报告行业投资评级 - 电力行业维持“强于大市”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月规上工业发电量同比降1.3%，原煤产量同比增7.7%，预计动力煤价维持下行趋势，火电盈利能力有望维持 [1][10] - 国家能源局发布绿证新政，构建强制与自愿消费结合的绿证消费机制，绿证市场多样性需求有望提升，绿电环境价值有望加速兑现 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 3月15 - 22日电力板块涨0.53%，沪深300指数跌2.29%，电力板块跑赢大盘2.82个百分点；2025年初至今电力板块跌4.91个百分点，跑输大盘4.39个百分点 [2][13] - 3月15 - 22日火电、水电、燃气板块变化幅度分别为1.21%、0.56%、 - 0.05% [2][13] 个股表现 - 3月15 - 22日电力及公用事业板块72家上涨、0家不变、24家下跌，涨幅前3为韶能股份29.05%、ST聆达19.31%、广安爱众16.05%；跌幅最大3家为露笑科技 - 5.05%、申能股份 - 5.84%、*ST旭蓝 - 22.09% [26] 周度高频数据汇总 - 3月22日秦皇岛5500大卡动力煤现货价680元/吨，环比降1.45%，同比降20.93%；3月21日广州港5500大卡印尼煤价781元/吨，环比涨0.20%，同比减21.43% [3][30] - 3月19日环渤海动力煤指数5500大卡综合均价686元/吨，环比降0.15%，同比降5.25% [32] - 截至3月21日，秦港库存729万吨，环比增1.25%，同比增39.92%；广州港库存242.5万吨，环比降4.45%，同比降14.91% [4][34] - 截至3月21日，曹妃甸港库存615万吨，环比增2.67%，同比增54.52%；京唐港（国投港区）库存262万吨，环比增5.22%，同比增36.46% [36] - 截至3月20日，沿海8省份库存3282.90万吨，环比降0.67%，同比降1.23%；内陆17省份煤炭库存7612.70万吨，环比降0.33%，同比增4.20% [39] - 截至3月20日，沿海8省份日耗192.00万吨，环比降0.88%，同比增4.63%；内陆省份日耗306.30万吨，环比降12.91%，同比降15.78% [39] 月度基本面数据汇总 - 2025年1 - 2月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增1.30%；2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比增8.60% [44] - 2025年1 - 2月规上工业发电量14921亿千瓦时，同比降1.3%，日均发电252.9亿千瓦时，同比增0.4% [51] - 2025年1 - 2月火电累计发电量10213.7亿千瓦时，同比降5.8%；水电累计发电量1461.1亿千瓦时，同比增4.50%；风电累计发电量1776.1亿千瓦时，同比增10.40%；核电累计发电量745.6亿千瓦时，同比增4.20% [54][58] - 2025年1 - 2月我国煤炭累计产量7.7亿吨，同比增7.7%；进口煤炭7612万吨，同比增2.10% [61][63] - 2025年1 - 2月规上工业天然气产量433亿立方米，同比增3.70%；累计进口天然气2031万吨，同比降7.7% [68][70] 重点新闻及公告汇总 重点新闻 - 五部门发布意见促进可再生能源绿证市场高质量发展，到2027年绿证市场交易制度基本完善等 [73] - 湖南2025年推动能耗双控转向碳排放双控，加快建设长沙、湘潭碳达峰试点城市等 [73] - 山东2025年在运光伏发电装机达82.5GW以上 [74] 重点公告 - 湖南发展筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，拟购湘投能源持有的多家水电公司股权 [74] - 联美控股旗下福林热力诉讼二审判决驳回上诉，维持原判，除案件受理费及延期支付利息等费用外，对公司损益无影响 [77] - 华润电力2024年营业收入1052.84亿港元，同比增1.9%；归母净利润143.88亿港元，同比增30.8%；附属电厂售电量20.76万吉瓦时，同比升7.4% [78] 投资建议 - 持续看好火电转型新能源运营标的，如申能股份、上海电力等；推荐稳健性标的中国核电、三峡能源等；推荐长江电力、华能水电 [5][11]