专题报告 2025-03-25 尿素：价格为什么这么强？ 报告要点： 大方向来看，国内尿素后续仍将维持高供应高需求格局，价格下方有较强支撑，但上行空间受 高供应以及政策影响。短期来看，供应有所回落，但绝对水平不低，原料整体表现偏弱，预计 成本支撑较为有限，企业利润持续改善，国内供应仍将较为宽松。需求端复合肥开工同比高位， 企业走货较好，成品库存加速去化至同期低位水平，后续国内需求旺季，农业用肥以及备肥仍 将有明显支撑。企业库存水平虽依旧偏高，但去库斜率较大，后续随着库存的持续去化，低位 的月间价差或仍有上修的驱动，关注后续旺季去库带来的价差修复机会，单边建议观望或逢低 多配为主。 刘洁文 能化研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 能化研究 | 尿素 供应持续维持高水平 从供应端来看，国内 2024 年尿素总产量 6593 万吨，2023 年为 6105 万吨，增 488 万吨，今年 1-2 月份累计产量 1121 万吨，去年同期为 1043 万吨，同比继续增 78 万吨。固定床利润从去年 高点的每吨三到四百元利润回落到今年 ...