报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，上周全球石油库存进一步累增，一季度后市场仍有累库压力，但OPEC+强化减产补偿及美国制裁或使供应紧缩，原油价格有望延续上行，布伦特目标位关注74美元/桶左右 [7] - 燃料油方面，高硫燃料油供需矛盾弱化，库存环比上行，建议逢高做空裂解价差；低硫燃料油内外盘裂解低位震荡，上行驱动不足 [7] - 沥青方面，稀释沥青贴水高且港口库存低，产量受压制，4月计划排产环比下降，需求预期向好，基本面好转，但需警惕油价波动对做多裂解策略的风险 [7] - 动力煤方面，港坑口煤价重启跌势，下游电厂耗煤季节性下行，非电需求未超往年同期，中下游高库存压制价格，高卡品种仍有下跌空间 [7] - 天然气方面，欧美市场上周窄幅震荡，北美短期累库宽松，远月合约或偏强；欧洲库存停止去化，价格承压 [10] - LPG方面，原油强势支撑国际价格，化工需求或环比回落，市场供需双弱，盘面后续或震荡转弱 [10] - 集运指数（欧线）方面，前期运价下行引发旺季行情分歧，航司挺价节奏分化致运价上行推迟，4月中旬后或从“弱现实”向旺季预期切换 [10] 根据相关目录分别进行总结 能源&航运价格走势 - 上周原油系品种低位反弹，布伦特周度涨2.1%；天然气市场总体震荡，欧气涨0.1%、美气跌3%；动力煤延续跌势，国外澳煤FOB跌3.7%，秦港Q5500跌1.7% [6] - 新一期SCFI欧洲航线报$1306/TEU，环比回落3%，美西、美东均延续跌势，分别回落4.7%和3.7%至$1872/FEU和$2866/FEU [6] 策略推介 | 策略推介 | 策略细节 | 建仓日 | 建仓点位 | 现有点位 | 现有盈亏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入原油虚值看涨期权 | 买入SC2505C600 | 3月11日 | 0.8 | 1.1（3/24止盈） | 0.3 | | 集运（欧线）逢低做多 | 多EC2506 | 2.25/3.5 | 2100、2020 | 2130 | 30、110 | | 沥青裂解价差做多 | 多BU2506空SC2506 | 3月19日 | 60 | 88 | 28 | | 高硫燃料油裂解价差做空 | 空FU2505多SC2505 | 关注入场机会 | -610 | | | [9] 原油&油品 - 行情走势：原油月差伴随单边价格走强，内盘期货溢价低位震荡，上周山港海业董家口注销50万桶巴士拉中质原油仓单；全球原油现货升贴水总体走弱，加拿大产地WCS贴水恢复至美国威胁加征关税前水平 [12] - 裂解价差：海外市场汽柴油裂解震荡，欧洲柴油市场相对偏强，燃料油裂解总体偏弱；国内能化品种裂解价差总体走弱 [13] - 全球油品消费高频指标：全球商业在飞航班7日均值同比+6.2%；美国成品油表需4周均值同比+2.5%，其中汽油同比持平，柴油+8.3%，航煤+5.3% [17] - 中国油品消费高频指标：上周中国地面拥堵指数同比-0.2%；最新国内执飞航班同比+1%，中国与国际、港澳台间的执飞航班恢复至19年同期的82.4% [19] - 炼化利润&炼厂开工：三地炼厂综合炼化利润、中国炼厂炼油毛利、中国炼厂产能利用率和三地炼厂产能利用率的相关数据展示 [21] - 中国&印度采购船期：1 - 2月中国规上原油加工量同比+2.1%，原油进口同比-5%；1 - 2月印度炼油产品需求同比-1.2%，原油进口量同比+1.3% [22] - 主要产油国发运船期：展示OPEC9国、沙特、俄罗斯、伊朗等主要产油国原油周度装船量相关数据 [25] - 美国原油产量：展示美国压裂设备产能利用率、原油产量、钻机量等相关数据 [27] - 原油库存：展示原油陆上商业库存、浮仓库存、总库存等相关数据 [29] - 成品油库存：展示全球成品油库存、轻质馏分油库存、柴油库存、煤油库存、燃料油库存等相关数据 [31] - 基金持仓：展示布伦特原油、WTI原油价格与管理基金相对净多持仓等相关数据 [33] 燃料油 - 船加油市场价差：高硫期货内外盘价差和内外船加油价差走弱；低硫期货内外盘价差走强，内外船加油价差走弱；上周舟山船加油毛利周均值为2.7美元/吨，环比下降0.5美元/吨 [34] - 内外盘价差：过去一周低硫燃料油期货内外盘价差走强，周内仓单维持19830吨不变；燃料油期货内外盘价差走弱，周内仓单维持19590吨不变 [39] - 东西套利船货：上周西区发往新加坡船货停滞，高硫燃料油东西价差周度环比下滑，潜在套利空间走弱 [42] - 主要出口国发运船期：上周科威特发运量环比大幅回升，同比上升8.4万桶/日；俄罗斯发运量继续回升，但仍处近些年同期低位，同比下降30.4万桶/日 [45] 沥青 - 高频供需：展示国内炼厂沥青出货量、稀释沥青加工利润、山东沥青开工率、主营炼厂综合利润、华东沥青开工率等相关数据 [46][47] - 库存：展示国内沥青库存、炼厂库存、贸易商库存等相关数据 [50] 天然气 - 核心价差：展示欧洲气电竞争力、TTF远期曲线、HH远期曲线、远东 - 欧洲价差等相关数据 [53][54] - 短期气温预测：展示美国、西北欧、地中海、中国、日本、印度等地短期气温预测相关数据 [55] - 欧洲消费与LNG进口：展示西北欧天然气消费、欧洲LNG周进口量、西北欧城燃消费、西北欧非城燃消费等相关数据 [57] - 美国产量与全球LNG出口：展示澳大利亚、卡塔尔、美国LNG周出口量和美国干气日产量等相关数据 [59] - 库存水平与变化速度：展示美国天然气库存量、库存变化、欧洲天然气库容率、库存变化等相关数据 [61] LPG - 核心价差：展示PG远期曲线、PG - FEI价差、醚后碳四 - 民用气价差、远东丙烷 - 石脑油价差等相关数据 [63] - 下游化工需求：展示PDH开工率、国内制丙烯毛利比较、PDH毛利、国内汽油添加剂开工率等相关数据 [65] - 库存水平：展示美国丙烷库存、中国炼厂库存、华南港口库容率、华东港口库容率等相关数据 [67] 动力煤 - 贸易价差及利润：展示内贸发运利润、环渤海港口高卡煤溢价、进口煤折合Q5500进口优势等相关数据 [69] - 上游供应：展示三西442家煤矿周度产量、鄂尔多斯煤矿开工率、中国进口动力煤周度发货量等相关数据 [71] - 中游调运：展示环渤海4港船舶数、库存、供需盈余、内河港口库存等相关数据 [73][74][75] - 下游制造业&建筑业景气度：展示分行业PMI、30大中城市商品房销售面积、中国通用水泥开工率、中国煤制甲醇开工率、全国建筑钢材成交量周度均值、全国247家钢厂高炉产能利用率等相关数据 [78] - 下游日耗&库存：展示沿海八省、内陆十七省、全国二十五省日耗和库存等相关数据 [80][81] 集运（欧线） - 行情走势：盘面延续震荡走势，现货运价跌幅收窄进入磨底阶段，但航司4月初挺价一致性弱，4月上旬运价难上行 [85] - 需求强度：需求端边际改善，部分航司4月首周舱位接近满载，装载率持续好转 [87] - 周度运力投放：4月前两周运力缩减，短期供应压力缓解，但4月下旬运力维持高位，供应压力将持续积累 [90] - 运力周转：展示不同规格集装箱船闲置量、航速以及在港集装箱船规模等相关数据 [92] - 重点运河通行：中东局势紧张，短期内难觅复航信号；展示巴拿马运河和苏伊士运河集装箱船通行情况相关数据 [94][95]