报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 上汽华为合作有望打开华域成长空间，华域基本面有望随上汽集团复苏，上汽华为及赛力斯等业外公司增长有望带来新动能 [6] - 预计公司2024/25/26年营收达1720/1781/1844亿元，归母净利润62.6/69.8/77.6亿元，对应EPS为1.99/2.21/2.46元，2025年3月17日收盘股价对应PE约为9.0/8.0/7.2倍，给予2024年合理PE范围9 - 10倍，对应合理价值区间17.87 - 19.86元 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年3月18日，3月17日收盘价17.82元，52周股价波动13.17 - 19.70元，总股本/流通A股3153百万股，总市值/流通市值56182百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为2.7%、7.3%、0.7%，相对涨幅分别为1.4%、2.5%、 - 1.2% [5] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|158268|168594|171986|178072|184415| |(+/-)YoY(%)|13.1%|6.5%|2.0%|3.5%|3.6%| |净利润（百万元）|7203|7214|6260|6976|7758| |(+/-)YoY(%)|11.3%|0.2%|-13.2%|11.4%|11.2%| |全面摊薄EPS(元)|2.28|2.29|1.99|2.21|2.46| |毛利率(%)|14.2%|13.3%|12.5%|12.6%|12.7%| |净资产收益率(%)|13.6%|12.5%|10.2%|10.7%|11.2%|[6] 合作情况 - 2025年2月21日，上汽集团与华为终端签署深度合作协议，将在多领域展开战略合作打造全新新能源智能汽车 [6] - 华域汽车与上汽集团合作基础深厚，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车业务分别占华域汽车营收的20%、7%和4%；也与华为合作车企关系密切，赛力斯、奇瑞占华域营收比例达5%和2% [6] 行业与公司应对 - 行业竞争激烈，华域汽车以市场需求为导向，应对汽车市场竞争加剧等挑战，顺应市场趋势，开拓增量市场，争取关键和规模项目 [6] 营收及盈利预测 - 分业务盈利预测涵盖材料销售等、电子电器件等多项业务，给出2023 - 2026E各业务收入、成本、毛利及毛利率情况 [8] 可比公司估值比较 - 选取富奥股份、福耀玻璃作为可比公司，给出2022 - 2025E的EPS及PE情况，平均PE在2022 - 2025E分别为18、16、21、18倍 [9] 财务报表分析和预测 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等主要财务指标，以及利润表、资产负债表、现金流量表的预测数据 [11]