宏观策略 - 两会后领导人赴多地调研，习近平考察云贵，李强调研福建稳外贸工作；3月20日美联储“鸽派”暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，4月起放慢缩表步伐 [1][19] - 上周海外德国通过财政改革方案，美联储维持利率并放缓缩表；国内聚焦产业转型、涉企收费监管、货币财政、资本市场、产业、地产等政策 [20] - A股主板指数回调，创业板指回落超3%，万得微盘股指数扩张；固收资金面紧张缓解；大宗商品有色高位盘整等；外汇美元指数震荡，人民币贬值压力缓解 [21][22] - 权益赛点2.0第三阶段攻坚，重视黄金，挖掘转债，二季度财政扩张与货币宽松或对冲特朗普冲击 [23] 行业公司 贝壳（BEKE） - 2024年实现收入935亿元，同比+20.2%，净利润40.78亿元，同比-30.8%；Q4收入311亿元，同比+54.1%，GTV11438亿元，同比+55.5% [25] - 存量房业务受益政策，活跃门店和经纪人增加，24Q4净收入89亿元，同比+47.5%，GTV7448亿元，同比+59.1% [26] - 新房渠道优势显著，24Q4净收入131亿元，同比+72.7%，GTV3553亿元，同比+49.3%，货币化率3.69%，回款能力提升 [26] - “三翼”业务发力，家装全年收入148亿元，同比+36.1%；租赁全年收入143亿元，同比+135%；新兴业务全年收入25亿元，同比+8.8% [27] - 调整25 - 26年Non - GAAP净利润为82.2、90.0亿元，新增27年预测97.3亿元，维持“买入”评级 [15][28] 海螺水泥（600585） - 2024年全年收入910.30亿元，归母净利润76.96亿元，同比-35.51%、-26.19%；Q4收入228.79亿元，归母净利润24.98亿元，同比-45.53%、+42.27% [28] - 24年自产水泥熟料收入732.14亿元，同比-12.89%，销量2.68亿吨，同比-6.05%；骨料销售收入46.91亿元，同比+21.4% [30] - 24年持续扩张，新增海外熟料等产能，25年计划资本性支出119.8亿元，预计新增骨料等产能 [30][31] - 24年整体毛利率21.70%，同比+5.14pct，期间费用率10.38%，同比+3.42pct，净利率8.42%，同比+0.79pct [32] - 24年分红回购占净利润50.78%，下调25 - 26年归母净利润为102/116亿元，预计27年为125亿元，维持“买入”评级 [33] 卫星化学（002648） - 2024年归母净利润60.7亿元，同比提高26.8%；Q4归母净利润23.8亿，同比提高70.4% [35] - 2024年乙烷 - 乙烯平均利润2749元/吨，2025年受乙烷价格影响，年均利润2459元/吨 [36] - 2025年80万吨多碳醇项目或全年贡献业绩，新项目年底落地，C2产能或翻倍 [37] - 维持2025/2026年归母净利润75.3/95.3亿元，给予2027年116.1亿元 [37] 复锐医疗科技（01696） - 2024年营业收入25.10亿元，同比下降2.8%，净利润1.81亿元，同比下降12.6% [38] - 2024年直销占比87%，亚太、欧洲、中东及非洲收入增长，北美下降，毛利率62.1%，提升1.0个百分点 [38] - 获欧盟医疗器械法规认证，2024年推出三款核心产品，获市场高度认可 [39] - 布局注射填充业务，丰富产品矩阵，预计2025 - 2027年营业收入30.34/35.61/38.09亿元，净利润2.85/3.45/3.91亿元，上调为“买入”评级 [39][40] 思考乐教育（01769） - 2024年全年收入8.5亿元，同增49%，经调归母净利1.76亿元，同增63% [40] - 非学科素质课程及其他收入7.7亿元，同增48%；辅导课程收入0.86亿元，同增65% [40][41] - 在广东策略发展有进展，筹备重启广州业务，推出教育旅游及国际课程 [41] - 调整2025 - 2027年收入为11.8亿、16.1亿、21.9亿人民币，调后归母净利为2.36亿、3.21亿、4.33亿人民币，维持“买入”评级 [43] 报喜鸟（002154） - 约3.8亿人民币收购Woolrich全球（欧洲除外）知识产权完成交割 [45] - Woolrich是美国历史悠久高端户外品牌，产品涵盖多系列，有经典产品 [46] - 未来与Woolrich集团合作，筹建上海研发中心，实施多元化商业模式，推动全球化发展 [46] - 预计24 - 26年EPS分别为0.36元、0.47元、0.59元，维持“增持”评级 [47] 基础化工 - 2025年1 - 2月全国固定资产投资同比增长4.1%，化学原料和制品制造业投资同比增长6.0% [48] - 本周WTI油价上涨1.6%，有机硅等部分产品价格上涨，乙烯法PVC等部分产品价格下跌 [49] - 氯化铵价格坚挺上行，开工率下滑，库存降低；有机硅市场拉涨，厂家挺价并计划减产 [49][50] - 基础化工板块较上周下跌1.8%，跑赢沪深300指数0.49个百分点，涨幅居第20位 [51] - 推荐关注制冷剂、磷矿及磷肥等行业相关公司 [51] 半导体 - A股一季报预告期，关注AI算力产业链及细分行业复苏，存储、晶圆代工等板块有机会 [52] - NAND价格回涨快于预期，三星等加入4月存储芯片涨价潮，现货行情上扬 [53][54] - GTC大会召开，AgenticAI时代计算需求或暴增，英伟达公布芯片路线图，发布硅光交换机和机器人相关产品 [54] - 给出半导体材料设备零部件、存储等多领域投资建议 [55] 传媒 - 本周申万传媒指数下跌4.96%，游戏、影视院线等板块下跌 [56] - AI方面百度、Zoom等有新动态，英伟达发布架构提升推理性能 [56] - 3月累计票房升至15.5亿左右，年度累计票房突破240亿，《哪吒之魔童闹海》票房高，清明档有新片 [57] - 3月游戏版号发放，2月国内/出海游戏大盘同比+12%，建议关注相关游戏公司 [57][58] 美股AI - 主要股指道琼斯指数+1.20%，标普500指数+0.51%，纳斯达克指数+0.17% [59] - 美国2月零售销售增长0.2%，3月美联储维持利率并放缓缩表 [59] - OpenAI、Zoom、Nvidia有新产品发布 [60][61][62] - 建议关注长期AI基础设施利好和AI应用相关标的 [63]