报告行业投资评级 - 看好/维持医药行业 [1] 报告的核心观点 - CRO龙头业绩持续向好，全球医药投融资市场有望转暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 药明康德业绩情况 - 2024年全年实现营收392.41亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长5.2%；经调整non - IFRS归母净利润105.83亿元，经调整non - IFRS归母净利率达27.0%创历史新高 [3] - 收入和利润逐季度稳步提升，Q4整体收入达115.4亿元，较第一季度高出45%，经调整non - IFRS归母净利润达32.4亿元，较第一季度提升70% [3] - 预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10% - 15%，整体收入达415 - 430亿元；2025年经调整non - IFRS归母净利率水平有望进一步提升 [5] 全球医疗健康投融资情况 - 2024年全球共完成医疗健康领域一级市场投资2291笔，累计融资582亿美元，融资总额相对2023年略微回升1个百分点，在下行两年后逐渐企稳 [7] 国内医疗健康投融资情况 - 2024年国内医疗健康产业一级市场共达成811笔融资交易，吸引73亿美元资金注入创新探索，融资已持续下滑，2024年融资总额较2023年减少33%，融资事件数量下降37.6% [8] 药明康德客户收入来源情况 - 来自美国客户的收入为250.2亿元，剔除新冠项目后同比增长7.7%，收入贡献占比64% [12] - 来自欧洲客户的收入为52.3亿元，同比增长14.4%，收入贡献占比13% [12] - 来自中国客户的收入为70.7亿元，同比下降3.5%，收入贡献占比18% [12] - 来自日本、韩国及其他地区客户的收入为19.3亿元，同比下降11.4%，收入贡献占比5% [12] 生物医药投资类别情况 - 2024年全球生物医药类项目占据投融资交易规模与活跃度首位，器械与耗材类项目紧随其后，生物医药领域过亿美元融资事件远超其他细分领域 [13] - 全球生物医药融资TOP榜单中，AI + 制药、减重药物及自身免疫药物表现突出，基因疗法、免疫疗法、靶向治疗等项目亦受资本追捧 [13] - 2024年国内上榜的生物医药融资中，肿瘤药物是资本青睐的投资领域，投资重心更偏向于后期确定性高的项目 [13]