报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][25] 报告的核心观点 - 2025 年开年消费数据表现良好，1 - 2 月社零总额同比增长 4.0%，餐饮收入同比增长 4.3%，服务业 PMI 分别为 50.3%、50.0%，《政府工作报告》与《提振消费专项行动方案》强调促进消费并加大政策支持力度，有望促进消费信心及意愿加速恢复，维持行业“强于大市”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展，受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等，本土餐饮消费代表同庆楼，演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业，受益于顺周期促就业政策的科锐国际，免税消费相关的中国中免和王府井 [3] 支撑评级的要点 - 1 - 2 月社零消费增势良好，社零总额达 83731 亿元，同比 +4.0%，增幅较 12 月环比 +0.3pct，同比增速略高于 ifind 一致预期值，且增速较 24 年全年加快 0.5pct，商品零售额和餐饮收入分别同比 +3.9%、+4.3%，服务零售额同比增长 4.9%，以旧换新、消费补贴等政策带动部分商品零售额良好增长 [4] - 国务院办公厅公布《提振消费专项行动方案》，从供给端、需求端和外部环境多维度提供政策支持，有望稳定消费意愿，提振消费信心，使消费市场提质升级，拉动经济增长 [4] - 1 - 2 月全国服务业生产指数同比增长 5.6%，服务业 PMI 分别为 50.3%、50.0%，部分行业商务活动指数回落；1 - 2 月全国城镇调查失业率分别为 5.2%、5.4%，全国企业就业人员周均工作时长分别为 49.1 小时、47.1 小时；1 月消费者信心指数为 87.5，环比持续修复但仍有较大恢复空间，期待政策发力改善市场预期 [4]