报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股情绪随交易量下降而回落但仍处高位 预计财报季有波动 6至12个月持谨慎乐观态度 需关注地缘政治和关税相关调查 [1] - 维持对中国股票的谨慎乐观态度 因其ROE改善 私营部门和技术发展受重视 估值相对便宜 全球投资者持仓低 与美国市场相关性低 全球科技竞争力上升等 [13] 根据相关目录分别进行总结 A股市场情绪 - A股投资者情绪较上周下降 加权MSASI和简单MSASI分别较3月12日下降7个百分点至84%和5个百分点至77% [2][6] - 创业板 A股和北向资金的日均成交额较3月6 - 12日分别下降22% 5%和2% 而股指期货日均成交额较上一周期增长21% [2] - RSI - 30D较3月12日增加4个百分点 共识盈利预测修正广度仍为负 但自2024年11月下旬以来下行势头放缓 [2] 资金流向 - 南向资金连续第52周净流入 3月13 - 19日净流入40亿美元 年初至今和当月净流入分别达503亿美元和152亿美元 [3] 宏观经济与房地产 - 2025年前两个月GDP和中国房地产销售好于预期 但2025年第二季度GDP增长可能放缓 关税影响和房地产可持续性值得关注 [4] - 2025年第一季度实际和名义GDP同比分别为5.4%和4.5% 与2024年第四季度基本持平 1 - 2月数据因政策前置 工业生产 基础设施资本支出和消费品以旧换新而超预期 [4] - 2025年2月新增社会融资规模为2233亿元 低于市场预期的2700亿元 因家庭贷款持续低迷 尽管商品销售强劲 但消费贷款疲软 反映出家庭在就业和收入不确定情况下不愿加杠杆 [4] - 公共融资因地方政府专项债券发行加快和2万亿元地方债务置换计划前置而大幅增长 [4] - 中国房地产市场中 2025年前两个月CREIS 65城新房销售同比增长7% 二手房销售同比增长22% 但房价进一步走弱 挂牌价格继续小幅下跌 [4] MSASI方法论 - 摩根士丹利A股情绪指标（MSASI）于2019年3月13日推出 旨在提供衡量市场情绪水平的量化指标 基于九个定期监测的指标编制 [16] - 九个指标包括保证金交易未平仓余额 新投资者注册数量 A股成交额 创业板成交额 北向资金成交额增长率 股指期货成交额增长率 RSI - 30D 涨停A股数量和盈利预测修正广度 [17][18][19] 关键事件监测 - 关注俄乌潜在停火进展 美国政府贸易和关税相关调查结果及中美双边谈判启动情况 [14] 股票评级与行业观点 - 摩根士丹利采用相对评级系统 包括增持 持股观望 未评级和减持 分别对应分析师对股票未来12 - 18个月风险调整后总回报与行业覆盖范围平均总回报的预期 [84][85] - 分析师对行业的观点分为有吸引力 符合预期和谨慎 并给出各地区的相关基准指数 [87][88]