，但国内其他项目通胀放缓将部分抵消影响[66]