镍与不锈钢周报 电解镍 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策变化 策略:空单继续持有 运行区间：120000-135000 逻辑：供给端，镍矿价格小幅抬升，上周到港量增加，港口 库存减少；国内铁厂亏损幅度收窄，3月排产有所增加，印尼 铁厂排产变动不大，镍铁小幅去库；国内精炼镍开工率下滑， 产量减少，出口亏损扩大。需求端，三元材料排产憎增加， 前驱体排产增加；不锈钢厂排产增加；合金电镀需求稳定。 库存端，上周纯镍社会库存小幅去化，保税区库存持平，上 期所库存减少，LME库存增加。成本端，当前仅MHP一体化制 备电积镍利润仍在，且利润较低。综上，纯镍供需矛盾尚存， 过剩格局未改，镍价走势承压，但整体受镍矿供应偏紧影响， 镍价下方支撑尚存，后续持续关注印尼PNBP政策落地情况及 宏观情绪变动对镍价影响。 承压回落，关注矿端扰动 www.hongyuanqh.com 2025年3月25日 宏源期货 研究所 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 电话：010-8229 5006 不锈钢 策略:轻仓试空 风险提示：下游需求超预期 运行区间：12700-13700 逻辑：基本面来看，不锈 ...