报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月19日美联储议息会议宣布维持联邦基金利率目标在4.25%-4.5%区间不变，符合市场和预期，但点阵图暗示今年还会降两次息，此前预计2025年只降一次息 [2][6] - 后续降息路径上，美联储认为经济稳健，通胀在2%长期目标下利率仍有调整可能，因“经济前景不确定性增加”，4月起放慢缩表速度 [2][6] - 整体利率变化不大表明经济未严重衰退，2月美国制造业PMI指数50.3%显示制造业复苏，失业率4.1%在自然失业率以下，美国有二次通胀和经济衰退担忧，数据未验证前美联储观望为主 [2][6] - 美联储放缓缩表是应对特朗普新政造成的金融市场动荡，虽经济数据未显著恶化，但投资者担忧强，标普500不到一个月跌幅达10%左右，特朗普新政冲击民众经济信心 [3][7] - 鲍威尔承认特朗普关税政策影响通胀预期，短期通胀指标上升，密西根大学通胀预期近两月反弹接近2021年水平，但强调经济韧性强，明确信号出现前美联储不改变利率状况 [3][7] - 本月议息会议未释放过多信号，放慢缩表是安抚市场，防止资本市场过度调整，特朗普新政影响未结束，大类资产配置坚持配置黄金，对美股和美债持观望态度 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国时间3月19日，美联储举行议息会议，宣布联邦基金利率目标维持4.25%-4.5%区间不变，2024年共降息100BP [1][2][6] 利率与经济形势 - 整体利率变化不大说明经济未严重衰退，2月美国制造业PMI指数50.3%在扩张区间，表明制造业复苏；2月失业率4.1%在自然失业率以下 [2][6] - 美国有二次通胀和特朗普新政致经济衰退担忧，数据未验证前美联储观望为主 [2][6] 缩表情况 - 因“经济前景不确定性增加”，美联储从4月开始缩减持有债券的减持量，放慢缩表速度 [2][6] - 放缓缩表是应对特朗普新政造成的金融市场动荡，虽经济数据未显著恶化，但投资者担忧强，标普500从2月19日的6147点下挫到3月13日的5504点，跌幅达10%左右 [3][7] 通胀预期 - 鲍威尔承认特朗普关税政策影响通胀预期，一些短期通胀指标上升，密西根大学通胀预期近两月反弹接近2021年水平 [3][7] - 鲍威尔强调经济韧性强，明确信号出现前美联储不改变利率状况 [3][7] 总结与资产配置建议 - 本月议息会议未释放过多信号，放慢缩表是安抚市场，防止资本市场过度调整 [3][7] - 特朗普新政对经济和金融市场影响未结束，新关税效果显现，乌克兰新政胶着，两党斗争延续 [3][7] - 大类资产配置坚持配置黄金，对美股和美债持观望态度 [3][7]