报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，但给出了部分公司的评级，如ADNOC Drilling、Empower、Etihad Etisalat (Mobily)等9家公司为Buy评级[61]。 报告的核心观点 报告对HSBC MENAT Future Forum和沙特资本市场论坛讨论的各股权板块进行分析，涵盖金融、航空、消费等多个行业，指出各行业受不同因素影响，如金融行业受各国宏观环境影响，航空业有望受益于市场开放和旅游旺季等，并给出9个MENAT最佳股票投资建议[2][7]。 根据相关目录分别进行总结 航空 - 2024年MENAT地区航空业表现良好，进入2025年预期积极，尽管飞机交付有挑战，但旅行需求强劲、燃油价格有利，旅游活动活跃，企业旅行逐渐改善[16]。 - GCC可能推出统一签证，土耳其夏季旅游旺季预计入境休闲旅客增长至少5%，航空公司运力有望实现高个位数至低两位数增长[17]。 - 以色列、俄罗斯和乌克兰市场重新开放有积极影响，但俄罗斯领空开放可能对欧洲至亚洲航线的中转流量和收益率造成压力[18]。 - 阿联酋阿提哈德航空可能上市，沙特利雅得航空扩张，沙特货运市场2024年下半年收入高峰消退[19]。 消费 - 阿联酋和沙特消费的长期驱动因素受人口结构趋势支撑，但各子行业近期乐观程度不同[24]。 - 消费电子行业等待复苏，食品服务行业持续扩张，快餐连锁品牌有复苏迹象，必需品行业营收增长有韧性，杂货零售增长平淡，食品/杂货配送、教育、旅游和汽车租赁等领域有增长动力[24][25]。 金融 - 沙特银行对贷款增长和资产质量前景乐观，但对国内资金状况信心不足，外部融资是替代方案，沙特国家银行战略更新受关注，沙特证券交易所集团继续进行资本支出计划[26]。 - 阿联酋银行2025年贷款增长目标为10 - 15%，投资者关注贷款增长质量，银行业流动性过剩且对油价下跌敏感度低，估值有吸引力[27]。 - 卡塔尔银行2025年继续弥补贷款损失拨备缺口，面临国内增长环境疲软和净息差压力，2025年引入15%的国内税率可能抑制近期盈利增长[28]。 - 埃及CIB银行开始关注核心银行业务，土耳其银行预计未来两年净利息收入增长强劲[30][31]。 医疗保健 - 沙特医院运营商对业务量增长乐观，但承认利雅得存在竞争压力，需求与保险增长相关，预计未来对高端医院需求增加[32]。 - 多数上市运营商瞄准高端保险市场以应对DRG制度，随着新产能投入，利润率可能承压，医院正为DRG实施做准备，专注复杂病例和超专科服务[33]。 保险 - 沙特各保险子行业长期前景良好，健康保险行业有垂直整合和DRG实施等驱动因素，可能缓解医疗通胀，长期渗透率有望提高[34][35]。 - 汽车保险执法差距缩小，价格竞争加剧，行业可能进一步整合，财产和意外险可能是国家保险战略重点领域[39][40]。 石油与天然气 - 各公司分享了项目进展、合同更新和扩张战略，ADNOC Drilling非常规项目有进展，ADNOC Gas新合同定价方式明确，ADNOC Distribution继续筛选并购交易[43]。 - ADES Holding可能进入巴西市场，ADES Holding和Arabian Drilling对行业前景乐观，沙特Jafurah天然气项目所需陆上钻机可能减少[44]。 - Tupras 2024年股息支付强劲但资金来自储备，Luberef专注完成Growth II项目，OQEP 2025年增长有限，Aramco未看到全球石油需求增强迹象[45]。 房地产 - 房地产公司对前景乐观，预计2025年住宅销售价值更高，还提及投资计划以缓解开发周期对收入的影响，部分公司重申高股息政策的可持续性[47][48]。 - 尽管公司基本面良好，但股价因油价下跌而回调[49]。 电信 - MENA电信公司对盈利和股息增长前景有信心，Mobily重申2025年营收增长指引，将继续最大化股息支付，不打算出售塔资产，对B2G业务增长有信心[52]。 - Ooredoo关注维持股息政策和数据中心建设，伊拉克和Indosat是增长驱动力，其塔交易进展顺利，预计从Zain Group获得超5亿美元现金支付[53]。 - Omantel确认Zain Group股息政策无风险，Du重申专注最大化股息支付并投资增长领域[54]。 运输 - 运输行业受益于游客、居民和商务旅行流入，监管政策如可变定价将使Salik和Parkin受益，拓展地理区域和服务领域将成为增长驱动力[55]。 公用事业 - 沙特公用事业讨论集中在监管发展、产能扩张计划和合同管道，阿联酋讨论围绕定价和扩张战略[58]。 - Empower未提高费用是为争取更多新项目，Tabreed对阿布扎比增长乐观但2024年有延迟，AWPT未感受到业务放缓，SEC和ACWA Power继续进行激进投资计划，Marafiq水价上调进展快于燃油价格补偿机制[58]。 MENAT Stocks: Best Ideas - 报告推荐9只股票，包括ADNOC Drilling、Empower、Etihad Etisalat (Mobily)等，给出了各股票的评级、当前价格、目标价格、上涨空间等信息[61]。 - 对各股票进行了简要分析，如ADNOC Drilling受益于ADNOC集团产能扩张，Empower受益于迪拜人口、旅游和房地产趋势，Mobily盈利增长潜力强且去杠杆化支持更高股息等[62][66][68]。 Corporates that attended the HSBC MENAT Future Forum, 25 - 27 February 2025: MENAT & Internationals 列出了参加论坛的MENAT和国际企业名单，包括Aamal、Abu Dhabi Commercial Bank等众多公司，涉及金融、工业、消费等多个行业[86][88]。 2024 & 2025 EEMEA initiations 列举了2024 - 2025年EEMEA地区的研究覆盖启动情况，如Arabian Mills、Athens International Airport S.A.等公司的相关研究报告[90]。 Valuation and risks - 对部分公司进行了估值分析，如Mobily基于目标PE倍数估值，Ooredoo基于目标股息收益率估值，Zain Group使用目标股息收益率对2026年每股股息估值等[92]。 - 指出了各公司面临的风险，如Mobily面临宏观经济放缓、竞争加剧、价值破坏性并购等风险，Ooredoo面临宏观和地缘政治风险、竞争加剧、外汇不利变动等风险[92]。