核心观点 - 消费是中国经济核心引擎和压舱石，当前四大消费指标虽不能反映全貌，但利用指标间动态互补性可观测经济增长和消费状况；中国与东盟在AI浪潮下有望构建数字经济共同体，协同发展打造全球经济新引擎；英伟达GTC大会将推动算力产业链进入新时期；海洋经济有望加速落地，建议关注低估值海缆龙头；招商蛇口2024年营收小幅增长但归母净利润下滑，财务稳健且资产运营业务运营能力强；看好华润啤酒2025年业绩改善及分红率提升 [1][2][7][11][15][18][22][26][31][33][37] 宏观：揭秘“全口径消费统计制度”——深挖宏观数据系列之八 - 消费是经济循环最终指向，是中国经济核心引擎和压舱石，提高居民消费意愿、释放消费潜力大有可为 [2] - 社会消费品零售总额统计居民和社会集团商品和餐饮消费，不包含餐饮外服务消费且易受大宗商品价格波动影响；最终消费支出是居民和政府商品和服务消费，含虚拟消费且国际可比性高；城乡一体化住户调查人均消费支出统计城乡居民商品和服务消费，可反映居民消费行为特征，但不包含政府和社会集团消费；服务零售额统计居民和社会集团服务消费，能补足服务消费统计缺陷，但只统计货币形式交易 [3] - 供给端社会消费品零售额与服务零售额形成“商品 - 服务双轮驱动”，需求端城乡调查与GDP核算构成“微观 - 宏观闭环”，月度社零与季度居民人均消费支出结合可为经济周期监测提供参考，消费补贴政策评估结合企业端和居民端进行双重验证 [4] - 北京曾完善消费统计制度，后续关注其他重点省市或全国层面相关统计办法公布与实施 [4] CGS - NDI研究：东盟经济系列:AI浪潮下探索中国 - 东盟数字经济共同体 - 2025年《政府工作报告》与DeepSeek技术突破契合，中国AI海外布局有望铺开，中国与东盟或形成“技术供给 + 场景落地”战略耦合 [7] - DeepSeek技术突破使AI产业发展主导权不一定掌握在传统硬件强国手中，东南亚数字产业前期布局和市场潜力为AI发展提供基础 [7] - 中国“人工智能 +”行动与东盟智能制造政策规划契合，“中国技术 + 东盟场景”合作范式或开启双边经贸合作新篇章 [8] - 中国 - 东盟有望构建“数字经济共同体”，推动区域经济一体化，双方在AI治理等领域有合作空间，可构建多边治理体系 [8] - 双方在新能源汽车等前沿领域深度合作，实现产业升级双向赋能，构建开放型区域创新生态系统，提升区域创新能力 [9] 计算机：英伟达GTC大会聚焦高性能算力迭代 - 美国当地时间3月17至21日英伟达举办GTC大会，创始人黄仁勋于北京时间3月19日演讲，聚焦高性能计算进展 [11] - 英伟达发布Blackwell Ultra，GB300 NVL72整体性能比上一代提升1.5倍，B300在FP4计算性能比B200高出50%，HBM从192GB提升至288GB，预计下半年出货 [12] - 因B300功耗和散热需求，英伟达有望全面导入液冷技术，提升UOD、液冷板价值量和需求量，国内供应商有望导入供应链 [13] - 英伟达GB300电源系统升级，备用电池单元BBU有望成标配并引入超级电容，可维持系统稳定运行，降低单位算力能耗 [14] 通信：海风催化不断，关注低估值海缆龙头 - 2025年3月15日“深海未来2025——科技引领海洋新质生产力大会”召开，深圳市海洋发展局与华为、腾讯签署战略合作协议 [18] - 2025年政府工作报告提升海洋经济战略高度，2024年国内海洋生产总值突破10万亿，海上风电新增装机容量404万KW，累计并网容量达4.127万KW，“单30”政策使海上风电走向深远海，2025年海上风电机组招标近2GW，多个大型项目开工 [19] - AI技术在规划设计、日常运营、管理维护方面为海上风电发展带来机遇，可提高故障预测准确率、节省运维成本 [20] - 2025年多个海缆项目启动招标，海缆是海上风电抗通缩环节，价值量抬升，A股海缆龙头2025年13x左右PE中枢，底部反转可期 [21] 招商蛇口(001979)：开发业务聚焦核心，资产运营强化运营 - 2024年公司实现收入1789.48亿元，同比增长2.25%；归母净利润40.39亿元，同比下降36.09%；基本每股收益0.37元/股，同比下降43.08%；每十股派发现金红利1.9353元 [26] - 归母净利润下滑原因包括毛利率下滑、计提减值、财务费用中汇兑损失增加；公司权益比例提升，费用管控有成效 [27] - 2024年公司销售排名维持行业第五，销售面积和金额下滑，但多地销售排名前列 [28] - 2024年公司新增26个地块，拿地质量提升，投资聚焦“核心10城”和一线城市 [28] - 截至2024年末，公司剔除预售账款的资产负债率为62.37%，净负债率55.85%，货币资金余额1003.51亿元，现金短债比1.59，综合资金成本2.99%，落地经营性物业贷款92亿元 [29] - 公司主要持有物业全口径收入74.64亿元，同比增长12%，EBITDA实现36.67亿元，同比增长11%，运营管理强化 [29] - 公司资产管理业态多元化，已打通资产退出通道，构建良性循环体系和全生命周期发展模式 [30] 华润啤酒(0219.HK)：看好2025年公司业绩改善 - 2024年公司综合营业额386亿元，同比 - 0.8%；扣除一次性收支的EBIT 63.4亿元，同比 + 2.9%；归母净利润47.4亿元，同比 - 8% [33] - 2024年啤酒业务收入365亿元，同比 - 1%，销量同比 - 2.5%，ASP同比 + 1.5%，毛利率同比 + 0.9pct，扣除一次性收支的EBIT 78.8亿元，同比 + 2.4%；2025年1 - 2月啤酒销量达单位数增长，预计全年销量恢复增长，利润增长快于收入增长 [34] - 2024年白酒收入21.5亿元，同比 + 4%，高端大单品“摘要”销量同比 + 35%，占白酒收入比70% +，扣除一次性因素的EBIT 8.5亿元，同比约 + 8%；2025年白酒业务有望更快增长 [35]