报告行业投资评级 - 看好电子行业 [2] 报告的核心观点 - 大模型应用普及，云厂 2025 年资本支出上调，算力国产链受益 [3] - 2025 年高阶智驾进入商业化拐点，技术降本驱动渗透率加速提升 [3] - 存储供给收窄、集体调价 [3] - 半导体设备及零部件盈利能力有望提升，零部件营收增长或将加速 [3] - 2025 年晶圆代工自主可控基调不变 [3] - 3C 电子新品频发，消费弱复苏 [3] - 模拟板块公司营收边际改善，智驾平权带动模拟芯片用量提升；功率部分公司受工业领域改善拉动，高压平台升级、SiC 渗透率提升趋势增强 [3] 根据相关目录分别进行总结 电子行业部分主要公司 2025 年一季度业绩预测 - 半导体设备及零件：龙图光罩营收有望温和增长；江丰电子半导体零部件业务维持高增拉动营收；北方华创 2024 年集成电路设备订单稳步确认收入；中微公司 2024 年存储扩产带来刻蚀设备订单增长确认收入；拓荆科技订单逐步确认收入；长川科技测试机出货量提升；芯源微前道涂胶显影机及后道设备订单增长、确认收入增加；中科飞测检测量测设备订单逐步兑现收入；正帆科技预计 OPEX 类业务增速更高驱动业绩增长；茂莱光学预计半导体领域业务稳定增长 [4] - 半导体 - 存储：德明利消费级存储复苏，企业级存储量产；江波龙 Lexar 品牌出海、Foresee 企业级存储量产；澜起科技 DDR5 第二子代占比提升，存力、运力芯片放量；普冉股份 MCU 新品放量 [4] - 半导体 - 功率：新洁能光储修复，汽车增速不错，工控业务有亮点；扬杰科技汽车增速不错，工业部分是亮点；斯达半导预计一季度同比温和增长，汽车增速不错 [4] - 半导体 CIS：韦尔股份智驾普及，车规 CIS 放量；思特威主摄和车载 CIS 放量 [4] - 半导体 - 设计：中颖电子白电和小家电 MCU 受益于国补；天德钰四色价签占比提升；南芯科技快充普及，MCU 新品研发费增加；纳芯微工业边际改善，麦歌恩并表 [4] - 封测：长电科技北美大客户 SE 有正向贡献；通富微电先进封装产能建设加速；甬矽电子端侧 SoC 景气度高；晶方科技高阶车载 CIS 供给偏紧；汇成股份国补对中大尺寸终端拉动大；伟测科技高端设备产能占比提升 [4] - 晶圆制造：中芯国际先进制程供不应求；华虹公司智能卡、中低阶 MOS 和超级结需求回暖；晶合集成 DDIC 受益国补，CIS 大客户拉动；华润微稼动率维持较高水平，盈利能力同比改善；芯联集成 -U 预计一季度同比增长比去年快，SiC 业务是亮点 [4] - 元件：三安光电 SiC 上量加速；江海股份一季度同比温和增长，超级电容是亮点；法拉电子汽车领域增速不错；洁美科技一季度同比温和增长，离型膜催化在即；三环集团一季度同比增长，高容料号进入快速成长期 [5] - 光学光电：京东方 A 和国补以及北美提前备货；彩虹股份国补以及北美提前备货；三利谱产线良率提升；传音控股淡季手机出货量平稳，同比略降 [5] - 消费电子：小米集团受益国补刺激，大家电 / 汽车持续高增；蓝思科技整机业务、iPhone 16E 结构件业务同比增长；领益智造手机业务平稳，眼镜 / 机器人预计有弹性；立讯精密 iPhone 16E 结构件业务同比增长；福立旺光伏业务减亏，3C 业务放量；奥海科技一季度相对淡季，预计盈利能力提升 [5] - PCB：鹏鼎控股 iPhone 16E 备货淡季不淡；沪电股份算力 PCB 需求持续增长；深南电路载板新产能投产压力；生益电子算力 PCB 增长，稼动率提升 [5] 电子行业重点公司估值表 - 报告给出京东方 A、通富微电等多家公司投资评级、总市值、PB、归母净利润及 PE 等数据 [7]