报告核心观点 - 2025年1 - 2月财政收入承压，支出结构分化，财政政策力度指数提升；市场成交量下降，或面临高低切换；各行业有不同发展态势和投资机会，如交通运输行业油运和集运分化、航空供需格局优化等，各公司业绩表现和发展规划各异，部分公司维持或上调评级 [8][10][13] 宏观与策略 宏观快评 - 2025年1 - 2月财政收入承压，收入同比 - 1.6%，税收收入 - 3.9%，四大税种除个人所得税外增速均下滑 [8] - 支出端总量尚可但结构分化，基建支出下滑较多，政府性基金预算中土地出让收入继续下滑 [9] - 1 - 2月财政政策力度指数继续提升，广义支出增速2.9%，广义收入增速 - 2.9% [10] 策略专题 - 上周全市场成交量继续下降，沪深两市成交额位于近一年的72.5%分位数水平，股市或面临高低切换 [10] - 成交额集中度和涨跌幅分化度均下降，行业换手率有差异，机构调研强度下降，股市资金净流出567.24亿元 [10][11] - 资金流出风险下降，上周限售解禁家数和市值减少，预计本周和下周限售解禁市值为137.21亿元 [12] 行业与公司 交通运输行业 - 航运方面油运和集运表现分化，油运大小船型运价上涨，VLCC有望“淡季不淡”，集运供给过剩，中远海控年报业绩好 [13] - 航空客运航班量环比提升，2025年供需格局将优化，国内扣油票价有望企稳回升 [14] - 快递行业中通快递重新锚定发展重心，加盟制快递市场良性竞争，建议关注相关快递企业 [15] - 物流看好德邦股份、嘉友国际、东航物流等优质物流龙头企业发展机会 [16][17] 医药行业 - GLP - 1RA药物市场空间广阔，减重产品需求旺盛，海外药企布局下一代减重产品，多个国产品种授权出海 [18][19] - 本周医药板块表现强于整体市场，脑机接口技术被设为独立收费项目，行业发展早期，市场规模预计迅速扩张 [20][22] 农业行业 - 2025年政府工作报告首提“深海科技”，海洋渔业转型升级机遇值得重视 [23] - 海洋养殖形成多元化发展模式，海洋捕捞由近海向远洋，未来总产值有望增长并孕育龙头公司 [24] 汽车行业 - 3月全国乘用车零售销量预计同比增长9.1%，周度数据显示新能源乘用车上牌量同比增长 [24][25] - 本周汽车相关指数下跌，CS汽车强于沪深300指数，年初至今上涨13.06% [26] - 成本跟踪显示部分材料价格有变化，2月汽车经销商库存系数环比上升，市场关注智驾、机器人等进展 [27] 永兴材料 - 2024年年报营收和归母净利润同比下降，Q4利润环比下滑，受锂价下行和资产处置损失影响 [29] - 锂业务降本增效，碳酸锂单吨营业成本约5万元/吨，重点项目稳步推进，特钢业务稳中有升 [30] - 拟进行利润分配，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年营收和归母净利润有增长 [31] 盛新锂能 - 2024年年报营收和归母净利润同比下降，受锂价低迷影响 [31] - 核心产品产销量有增长，中长期发展规划稳步推进，有五大锂产品生产基地和四大锂资源端布局 [32][33] - 维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年营收和归母净利润同比增长 [34] 和黄医药 - 2024年肿瘤产品销售额增长，呋喹替尼海外销售贡献大，肿瘤免疫业务综合收入下降 [34] - 呋喹替尼海外开拓商业化区域，赛沃替尼联合治疗进展顺利，连续两年盈利，在手现金充沛 [35] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润有变化 [36] 金徽酒 - 2024年收入超30亿元，产品结构持续优化，省内营销转型效果好，货折增加拖累毛利率 [36][37] - Q4现金流表现好，春节回款顺畅，下调收入及净利润预测，维持“优于大市”评级 [38] 舍得酒业 - 2024年收入及利润同比下滑，Q4降幅扩大，产品结构承压，公司协助经销商提升动销 [39][40] - 收入下滑叠加费用支出刚性，净利率同比下降，下调收入和利润预测，维持“中性”评级 [41] 拼多多 - 持续投入平台生态建设，收入表现低于预期，利润表现好于预期，费用投放高效 [42][43][44] - 积极应对海外不确定性，TEMU将开放第三方平台模式，维持“优于大市”评级，新增2027年预测 [45] 扬农化工 - 2024年归母净利润同比下降，全球农化去库拖累业绩，目前去库周期渐进尾声 [45][46] - 辽宁优创一期项目工程进度达80%，预计2025年上半年试生产，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [47] 伟仕佳杰 - 2024年年报业绩高增长，“企业系统 + 消费电子 + 云计算”三轮驱动，各线业务回暖 [49] - 与国际品牌深入合作，东南亚业务加速扩张，云计算贡献第二增长曲线，维持“优于大市”评级 [50][51] 金融工程 - 2025年3月25日市场缩量微跌，红利表现优异、科技股持续低迷，部分行业和概念表现有差异 [52] - 当日市场情绪方面涨停和跌停股票数量有统计，封板率和连板率有变化，资金流向有相关数据 [52] - ETF折溢价、大宗交易、股指期货升贴水有数据体现，机构关注和龙虎榜有相关股票信息 [53][54] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银、ICE布伦特原油等商品有收盘价和涨跌幅数据 [56] 本月国内重要信息披露 - 公布了11月PPI、CPI、M1、M2等多项数据及发布主体 [57] 近期非流通股解禁明细 - 列出多只股票的解禁数量、流通股股本等信息 [58][59] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等有最新收盘价、涨跌幅和波动率数据 [60] A股资金流入流出前十 - 列出部分股票的价格、涨跌幅和资金流入流出情况，但部分数据无数据显示 [62]