报告核心观点 - 新消费在需求侧重情绪价值，供给侧呈现跨域融合、智能化升级态势，代际变迁、经济阶段特征、消费供给升级共同塑造新消费偏好，未来经济增长、人口结构转变、消费供给完善将强化其增长动力，“消费类基建”重要性提升有助于供给进一步完善 [3][11] - 中国神华一体化运营业绩稳健，高分红奠定长期投资价值，虽因市场煤价下跌下调业绩预测，但仍维持“买入”评级 [4][14] - 三元股份老牌乳企重启改革，有望逆势突破，首次覆盖给予“增持”评级 [16][18] - 美年健康深耕体检行业，转型高质量发展，AI 赋能助力壮大，首次覆盖给予“买入”评级 [17][22] - 煤炭行业淡季动力煤价承压，但进口量收缩、非电需求改善预计托底，炼焦煤价格有望企稳反弹，推荐相关标的 [20] - 人形机器人产业端加速，看好核心设备需求释放，关注相关设备企业 [24][25] - 机器人电机锁定永磁路线，重视电机磁材产业链，推荐相关电机和磁材公司 [26][28] - 康比特在体重管理黄金赛道乘风进击，打造第三增长极，维持“增持”评级 [27][29] - 双汇发展 24 年业绩符合预期，维持高分红率，略下调盈利预测，维持“买入”评级 [30] - 新东方留学业务持续调整，素养教培支撑增长，下调财年收入和净利润预测，维持“买入”评级 [31][33] - 广电计量加速低空经济产业全国布局，管理效率拐点出现，调整盈利预测，维持“买入”评级 [32][36] - 美团 Q4 利润保持高增，海外业务聚焦中东，小幅下调经调整净利润，维持“买入”评级 [35][37] - 新宙邦费用及折旧拖累业绩，电解液景气底部补强，氟化工成长趋势不变，下调盈利预测，维持“增持”评级 [37] - 医药行业本周下跌 1.4%，国办印发相关意见，认为 CXO 板块价值将回归，关注华为相关医疗合作及 AI 医疗公司 [38] 市场表现 指数表现 - 上证指数收盘 3370 点，1 日涨跌 0%，5 日涨 0.72%，1 月跌 1.74%；深证综指收盘 2038 点，1 日跌 0.5%，5 日跌 1.7%，1 月跌 3.98% [1] - 大盘指数昨日表现 -0.07%，1 个月表现 0.14%，6 个月表现 15.82%；中盘指数昨日表现 -0.44%，1 个月表现 -1.18%，6 个月表现 21.67%；小盘指数昨日表现 -0.61%，1 个月表现 -1.67%，6 个月表现 34.05% [1] 行业涨跌 - 非金属材料、焦炭Ⅱ、动物保健Ⅱ等行业涨幅居前，航海装备Ⅱ、渔业、IT 服务Ⅱ等行业跌幅居前 [1] 公司分析 中国神华 - 2024 年实现营收 3383.75 亿元，同比降 1.37%；归母净利润 586.71 亿元，同比减 1.71%；拟派发股息 449.03 亿元 [14] - 自产煤售价降幅大于成本端，毛利率下降；发、售电量同比增长，发电分部利润增长；财务费用压降，期间费用同比减少 [14] - 25 - 27 年分红规划提出现金分配利润不少于当年净利润 65%，24 年分红比率约 76.5%，预计 A 股股息率达 6% [4][14] 三元股份 - 预测 2024 - 2026 年营收 70/71/73 亿元，归母净利润 0.54/0.90/1.29 亿元，2025 年 PEG 为 1.12，较可比公司有 14%增长空间 [18] - 液态奶、冰淇淋、固态奶业务有不同发展假设，公司进行内部提质增效改革，主业净利润有提升空间 [18] 美年健康 - 2024 - 2026 年营业收入预期 105.99、116.14、127.31 亿元，归母净利润预期 3.49、5.62、7.98 亿元 [22] - 采用平均 PS 估值法，目标市值 285 亿，较 3 月 24 日市值有 27.5%上涨空间 [22] 双汇发展 - 2024 年营业总收入 597.15 亿，同比降 0.64%，归母净利润 49.89 亿，同比降 1.26%，2024 年度现金分红总额 48.85 亿，分红率 97.92% [30] - 24Q4 肉制品收入表现环比改善，全年吨利创新高；屠宰业务销量增速转正，养殖业务扭亏为盈 [30] 新东方 - 预计 3QFY25 收入 12.25 亿美元，同比增 1.5%，归属母公司 Non - GAAP 净利润 0.91 亿美元，同比降 13.2% [33] - 留学业务增速放缓，新业务增长强劲，经营利润率承压，下调财年收入和净利润预测 [33] 广电计量 - 加速低空经济产业全国布局，与海西三明生态工贸区战略合作，开展全产业链合作 [32][33] - 2023 年以来管理层换届并推出股权激励，管理效率拐点出现，调整盈利预测 [32][36] 美团 - 24Q4 收入 885 亿元，同比增 20.1%，经营利润 66.9 亿元，同比增 280.7%，经调整净利润 98.5 亿元，同比增 125.1% [36] - 核心本地商业壁垒稳固，美团闪购高增，新业务运营效率提升，经营亏损收窄 [36] 新宙邦 - 2024 年营业收入 78.47 亿元，归母净利润 9.42 亿元，扣非归母净利润 9.5 亿元，拟派发现金红利 2.99 亿元 [37] - 电解液景气触底震荡，拓展海外市场叠加延伸产业链；海德氟折旧压力拖累，但海斯福氟精细产品放量 [37] 行业分析 新消费行业 - 需求侧重情绪价值，如“悦己”“社交”“宅消费”等增长；供给侧呈现跨域融合、智能化升级态势 [11] - 代际变迁、经济阶段特征、消费供给升级共同塑造新消费偏好，未来增长动力强，“消费类基建”有助于供给完善 [3][11] 煤炭行业 - 动力煤淡季价格承压，进口量收缩、非电需求改善预计托底；炼焦煤价格有望企稳反弹 [20] 机械行业 - 2025 年人形机器人商业化元年，产业端加速，带来核心零部件及设备需求，关注相关设备企业 [24][25] 机器人行业 - 机器人产业发展推动电机需求爆发，永磁材料占电机成本 30%左右，电机和磁材企业合作研发是趋势 [28] 体重管理行业 - 是黄金赛道，需求端有“刚需”属性，供给端驱动产品创新，政策发力强化行业成长逻辑 [27][28] 医药行业 - 本周申万医药生物指数下跌 1.4%，各三级板块有不同涨跌幅，当前板块整体估值 23.7 倍 [38] - 中办国办发布振兴消费专项行动方案，国办印发提升中药质量意见，有公司达成合作和新药获批 [38]