报告行业投资评级 - 阿里巴巴集团（9988.HK、BABA.N）评级为Buy [36] - 百度（9888.HK、BIDU.O）评级为Buy [36] - 金山云（KC.O）评级为Buy (UR) [36] - 腾讯控股（0700.HK）评级为Buy [36] 报告的核心观点 - 中国大语言模型（LLM）API调用服务价格战激烈，价格大幅下降，中国LLM API平均价格仅为美国同行的约5%，虽降价不能直接带来可观收入，但看好AI需求推动云收入增长，尤其是长期随着AI应用和用例增加 [2][5] - 中国LLM领导者降价是战略举措，旨在加速用户大规模采用，一方面通过交叉销售云服务增加收入和构建生态系统，另一方面加剧竞争，加速行业整合 [3] - 美国AI云供应商和模型提供商也降低了API成本，但步伐更温和一致，受成熟云市场、企业关注点、分层货币化策略和竞争格局等因素影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国LLM API价格战情况 - 2024年DeepSeek推出DS - V2，价格仅为主要互联网云供应商价格的约5%，引发行业降价，2025年推理模型推出增多且性能提升价格相近，中国LLM API价格快速下降，推理成本三年下降1000倍，平均价格仅为美国同行约5% [2] - 列举2024 - 2025年多家公司LLM API价格调整事件，如2024年5月6日DeepSeek发布DeepSeek - V2，价格比行业平均便宜90%以上；2025年3月9日阿里巴巴宣布其最新LLM QwQ - 32B提供100万免费每日使用令牌等 [7][8] 价格战原因及影响 - 硬件和模型效率的技术改进促使API定价降低，中国LLM领导者降价是战略举措，一是作为亏损领导者吸引企业采用LLM API服务，通过交叉销售云服务（IaaS/PaaS）推动收入、盈利能力和生态系统建设；二是激烈竞争，API服务利润率薄甚至亏损，加速LLM供应商整合 [3] 中美云市场对比 - 美国AI云供应商和模型提供商降低API成本步伐更温和一致，原因包括美国云市场成熟，因API调用新增云平台客户少于中国；主要云服务提供商与大企业合作，企业更注重可靠性、合规性和集成服务生态系统而非价格；采用分层货币化策略，避免全面价格战；美国云市场更集中，不太注重低价策略 [4] 云收入增长预期 - 尽管API服务降价可能持续且不能直接产生可观收入，但看好AI需求推动云收入增长，尤其是长期随着AI应用和用例增加，AI相关收入对中美云供应商总收入贡献为10 - 20%，且过去几个季度占比稳步上升，2025/26F中国主要云服务提供商云收入增长平均提高4 - 6个百分点 [5] 行业相关公司信息 - 列出中国主要LLM提供商/研究机构，包括科技巨头（阿里巴巴、字节跳动、腾讯、百度等）、AI专注公司（商汤科技、科大讯飞、旷视科技等）、LLM初创公司（DeepSeek、Moonshot、MiniMax等）、特定行业参与者（蚂蚁集团）和学术研究机构（中国科学院） [20]