事件概述 - 2025年3月24日央行公告自本月起MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式操作，3月25日开展4500亿元1年期MLF操作[2] 理解要点 - 提前发布公告预留市场消化时间，稳定市场预期，体现政策透明度提高[3] - 本次MLF操作实现630亿元加量续作，是2024年7月以来首次净投放，反映央行对银行体系流动性态度边际转松[3] - MLF中标方式变为“多重价位中标”，政策色彩进一步淡化，逐渐融入央行流动性工具体系[4] - MLF多重价位中标模式表明其定位向流动性投放工具转换，凸显7天期逆回购操作利率政策利率地位，强化市场定价机制[5] 资产影响 - 短期利好债市，MLF净投放缓解银行流动性压力，多重价位中标或使资金成本下降，债市资金面有望趋于稳定[5] 风险提示 - 国内基本面修复不及预期；外部环境变化超预期[6]