报告核心观点 - 科技发展对中美两国均具战略意义，第六轮康波繁荣或对应中国现代化建设“两步走”战略关键时点 [2][13] - 2024 年以来中美科技板块股价走势差异收敛，部分领域 A 股股价走势更强 [3][13] - 中美科技核心领域对比中，中国基础研究产出与美并驾齐驱，关键技术领域有优有劣，市场应用与商业化能力具后发优势 [4][14] - 信息技术板块在美股比重高于 A 股，A 股“科技化”正在进行 [6][14] - A 股科技板块长期高估值，未来有望向成熟市场靠拢 [7][15] 各部分总结 迎接第六轮康波繁荣，发展科技对中美均具有战略意义 - 全球处于第五轮康波萧条阶段，未来十年或转入回升阶段，科技创新有望驱动康波回升 [17] - 中美均为潜在下一轮康波主导国，科技是综合国力底层支撑和战略安全核心要素，发展科技对两国意义重大 [19] - 美国加强对中国科技领域压制，中国愿与美加强科技合作，第六轮康波繁荣对应中国现代化建设“两步走”战略关键时点 [19][21] 金本位制下的中美股市对比：24 年以来中美科技股价相关走势趋稳 - 金本位制下中美科技板块股价走势呈阶段性特征，2024 年后走势差异收敛，部分领域 A 股走势更强 [23] - 2024 年以来 A 股信息技术板块跌 4.2%，美股跌 6.7%；细分领域中，A 股机器人、人工智能等领域表现强于美股，计算机硬件、云计算板块表现与美股基本持平 [24] - 政策端加大对科技领域投入和支持，推动 A 股科技板块发展 [24] 中美科技核心领域对比：中国已能看到美国的“尾灯” 基础研究能力：研发投入仍有差距，科研产出已并驾齐驱 - 中国研发投入与美国仍有差距，但研发强度和基础研究占比差距缩小，2024 年中国研发支出占 GDP 比重达 6.9%，美国为 3.6% [38] - 科研产出层面中美已并驾齐驱，2023 年中国自然指数综合分数首度超过美国，细分领域有优有劣 [39] - 中国人才红利优势加速形成，STEM 专业硕士和本科毕业人数远超美国，且约 45%的 STEM 博士毕业生来自双一流高校 [45] 关键核心技术领域对比：新能源领先，AI 大幅追赶，半导体、医药、航空航天仍有差距 - 中国半导体投入领先但技术代差仍存，2024 年一级市场融资金额 387 亿美元领先美国，PCT 专利年申请量 2920 件超美国，但产能和制程差距及欧美制裁制约发展 [50] - 中美人工智能差距加速收敛，美国资本投入和大模型数量领先，但中国以 DeepSeek - R1 为代表的 AI 模型崛起 [56] - 中国医药生物产业快速崛起，研发规模与实力差距缩小，但研发效率和基础研究待提升，2024 年在研药物数量增至 6098 个，但专利转化率仅 5.6%低于美国 [67][70] - 中国新能源领域领先美国，2024 年一级市场融资金额 214 亿美元高于美国，新能源车渗透率达 39%远超美国，光伏和风电发电量也超美国 [76] - 中美航空航天领域差距仍存，中国一级市场融资 2024 年超美国，但美国在重型运载火箭和商业化模式上占优，中国在军用航发和民用大飞机核心零部件依赖进口 [85][89] 市场应用与商业化能力：中国企业通过差异化路径实现弯道超车 - 中国企业凭借庞大应用市场和差异化路径形成后发优势，庞大用户基数为产品应用和迭代提供支持 [92][95] - 中国政府投入资源和创新生态加速科技成果转化，企业选择“场景驱动 - 工程突破 - 标准输出”路径，在多领域形成成功范式 [95] 中美科技领域的投资机遇与风险 - 信息技术板块在美股比重显著高于 A 股，2024 年美股占比 27.6%，A 股占比 15.8%，A 股“科技化”进行中，差距源于产业结构、创新生态、研发投入和政策导向等因素 [6][104] - A 股科技股长期高估值，2024 年底半导体、医药生物等板块市盈率高于美股，原因包括投资者结构、政策驱动、流动性环境等，未来或向成熟市场靠拢，但短期内仍有溢价 [110][111]