报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 食品饮料板块进入业绩验证期，春季糖酒会反馈平淡，品牌之间分化加剧，上周板块涨跌幅 -4.0%，在申万一级行业中排名第 27，软饮料涨跌幅排名靠前，已公告业绩的软饮料龙头表现优异，休闲零食关注行业龙头转型下的投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周食品饮料板块涨跌幅 -4.0%，在申万一级行业中排名第 27，跑输沪深 300（-2.3%），子板块中软饮料、啤酒涨跌幅排名靠前，其他酒类、乳品排名靠后，白酒涨跌幅 -4.1%，排名第 7 位 [4][10] - 过去一个月，食品饮料板块涨跌幅 +5.4%，在 31 个行业中排名第 10，子板块中其他酒类、白酒涨跌幅排名靠前，调味发酵品、零食排名靠后，白酒涨跌幅 +6.5%，排名第 2 位 [13] - 截至 3 月 21 日，白酒板块估值（PE - TTM）为 20.3X，食品饮料板块估值（PE - TTM）为 21.2X [4][18] 行业数据跟踪 酒类 - 3.14 - 3.21 整箱飞天茅台批价 2255 - 2268 元，散瓶飞天茅台批价 2210 - 2220 元，普五批价 950 元，国窖 1573 批价 870 元，茅台蛇年生肖酒批价 2525 - 2570 元，公斤装茅台批价 3630 - 3740 元 [25] - 截至 2025 年 2 月，白酒累计产量 66.3 万千升，同比 -11.2%，啤酒累计产量 526.1 万千升，同比 -4.9% [7][25] - 2025 年 2 月，进口葡萄酒数量 1.46 千万升，环比 -45%，同比 +26.7%，单价 6201 美元/千升，环比 -2.2%，同比 +9.9%；进口大麦数量 69 万吨，环比 -31.7%，同比 -39.5%，单价 251 美元/吨，环比 -1.4%，同比 -10.4% [25] 奶类 - 截至 3 月 14 日，国内生鲜乳价格 3.08 元/公斤，环比不变，同比 -13.2% [7] - 2025 年 2 月，进口大包粉数量 9 万吨，环比 -10%，同比不变，单价 6188 美元/吨，环比 +3.2%，同比 -1.2% [35] 肉类 - 截至 3 月 21 日，全国生猪出栏价 7.45 元/斤，环周 +0.4%，同比 -2.6%；猪粮比价 6.59，周环比降低 0.04pct，同比提升 0.44pct [40] - 2025 年 2 月，进口猪肉数量 8 万吨，环比 -20%，同比 +14.3%，单位 2173 美元/吨，环比 +3.8%，同比 +9.6% [40] - 截至 3 月 21 日，鸭脖价格 5.9 元/千克，环周 +1.7%；鸭锁骨价格 8.1 元/千克，环周不变；鸭掌价格 24.3 元/千克，环周 -0.4% [40] 重要公告及行业新闻 - 广州酒家发布 2025 年股票期权与限制性股票激励计划预案公告，拟授予 414.00 万份股票期权，占股本总数 0.73%；授予 621.00 万股限制性股票，占股本总数 1.09%，激励对象 227 人，首次授予股票期权行权价格每份 16.05 元，限制性股票授予价格每股 8.83 元，行权有营收增长率、净资产收益率、营业收现率和现金分红比例等条件 [47] - 三只松鼠全面进军饮料赛道，推出 60 款硬折扣单品，产品矩阵涵盖果汁、苏打水、乳酸菌饮料等，首发三款饮料产品，专家认为其“五多”战略可能错过最佳布局时机，且饮料与零食市场有差异，实体店支撑不足，规划难落地 [47] - 2025 年 1 - 2 月中国规模以上企业累计啤酒产量 526.1 万千升，同比下降 4.9%；进口啤酒累计 4.469 万千升，同比增长 27.1%，金额 4.2662 亿元，同比增长 15.6%；出口啤酒累计 11.180 万千升，同比增长 11.7%，金额 5.5612 亿元，同比增长 17.0% [47] 股东大会 - 得利斯 2025 年第一次临时股东大会于 2025/3/25 在山东省诸城市昌城镇得利斯工业园公司会议室召开 [48] 近期研究报告回顾 - 呼市出台育儿补贴政策，补贴力度大，带动更多城市政策跟进预期，乳制品板块受益涨幅大，政策催化下食品饮料板块情绪回暖，上周涨幅 +6.2%，乳制品涨幅 7.3%，婴配粉相关标的中国飞鹤单日涨幅达 16% [49] - 政策预期升温，食品饮料板块基本面有望筑底向上，低估值背景下重视板块配置机会，建议优先关注估值修复弹性较大且股息率占优的白酒龙头，大众品关注乳制品板块，重视啤酒龙头底部反转机会 [50]