报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储3月FOMC会议维持联邦基金利率区间在4.25%-4.50%，4月起每月国债减持上限从250亿美元降至50亿美元 [5][7] - 声明删除“风险平衡”，重申经济稳定、通胀仍高，指出经济前景不确定性增加 [5][10][13] - 点阵图显示维持2次降息预期，2025年和2026年利率中枢较24年12月不变，近8成成员认为2025年至少降息25BP，近6成认为至少降息50BP，预计2026年大概率再降50BP [5][13] - 鲍威尔表示不着急降息，经济不确定性加剧但劳动力市场稳固，通胀率仍在2%上方，美联储会耐心等待市场信息，市场预期6月可能再次降息，2025年或有50BP降息 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 利率不变，放缓缩表 - 美联储3月FOMC会议维持联邦基金利率区间在4.25%-4.50%，为24年9月降息以来连续第二次暂停降息 [7] - 4月起每月250亿美元国债减持上限降至50亿美元，每月350亿美元MBS上限不变 [7] - 截至3月12日，美联储总资产从峰值8.96万亿美元降至6.8万亿美元，超6成是美债，32.6%是MBS [7] 声明：删除“风险平衡” - 声明与2024年12月比有变化，重申经济稳定，指出经济活动稳步扩张，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况稳定 [10] - 重申通胀仍高，但鲍威尔称基线预测通胀是暂时的，长期预期持平或略降 [13] - 删除“风险平衡”表述，称经济前景不确定性增加，委员会注意到双重任务风险 [13] 点阵图：维持2次降息 - 2025年利率中枢为3.9%，2026年和2027年分别为3.4%和3.1%，均较24年12月公布时不变 [13] - 接近80%成员认为2025年至少降息25BP，近6成认为至少降息50BP，仅10%认为降息超50BP [13] - 约80%成员认为2026年大概率在2025年降息50BP基础上再降50BP左右 [13] - 美联储下调今年GDP增速预期至1.7%，2026年和2027年降至1.8%，长期维持1.8% [15] - 上调今年失业率预期至4.4%，2026年和2027年维持4.3%不变 [15] - 上调今年通胀预期0.2个百分点至2.7%，核心通胀预期上调0.3个百分点至2.8%，长期通胀预期维持2.0% [15] 鲍威尔：不着急降息 - 调查显示经济不确定性加剧，但劳动力市场稳固，市场情绪低落部分与政府政策变化有关 [18] - 通胀率仍在2%上方且受关税影响上升，但不担心重演上世纪70年代情况，不否认短期通胀预期上升，长期预期不会上升 [20] - 美联储无需急于调整政策立场，会耐心等市场信息，经济强劲可长时间保持政策节制，劳动力市场疲软可放松政策 [20] - 关税对经济通胀和政策影响仍在评估，不确定性大，确定影响程度困难 [20] - 截至3月20日，市场预期美联储6月大概率再次降息，2025年可能有50BP降息 [20]